總書記的發言會大幅加速區塊鏈技術在我國的落地速度,提升金融,政府等行業的運作效率。金融企業在區塊鏈方面的佈局,一方面是投資區塊鏈初創企業,另一方面是在開源架構或自建架構基礎上的區塊鏈業務實踐。

原文標題:《中金:區塊鏈如何賦能傳統金融?》
作者:黃樂平、楊俊傑

10 月 24 日,中共中央政治局就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習,強調區塊鏈技術的重要性,要把區塊鏈作爲自主創新的重要突破口,加大投入力度,推動產業創新發展 [1]。經過過去幾年發展,區塊鏈技術已經被證明適合需要「多方共享」、「高頻重複」、「交易鏈條長」的許多金融場景。

我們認爲,總書記的發言會大幅加速區塊鏈技術在我國的落地速度,提升金融,政府等行業的運作效率。

區塊鏈如何賦能傳統金融?

區塊鏈的一個優勢是通過數字簽名等密碼學技術,在保證數據唯一性和所有權不可篡改的前提下,實現多方之間的信息共享。這適合需要「多方共享」、「高頻重複」、「交易鏈條長」的許多金融場景

過去幾年,我們看到的主要應用案例包括:在跨境匯款領域,螞蟻金服利用區塊鏈技術爲香港,以及菲律賓,巴基斯坦,馬來西亞等一帶一路沿線國家提供低費率,高速的跨境匯款服務。

清結算領域,港交所計劃利用區塊鏈結算系統簡化互聯互通下內地股票的北向交易流程,方便歐美投資人投資 A 股。

貿易融資領域,香港金管局和平安合作推出區塊鏈貿易融資技術平臺「貿易聯動」,增加貿易參與者之間的信任,降低風險,提高貿易流程中獲得融資的機會。

中金:區塊鏈將加速落地,中國金融企業爭相佈局聯盟鏈金融服務機構首次區塊鏈投資時間軸,資料來源:CB Insights,中金公司研究部

中國金融企業積極擁抱聯盟鏈

金融企業在區塊鏈方面的佈局,一方面是投資區塊鏈初創企業,另一方面是在開源架構或自建架構基礎上的區塊鏈業務實踐。國內金融機構(中行、招行、平安、微衆銀行、螞蟻金服、京東金融、港交所等)及國際金融機構(高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗、納斯達克、澳交所等)在貨幣、跨境支付、清結算、貿易融資、ABS、風控等業務中,開始嘗試運用區塊鏈技術。此外,螞蟻金服、平安科技等金融科技公司已經開始向外輸出能力。

中金:區塊鏈將加速落地,中國金融企業爭相佈局聯盟鏈主要國內金融機構區塊鏈實踐,資料來源:SVInsight,36kr,中金公司研究部

中金:區塊鏈將加速落地,中國金融企業爭相佈局聯盟鏈主要國際金融機構區塊鏈實踐,資料來源:SVInsight,36kr,中金公司研究部

中國科技企業在全球區塊鏈行業佔據重要地位

區塊鏈行業主要包括:1)以太坊、Hyperledger Fabric 等開源框架;2)螞蟻區塊鏈、平安、騰訊、萬向等提供的區塊鏈平臺;以及 3)專注於行業應用的初創企業。

中金:區塊鏈將加速落地,中國金融企業爭相佈局聯盟鏈國內主要區塊鏈平臺發展歷程,資料來源:Hyperledger,R3,平安,螞蟻金服,中金公司研究部

目前大部分企業仍處於探索商業模式的階段,主要的商業模式包括:1)提高集團自身現有業務效率,2)爲政府及金融機構提供解決方案,3)向中小企業提供雲服務等三條路徑。

根據 IPRdaily 和 incoPat 統計,2019 上半年全球企業區塊鏈公開專利前 20 名中,中國企業佔比 75%,其中螞蟻金服、中國平安、騰訊、萬向等企業在區塊鏈平臺技術上佔據領先地位。根據我們不完全整理,A/H/ 中概股中 66 家公司有區塊鏈相關業務,其中市值較大的企業包括阿里巴巴、騰訊、平安、恆生電子、航天信息、衆安在線等,未來如何受益有待進一步研究。

中金:區塊鏈將加速落地,中國金融企業爭相佈局聯盟鏈主要科技企業開展區塊鏈業務情況,資料來源:螞蟻金服,騰訊,華爲,萬向區塊鏈,百度,京東,平安,中金公司研究部

聯盟鏈的主要應用場景

聯盟鏈技術企業主要利用區塊鏈的分佈式記賬(DLT)、智能合約等技術,幫助金融行業提升服務的效率和透明性。目前,區塊鏈在需要「多方共享」、「高頻重複」、「交易鏈條長」的場景下最爲適合:

多方共享。區塊鏈的一個優勢是通過數字簽名等密碼學技術,在保證數據唯一性和所有權不可篡改的前提下,實現多方之間的信息共享。這解決了不改變數據所有權的情況下,多方如何實現信息共享的問題。在調研中,我們看到,跨境支付、跨境貿易融資、供應鏈金融、資產證券化(ABS)、電子發票等應用場景,多需要相互獨立金融機構之間互相協作,區塊鏈能夠明顯降低各方的溝通成本。

高頻重複。基於區塊鏈的智能合約,能夠通過實現業務自動化,取代簡單的人工。對於交易後清算、監管風控等高頻重複業務上取代人工非常適合,但對於 IPO、兼併收購等低頻、定製程度高的業務不是很適合。

資產上鍊是難點。區塊鏈的一個理想狀態是所有的交易要素都在鏈上實現,這要求貨幣、資產、法律條文等都用區塊鏈技術來實現。但在實踐中,如何保證這些資產要素上鍊時候數據的準確性,以及鏈上信息與鏈下資產之間的 1-1 綁定關係,在法律和技術上都是重要挑戰。我們認爲這也是 ICO 失敗的主要原因之一。

中金:區塊鏈將加速落地,中國金融企業爭相佈局聯盟鏈區塊鏈在金融業務中的應用場景,資料來源:中金公司研究部

中金:區塊鏈將加速落地,中國金融企業爭相佈局聯盟鏈聯盟鏈產業地圖,資料來源:中金公司研究部

風險

區塊鏈落地不及預期。

本文摘自 2019 年 10 月 28 日已經發布的《區塊鏈研究#7: 區塊鏈如何賦能傳統金融?》,黃樂平 SAC 執業證書編號:S0080518070001 SFC CE Ref:AUZ066,楊俊傑 SAC 執業證書編號:S0080519090001

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