比特幣價格由供需決定,減半降低了比特幣的通脹率,但是價格上漲要靠需求來推動。

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原文標題:《減半經濟學:比特幣價格會發生什麼變化 ?》(The Economics of Halving: What Will Happen to the Price?)
撰文:Dominik Stroukal
編譯:Neo

比特幣再次逼近 1 萬美元,當然,你想知道接下來會發生什麼。2020 年在很多方面都是比特幣的特殊年份,其中之一就是減半。下一個減半預計發生在 2020 年 5 月 12 日,所以讓我們仔細看看接下來會發生什麼。

關於減半對價格的影響,有許多理論,其中大多數都有一定的經濟學依據。儘管他們經常不明確地談論這個問題,但他們指出了供求方面的變化。經濟學家喜歡這個簡單的模型。如果我們預計供應會減少或需求會增加,那麼比特幣價格應該會增長。讓我們一起來探討一下爲什麼比特幣應該、或者不應該升至歷史新高。

經濟學分析比特幣減半:比特幣價格由供求決定,靠需求推動

供應 : 比特幣通脹降至 1.8%

到 2020 年 5 月,礦工的回報將減半至 6.25 個比特幣,而不是 12.5 個比特幣。每天只有大約 900 枚比特幣被創造出來。因此,比特幣貨幣供應量的年增長率將下降一半以上,降至 1.8%。

與我們更瞭解的情況相比,在 2019 年,美國的貨幣供應增長了 5.15%。在過去的 50 年裏,美元只在 1993 年和 1994 年跌至 2% 以下。

當然,有人可能會說,許多比特幣已經丟失,因此通貨膨脹實際上更高。如果所有丟失或無法使用的比特幣佔總供應量的五分之一,那麼 BTC 的實際通脹率約爲 2.25%。與美國相比,這幾乎沒有任何改變。我們只需在 1993 年至 1994 年(即 1992 年和 1995 年)的每一年增加一年,當時美元通脹率低於 2.25%。

換句話說,比特幣的通貨膨脹率已經很低,而且還會進一步下降。

這在經濟上意味着什麼?新發行的比特幣數量減少意味着供應增長放緩。現在,礦商們把新開採的比特幣的一部分花出去,或者把它們送到交易所,以便支付電費和其他費用。買家將爭取更少的比特幣,在目前的需求下,這應該會推高價格。

上兩次減半的情況就是這樣,這就是爲什麼許多人不能等待下一次減半。

供應:忘記 Stock-to-Flow (庫存-流動模型)

在第三次減半的一年多前,所有的比特幣粉絲都受到了 PlanB 一篇文章的挑戰,該文章預計,下一次減半將推動比特幣價格升至 9 萬美元。數學上,這個模型看起來很有說服力,其背後的思想也令人印象深刻:流入股市的新資金越少,大宗商品就越稀有。商品越獨特,價格越高。隨着產量減半,這種庫存-流動模型所衡量的稀缺性將顯著增加。然而,有可能這樣預測價格嗎 ?

沒有必要拐彎抹角,在我看來,用庫存-流量來預測價格是完全沒有意義的。首先,價格是供求關係的結果。觀察供給當然是有用的,但是沒有需求,我們就找不到價格。如果對比特幣的需求下降,其價格也會以同樣的流通量下降。畢竟,只要看看比特幣現金,你馬上就會發現這種模式行不通。

其次,如果我們知道比特幣會因爲不可思議的庫存流動而漲上 10 倍、每減半一次就漲上 10 倍,那我們爲什麼還沒到那一步呢 ? 投機者如此不理智嗎 ? 但或許你可以爲它辯護,因爲它太危險了 (PlanB 就是這麼做的)。第三,根據 stock-to-flow 模型,在未來幾十年內,比特幣的價值應該高於世界上所有國家的 GDP。一旦新創造的比特幣數量與損失的數量相等,數量又少於損失的數量,該模型就會預測比特幣的價格會是無窮大,然後是負數。

需求 : 減半吸引注意力…

沒有歷史必然性。人們傾向於用歷史來預測未來,認爲有重複的週期。當然,沒有這樣的東西,但有趣的是人們相信它的事實。因此,重複的歷史有時會成爲自我實現的預言。

簡而言之,與減半相關的期望會吸引注意力,從而有助於滿足這些期望。

事實上,這篇文章就是證明。我們談論、寫作和演講關於減半。如果它促使猶豫不決的人嘗試比特幣,那麼它自身的價值減半將會增加需求,從而推高價格。

需求 : 有些只是暫時的

並不是每個人都被比特幣的技術和經濟特性所吸引。許多人只是在尋找一個快速致富途徑。

這並沒有錯,在所有可能的市場都是如此。有了自己的資金,投機者就有了正確估計未來價格的風險,併爲市場提供了重要的信息功能。多虧了他們,現在的價格包含了那些真正參與其中的人對未來期望的信息。

然而,市場價格是不斷變化的,向上的運動吸引越來越多的人到市場。與任何資產一樣,存在不合理的短期預期,這些預期會吹大泡沫,隨後泡沫就會破裂。

從歷史上看,在前兩次減半後相對較短的時間內,泡沫就開始膨脹。2012 年 1 月之後,一年之內價格上漲了 100 倍。在 2016 年的第二次之後,比特幣花了一年半的時間纔將價格提高了 30 倍。在這兩種情況下,比特幣都超過了象徵性的門檻,先是 1000 美元,然後是 1 萬美元。然而,在這兩種情況下,它都從峯值暴跌,損失了大約 85% 的價值。

但未來會有什麼結果呢 ? 不幸的是,沒有。這聽起來很誘人,但只取兩點並試圖在未來接近它們,將是極其不負責任的。

需求 : 市場有效嗎?

但即使這一切對你來說都有意義,但有一件事會給它帶來混亂。如果我們幾乎確切地知道減半將在何時發生,那麼就不難做好準備。投機者並不愚蠢,他們不會錯過這個機會。在過去,我們可能會試圖解釋,他們不知道比特幣。但在 2020 年,這是站不住腳的。

經濟學家稱之爲有效市場假說。任何已知的信息都應該已經包含在價格中。但在現實中,市場真的是這樣的嗎 ?

比特幣在 2018 年底曾略高於 3200 美元,自上次觸底以來的增長,在很大程度上可以用一種預期來解釋 : 在比特幣即將減半之前,人們對比特幣的關注將有所增加。因此,如果你預計比特幣價值會在下跌一半後立即大幅上漲,那就根據你認爲其他人的預期下調比特幣價值。試着把那些瞭解供需減半的真實和媒體影響的人與那些只會因爲價格上漲而暫時上漲的人分開。

當然,市場不是完全有效的,特別是對於這樣的風險資產來說,一方面是一項了不起的資產,另一方面是有不可預測的政府監管、激烈的競爭、層出不窮的騙子等風險。在任何時候,不僅要不斷地重新評估風險,還要不斷地重新評估機會。還有價格。

總而言之,比特幣長期成功的祕訣不是等着減半再減半。我們要做的是耐心解釋現有的風險和機會。

有限的供應是價格上漲的必要條件,但不是充分條件。下一個比特幣減半計劃是一個自然的需求刺激計劃,除非公衆意識到自上一個減半計劃以來比特幣的變化已經超出了人們的認知範圍,否則它有可能使泡沫膨脹。當然,一切都將會越來越好。

來源鏈接:blog.trezor.io