podToken 可將 Aave 中的計息代幣作爲抵押品生成鏈上期權,最大化資金利用率。

撰文:LeftOfCenter

3 分鐘瞭解可讓借貸生息和出售期權兩不誤的鏈上期權協議 podToken

鏈上期權協議 podToken 誕生於 2020 ETHGlobal 組織的虛擬黑客松 HackMoney,這個新產品可充分展示 DeFi 貨幣樂高的「可組合性」,相比傳統金融,它可釋放出期權產品的更多可能性。

podToken 最大亮點是支持 aToken 作爲期權抵押品(保證金),aToken 是借貸平臺 Aave 的計息代幣,這意味着,期權賣方可獲得更高的投資回報率,或者可以更大折扣購買標的資產。對於買方而言,則可以較低成本對目標資產價格進行對沖。

期權的作用

期權是傳統金融中一種金融衍生工具。期權(Option)又稱選擇權期權(Option),是指一種能在未來某特定時間買家以特定價格買入或賣出一定數量的某種特定基礎資產的權利。期權本質上是一種權利的單向有償出售,買方支付權利金後即取得權利,可以選擇履行,也可以不履行合約,但不必承擔義務,賣方則在收取了權利金後,只承擔義務不享有權利,在一定期限內必須無條件服從買方的選擇,並履行成交時的允諾。

也就是說,期權是代表義務或權利的合約。出售者一方有義務,購買期權的一方則擁有在將來某個時候行使該期權的權利。

通常來說,出售期權的動機很難判斷,但有一點需要明確的是,對於賣家來說,賣出「看跌期權」等同於必須以特定價格向買方買入目標資產,賣出「看漲期權」則等同於必須以特定價格向買方賣出目標資產。期權交易作爲一種投資策略,可以幫助賣方實現獲取權利金收益、改善持倉或套利保值等目的。

那麼作爲一種 DeFi 投資策略,在進行期權出售的時候,需要考慮的是機會成本,因爲對於賣家來說,出售期權必須在合約中以一定溢價鎖定抵押資產。

由此引出另一個重要的問題,即期權定價問題

對於現階段 DeFi 來說定價並不容易,但有一個重要的衡量指標是,可對比從期權中收取的費用和在各類借貸協議中貸出抵押資產的預期收益。

以 DeFi 借貸平臺 Aave 支持的 USDC 爲例,假如你有一定數量的 USDC,將其作爲抵押品鎖定一個月鑄造期權的費用,必須要高於將其放在 Aave 等借貸協議中獲得的預期收益,這樣纔是最佳投資策略。

podToken 的解決方案更加高明,即通過支持 aToken 作爲期權抵押品,爲賣家提供更高的資金利用率,甚至不會損失機會成本。

podToken 到底是什麼?

podToken 是一種美式鏈上看跌期權協議 ,允許期權賣方鎖定已投資資產作爲抵押品鑄造期權合約 podToken,從而最大化賣方的資金利用率,提升其交易期權的經濟動機。這裏主要是指支持借貸協議 Aave 中的計息代幣 aUSDC,生成美式看跌期權,目前支持兩種標的資產,分別是 WBTC追蹤 ETH:BTC 價格比率的 UMA 合成資產

這意味着,用戶可同時執行兩種操作,既在 Aave 中進行放貸 USDC 獲得以 aUSDC 計息的收益,同時,還可基於 aUSDC 作爲抵押品出售看跌期權獲得期權費,而無需左右爲難二選一。

在 podToken 中,具體操作流程是,賣家鎖定 aUSDC 作爲抵押品鑄造期權合約 podToken ,然後在 Uniswap 上以一定期權費出售給買家。

對於賣家來說,不僅可獲得期權費,同時,賣出期權還意味着買入標的資產。

對於買家來說,買入美式看跌期權意味着,則可對沖標的資產價格,即如果未來下跌,可以行權價執行賣出,以對沖下跌風險。和傳統期權一樣,買方支付一定費用以獲得在到期日前的任何時候或在到期日以指定價格出售標的資產的權利。和傳統期權不同的是,買方行使期權時將以 Aave 借貸協議中 USDC 的預期收益代幣 aUSDC 進行交割。

如何運行?

以下將探討當買家選擇行使不行使該期權時,對於買賣雙方來說意味着什麼

當買家行使期權時
對於買家來說,需對期權代幣 podToken 和等量的標的資產 WBTC 執行該期權進行交割,解鎖合約中賣家的抵押品,之後 podToken 將被銷燬,獲得 aUSDC。

對於賣家來說,其抵押資產(aUSDC)在行使期權前的一段時間內積累了一定的利息。這意味着,除了期權費之外,賣方還將獲得一定數量的 aUSDC 的貸款收益,以及買家發送過來的目標資產 WBTC。這相當於以行權價的折價購買目標資產 WBTC

當買家決定不行使期權時
對於買家來說,不行使該期權意味着啥都不會發生,只是損失了期權費

對於賣家來說,將解鎖作爲抵押品的 aUSDC 總金額,因此,將獲得更好的整體投資收益率,即該期間 aUSDC 所獲借貸收益+買家支付的期權費)。

3 分鐘瞭解可讓借貸生息和出售期權兩不誤的鏈上期權協議 podToken

團隊介紹

podToken 誕生於今年 ETHGlobal 黑客松爲期 30 天的虛擬黑客馬拉松「Hack Money」,鏈聞曾在 《黑客松上精挑細選,這些 DeFi 實驗最值得關注》一文中 對該項目進行簡要介紹。

該項目在期權方面擁有專業的知識,在 podToken 之前,曾經涉獵過多個 DeFi 期權產品,最早要追溯到 2019 年 11 月啓動的鏈上期權工具 ohmydai。作爲一個業餘實驗項目,ohmydai 只支持一對基礎資產交易對 DAI:USDC 的「看跌期權」。它基於 Convexity Protocol 協議開發,是一款可爲 DAI 持有人對沖脫錨風險的鏈上期權工具,顧名思義,ohmydai 只針對穩定幣 DAI 是否脫錨進行期權交易,對於 DAI 持有者來說,可對沖風險,對於出售方來說,則可以賺取期權權利金。

ETHDenver 2020 期間,該團隊在 ohmydai 的基礎上開發了 ohmydefi,不僅新增看漲期權,還增加了 ETH:DAI 交易對,並通過組合看跌期權和看漲期權使用戶能夠從波動中受益。

而此次「Hack Money」黑客松上產生的 podToken, 則將之前的金融探索實驗帶入下一個階段,正如其 slogan 所示,旨在爲以太坊提供基於任何資產的期權。

podToken 無需價格預言機和清算系統,也沒有管理員密鑰,目前在測試網上運行,即將進行審計。馬上就要開始的 Beta 測試正在廣徵建議和反饋,如果感興趣可以 加入他們的 beta 測試小組

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