從比特幣和以太坊的期權持倉看,市場對以太坊的反彈更爲樂觀。

撰文:Ian Wu,DFG 投前負責人

摘要:

  1. Coinbase 近期的成交量並沒有像 Binance 一樣創造一年成交量的新高。
  2. 期貨利差迴歸加速,利於套利。
  3. BTC 看空期權在 4 萬和 5 萬美金的持倉比較集中,ETH 看漲期權在 3200 美金和 5000 美金價位持倉比較集中。
  4. 可能市場對 ETH 反彈較 BTC 更爲樂觀。
  5. 近期(1 個月內)兩次出現波動率暴漲情況,期權賣方 / 做市商需要注意 IV 風險避和流動性風險,警惕波動率聚集風險。

近期 BTC 現貨成交量表現

數讀 5·19 暴跌後加密市場:期貨利差迴歸,期權波動率高漲

  1. Binance BTC/USDT 於 5 月 19 日發生年最大成交量,當天量遠超過 1 月 11 日,且 14 日平均成交量達到年最高水平。
  2. 5 月 19 日 Coinbase BTC/USD 成交量並未超過 1 月 11 日,14 日成交量有接近 1-2 月年最高位水平。
  3. 對比 Coinbase 和 Binance 交易換手率並達到一年最高值。Binance 主站目前不服務於美國用戶的情況下,可能顯示出美國用戶沒那麼急迫的抄底情緒,更加偏向觀望。

近期 BTC 季度期貨年化基差

數讀 5·19 暴跌後加密市場:期貨利差迴歸,期權波動率高漲

BTC 季度期貨年化基差在 1 個月內從 25% 縮窄至約 5%。近期市場 BTC 看多情緒顯著下降。但利於套利基差加速回歸,提高套利資金回籠效率。

近期 BTC 期權波動率及持倉情況

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5 月 19 日和 23 日的平值標準期限波動率最高峯值 :

  • 1 個月 30 天波動率皆達到了 153%。
  • 3 個月波動率分別是 157% 和 130%。
  • 6 個月波動率分別是 149% 和 122%。

BTC 波動率目前並未像 19 日時快速回歸,各期 IV 一直維持較高,顯示出市場擔憂情緒明顯高於 19 日。做波動率迴歸的交易者和做市方需要警惕市場 VEGA 敞口和報價流動性風險。

數讀 5·19 暴跌後加密市場:期貨利差迴歸,期權波動率高漲

  • 最大期權開倉量位於 5 萬美金附近。
  • 近期最大看跌期權持倉位於 4 萬美金和 5 萬美金價位。
  • 較虛看漲期權主要持倉位於 8 萬和 10 萬美金價位。

當下 BTC 期權的持倉分部還是能充分表現出市場對於 BTC 下跌的擔憂和在 4W 美金價位做出的保護需求。推測可能 4 萬美金和 5 萬美金就是比特幣反彈的阻力位,該位置對應下圖現貨技術分析在 4 萬和 5 萬美金附近的成交量堆積。

數讀 5·19 暴跌後加密市場:期貨利差迴歸,期權波動率高漲

近期 ETH 現貨成交量表現

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整體表現出情況與類似 BTC 情況。

Binance ETH/USDT 交易對中,5 月 19 日出現的最大成交量達到 1 月 11 日年最大單日成交量的情況。近期 14 日平均成交非常接近 1 月 11 日的年最高平均成交量。

Coinbase ETH/USD 交易對中,5 月 19 日日成交量遠未達到 1 月 11 日的年最大單日成交量。 近期 14 日平均成交量也遠未及 1 月 11 日的年最高平均成交量。

近期 ETH 季度期貨年化基差

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近一個月 ETH 季度基差從 4 月底 25% 逐漸收窄。

但是期貨基差率稍高於 BTC。表現出短期市場對於 ETH 反彈的預期可能高於 BTC。

ETH 期權波動率及持倉情況

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5 月 19 日和 23 日的平值標準期限波動率峯值 :

  • 1 個月波動率分別是 197% 和 198%。
  • 3 個月波動率分別是 189% 和 171%。
  • 6 個月波動率分別是 162% 和 159%。

同樣 ETH 波動率目前並未像 19 日時快速回歸,各期 IV 一直維持較高,顯示出市場擔憂情緒明顯高於 19 日。做波動率迴歸策略和賣方策略的交易者尤其要注意 VEGA 敞口,盤口的流動性風險。

數讀 5·19 暴跌後加密市場:期貨利差迴歸,期權波動率高漲

看漲 ETH 持倉期權最大持倉量位於 5000 美金價位。其次第二大看漲期權持倉以及第二大期權持倉價位都落在 3200 美金價位。表現出當下市場對於 ETH 反彈期望爲 3000-3200 美金附近,對比 BTC 期權持倉 ETH 持倉顯示更爲樂觀和看漲。

總結

期權開倉情況顯示出市場對 ETH 未來短期表現更爲積極,而對於 BTC 短期更偏向保守的保護措施和遠期星辰大海的 8-10 萬美金。同時也提醒衍生品交易者注意近期的波動率聚集風險。