區塊鏈數據公司 Messari 產品負責人王啓奧發推稱比特幣與標普 500 等經濟指數呈高度相關性。

撰文:王啓奧,區塊鏈數據公司 Messari 聯合創始人兼產品總監
翻譯:盧江飛
來源:鏈聞

推特上總有人 @ 我,他們非常渴望能在這個動盪不安的加密貨幣市場中更好地管理財富,尤其是自己的加密貨幣投資組合。

在此,我先做個統一回復:我並不知道加密貨幣市場接下來會發生什麼,而我本人最多隻有 60% 的信心。

不過,我倒是可以分享一個分析加密貨幣市場的框架,或許會對你們有所幫助。

要想更好地理解此框架,我們首先需要回到過去,就讓我們從 2020 年 1 月開始吧。

今年一月,當時的標準普爾 500 指數交易點位在 3300 點,那時候其實就已經能看出全球市場將會被新冠病毒疫情「摧毀」。我當時在微信上花了很多時間,希望充分了解國內情況,但實際上,如果你關注下當時的 PMI、收益率曲線反轉和 CEO 信心等一系列指標數據就會發現全球經濟在疫情發生之前就已經表現的非常疲軟了。

Messari 產品總監:比特幣與標普 500 高度相關,長期看前景光明

但是在一月份的時候,我並不知道加密貨幣行業會發生什麼事情,畢竟加密市場與傳統金融市場的關聯性並不高。但僅僅一個月之後,我意識到這種情況即將發生改變——當時比特幣交易價格接近 9,000 美元。

Messari 產品總監:比特幣與標普 500 高度相關,長期看前景光明

之後,我分析了每個短期時間內的加密貨幣市場走勢,包括「1 分鐘」、「1 小時」、「1 天」,結果發現加密貨幣與標準普爾 500 指數和其他經濟指標相關性越來越緊密。

Messari 產品總監:比特幣與標普 500 高度相關,長期看前景光明

因此,我敦促身邊的每個人趕緊採取措施,對衝加密市場的「溫和」衰退。

結果我錯了,因爲,衰退並不「溫和」。

我一直希望歐洲和美國能夠迅速遏制這場規模巨大的流行病,但是那些政府和絕大多數公衆並沒有採取足夠的行動,隨着疫情在歐美不斷擴張,經濟嚴重衰退可能性也越來越大。

那麼,現在是什麼情況呢?答案就是:標普 500 指數重挫 30%,比特幣暴跌 40%。

讀到這裏,您憑直覺可能已經猜到我提供的加密貨幣市場分析框架,總的來說可以分成兩個部分:

  1. 標普 500 指數和比特幣的關聯性能維持多久?
  2. 標普 500 指數會在什麼時候見底?

事實上,這兩個問題都很難回答,讓我們一個個來。

標普 500 指數和比特幣的關聯性能維持多久?

我能想到的最好結果,是標普 500 指數與比特幣維持幾周時間的關聯,畢竟 40% 的崩盤會給大多數市場參與者造成巨大心理傷害,因此他們現在可能會有條件地將比特幣視作爲一種風險偏好增強資產(risk-on asset)。(鏈聞注:「Risk on/risk off」是指一種普遍的市場情緒,risk on 時,大量投資者對風險毫無畏懼,大舉涌入股票、大宗商品、貴金屬等風險資產,risk off 時,投資者則爲了規避風險大量拋售風險資產,購入美元和美國國債等安全資產。)

隨便說一句,無論是在 2008 年全球金融危機時,還是在當下,黃金在經濟衰退初期都會受到一定程度的打擊。對黃金來說,對衝基金通常會在同一投資組合中同時加入黃金和股票兩種投資標的,這樣當股票價格下跌時,他們可以清算所持有的黃金,繼而對衝風險。而對於比特幣來說,我認爲在很大程度上取決於財富效應,一些散戶持幣者會在經濟整體感覺交叉的時候、或是對自己財務前景不確定的時候傾向於出售比特幣。2011 年,當經濟衰退引發的歐元區危機接近尾聲時,黃金大放異彩,預計同樣的情況會在今年晚些時候發生在比特幣身上。

當然,如果你們發現有那麼幾天標普 500 指數和比特幣不相關了,最好不要立刻妄下結論說兩者已經脫鉤,也許你應該再仔細觀察觀察。

標普 500 指數什麼時候會見底?

假設 TPTB 並沒有像 911 之後那樣關閉市場,我的直覺是標普 500 指數將於三月底或四月初在 2000-2100 點水平左右暫時築底,以先到者爲準(之後,我們甚至可能會「暫時」回到 1929 年的慘境)。

儘管標普 500 目前比美國國債便宜,但在這個市場上,我們不得不拋棄所有的估值分析方法。畢竟,市場情緒和流動性主宰一切。

兩週之後,紐約市和華爾街會到達恐慌和壓力高峯,醫院將人滿爲患,每個人都把自己的孩子放在家裏——劇本其實和意大利一模一樣,只不過意大利提前了 10 天上演。

風險平價和相對價值基金也需要更多時間來降低其風險水平,這將進一步產生拋售壓力。

標普 500 指數達到 2000-2100 點,是一個很有趣的水平位,因爲如果我們回顧一下過去幾次經濟衰退歷史,就會發現這個點位基本上意味着標普 500 市盈率觸底了。

所有這些假設都給予世界各國政府能夠制定出協調有效的財政和貨幣政策(MMT)基礎上,他們需要精準定位到最合適的社會階層,然後爲他們提供大量資金,而且速度要快。

這就是爲什麼我會使用「暫時」這個詞的原因,因爲如果政府不這麼做,我們將會一步步走向蕭條,就像回到 1929 年。我真心希望政府從現在開始就做好工作,但同時,你也不得不要考慮他們如果做不好的可能性。

再多提一句,我建議你們可以去看看瑞·達利歐(Ray Dalio)關於這個話題的最新分析文章。是的,我知道他在一月份對新冠病毒疫情的看法是錯誤的,而且他的基金幾乎全軍覆沒,但是對財政政策和貨幣政策的理解,瑞·達利歐絕對比大多數人要厲害得多。

總而言之,我想說的是:

  1. 短期來看,可能還有更多的下行空間。不過,我的見解也許並不一定正確,但我覺得待在場邊的感覺可能會更好些。
  2. 中期來看(一個月以上),我不知道。讓我們多點耐心吧,也許當有重要的新消息出現之後,才能讓我們快速分析出下一步走勢。
  3. 長期來看(一年以上),我真的非常樂觀。零利率政策 / 負利率政策,這些財政政策和貨幣政策都給長期通脹宏觀環境定下了基調,也爲比特幣的光明未來奠定了基礎。

來源鏈接:messari.io