FLOAT 以 ETH 爲基礎價值,可以避免成爲「無本之木」,另外,相較於算法穩定幣,FLOAT 不存在 rebase 機制,更適合與其他協議集成。

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撰文:頭等倉

當前穩定幣可分爲抵押型穩定幣和無抵押型穩定幣,後者又以算法穩定幣爲主。由於算法穩定幣是無本之木,因此需要極其強大的共識,目前只有 Ampleforth 能夠長期圍繞 1 美元上下波動。

Float Protocol 則屬於新型的無抵押穩定幣協議,並且以共識強大的 ETH 作爲儲備資產啓動,具有基礎價值。協議採用雙代幣機制,經濟模型設計比較好,功能性代幣 BANK 在協議中發揮多重作用。BANK 第一年總量僅 16.8 萬枚,未來可能會增加。BANK 流通量減少僅需要滿足 2 個條件之一:1)儲備資產價值與穩定幣總價值比例大於 1.5;2) FLOAT 市場價格高於目標價格。在市場總體處於上漲階段且團隊增加 FLOAT 應用場景的基礎上,滿足條件的可能性極高。項目還處於發展初期,需要觀察其啓動情況和穩定幣後續應用和規模擴張情況。其風險是在市場整體下行階段,穩定幣和 BANK 可能會出現死亡螺旋。

基本面簡介

團隊:匿名

資金:無融資

協議邏輯:系統採用了雙代幣模式,FLOAT 是穩定幣,價值由一籃子加密貨幣支持(稱爲儲備資產,v1 版本只支持 ETH)。需要注意的是,儲備資產並非抵押品,而是用戶用於購買 FLOAT 的資產。FLOAT 的價格是浮動的,沒有固定的錨定物,初始目標價格設爲 1.618 美元,目標價格會隨着市場情況而變動,但調整規則和頻率暫時沒有具體說明,官方在 Discord 上的回覆是:「目標價格的波動取決於籃子因子以及系統是處於擴張還是收縮狀態。目標價格的波動率會低於 ETH 幣價的波動率,且有所滯後。」FLOAT 價值最終與其自身的需求和籃子中加密貨幣的價值相關。

BANK 是治理代幣,同時在系統中承擔着穩定 FLOAT 的作用。

FLOAT 的運作會經歷 2 個階段:

初始階段:用戶在合約中存入 ETH,系統會生成等價值的 FLOAT,此時合約中 ETH 總價值 = 鍛造的 FLOAT 總價值,兩者之間的比稱爲「籃子因子 / 金庫因子」,此時籃子因子爲 1。假設池子中存入價值 1,618 USD 的 ETH,那麼會鍛造出 1,000 枚 FLOAT。需要注意的是,存入的 ETH 是不可撤回的,在系統中無法直接使用 FLOAT 換回儲備資產, BANK 總量的 5% 用於獎勵存入 ETH 鍛造 FLOAT 的用戶。FLOAT 的初始發行階段將在 BANK 第二階段流動性挖礦結束後啓動。

籃子因子 = 儲備資產總價值 /(FLOAT 總價值(以目標價格計算))

運行階段:在運行中,FLOAT 的市場價格(時間加權價格)偏離目標價格時,FLOAT 系統會進入通脹 / 通縮階段。

頭等倉:簡析新型無抵押穩定幣 Float 運作機制與經濟模型表 1 FLOAT 價格與其對相關市場影響,注:上表中,同時使用 ETH 和 BANK 進行拍賣時,ETH 的使用比例與籃子因子比例相同。例:籃子因子爲 0.6,參與拍賣需使用 60%ETH 和 40% BANK

也就是說,BANK 流通量減少需要以下其中一個條件:

  1. FLOAT 市場價格高於目標價格;
  2. 籃子因子>1.5。

拍賣:FLOAT 目前設定的拍賣區間是每 24 小時一次。後續,項目方計劃每兩週重新設定一次拍賣頻率,將拍賣頻率提高,從 24 小時調整爲 12 小時,再到 6 小時,再到 3 小時,以此方式直至每 150 區塊拍賣一次。此階段結束後,拍賣將改爲不定期舉行,由用戶發起拍賣需求。另外,參與拍賣的用戶需支付拍賣所需使用的預言機報價費用。

數據:大約共 5,700 萬 USD 參與白名單挖礦。

經濟模型

代幣分配

BANK 初始總量(第一年)爲 168,000 枚,第二年開始 BANK 總量不固定,變化規則查看錶 1。

頭等倉:簡析新型無抵押穩定幣 Float 運作機制與經濟模型表 2 初始代幣分配

流動性挖礦

第一階段,2 月 7 日-3 月 21 日,爲期 6 周

流動性池子有 3 個:DAI、USDC 和 USDT,每個池子每天分配 500 枚 BANK,每天共分發 1,500 枚 BANK。針對白名單用戶,即參與 Snapshot 治理的用戶,每個白名單地址最多存入 1 萬枚代幣。

第二階段,3 月 21 日-4 月 03 日,爲期 2 周

無准入門檻,在 4 個池子(BANK、DAI、USDC、USDT)的基礎上通過投票治理,增加了額外的 5 個池子(YFI、YAM、SUSHI、ETH、wBTC)進行流動性挖礦。BANK/ETH 池子總計獎勵 7,000 枚 BANK,其他 8 個池子各獎勵 1,750 枚 BANK,共獎勵 21,000 枚 BANK。

代幣用途

  1. 投機性代幣:吸收 Float 波動性,詳情查看錶 1;
  2. 治理代幣。

綜合評價

Float Protocol 尚未正式啓動,處於通過流動性挖礦完成治理代幣 BANK 分發階段,從目前參與 BANK 代幣流動性挖礦的資金量來看,FLOAT 大概率能夠順利完成啓動。FLOAT 屬於無抵押型穩定幣,以 ETH 作爲基礎價值,可以避免成爲「無本之木」,在 ETH 的價值基礎上,FLOAT 價值主要取決於自身的需求。相較於算法穩定幣,FLOAT 不存在 rebase 機制,因此更適合與其他協議集成。此外,它不錨定 1 美元,避免了法幣系統的關聯風險,總體來說,值得關注。

風險點:

  1. 在激勵獎勵利率低或者沒有應用的情況下,FLOAT 規模擴張可能會存在瓶頸;
  2. 如儲備資產價格整體大幅下跌時,可能會出現 FLOAT 和 BANK 代幣螺旋死亡。