中心化的服務佔據着 Staking 市場的主導地位,半去中心化 Staking 服務同樣表現搶眼。

原文標題:《DeFi 之道丨數據解析摩根大通眼中的 Staking 藍海賽道》
撰文:隔夜的粥

細心的朋友會發現,最近傳統金融公司開始吹起了 Crypto 領域的權益證明(PoS)資產和 Staking 質押服務。

華爾街 / 中央銀行機構通常並不喜歡能源密集型工作量證明(PoW)加密貨幣,尤其是比特幣,這已經不是什麼祕密,就連埃隆·馬斯克(Elon Musk)這樣的科技狂人此前也抨擊過比特幣耗能的問題。

那麼,像 Polkadot、Tezos、Cosmos 以及備受關注的以太坊 2.0 等更節能的權益證明(PoS)資產呢?當談到 PoS 這個子領域時,你會發現,這些傳統機構的態度是截然不同的。

摩根大通眼中的藍海賽道:數據解析 Staking 市場格局

近期有兩則消息是大家需要關注的,一個是摩根大通發佈的 Staking 報告,另一個是有銀行已開始在提供 Staking 服務。

據悉,摩根大通(JP Morgan)的分析師 Ken Worthingon 和 Samantha Trent 在一篇關於 Staking 的長篇入門報告中指出了 Crypto 領域最大的增長機會,其得出結論稱:

「隨着比特幣和以太坊的普及,Staking 將成爲機構投資者和散戶投資者的收入來源,並將獲得吸引力。」

而在今日,瑞士銀行 Sygnum 還宣佈爲客戶 提供 了以太坊 2.0 質押服務,成爲了世界上第一家這麼幹的銀行機構。

根據摩根大通估計,當前 Stalking 領域的年收入大約爲 90 億美元,而一旦以太坊轉向權益證明(PoS)機制,這個收入機會將增長到 200 億美元,而到 2025 年,如果權益證明(PoS)協議增長成爲主導協議,該領域的年收入可能會達到 400 億美元,此外,摩根大通還估計稱,屆時 Coinbase 將獲得每年 5 億美元的 Staking 收入(注:摩根大通是 Coinbase 的上市承銷商)。

摩根大通眼中的藍海賽道:數據解析 Staking 市場格局

摩根大通眼中的藍海賽道:數據解析 Staking 市場格局注:圖片來自摩根大通報告

權益證明(PoS)和 Staking 是什麼?

這裏給新讀者簡單科普一下:目前比特幣和以太坊區塊鏈使用一種稱爲工作量證明(PoW)的共識機制來確保網絡上的所有交易都是有效,並確保網絡的分佈式記錄準確無誤。而正是這種工作量證明(PoW)過程,導致比特幣和各種加密貨幣遭到了輿論攻擊,因爲它們需要能量效率很低的「礦機」設備來維護系統,這造成了大量的能源消耗。

而爲了創建一個更可擴展和更節能的系統,以太坊計劃從工作量證明(PoW)轉向權益證明(PoS),這種轉變自然也贏得了很多人的支持,再加上以太坊生態中擁有各種各樣的 DeFi、NFT 等玩法,這使得以太坊的故事變得更具想象力。這不,最近高盛還在一份冗長的 報告 中稱以太坊爲「信息亞馬遜」,其稱讚以太坊會是 crypto 領域的下一個龐然大物。

暫且不論這些機構們吹的對不對,我們可以確認的是,以太坊轉 PoS 這件事是備受全球關注的。

如下圖所示,當前加密資產市場仍是以 PoW 幣爲主導,而論市值的話,PoW 幣大約佔到了整個市場的 70%,這主要是因爲比特幣和以太坊這兩種最大的加密資產,但需要注意的是,以太坊將在未來幾個月遷移到 PoS 協議(開發者預計在明年 Q1 進行合併階段),屆時,PoS 幣市值佔比將大大得到提升。

摩根大通眼中的藍海賽道:數據解析 Staking 市場格局注:圖片來自摩根大通報告

而當前最大的 PoS 幣種有以下這些:

摩根大通眼中的藍海賽道:數據解析 Staking 市場格局注:圖片來自摩根大通報告

而所謂 Staking,我們可簡單理解爲用戶將原生資產質押在相關合約內,並鎖定一段時間,然後就可以獲得穩定的原生資產收益,這與用戶在銀行存款並獲得利息是非常相似的。

根據 staked 提供的數據顯示,當前像 ETH 2.0、DOT、SOL 以及 ATOM 這樣的 PoS 資產,它們每年的 Staking 質押收益率在 7%-14% 之間。

摩根大通眼中的藍海賽道:數據解析 Staking 市場格局數據來自 Staked

分析師預測,對於 Coinbase 等加密貨幣中介機構來說,Staking 將成爲一個不斷增長的收入來源,特別是在以太坊 2.0 完整落地之後,摩根大通估計稱,Staking 將在 2022 年爲 Coinbase 帶來 2 億美元的收入機會,相比 2020 年的 1040 萬美元增長近 20 倍。

需要提醒的是,Staking 也是存在風險的,通過質押加密資產獲得持續正收益的潛在能力,取決於市場的波動性。而當用戶質押的資產價格下降時,實際 Staking 可能並不會有正收益,這是絕大多數加密資產都會面臨的一個問題。

Staking 藍海市場的競爭:中心化 VS 去中心化

顯然,Staking 已經成爲了各大機構們眼中的藍海市場,那麼當前這個市場有哪些競爭者,局勢又是怎樣的呢?

爲了簡單起見,這裏我們便用以太坊 2.0 的數據作爲代表來回答這個問題。

在分析之前,我們先將 Staking 服務大致分爲三個種類,(1)中心化 Staking 服務,(2)半去中心化 Staking 服務,(3)去中心化 Staking 服務。

所謂中心化服務,就是指用戶將加密資產全權委託給某個第三方機構,由專業的機構人員代操作質押服務(一般會收取一部分的手續費作爲報酬),例如上文中提到的 Coinbase 就是一個常見的例子。

而半去中心化 Staking 服務,則是將加密資產的委託權交給第三方節點,由節點代爲產生收益後,再鏈上分配給用戶,而用戶依然擁有加密資產的所有權。

例如以下是 Lido Staking 協各組成部分的大致說明:

1、Staking Pool:管理存款、staking 獎勵以及取款的協議;

  • 節點運營商註冊表
  • 取款憑證
  • 預言機

2、stETH:流動質押代幣,它與用戶質押的信標鏈 ETH 保持 1 比 1 的平衡;

3、DAO:控制協議參數的 Aragon DAO;

摩根大通眼中的藍海賽道:數據解析 Staking 市場格局

這裏的 Staking Pool 是整個 Lido 智能合約的核心,它負責 5 件事情:(1) ETH 的存款和取款,(2)鑄造和燃燒 stETH 代幣,(3)將資金委託給節點運營商,(4)分配 staking 獎勵,(5)接受預言機數據更新。

用戶將 ETH 發送到 Lido Staking 池子,然後可 1:1 鑄造出 stETH,而存入的 ETH 將在節點運營商之間分配,以保持均勻分佈,並由其驗證器進行驗證。而 ETH 的取款憑證將設置爲分佈式託管的門限簽名,以預防單點作惡的可能性。

而最後的去中心化 Staking 服務,代表項目有 Rocket Pool,Rocket Pool 平臺允許任何擁有超過 0.01 ETH 的人蔘與 Staking 質押,併爲質押者提供 1:1 的 rETH 代幣,與 Lido 不同的是,Rocket Pool 的節點運營商是開放式的(至少門檻很低),運行一個節點只需要 16 ETH,是的,相比自己運行一個以太坊 2.0 節點所需的 32 ETH,Rocket Pool 對小型節點運營商而言是非常友好的。

這些服務該如何選擇?下面是由 defirate 整理的一些數據:

摩根大通眼中的藍海賽道:數據解析 Staking 市場格局

那目前這個市場的情況究竟如何呢?我們可以參考下面這張數據統計圖:

摩根大通眼中的藍海賽道:數據解析 Staking 市場格局注:數據來自 ethersca

如上圖所示,當前已公佈地址的以太坊 2.0 質押服務當中,排名靠前的有 Kraken 交易所(77.4 萬 ETH,佔 12.5%)、Lido(59.56 萬 ETH,佔 9.59%)、幣安(58.86 萬 ETH,佔 9.48%)、鯨魚(52.99 萬 ETH,佔 8.54%)、Staked.us(22.9 萬 ETH,佔 3.69%)、Bitcoin Suisse(17.88 萬 ETH,佔 2.88%) 以及火幣(8.48 萬 ETH,佔 1.37%),剩餘有 45.9%(大約 276 萬 ETH)來自未知實體。

總結

以上的數據表明,中心化的服務目前依舊佔據着 Staking 市場的主導地位,但不容忽視的是,以 Lido 爲代表的半去中心化 Staking 服務同樣表現非常搶眼,此外,由於後者提供了靈活的流動性,預計在將來可能會佔據到更多的市場份額。

遺憾的是,目前去中心化 Staking 服務(例如 Rocket Pool)的表現,尚無法引起人們的關注,這與穩定幣賽道的發展情況有些相似。

參考閱讀:

《How Lido Works》

《Ethereum 2.0 Staking Rates》

《Breakdown of Eth2 Deposits》