2020 年第 12 周區塊鏈二級市場報告

2019 年 3 月 16 日-2020 年 3 月 23 日

本期報告重點內容:

  • 本週大盤走勢:超跌反彈區間震盪,市場恐慌情緒維持高位

  • 交易所成交量:交易所日成交量均值下降 19.58%

  • 數字資產換手率:十大數字資產累計換手率上漲 9.21%

  • 交易所錢包餘額:BTC 餘額減少 3.27%,USDT 餘額增加 9.84%

  • USDT 溢價率:USDT 溢價率大幅波動,尾盤維持正溢價

  • 比特幣波動率指數:波動率指數衝高回落,市場情緒極度恐慌

  • 期貨合約:合約持倉緩慢恢復,總體基差趨於收斂

  • 宏觀視角:美國股市再熔斷,全球市場齊下跌

  • 總結

本期報告詳細內容:

1. 本週大盤走勢: 超跌反彈區間震盪,市場恐慌情緒維持高位

截至報告統計時間(2019 年 3 月 23 日),本週全球區塊鏈資產總市值爲 1667.12 億美元,較上週同期上漲 19.85%;市場 24 小時成交量日均值 1450.37 億美元,較上週均值下跌 12.7%。

截至報告統計時間,Tokenmania 8 周行情指數最新點位 17.68% , Tokenmania 32 周行情指數最新點位-20.15%,Tokenmania 60 周行情指數最新點位 22.98%。

本週大盤超跌反彈,大中小市值幣種全面上漲,比特幣波動率高位回落,投資者恐慌情緒維持高位。周初大盤延續前期走勢再度下行,最低觸及 1360 億美元,而後市場觸底回升,反彈至 1500 億美元附近短暫橫盤整理後,再度上攻至 1900 億美元上方,隨後承壓回落,尾盤收報 1667.12 億美元,較上週同期上漲 19.85%。外圍市場方面,受海外疫情快速擴散等因素影響,全球已經有近 50 個國家宣佈進入緊急狀態,本週全球資產普遍繼續下跌,海外權益市場、黃金、原油均大幅下挫,歐美經濟衰退風險增加,美股本月四次熔斷創下歷史記錄,多國央行緊急出手干預 ; 本週比特幣價格表現在全球資產中一枝獨秀,周漲幅逾 15%,周初比特幣在 5200 美元上下震盪,而後快速反彈接連突破 6000 美元和 6500 美元壓力位,逼近 7000 美元點位後震盪回踩,未能實現有效突破,尾盤再度回升 6000 美元上方。

從盤面上看,比特幣楔形形態破位以來,大盤上演了殘酷的趨勢性殺跌,本週大盤表現爲暴跌以來的超跌反彈。經歷前期的連續調整之後,短期風險已在較大程度得到釋放,抄底資金對幣價形成託底作用,後續繼續下跌的空間和可能性減小;但目前投資者情緒保持極度恐慌,外圍資金流動性需求依然趨緊,新增資金入場概率較低,本週比特幣幾度試探性上攻未能實現有效突破,上方籌碼壓力位承壓明顯,考慮目前外部環境存在較大不確定性,海外市場底部遠未確認,市場情緒較爲脆弱,新增資金入場受阻,短期看市場整體行情偏弱,出現單邊行情的概率較低,或將維持弱勢調整格局。同時,本週合約持倉數量緩慢恢復,建議投資者注意風險嚴控倉位,優選平臺,防範插針和平臺宕機等原因導致的爆倉。

圖 1 近三月全球區塊鏈資產總市值變化

TAMC 研究院丨超跌反彈區間震盪,市場恐慌情緒維持高位

資料來源:CoinMarketCap,TokenMania

圖 2 近三月比特幣價格變化

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資料來源:CoinMarketCap,TokenMania

2. 交易所成交量: 交易所日成交量均值下降 19.58%

九大交易所本週單日成交量均值爲 1947.00 億元,較上週下降 19.58%。從交易量結構來看,成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi (40.72%),OKEX (22.60%),Binance (21.01%),前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 84.33%,前三名佔比較上週增加 1.24%;Huobi 本週累計成交量較上週下降 2495.10 億元,降幅爲 31.01%,OKEX 本週累計成交量較上週上升 1033.53 億元,增幅爲 50.50%,Binance 本週累計成交量較上週下降 678.64 億元,降幅爲 19.16%。

圖 3 近兩週九大交易所總成交量變化

TAMC 研究院丨超跌反彈區間震盪,市場恐慌情緒維持高位

資料來源:非小號,TokenMania

圖 4 九大交易所歷史每日總交易量變化

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資料來源:非小號,TokenMania

從更長的時間維度來看,19 年初九大交易所日交易量基本處於 400 億元上下區間震盪,二季度市場在一波上漲中成交量連創新高,九大交易所日交易量一度突破 4300 億元高點;7 月以來市場成交量呈現持續震盪縮量態勢,日均交易量均值降低到 1000 億元以下;10 月底比特幣快速拉昇一度突破 10000 美元上方,日成交量突破 3000 億元創下高位,而後市場成交量再次呈持續回落態勢。2020 年初至 2 月底,減產預期作用下,市場出現積極向好走勢,量能同步放大;最近一個月,隨着疫情全球加速爆發,全球資本市場出現大幅波動和恐慌性下跌,美股月內出現 4 次熔斷,原油貴金屬等大幅下跌。本週市場觸底,抄底資金託底跡象明顯,成交量較上週恐慌性下跌有所收縮。考慮到目前各大交易所存在刷量的行爲,實際成交數據可能低於統計數據。

全球比特幣場外交易量減少 24.03% 至 3148.6 萬美元,中國比特幣場外交易量減少 20.69% 至 868.8 萬元,委內瑞拉比特幣場外交易量減少 1.17% 至 2650.9 億玻利瓦爾,依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例(1 CNY =10183.40VES)計算,最近一週場外 BTC 交易量約 2603.114 萬元;前一個統計周按當時匯率計算的場外 BTC 交易量約 2583.223 萬元,最近一週較前一週增加 0.77%。

圖 5 LocalBitcoins 全球交易量

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資料來源:Coin.Dance,TokenMania

圖 6 LocalBitcoins 中國地區交易量

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資料來源:Coin.Dance,TokenMania

圖 7 LocalBitcoins 委內瑞拉地區交易量

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資料來源:Coin.Dance,TokenMania

【注】:九__大交易所是指幣安、火幣、__OKEX、 CoinBase_、 P__oloniex__、BitmexBittrexBitfinex、__Bithumb_

3. 數字資產換手率: 十大數字資產累計換手率上漲 9.21%

本週十大數字資產換手率周累計 544.50%,較上週上漲 45.91%,漲幅 9.21%;換手率最高爲 89.97%,最低爲 63.18%,極值差爲 26.79 個百分點,較高位有所回落;其中 BCH 換手率較上週較上週上漲 125.06%,漲幅 31.13%,漲幅居首。

圖 8 近兩週十大資產日均換手率變化

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資料來源:CoinMarketCap,TokenMania

圖 9 本週十大資產換手率明細

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資料來源:CoinMarketCap,TokenMania

本週累計換手率排名前三位的分別是 ETC (本週 1382.46%,較上週上漲 17.97%,漲幅 1.32%),LTC (本週 833.84%,較上週上漲 67.29%,漲幅 8.78%),EOS (本週 832.76%,較上週上漲 148.31%,漲幅 21.67%)。累計換手率排名後三位的分別是 ADA (本週 81.97%,較上週上漲 4.06%,漲幅 5.21%),BTC (本週 171.52%,較上週上漲 12.85%,漲幅 8.10%),XRP (本週 181.05%,較上週下跌 16.15%,跌幅 8.19%)。

【注】換手率是十大幣種(BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH)的每日平均值。

4. 交易所錢包餘額:BTC 餘額減少 3.27%,USDT 餘額增加 9.84%

本週交易所 BTC 錢包餘額 2,435,006BTC,減少 3.27%;交易所 USDT 錢包餘額 22.96 億 USDT,增加 9.84%;當前 USDT 流通總量(含 Omni,ERC-20,TRC-20)爲 57.4454 億美元,較上週同期增加 11.30%。

圖 10 近期交易所 BTC 餘額與 BTC 價格走勢

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資料來源:TokenMania,chain.info 公開資料

圖 11 交易所 USDT 總餘額變化

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資料來源:TokenMania

【注】交易所錢包餘額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX 等多個主流交易所的綜合數據 。

5. USDT 溢價率:USDT 溢價率大幅波動,尾盤維持正溢價

場外溢價率反映了場外價格的溢價水平,也是捕捉場外資金情緒的工具,一般而言,高溢價率意味着場外資金入場情緒積極,反之則意味着場外資金進場動力不高,甚至是資金在出逃;場內溢價率則反映了場內價格的溢價水平,也是捕捉場內資金情緒的工具。

圖 12Kraken USDT/USD 交易對價格

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資料來源:Tradingview (Kraken),TokenMania

本週 kraken 交易所 usdt/usd 交易對開盤溢價 1.11%,短時最高溢價 29.00%,最低溢價-0.30%,收盤溢價 0.10%。本週 USDT 溢價率大幅波動,在 BTC 本輪低點前後,USDT 溢價率居高不下,而後自高位回落,目前溢價率迴歸前期運行區間;本週市場情緒極度恐慌,由於流動性不足和 BTC 超跌引發抄底需求,本週溢價一度再創新高。

【注】 USDT__折溢價指數爲 100__時表示 USDT__平價,指數大於 100__表示 USDT__溢價,小於 100__則表示 USDT__折價。

6. 比特幣波動率指數:波動率指數衝高回落,市場情緒極度恐慌

一般而言,比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度,該值越高往往反映出對後市走勢的分歧度越高。

圖 13 日級別比特幣 BVOL24H 波動率

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資料來源:BitMEX,TokenMania

圖 14 恐懼 & 貪婪指數

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資料來源:Alternative.me,TokenMania

本週比特幣波動率指數開盤值 9.23,最高值 27.49,最低值 7.12,收盤值 7.75,波動率指數衝高回落,收盤值較上週同期下跌 16.03%,但依然處於前期高位;恐懼 & 貪婪指數 7 日前爲 12 點,本週最高爲 12 點,情緒是極度恐懼,最低爲 8 點,恐懼 & 貪婪指數最新點位 11,較上週同期 12 點下降 1 點,市場情緒維持極度恐慌。

7. 期貨合約:合約持倉緩慢恢復,總體基差趨於收斂

從期貨合約的角度來看,本週比特幣價格波動空間收窄,合約持倉數量緩慢恢復,總體基差呈收斂狀態。伴隨比特幣價格前期急跌,資金大量爆倉,BitMEX 上期貨未平倉頭寸已大幅下降,本週合約持倉數量緩慢恢復從期限結構上來看,本週 OKEX 的當周合約平均升水 0.07%,升水幅度下降 2.64 個百分點;次周合約平均升水 0.23%,升水幅度下降 2.36 個百分點;季度合約平均升水 0.33%,升水幅度下降 3.78 個百分點;BitMEX 永續合約平均貼水 0.06%。本週 OKEX 的當周合約最新升水 0.10%,升水幅度下降 0.98 個百分點;次周合約價格由升水轉爲貼水,最新貼水 0.12%;季度合約最新升水 0.15%,升水幅度下降 0.41 個百分點;BitMEX 永續合約最新貼水 0.09%。截至報告統計時間,BITMEX BTC / USD 保證金市場 24 小時多空對比爲 50.45%:49.55%,多頭相對佔優。近期比特幣價格震幅加大,行情震盪下,望投資者注意風險,控制倉位。

圖 15 近兩週比特幣期貨與現貨價格走勢

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資料來源:OKEX,BitMEX,TokenMania

圖 16 近兩週比特幣期貨升貼水率

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資料來源:OKEX,BitMEX,TokenMania

【注】報告中期貨的升貼水率根據 BitMEX__的 BXBT__現貨數據進行計算

8. 宏觀視角:美國股市再熔斷,全球市場齊下跌

從資產配置的角度,數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。對於投資者而言,各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置,隨着資產類別的組合方式多樣化,在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。

本週全球資產普遍下跌,多國央行緊急出手干預,比特幣漲幅一枝獨秀。本週國內疫情形勢向好,但海外疫情加速發展,美國宣佈國家進入緊急狀態,美股本月四次熔斷創下歷史記錄;美聯儲將聯邦基金利率區間降至 0-0.25%,並推出 7000 億美元的大規模量化寬鬆計劃。本週美股寬幅震盪,四種期權產品同日到期使市場劇烈波動,三大股指跌幅均創 2008 年金融危機以來最大,本週納指周跌 12.64%,報 6879.52 點;道指周跌 17.3%,報 19173.98 點;標普 500 指數週跌 14.98%,報 2304.92 點;COMEX 黃金期貨周跌 2.12% 報 1501.1 美元 / 盎司,連跌兩週;NYMEX 原油期貨本週跌 26.38%,創 2008 年以來的最大單週跌幅。國內股市方面,富時羅素 A 股第一階段第三批次納入的正式生效時間爲 2020 年的 3 月 23 日,被動資金在 3 月 20 日收盤前全部到位,本週上證指數累計跌近 5%,深證成指跌逾 6%,報 10150.13 點,創業板指跌超 5%,報 1915.05 點;恆生指數周跌 5.11%,報 22805.07 點。

圖 17 本週各類資產動態收益率比較

TAMC 研究院丨超跌反彈區間震盪,市場恐慌情緒維持高位

資料來源:TokenMania

2020 年受疫情蔓延影響,全球資本市場普遍回調,對 2020 年以來各類資產的動態收益率進行比較,今年比特幣動態收益率下調明顯,跌幅居各類資產首位;除數字貨幣以外,其他資產收益率表現分化,美股和國內股市表現相對較好,上證綜指漲幅 11.37%,納斯達克綜合指數漲幅 3.20%,此外黃金漲幅 15.61%,歐洲股市跌幅較大。

圖 18 2020 年各類資產動態收益率比較

TAMC 研究院丨超跌反彈區間震盪,市場恐慌情緒維持高位

資料來源:TokenMania

各類資產中數字貨幣的市值波動性最強,在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中,數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢。近期市場大幅回調,今年比特幣動態收益率跌幅居各類資產首位,但長期來看數字貨幣處於估值低位,隨着泡沫的擠出,數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。

9. 總結

大盤走勢:本週大盤超跌反彈,大中小市值幣種全面上漲,比特幣波動率高位回落,投資者恐慌情緒維持高位。周初大盤延續前期走勢再度下行,最低觸及 1360 億美元,而後市場觸底回升,反彈至 1500 億美元附近短暫橫盤整理後,再度上攻至 1900 億美元上方,隨後承壓回落,尾盤收報 1667.12 億美元,較上週同期上漲 19.85%。外圍市場方面,受海外疫情快速擴散等因素影響,全球已經有近 50 個國家宣佈進入緊急狀態,本週全球資產普遍繼續下跌,海外權益市場、黃金、原油均大幅下挫,歐美經濟衰退風險增加,美股本月四次熔斷創下歷史記錄,多國央行緊急出手干預 ; 本週比特幣價格表現在全球資產中一枝獨秀,周漲幅逾 15%,周初比特幣在 5200 美元上下震盪,而後快速反彈接連突破 6000 美元和 6500 美元壓力位,逼近 7000 美元點位後震盪回踩,未能實現有效突破,尾盤再度回升 6000 美元上方。

從盤面上看,比特幣楔形形態破位以來,大盤上演了殘酷的趨勢性殺跌,本週大盤表現爲暴跌以來的超跌反彈。經歷前期的連續調整之後,短期風險已在較大程度得到釋放,抄底資金對幣價形成託底作用,後續繼續下跌的空間和可能性減小;但目前投資者情緒保持極度恐慌,外圍資金流動性需求依然趨緊,新增資金入場概率較低,本週比特幣幾度試探性上攻未能實現有效突破,上方籌碼壓力位承壓明顯,考慮目前外部環境存在較大不確定性,海外市場底部遠未確認,市場情緒較爲脆弱,新增資金入場受阻,短期看市場整體行情偏弱,出現單邊行情的概率較低,或將維持弱勢調整格局。同時,本週合約持倉數量緩慢恢復,建議投資者注意風險嚴控倉位,優選平臺,防範插針和平臺宕機等原因導致的爆倉。

交易所成交量:交易所日成交量均值下降 19.58%。九大交易所本週單日成交量均值爲 1947.00 億元,較上週下降 19.58%。從交易量結構來看,成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi (40.72%),OKEX (22.60%),Binance (21.01%),前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 84.33%,前三名佔比較上週增加 1.24%;Huobi 本週累計成交量較上週下降 2495.10 億元,降幅爲 31.01%,OKEX 本週累計成交量較上週上升 1033.53 億元,增幅爲 50.50%,Binance 本週累計成交量較上週下降 678.64 億元,降幅爲 19.16%。

全球比特幣場外交易量減少 24.03% 至 3148.6 萬美元,中國比特幣場外交易量減少 20.69% 至 868.8 萬元,委內瑞拉比特幣場外交易量減少 1.17% 至 2650.9 億玻利瓦爾,依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例(1 CNY =10183.40VES)計算,最近一週場外 BTC 交易量約 2603.114 萬元;前一個統計周按當時匯率計算的場外 BTC 交易量約 2583.223 萬元,最近一週較前一週增加 0.77%。

數字資產換手率:十大數字資產累計換手率上漲 9.21%。本週十大數字資產換手率周累計 544.50%,較上週上漲 45.91%,漲幅 9.21%;換手率最高爲 89.97%,最低爲 63.18%,極值差爲 26.79 個百分點,較高位有所回落;其中 BCH 換手率較上週較上週上漲 125.06%,漲幅 31.13%,漲幅居首。

交易所錢包餘額:BTC 餘額減少 3.27%,USDT 餘額增加 9.84%。本週交易所 BTC 錢包餘額 2,435,006BTC,減少 3.27%;交易所 USDT 錢包餘額 22.96 億 USDT,增加 9.84%;當前 USDT 流通總量(含 Omni,ERC-20,TRC-20)爲 57.4454 億美元,較上週同期增加 11.30%。

USDT 溢價率:USDT 溢價率大幅波動,尾盤維持正溢價。本週 kraken 交易所 usdt/usd 交易對開盤溢價 1.11%,短時最高溢價 29.00%,最低溢價-0.30%,收盤溢價 0.10%。本週 USDT 溢價率大幅波動,在 BTC 本輪低點前後,USDT 溢價率居高不下,而後自高位回落,目前溢價率迴歸前期運行區間;本週市場情緒極度恐慌,由於流動性不足和 BTC 超跌引發抄底需求,本週溢價一度再創新高。

比特幣波動率指數:波動率指數衝高回落,市場恐慌情緒維持高位。本週比特幣波動率指數開盤值 9.23,最高值 27.49,最低值 7.12,收盤值 7.75,波動率指數衝高回落,收盤值較上週同期下跌 16.03%,但依然處於前期高位;恐懼 & 貪婪指數 7 日前爲 12 點,本週最高爲 12 點,情緒是極度恐懼,最低爲 8 點,恐懼 & 貪婪指數最新點位 11,較上週同期 12 點下降 1 點,市場情緒維持極度恐慌。

期貨合約:本週比特幣價格波動空間收窄,合約持倉數量緩慢恢復,總體基差呈收斂狀態。伴隨比特幣價格前期急跌,資金大量爆倉,BitMEX 上期貨未平倉頭寸已大幅下降,本週合約持倉數量緩慢恢復。從期限結構上來看,本週 OKEX 的當周合約平均升水 0.07%,升水幅度下降 2.64 個百分點;次周合約平均升水 0.23%,升水幅度下降 2.36 個百分點;季度合約平均升水 0.33%,升水幅度下降 3.78 個百分點;BitMEX 永續合約平均貼水 0.06%。本週 OKEX 的當周合約最新升水 0.10%,升水幅度下降 0.98 個百分點;次周合約價格由升水轉爲貼水,最新貼水 0.12%;季度合約最新升水 0.15%,升水幅度下降 0.41 個百分點;BitMEX 永續合約最新貼水 0.09%。截至報告統計時間,BITMEX BTC / USD 保證金市場 24 小時多空對比爲 50.45%:49.55%,多頭相對佔優。近期比特幣價格震幅加大,行情震盪下,望投資者注意風險,控制倉位。

宏觀視角:本週全球資產普遍下跌,多國央行緊急出手干預,比特幣漲幅一枝獨秀。本週國內疫情形勢向好,但海外疫情加速發展,美國宣佈國家進入緊急狀態,美股本月四次熔斷創下歷史記錄;美聯儲將聯邦基金利率區間降至 0-0.25%,並推出 7000 億美元的大規模量化寬鬆計劃。本週美股寬幅震盪,四種期權產品同日到期使市場劇烈波動,三大股指跌幅均創 2008 年金融危機以來最大,本週納指周跌 12.64%,報 6879.52 點;道指周跌 17.3%,報 19173.98 點;標普 500 指數週跌 14.98%,報 2304.92 點;COMEX 黃金期貨周跌 2.12% 報 1501.1 美元 / 盎司,連跌兩週;NYMEX 原油期貨本週跌 26.38%,創 2008 年以來的最大單週跌幅。國內股市方面,富時羅素 A 股第一階段第三批次納入的正式生效時間爲 2020 年的 3 月 23 日,被動資金在 3 月 20 日收盤前全部到位,本週上證指數累計跌近 5%,深證成指跌逾 6%,報 10150.13 點,創業板指跌超 5%,報 1915.05 點;恆生指數周跌 5.11%,報 22805.07 點。

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