SDX 和美國市場中的穩定幣都是一個發展趨勢中的不同發展路徑。

原文標題:《從瑞士數字資產交易所看美元穩定幣》
撰文:谷燕西,美國力研諮詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者

瑞士數字資產交易所(SDX)實際上是瑞士銀行業成立的專門交易新型數字資產的交易所。美元穩定幣是基於美元並且是採用 1:1 的方式產生的穩定幣。兩者表面上看來沒有關聯關係。但實際上兩者是同一個趨勢發展中的兩種不同發展路徑。

瑞士數字資產交易所 SDX 是瑞士證券交易所(SIX)的全資子公司。它成立於 2018 年。它的目標是提供數字資產交易。 SDX 採用 Corda 作爲它的底層技術,並在此基礎之上提供數字資產的全生命週期服務,即數字資產的產生,流通,存儲,交易和結算服務。在這個交易業務當中,會採用數字代幣進行交易。這個代幣是基於瑞士法郎按照 1:1 的方式產生的。SDX 交易成員需要將瑞士法郎兌換成這個代幣,然後採用這個代幣在 SDX 進行交易。

SDX 的母公司 SIX 集團是由 122 家金融機構共同控制。SIX 集團實際上是瑞士金融行業的金融基礎設施服務提供方。瑞士金融監管頒發的 7 個金融市場基礎設施牌照中的 6 個是頒發給了 SIX 集團。所以 SIX 集團不只是提供證券交易服務,而且也提供瑞士金融市場的基礎設施服務。SDX 的創建以及經營目標因此也可以認爲是瑞士金融行業集體的選擇。最近,瑞士央行同國際清算銀行的創新中心合作在 SDX 的基礎設施之上測試了其 CBDC。

在美國市場中,現在已經有一些數美元穩定幣在市場中流通。最近美國金融監管表明它的穩定幣政策方面的立場。它鼓勵市場以創新的方式提供美元穩定幣。因此預期從 2021 年開始,美元穩定幣會出現大幅的增長。在市場中會出現在美元穩定幣當中,預計美國商業銀行會很快推出美元穩定幣(見我的文章「美國商業銀行會推出美元穩定幣」)。而且這個美元穩定幣很有可能是以機構聯盟的性質共同推出的。在現在這個時代,以一家公司獨營的方式很難在市場中推進一個美元穩定幣。

在支持美元穩定幣產生流通的技術底層方面,很有可能是分佈式記賬技術。在市場中的各種區塊鏈和分佈式記賬技術當中,R3 的 Corda 是最能滿足金融機構的經營要求以及金融監管的要求。所以美國商業銀行推出的美元穩定幣很有可能是基於 R3 的 Corda。如果是這樣的話,這個美元穩定幣就會同 SDX 採用同樣的技術底層。

SDX 和美國商業銀行的美元穩定幣採用同樣的技術底層,這並不是一個純粹的巧合。這是瑞士和美國金融行業試圖利用區塊鏈技術帶來的各種創新,在滿足監管要求和符合自己經營習慣的前提下,開展新型業務的選擇。

未來的加密數字金融生態一定是基於分佈式記賬技術。在其之上會流通數字貨幣和數字資產。各種金融業務都是基於數字貨幣和數字資產。由於這樣的一個生態的優勢,會產生新型的金融業務。現有的一部分金融業務也會遷移到這個生態當中。這樣的一個發展趨勢已經爲一些機構和地區判斷。它們正在採用相應的措施來向這個新的金融生態遷移。每個機構或地區都是在結合自己的特點採取不同的策略。瑞士的金融行業選擇了首先建立數字資產交易所,並以此帶動加密數字金融生態的建設。美國市場中的發展多種多樣。由於美國金融監管最近在數字穩定幣方面的明確表態,這會鼓勵美國市場中美元穩定幣的大幅發展。美元穩定幣的發展會帶動相應的金融市場基礎設施的出現。在這個新的金融市場基礎設施之上一定會產生數字資產。基於穩定幣和數字資產的各種金融業務因此就能開展起來。這些金融業務當然也包括數字資產的交易。

因此,SDX 和美國市場中的穩定幣都是一個發展趨勢中的不同發展路徑,而且一定會殊途同歸。由於 SDX 已經發展了幾年,所以它的發展經歷完全可以爲美元穩定幣的發展所借鑑。此方面一個可供參考的借鑑就是穩定幣的發起方不會僅限於商業銀行,而是從一開始就有證券交易機構的參與。這樣由此建立的金融市場基礎設施就會更加基礎牢靠,能夠更好地支持銀行和證券交易業務。

在這個方面,星展銀行的舉措實際上也是值得借鑑的。星展銀行即將開始提供加密數字金融方面的業務。這個業務從一開始就有新加坡證券交易所的參與。在這個新的實體當中,新加坡證券交易所佔有 10% 的股權。這個實體會提供證券型通證交易服務,也就是瑞士數字資產交易所提供的數字資產交易服務。星展銀行從一開始就爭取到新加坡證券交易所的合作支持。這個舉措同樣可以爲美國新的美元穩定幣的推出所借鑑。