嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

作者丨中本愚 三一

編輯門人 不亮

運營丨一百 小石頭**
**

嘉楠耘智即將成爲“區塊鏈上市第一股”。

10 月 29 日,一張嘉楠耘智高管在納斯達克的照片不脛而走,一時間輿論譁然,紛紛以爲嘉楠耘智登陸美股成功,儘管此後經深鏈財經探尋得知,此照片爲嘉楠耘智高管 8 月份參觀納斯達克所照,目前還未正式上市。

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

據美股消息人士稱,嘉楠耘智上市幾乎已成定局。

就在前一天,嘉楠耘智正式向納斯達克遞交招股書。瑞信、花旗銀行、華興資本控股和招銀國際聯合擔保。以股票代碼 CAN 在納斯達克掛牌,計劃籌資 4 億美元,較之前赴港 IPO 宣傳的 10 億募資額,有較大幅度縮減。

這家成立於 2013 年的公司,不覺已然走過 6 個年頭。作爲即將到來的“區塊鏈第一股”,嘉楠耘智到底成分幾何,又爲何可以成功上市?

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?2019 上半年淨虧損 3.31 億,AI 業務發展緩慢」**

招股書披露,嘉楠耘智 2018 年淨收入爲 3.94 億美元(約 27.05 億人民幣),淨利潤爲 830 萬美元(約 5866 萬人民幣)。

其中在截至 2018 年 6 月 30 日的上半年裏,嘉楠耘智淨收入爲 19.471 億元,淨利潤 2.17 億元。

但在截至 2019 年 6 月 30 日的前 6 個月中,嘉楠耘智淨收入僅爲 4210 萬美元(約 2.88 億元人民幣),淨虧損則達到 4580 萬美元(約 3.31 億元人民幣)。

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

**
**嘉楠耘智的產品收入主要分爲兩部分,區塊鏈產品和 AI 產品。 其中區塊鏈產品是嘉楠耘智主要收入來源,礦機銷售一直作爲嘉楠耘智的支柱業務。

但可以清楚看到的是,區塊鏈產品的收入 2017 年爲 99.6%,2018 年爲 99.7%,可以說增幅緩慢。

2019 年上半年,嘉楠耘智礦機收入爲 2.87 億元,其中絕大多數收入來自 A8 系列。

但值得注意的是,嘉楠耘智 AI 產品在 2019 年上半年僅盈利 50 萬元,作爲對比,2018 年下半年 AI 產品的收入爲 30 萬元。而在此之前,嘉楠耘智的 AI 類產品一直沒有收入產生。

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

相較於去年的成績斐然,嘉楠耘智今年的財報稍顯“慘淡”。儘管受行情大環境的影響,礦機公司今年財報皆不盡如人意。但對嘉楠耘智而言,一方面,自身 AI 業務沒有交出令人滿意的答卷,另一方面,新崛起的礦機公司神馬礦機正緊隨其後。

對嘉楠耘智而言,儘管能夠成功上市的確是一個重大利好消息,但在未來發展過程中,仍然不能夠掉以輕心。

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?劉向富不再是第一大股東」**

招股書信息顯示,嘉楠耘智管理層共 11 人,首席財務官李佳軒持有公司 16.2% 股份,創始人張楠賡持有公司 16% 股份,恆通雲 (838316) 高管孔劍平持有公司 12.1% 股份,孫奇鋒持有公司 5.8% 的股份。

據報道,在 2015 年 4 月,孔劍平通過數芯投資、孫奇鋒通過彼特·蒂爾投資嘉楠耘智,而曾經的大股東劉向富通過 Urknall Ltd. 公司持有 10.2% 的股份,較之此前招股書中披露的 17.6%,有大幅下降,不再是嘉楠耘智的第一大股東。

此外,持股主體還包括 Ouroboros Ltd、Flueqel Ltd 等在內的 5 家公司和個人。

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

和比特大陸股份過於集中相比,嘉楠耘智的股份配置顯得相對“平衡”。

但值得注意的是,此前身爲嘉楠耘智實際控制人之一,持股最多的劉向富也在今年早些時候傳出離開管理崗位的風聲,具體原因是劉向富與公司整體的戰略發展存在分歧。

儘管如此,相較於比特大陸上演精彩紛呈的“宮斗大戲”,嘉楠耘智在處理矛盾過程中,低調得多。

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?面臨比特幣漲跌等風險挑戰」**

招股書中顯示,嘉楠耘智將比特幣價格列爲首個風險因素。

“Our results of operations have been and are expected to continue to be negatively impacted by sharp Bitcoin price decreases.(未來業績會隨着比特幣價格的下降而走低)”。

“We derive a significant portion of our revenues from our Bitcoin mining machines. If the market for Bitcoin mining machines ceases to exist or diminishes significantly, our business and results of operations would be materially harmed.(我們的利潤有很大比例是從比特幣礦機的售賣中獲得,如果比特幣礦機市場在未來不復存在或減少,我們的業務會受到重大損害)”

從利潤變化也可以看出,比特幣價格握着各大礦機生產商的命運,共生屬性明顯。由於需要電力消耗,挖礦成本還受到水電枯水期及豐水期影響。

據此前報道,嘉楠耘智 2015 年及 2016 年的利潤分別爲 151.1 萬元及 5254.4 萬元。可見比特幣價格走勢對嘉楠耘智業務的影響之大。

除了比特幣價格,礦機市場接近飽和,增速緩慢,以及挖礦難度上升。礦池中尚未挖出的比特幣越來越少種種因素,都終將導致未來礦機銷量下滑。這些問題,同樣需要需要嘉楠耘智認真考慮。

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

此外,在 AI 應用方面,嘉楠耘智擔憂無法從 AI 市場獲得成功,或將導致收入、增長前景和財務狀況受到影響。

在監管政策方面,嘉楠耘智面臨與挖礦、持有、使用及轉移加密貨幣有關的監管風險。

針對比特幣算法和挖礦機制的改變,採礦難度的增加以及高額的研發投資和來自競爭對手的咄咄逼人,均會帶來新的風險。

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

押寶邊緣計算 AI 芯片」**

從 2013 年 1 月嘉楠耘智董事長兼首席執行官張楠賡及其團隊發明並交付了首批採用 ASIC 技術的比特幣礦機以來,嘉楠耘智就一直對芯片技術的研發格外重視。

因此,長時間的經驗積累爲嘉楠耘智在技術方面積累了長足的優勢。

也正因此,從 2015 年 6 月以來,嘉楠耘智共完成了 7 種針對 28nm、16nm 和 7nmASIC 的流片,且成功率都在 100%。此外,嘉楠耘智還在 2017 年、2018 年以及截止 2019 年 6 月 30 日的六個月這兩年半中,累計生產芯片 1.3 億個。

不僅如此,嘉楠耘智在對 ASIC 技術的研究過程中,成就不小。

嘉楠耘智認爲,ASIC 邊緣 AI 芯片將在未來獲得青睞,並佔據更大的市場份額。 其市場佔有份額將會從 2018 年的 21.3% 飛漲至 2023 年的 40.9%。

2018 年 9 月,嘉楠耘智發佈第一代 AI 芯片 K210,截止 2019 年 6 月 30 日,嘉楠耘智累計向市場交付超過 26000 臺 K210 芯片及配套設施。

截至目前,嘉楠耘智的 K210 邊緣芯片已被運用於如智能家居,智能駕駛等物聯網領域以及醫療、教育行業。

但是有業內人士表示,並不看好嘉楠耘智這一轉型。

礦機所用的 ASIC 芯片,是針對特定領域的定製型芯片,芯片結構相對簡單,計算能力和計算效率都直接根據特定的算法的需要進行定製,AI 芯片則需要海量運算、高度的靈活性和高效的數據交互效率等。

另外,芯片的生產分爲前端設計和後端設計,嘉楠耘智目前僅限於芯片的前端設計和研發,然後找臺積電代工生產,並不能獨立完成芯片的量產。

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

融資不斷,估值超 200 億元」**

據招股書披露,2018 年,嘉楠耘智便與多家銀行簽訂若干短期貸款協議,共計人民幣 5 億元。

2018 年 4 月,嘉楠耘智與招商銀行股份有限公司香港分行以及招商國際金融有限公司簽訂融資協議,金額約爲 9.3 億港元。

兩輪融資下來,在《2018 第二季度胡潤大中華區獨角獸指數》中,嘉楠耘智的估值達到 200 億元。

而早在 1 年前,嘉楠耘智便獲得趵樸投資、錦江集團、暾瀾資本等近 3 億元融資,當時估值已經接近 33 億人民幣。

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

通過對芯片、礦機以及等方面的大力度投入,嘉楠耘智在礦機領域雖說距離比特大陸還有一段距離,但仍舊有不俗的成績。

目前,嘉楠耘智所出售的比特幣礦機已經佔據全球市場已售出礦機總算力的 21.9%,較去年同期的 15.3% 的有較大幅度提升。

但嘉楠耘智在比特幣礦機的出貨量方面所佔據的市場份額爲 23.3%,與比特大陸 64.5% 的市場佔有率仍有較大差距。

在芯片方面,2018 年 9 月,嘉楠耘智被稱爲業內第一家提供基於 Risc-V 架構和自主開發的神經網絡加速器的商用邊緣計算人工智能芯片公司。

從人員構成上來說,截至目前,嘉楠耘智全部工作人員 286 人,其中負責研發的技術人員高達 127 人,佔比 44.4%。

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

嘉楠耘智爲什麼能在美上市?」**

在嘉楠耘智公佈招股書前一週,比特大陸已向 SEC 祕密遞交了上市申請,保薦人爲德意志銀行。此外,早在今年 6 月,億邦國際也傳出了即將赴美上市的消息。

緣何此前折戟港交所的礦機界三大巨頭齊聚美股?

一直以來,華爾街都是互聯網公司的資本聖地,相較於在 A 股和港股上市,在美國上市,門檻較低。

因爲美國採取的是註冊備案制度,只要按照 SEC 的要求提交資料,申請備案即可上市,無任何人爲因素。

法律透明、證劵法規靈活、上市制度寬鬆等是美國資本市場的特點,企業即使沒有盈利,也可以進入美國資本市場通過發行股票或債券進行融資。

其次,2017 年 6 月,爲激活美國首次公開招股市場,在現任總統特朗普任命的證券交易委員會主席傑伊·克萊頓(Jay Clayton)的帶領下,祕密提交首次公開募股申請文件的政策被放寬至所有準備上市的企業。

這也意味着所有準備在美上市的企業,都能夠選擇祕密提交首次公開募股申請文件。

祕密提交首次招股書的好處在於:

首先,需要提交審計後財務報表的年限由最近三年變爲兩年。
其次,上市前股東人數上線從 500 人放寬至 2000 人,並對“不合格”投資者的數量放寬至 500 人,使得企業上市前的股改難度降低。
此外,就是 s-1 表格提交後,信息只向美國證監會和特定投資者披露,公共要等到路演前三週才能看到,這樣可以保護擬上市公司的商業信息,擬上市公司可以在不使公衆瞭解自身財務情況的前提下,向主要投資者詢價,試水之後再決定是否上市。
最後,免受 SOX 404b 的約束,在上市前不需要根據 SOX 法案建立內控制度,上市後建立內控制度即可。

據華爾街知情人士透露,嘉楠耘智幾個月前也曾祕密向 SEC 提交招股說明書,並通過了 SEC 的幾輪問答,此後才公開招股說明書。

最後,嘉楠耘智的業務相對“單純”,沒有和太多的加密貨幣扯上聯繫,一直是法幣體系,財務制度相對簡單,更容易被傳統資本市場所認可。

2013 年成立,2019 年上市,生於加密貨幣市場的嘉楠耘智似乎就要修成正果,但對於一家公司,一家代表着加密貨幣和區塊鏈產業的公司而言,上市只是第一步,接下來的路還很長。

**本文爲深鏈 Deepchain(ID:deepchainvip) 原創。未經授權,禁止擅自轉載。轉載請後臺回覆關鍵詞【轉載】

**

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?「 推 薦 閱 讀 」嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?嘉楠耘智即將在美上市,“區塊鏈第一股”到底成分如何?

來源鏈接:mp.weixin.qq.com