都說 DeFi 還只是加密貨幣原生社羣的小圈子游戲,但是我們發現了一個已經在真實產業中應用的案例。從 NFT 到 DeFi 抵押借貸,也許鏈下資產上鍊並沒有我們想象的那麼難。

撰文:LeftOfCenter

對於熟悉傳統金融信貸體系的人來說,DeFi ( 去中心化金融,或開放金融 )是個全新的世界。對於一個敢於想象的人來說,開放金融的出現可謂意義非凡。

開放金融在顛覆全球傳統金融體系方面,打開了我們無窮的想象力。開放金融意味着無需許可,沒有門檻,可以將以前無法使用傳統金融服務的任何人納入到這個全新的世界。同時,開放金融還意味着金融效率提升的可能。相比傳統金融體系,更簡化的流程,不需要去銀行,不需要向金融機構提供複雜的抵押貸款合規手續,不需要去等待金融機構的審批許可,等等等等——在理論上,種種這些「不需要」爲我們節省了想象不到的「摩擦成本」。

不過,以上種種還是理論。現實無情。

對於開放金融來說,目前現實情況是大部分 DeFi 產品只專注於以一種去中心化的架構複製傳統的金融產品。比如,在以太坊上出現的各類放大賭注的衍生品協議和各類保證金交易槓桿,這些基於加密原生資產的產品還無法解決 DeFi 目前存在的資產規模盤子太小和在存量市場廝殺的問題,也無力對現有經濟產生影響。

正如 MakerDAO 中國負責人潘超所說,「DeFi 如果想走出今天的存量市場,需要將很多實物資產上鍊。只不過,讓實物資產上鍊並不容易。」
不過,一個由 MakerDAO 基金會主席兼 COO Steven Becker 作爲顧問的區塊鏈初創公司打算改變這種情況。

這家初創公司名爲 Centrifuge ,打算用 DeFi 的方式解放供應鏈金融環節資產的流動性問題。

如何讓 DeFi 走出小圈子游戲?不妨看看它在真實產業的應用創始團隊照片

該公司成立於 2017 年,由 Lucas Vogelsang、Maex Ament 和 Martin Quensel 聯合創立。創始人之一 Maex Ament 是一名數學家、連續創業者,和團隊大多數成員一樣,長期從事傳統供應鏈金融領域,擁有多年的行業經驗和深厚的專業知識。

該公司的投資顧問之一是 MakerDAO 的基金會主席兼 COO Steven Becker 和 Zeppelin Solutions 的創始人兼 CEO Demian Brener 。

如何讓 DeFi 走出小圈子游戲?不妨看看它在真實產業的應用Centrifuge 的顧問團隊

Centrifuge 創始團隊認爲,目前存在一些傳統金融系統無法覆蓋到用戶需求的缺口,比如全球中小企業面臨 2.1-2.6 萬億美元的信貸缺口,又比如,在全球範圍內,大約 30 萬億美金的未付發票被鎖定在供應鏈系統中無法流動。後者正是 Centrifuge 想要盤活的目標市場。

改造供應鏈金融業務場景

按照 Centrifuge 的規劃,希望通過捕獲真實的用戶需求,超越原生加密資產的使用範疇,從而將傳統真實資產納入到加密經濟體系中來。他們希望首先從解決供應鏈產業中的資金短缺入手,作爲實現 DeFi 產品真實應用案例的突破口。

根據 Centrifuge 的說法,供應鏈中的發票作爲一種抵押資產,目前已經非常成熟了,風險較小,實際應用中違約風險大約只有 1%,完全可以納入開放金融中來。

盤活這些「資產」,意味着將該領域的不能流動的資產進行代幣化處理,實現真實資產上鍊,然後,資產所有者基於這些原本沒有流動性的傳統資產實現抵押借貸,盤活供應鏈金融中存在的資金缺口。

之所以選擇從供應鏈產業切入,原因在於團隊大部分成員都是該行業老兵,此前一直活躍於舊金山的金融科技領域。他們曾創立了針對企業的供應鏈金融數字平臺 Taulia。當 Taulia 已經達到中心化供應鏈金融發展的市場極限後,該團隊試圖利用區塊鏈技術將其進一步推進,並轉戰柏林,成立區塊鏈供應鏈金融解決方案平臺 Centrifuge,希望建設一個全球性的供應鏈金融平臺,用區塊鏈技術爲複雜的供應鏈提供一種新的業務交互模式。

在供應鏈產業中,資金短缺通常是企業運營管理中面臨的難題,一方面需要向核心企業供貨,同時承受應收賬款的推遲收付,另一方面在銷售開始之前需要以鋪貨、保證金等形式向核心企業提前支付資金。對於企業、尤其是中小企業來說,無論未來的應收賬款數目有多大,如果當下沒有現金流,企業的一切經濟活動都將停止,將無法週轉。

供應鏈金融就是針對這種問題的一種融資方案,它是指以交易未來可帶來的現金流收益爲保證,通過在資本市場發債來募集資金的一種項目融資方式。本質上,是一個企業或項目在未來能夠取得的現金的權利在當下進行貼現,使當下能夠獲得最大限度的現金。

具體而言,在供應鏈領域中,現金流收益的參考標準是企業被拖欠付款的應收賬款。數據顯示,一家公司平均需要等待 60 天才能收到回款,目前大約有 30 萬億美元被鎖定在未支付的應收賬款中。當然,可用來彌合這種流動性缺口的方法包括傳統保理、貸款和信用卡借貸,然而,這種解決方案不適用於全球大多數供應商。

去中心化金融系統可以通過更加靈活的方式解凍資金,這也正是 Centrifuge 試圖採用區塊鏈來提供解決方案的目標市場。

Centrifuge 團隊認爲,區塊鏈和開放金融基礎設施的興起提供了一種可能,可將這些資產上鍊,轉化成數字資產的形式在全球網絡上得以表示和交易,並通過超額抵,押獲得 DeFi 借款。這樣一來,DeFi 終於可以走出加密貨幣原生資產抵押的限制。

如何實現真實資產上鍊借款?

不妨看看 Centrifuge 是如何實現這一目標的吧。

簡單來說,Centrifuge 主要通過以下 2 步實現真實資產上鍊借款。

如何讓 DeFi 走出小圈子游戲?不妨看看它在真實產業的應用

首先,將真實資產通過 Centrifuge 平臺轉化爲非同質化代幣標準的代幣格式 NFT。這樣一來,代表真實資產的相關票據可獲得一定的價值表現,同時,持有人還可擁有對數字或物理資產的所有權,可以對其進行轉讓和交易。需要解釋一下,所謂的「NFT」,全稱是「 Non-Fungible Token 」,即 非同質代幣 ,它是一種代幣標準,表示唯一的、不可拆分的 token,以代表對數字或物理資產的所有權。

第二步,可以通過 Centrifuge 上的應用 Tinlake 超額抵押各類 NFT 資產 ,借出 Dai ,實現基於 NFT 抵押獲得流動性資金的可能。

Tinlake 是 Centrifuge 發佈的一個 DApp 應用,它是以太坊上的一個智能合約,主要負責發行 ERC-20 代幣代表抵押的部分資產( 這意味着是超額抵押 )。比如,你可以抵押未來營收款項借「錢」,包括未支付的票據,或者流媒體平臺 Spotify 上未入賬的版權營收等。由於 Tinlake 打通了 DeFi 生態中的各類協議,因此除了穩定幣 Dai ,也支持在 DeFi 生態中借出其他支持的代幣。

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如上面流程圖所示,Tinlake 的智能合約會將匯入其中的各類代表鏈下真實資產的 NFT 鎖定在一個資金池中,然後鑄造出 ERC-20 代幣,在 Centrifuge 網絡中這個新鑄造的代幣被稱爲是 CVT抵押價值代幣 ),支持在 Tinlake 集成的各類 DeFi 借貸協議中( 比如 Compound 和 Maker )鎖定 CVT,借出穩定幣。

總結一下:Centrifuge 主要創新之處在於將真實的相關票據等資產通過 Centrifuge 平臺表示爲 NFT 代幣,獲得一定的價值表現,再在各類開放的 DeFi 協議上抵押這類 NFT 資產,獲得流動資金,從而實現真實資產上鍊抵押借款。

由於供應鏈中的每一張票據,代表的價值都是獨一無二的,且具有屬於某個特定持有人的屬性,因此需要以非同質代幣表示。

非同質代幣代表的是獨一無二的一類事物,廣泛存在於現實生活中。相對於同質化代幣,大多數事物其實是非同質的,比如包括電影、音樂、畫作等在內的各類藝術作品、處於不同觀看位置和不同比賽場次的門票,以及各種票據。

如上所述,Centrifuge OS 可將包括票據在內的各類文檔轉化爲獨一無二的 NFT,一旦轉化爲 NFT,它就獲得了 NFT 的特性,代表一定的價值表現,不可被篡改,同時,擁有該資產的私鑰意味着對該數字或物理資產的所有權,可對其進行轉讓和交易。

然而 NFT 獨一無二的屬性,導致它是一種流動性較低的資產,爲此,Centrifuge 又通過應用 Tinlake 打通各類 DeFi 借貸協議,從而解鎖 NFT 釋放流動性。

從供應鏈金融出發,尋找更多用例

目前,Centrifuge 通過和 MakerDAO 基金會合作,針對多種不同的資產類別,分別在各個有資金缺口的行業和領域展開了一系列試點試驗,這些領域通常都有「 回款週期長、經營中各階段有較大的資金缺口」等問題。

今年 10 月,Centrifuge 聯合去中心化物流平臺 dexFreight 和 MakerDAO 基金會,發起一項試點項目,通過對貨運票據實現代幣化處理之後,在 Maker MCD 平臺實行抵押,然後獲得資金,讓承運人在業務交付後的幾分鐘內獲得報酬。

如果試點項目進展順利,該項目將把代幣化票據擴展到多抵押 Dai 業務當中。

具體來說,在去中心化物流平臺 dexFreight 中,通常來說第三方物流提供商會延期 45 天向承運人付款,然而在該試點運行項目中,承運人可使用 dexFreight 平臺的 「dexFi」 功能爲基於貨運票據進行融資,也就是說,不到一分鐘的時間裏,以不到 1% 的借入利率借入資金,無需進行繁瑣的文書工作。

在房地產領域, Centrifuge 爲美國非銀行貸款發起人 New Silver 提供了 70,000 美元的房地產抵押貸款,該貸款到期日爲 2020 年 3 月。還與住宅融資的私人資本流動性提供商 FutureFin 合作推出標準化的抵押代幣,以減少發行成本、數據傳輸以及服務中的摩擦,大約節省了 35% 的費用。

在傳統的物流供應鏈產業之外,Centrifuge 也試圖探索一些新興的數字媒體產業。

今年 10 月,在倫敦舉辦的 DeFi Summit 上,Centrifuge 聯合音樂數據分析科技金融公司 Paperchain 以及 MakerDAO 基金會,現場演示瞭如何通過旗下 Tinlake 金融應用向 Spotify 平臺上一家未透露姓名的音樂廠牌提前支付了 6 萬美金的版權收入。

如何讓 DeFi 走出小圈子游戲?不妨看看它在真實產業的應用流媒體音樂消費模式中,從用戶播放產生利潤到最後一環創作者獲得收入須經歷的一系列流程

按需點播的流媒體消費已成爲當下一種主流的音樂消費模式,然而整個行業的收入和支付流程並未改變。這對於音樂創作者們來說是一個很大的問題,即他們得延遲獲得收入。

對於音樂廠牌來說,通常 Spotify 流媒體上的收入平均需要延遲 3 個月的時間才能收到,而對於音樂人來說,時間會拉得更長,大約是半年時間。也就是說,如果你是 Spotify 上的一名音樂人,8 月份的收入得等到來年 2 月份才能收到。從整個行業來看,大約有 1000 億美金 的資產鎖定在全球各個數字媒體平臺中無法實現流動性,平均滯後期爲 90 天

據 Centrifuge 介紹,此次聯合 Paperchain 和 Makerdao Foundation,通過 Centrifuge 旗下的 Tinlake 金融應用首次實現向某廠牌幾乎即時支付了 6 萬美金的 Spotify 平臺營收,整個流程加起來不到 30 分鐘,交易成本不到 3 美金,比預期提前了 45 天,利息率上則比目前收入提前支付解決方案降低了 80%。

潛在風險何在?

聽上去一切很美?不過,目前 Centrifuge 還存在一些尚待解決的問題。

第一個問題是,風險評估如何解決?由於現實中的資產類別各不相同,每一類資產都有不同的風險參數,這將導致其發行流程也各不相同。在 Centrifuge 最新的一系列試點項目中,主要是由合作伙伴執行該功能對資產進行評估,比如在流媒體音樂版權費的案例當中,是由合作伙伴 Paperchain 執行 資產評估 的功能,未來,Centrifuge 將會在去中心化網絡中引入一系列 去中心化 承保人(underwriter) 來執行風險評估功能。

第二個問題,在於 清算 。 Tinlake NFT 資金池中的抵押資產是 超額抵押的,這爲一籃子非流動性資產 NFT 的違約提供了一定程度的緩衝。此外,這些抵押資產對二級市場是完全透明的,因此可據此公開評估其風險和價格 。在 最壞的情況 下,這些債務將被出售給鏈下的收債公司,相關收益通過 Tinlake 平臺以 Dai 的形式流回給鏈上的貸方。

不發幣的區塊鏈應用

作爲一個 DeFi 團隊,Centrifuge 目前沒有發幣計劃,運營資金均來自股權融資。

2019 年 10 月 29 日, Centrifuge 獲得了由 Crane Venture Partners 領投的 370 萬美元新融資,除了上一輪參與的投資人 Mosaic Ventures、柏林本土的投資機構 BlueYard Capital 和 Semantic 之外,這一輪融資還增加了 Atlantic Labs、Inflection Capital、Compound 的 Robert Leshner 和 Fabric Ventures 新的投資方。今年早些時候 Centrifuge 從柏林和歐洲區域發展基金(ERDF)獲得的 140 萬歐元贈款,所有這 510 萬美金將用於增加團隊規模以應對未來的挑戰,包括在 2020 年即將發佈的 Centrifuge Chain。

至此,包括上一輪融資在內,Centrifuge 累計融資達到 750 萬美金。

一個從互聯網 pivot 過來、深耕供應鏈金融多年的連續創業者,當意識到之前的解決方案已經觸達中心化供應鏈金融的發展極限,轉而利用區塊鏈技術作爲解決方案,並在各個可能的領域展開大膽的試點嘗試,讓我們看到了在加密原生資產應用之外,區塊鏈技術在變革傳統產業和解決實際問題方面的潛力。這是 Centrifuge 這個 DeFi 項目最大的價值。

目前資產規模高達 30 萬億美元的供應鏈金融,僅是區塊鏈應用的用例之一,一旦進展順利,完全可以打破盤子小的難題,也是對區塊鏈技術未來前景的極大肯定。

Centrifuge 目前也還處於 試點階段 。對於不發幣這個做法,他們的看法是,只有在深入瞭解用戶需求後纔有可能制定出一套正確的經濟機制,激發整個生態和參與者正向開展。看上去這是一個謹慎且負責的決策,也更像是一個連續創業者從全局視角考慮下會作出的決策。

對於急需走向真實應用場景的 DeFi 項目來說,Centrifuge 是一個值得關注的案例。從試點到實際運用,再到主流採用,還有很長一段距離要走,從式微的萌芽到到主流市場全覆蓋,依然還有很長的路要走。

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