DeFi 之所以有用,是因爲它使得世界上任何人都能獲得在公鏈上提供的金融服務,這可以消除中介,降低用戶的准入門檻。

原文標題:《引介 | 簡介 DeFi 的價值和產品》
撰文:Ty Young 與 Mason Nystrom
翻譯 & 校對:戡亂 & 阿劍

在 2021 年,你可能會越來越多地聽到 「DeFi」 這個詞。DeFi 是去中心化金融(Decentralized Finance)的簡稱。這是一類在公鏈上的應用,旨在創建無需中心化中介的金融服務。DeFi 描繪了這樣一個願景,每個人都可以直接參與全球範圍的點對點金融活動。這個願景需要長期的努力,但其終將改變世界。

然而,現在的 DeFi 也被認爲是構建在以太坊上的無需許可的賭場。你可能聽過人們談論他們去年在 DeFi 上的瘋狂收益,聽說了許多僅通過抄襲就大獲成功的項目,也聽聞了一些爆雷的危險合約,但是你可能仍然不知道 DeFi 到底是什麼,如何開始做一個 DeFi 項目。也許你想進入這個新領域分一杯羹,但卻摸不準風險所在。很好,這篇簡短的報告就是爲你準備的。我就當你是五歲小孩,用盡可能簡單易懂的話解釋什麼是 DeFi。歡迎你加入這場西部大開發。

引介 | 簡介 DeFi 的價值和產品

什麼是 DeFi

比特幣爲個人提供了一個具有固定發行上限的、非主權的數字化價值存儲系統,進而掀開了一場去中心化革命。但是,只有一種資產造不出一個穩健的金融系統,用戶需要的是能夠投資並獲得回報的服務和產品。這就是 DeFi 的作用。DeFi 代表超越傳統金融系統所需的基礎設施,比如借貸平臺和交易所。

DeFi 也表示金融去中心化。這是什麼意思呢?DeFi 是一個廣義的術語,指的是利用密碼學貨幣或者區塊鏈技術,解決傳統金融系統中的問題的各種金融應用。

如今的金融體系(由銀行、金融機構等組成)大多由中心化的數據庫系統組成,到處都是尋租的中介、高額的手續費和乘火打劫(hold-ups)。而有了 DeFi,封閉的金融系統就可以轉變爲基於開源協議的開放金融經濟,它更方便,中介更少,更透明。由於這些新的金融協議都用智能合約實現,所以它們既具備可編程性,又具備互操作性(因爲這些協議在構建過程中使用了相似的技術標準,因而相互之間很容易通信)。

DeFi 和以太坊

今天,大多數被稱爲 DeFi 的應用都是以代碼的形式存在於區塊鏈上,主要是在以太坊上。以太坊是一個基於區塊鏈技術的開源分佈式計算平臺,可用於構建去中心化應用。有別於比特幣,以太坊上不僅僅只支持簡單的原生貨幣轉賬,它還可以很方便地構建複雜的去中心化應用。基於可編程性和互操作性,以太坊上實現了新型的金融工具,以及比現存金融產品和服務更定製化的資產。

和很多公鏈一樣,以太坊是一個允許衆多實體持有其全部交易歷史副本的數字賬本,這意味着任何單一的、中心化的參與者都無法控制它。在傳統金融體系中,DTCC (Depository Trust and Clearing Corporation)是金融證券(即股票、債券等)的清算中心。而以太坊則充當了代幣和智能合約的清算中心。目前,以太坊每天能清算數十億筆交易,但卻不需要一個像 DTCC 這樣的中心化機構來確保交易的完成。這一點很重要,因爲由人類把持的中心化系統通常會導致過長的交易清算時延,在降低用戶對資金的控制能力的同時產生更高的費用。

引介 | 簡介 DeFi 的價值和產品來源:Ryan Watkins

DeFi 有用嗎?

DeFi 應用之所以有用,是因爲它們使得世界上的任何人都可以獲得在公鏈上提供的金融服務,這可以消除中介,降低用戶的准入門檻。全世界大約有 17 億人沒有銀行賬戶,但是這些人中有三分之二擁有智能手機。DeFi 可以讓用戶不需要得到任何許可,也不需要在任何地方開戶,就可以獲得必要的金融服務,包括借貸、儲蓄和購買複雜的金融產品。

在發達國家,你很難體會到融入金融體系的重要性。一個美國公民只要持有政府頒發的身份證明,走進任何一家摩根大通銀行分行,就可以輕鬆地開立銀行賬戶,獲得抵押貸款,或者購買股票、債券等創富和保值的金融工具。然而,想象一下,如果你所在的地域、你的性別、你的受教育程度、你的政府或者其他一些不可控條件讓你無法獲得或者只能獲得非常有限的金融服務會發生什麼。這樣的情況往往會阻礙個人和企業獲得原始資本,因爲資本高不可攀。但是,有了 DeFi,任何人都可以獲得經濟發展所需的這些基本金融服務。

當前有哪些 DeFi 應用案例?

DeFi 應用案例包括借貸、現貨交易、衍生品交易、穩定幣、資產管理、預測市場和創建合成資產。

隨着 DeFi 行業的不斷髮展,Messari 爲去中心化金融資產製定了一個定義。一種代幣要想成爲 「DeFi」 的一部分,就必須滿足以下要求:

  • 金融用例:協議必須明確應用於金融場景,如信貸市場、代幣交易、衍生 / 合成資產的發行或交易、資產管理或預測市場。

  • 無需許可:代碼是開源的,允許任何人無需經過第三方就可以直接使用或在其基礎上構建新的應用。

  • 使用假名:用戶不需要透露自己的真實身份

  • 非託管:資產不由一個單一的第三方託管

  • 去中心化治理:升級決策和管理特權不是由單一實體控制,或者(雖然暫時如此,但是)至少有一條可信的路徑可以移除這些實體。

下面分類介紹這些金融應用場景及對應的已經存在的應用。

借貸

DeFi 協議可以賦能用戶借貸資產。目前所有的 DeFi 貸款都是超額抵押,這意味着用戶必須提供超過他們借入資產總價值的擔保品。這就像抵押貸款,個人抵押自己的房屋以獲得貸款。使用 DeFi 協議,用戶可以抵押各種資產以借得包括穩定幣在內的其他密碼學貨幣資產。當借款人的擔保品價值與所借款項價值的比率降低到指定數值以下時,他們的擔保品將被清算,以確保協議保持償付能力。

著名的加密借貸平臺:Maker、Aave、Compound。

去中心化交易所

去中心化交易所(DEX, Decentralized exchange)是一種允許任意兩個相關方直接進行密碼學貨幣交換的點對點交易市場。DEX 旨在解決中心化交易所固有的一些問題,如中心化的資產託管、地域限制和資產選擇限制等。當前最流行的 DEX 採用的是自動做市商系統,而不是傳統的訂單簿系統。相比傳統的撮合買單和賣單,在自動做市商系統中,用戶可以將資金存入資金池中用於交易,根據池中兩種資產的數量之比確定交易價格。這種 DEX 依靠用戶提供流動性,可以爲以太坊上的任意資產做市,併爲交易者提供始終可用的流動性。

著名的去中心化交易所:Uniswap、1inch、Sushiswap、Curve、Kyber、0x。

穩定幣

穩定幣是旨在與另一種資產保持價格穩定的密碼學貨幣。這些代幣可以與美元等法幣、其他密碼學貨幣或貴金屬掛鉤。這些代幣的主要好處是價格穩定,這看起來雖然是廢話,但是這一點很重要,因爲大多數密碼學貨幣的價格都非常不穩定,這使得它們很難用於充當一般交易等價物。目前最流行的穩定幣都與美元的價格錨定,穩定幣的實現方式一般有三種:抵押法幣(每筆發行的穩定幣背後都有對應的法幣存在銀行賬戶中),抵押密碼學貨幣(每筆發行的穩定幣背後都有對應的密碼學貨幣存在智能合約中)和算法(每筆發行的穩定幣背後都有一套激勵系統在支撐,以確保價格穩定在其目標價格附近)。除了價格穩定,穩定幣還提供了一個無邊界的支付系統,它比 SWIFT 等傳統支付網絡更快、更便宜、也更安全。

著名的穩定幣:DAI、USDT、USDC。

合成資產

合成資產是模擬另一種資產價值的金融工具。實現價值模擬的方法有很多,但是,一般都是用外部價格信息的輸入機制(oracle)來確保資產的價格始終緊跟目標資產的價格。使用密碼學資產可以創建無限可能的合成資產類型,而這些資產在以太坊等公鏈上存在意味着它們可以向全球的投資者開放。而在這些資產被創建之前,世界上只有極少數人能夠參與全球金融市場。合成資產可以爲投資者提供的價值包括:更多樣化的資本配置、對沖風險的機會,以及增加投資回報的工具。

著名的合成資產平臺:Synthetix、UMA。

金融衍生品 —— 期權、期貨和永續合約

傳統金融學對金融衍生品的定義是,金融衍生品是一種金融合約,其價值來源於某種標的物的表現。這種標的物可以是資產、指數或利率,其通常被簡稱爲 「標的」。儘管到目前爲止,相比其他 DeFi 協議,如借貸、交易所和穩定幣,金融衍生品獲得的關注仍然很有限,但是衍生品交易市場的交易量在 2020 年仍然增長了十倍。像 Synthetix、Yearn Finance 和 Hegic 這些平臺已經幫金融衍生品在 DeFi 中正名了。

著名的期權和期貨交易平臺:Hegic、Opyn、Synthetix、Perpetual Protocol、Futureswap、Alpha Homora。

預測市場

預測市場是對遊戲、選舉等事件結果進行下注的平臺。市場價格反映了人們對事件發生概率的判斷。去中心化的預測市場和中心化的預測市場的主要區別在於,前者是建立在公鏈上,這意味着沒有一個權威機構能控制它們。這使得這些網絡更靈活、更安全、更便宜、更開放、無需託管並且抗審查。除了這些還有其他一些優點,包括交易費用趨向於最小,隨着時間的推移最終將趨向於零;任何人都可以交易和創建任意事件的預測市場;參與者不需要將資金存放到託管方;去中心化預測市場更能抗審查和腐敗。迄今爲止,預測市場在上述 DeFi 協議中獲得的關注最少。

著名的去中心化預測市場:Augur、Gnosis、Polymarket。

爲什麼機構會對 DeFi 感興趣?

2020 年被認爲是機構開始購買比特幣的元年,2021 年初 CME 推出以太坊期貨,這顯示了以太坊將獲得機構額外關注的早期跡象。

這些跡象可能表明機構正走在從比特幣開始,向以太坊進發,爲最終走向 DeFi 熱身。不只是我這樣說,著名的區塊鏈媒體 The Block 的數字資產發展戰略專家組最近也表達過類似的觀點。在小組討論中,摩根士丹利數字資產市場部門負責人表示,「我想說的是,目前市場對【DeFi】有着極大興趣的勢頭到 2021 年仍然會繼續」,「我認爲在整個 2021 到 2022 年期間,在 DeFi 目前這個階段中出現的一些技術肯定會以某種更加規範的方式被使用」。雖然 DeFi 仍然是一個快速發展的行業,但這些積極的評論都顯示出市場正在走向成熟。

也許同樣重要的是,與比特幣和以太坊這種很難用傳統的金融模型分析的系統不同,許多 DeFi 代幣可以被認爲是資本資產,因而可以用傳統的估值方法來分析這些資產的價值。投資者可以構建貼現現金流分析、可比公司分析和可比交易分析來評估這些資產的價值。基於熟悉的分析框架和統一的估值標準,DeFi 資產將對金融機構和投資者產生越來越大的吸引力。

2021 年 DeFi 趨勢預測

對 DeFi 來說,2021 年將是重要的一年。隨着機構在 2020 年涉足比特幣,DeFi 用戶也達到了 120 萬,該行業正蓄勢待發。儘管與 DeFi 的交互風險大、操作複雜,用戶增長因此受限,但是這些問題都會在 2021 年繼續得到解決。隨着越來越多的資本、開發者和用戶加入 DeFi,使用去中心化金融協議的障礙將會越來越少。我們在 DeFi 聚合器上將會有更友好的用戶界面,提供更豐富易學的教育資源,這些都會吸引用戶更廣泛的參與 Defi,帶來指數級的用戶增長。

引介 | 簡介 DeFi 的價值和產品來源:Dune Analytics

引介 | 簡介 DeFi 的價值和產品來源:DeFiPulse

關於 DeFi 的最終想法

儘管這些新的金融協議都是試驗性的,並且存在各自的問題,但是 DeFi 一直在構建能夠落地的應用,並有望實現金融的平等化。雖然機構目前只研究了比特幣和以太坊,但是他們終將接受 DeFi 的教育,並寄望於構建一個更加開放和透明的金融體系。一個去中心化的金融系統將會降低費用,提高效率,但是更重要的是,它將爲目前得不到服務的數以百萬計的人們提供金融服務。

有用的 DeFi 資源

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來源鏈接:messari.io