瞭解 Perpetual Protocol 的工作原理與特性,學會如何利用它交易永續合約。

撰文:Weiting Chen,Perpetual Protocol 增長經理
翻譯:Nikkor

永續合約是加密貨幣中交易量最大的衍生品。他們每天可產生億萬級美元的交易量。

他們使交易者幾乎可以對任何資產開槓杆,買入多頭或空頭頭寸,現在各個平臺以 ETH 和 BTC 的永續合約交易爲主。

如果您是我的長期讀者,那麼您清楚我們在關於 dYdX 和 MCDEX 的文章中討論過多次永續合約。但是如今,有一位新玩家加入了羣聊。

Perpetual Protocol 永續協議在 12 月上線了主網。有趣的是他們在 xDai 上構建了該協議,從而可以實現更快,更具成本效益的交易模式(資產遷移後交易時無需支付 gas fee),而無需犧牲太多可用性。可以肯定地說,他們成功了。自啓動不到兩個月來,該協議已經促成近 10 億美金的交易量。

可以說在短短兩個月的時間內取得了相當不錯的成績。

永續協議使用最新的 vAMM 設計來替代訂單簿模式,這與 Uniswap 相似。儘管永續協議目前僅支持少量資產,但這種設計的靈活性允許它支持以太坊上的任何資產,只要該資產可以通過預言機進行喂價。

這個項目正醞釀着各種可能。值得一試!

下面是有關永續協議您需要了解的,以及交易 YFI 合約的相關知識。


在今天我們進入今天的 Tactic 之前,我們需要快速回顧一下永續合約及其運作方式:

永續合約是一種衍生品,使您可以在無需持有實際資產的情況下推測資產價格獲利。如果用戶希望基礎資產的價格(永續合約上的標記價格)上漲,則可以開立加槓桿的多頭頭寸;反之則可開立空頭頭寸。

如今,永續協議是加密貨幣中交易量最大的衍生品,每天產生數十億美元的交易量。

本文中,我們將首先說明 Perpetual Protocol 是什麼,它如何工作,深入瞭解歷史增長以及它與競爭對手的不同之處。

最後,我們將指導您完成在永續協議中如何 0 gas fee 交易 YFI 合約。

  • 目標:瞭解如何在永續協議上交易 YFI 合約
  • 技能:高級
  • 用時:小於 10min (如果您使用 Metamask 或 Ledger 硬件錢包)
  • ROI:可變 - 取決於您的交易水平

永續協議(Perpetual Protocol)是什麼?

永續協議使 0 gas fee 鏈上合約交易成爲可能。該協議使用 xDai 進行快速,經濟且高效的交易,並且使用了自動化做市商(vAMMs),使交易無需對手方,且可以以高達 10 倍的槓桿率開立多頭或空頭頭寸。

更令人激動的是,將來,任何人都可以創建和運營永續市場,並獲得一定的交易費減免,類似於 Uniswap 上的 LP。

永續協議如何工作?

正如 vAMM 中「virtual」部分所暗示的那樣,在 vAMM 中沒有儲存任何實際資產 - 協議僅將 vAMM 用作價格發現的工具,而不進行代幣交易。

讓我們假設 Alice 想要使用 100USDC 作爲抵押品來 10 倍做多 BTC,第一步她需要向 Vault 存入 100USDC (一個存儲真實資產的智能合約)

一文讀懂 DeFi 衍生品協議 Perpetual :它如何運作?如何使用?

接下來,清算中心——在永續協議中管理用戶倉位的智能合約,將會鑄造虛擬資產(或者可以說是合成資產),並將他們放入 vAMM 當中。作爲回報,這一 vAMM 將會根據恆定乘積曲線來計算出該用戶的倉位。這一價格曲線與 Uniswap 相同。

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在我們的例子中,由於 Alice 用 100USDC 和 10 倍槓桿開了多倉,清算中心將會鑄造出 1000 vUSDC 的虛擬倉位(如果做空就是-1000vUSDC),並將他們放入 vAMM 當中。

以上這些步驟(其實是對比了 AMM 和 vAMM)的說明是爲了幫大家搞清楚加了槓桿以後保證金的狀態。

回到例子中,當前市場的 BTC 價格是 40000USDC,在初始狀態下有 10 個虛擬 BTC 和 400000 虛擬 USDC 在 vAMM 裏面。

注意:vAMM 中沒有真實資產哦,10 個 vBTC 和 40 萬 vUSDC 只是一個初始狀態被存儲在 vAMM 之內用來計算衍生品的價格。

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在 Alice 開倉後,他將會在 vAMM 中收到一個由恆定乘積曲線決定價格的虛擬倉位,Alice 現在有了一個價值 0.025 個 BTC 的倉位。(反向開倉就是負數倉位)

你可以在 這個表格 中查看在不同情況下價格的移動,比如其他交易者介入後的狀態等,或者查看 這個文檔

永續合約的價格調整機制

人們在閱讀了上述解釋後會提出一個常見的問題,即如果每個人都只是在 vAMM 上建立多頭頭寸,將會發生什麼?

首先,關鍵在於瞭解,永續合約是衍生品交易工具,因此合約的標記價格不一定和基礎資產的現貨價格相同。

這就是爲什麼如果每個人都在 vAMM (或者說永續合約)上建立多頭頭寸,則衍生品價格將繼續上漲,這爲套利者開空以壓低價格提供了機會。

而且,爲了進一步將永續合約的價格(稱爲「標記價格」)推向基礎資產的現貨價格(「指數價格」),衍生品交易所通常採用一種被稱爲資金費率支付的機制來激勵交易者把標記價格推向指數價格。

在永續協議上,資金費率每小時支付一次。

回到我們最初的問題,如果每個交易者都開立多頭頭寸,假設沒有套利者,且基礎資產的現貨價格保持不變,那麼在支付資金費率時,多頭頭寸持有者將支付資金費用給 vAMM,該款項將直接劃轉到保險基金 Insurance Fund (稍後會詳細介紹)。另一方面,如果輪到 vAMM 支付資金費用,則它將從保險基金中支付。

永續協議和其他交易所有何不同?

隨着 DeFi 的蓬勃發展,提供永續合約交易的平臺越來越多,在本節中,我將重點介紹永續協議和其他交易平臺的主要區別。

靈活的流動性調整機制

由於採用了 vAMM,永續協議可以動態調整 vAMM 的流動性(恆定乘積曲線中的「K」),因爲 vAMM 中沒有儲存任何實質資產。請記住:它們是合成資產!

現在,K 由協議開發團隊手動設置和調整。將來,人們可以想象,隨着永續市場上更多的未平倉合約的存在,流動性(K)會自動增加。

這個特徵也是永續協議與其他訂單簿式交易所的關鍵區別,後者嚴重依賴做市商提供流動性。

全資產支持

任何有預言機喂價的資產 - 無論是來自 Chainlink,Band 或是 Uniswap,永續協議都可以爲其創建市場。該協議只需要一次鏈上價格輸入即可計算資金費用。另外,由於在 vAMM 中沒有儲存任何是指資產,因此我們不需要實際的 BTC,黃金或其他資產進行交易。

這種特性使得該協議與依賴於流動性提供者或其他資產的交易所大爲不同。

歷史數據

永續協議於 2020 年 12 月 14 日上線。這是自上線以來的一些統計數據:

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日交易量的峯值已經超過 8000 萬美元,平均每日超過 2000 萬美元。我們相信交易量將繼續增長,因爲 1)永續協議上將上線更多交易對,以及 2)永續協議將支持更多的訂單類型(到目前爲止,主流交易所僅支持市價單)。
目前,我們通過治理流程平均一週上線一個新的交易對。關於這部分,可以到 此處 查看。

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在協議啓動後的一個月內,累計交易量很快達到 1 億美元。現在已超過 12 億美元。

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儘管 BTC 的價格從 19,000 美元飆升至 40,000 美元以上(然後又回落至 34,000 美元),但協議的清算程序運行良好。在一個半月的時間內,我們在 BTC 市場進行了 49 次清算,其中只有一次對系統造成了 0.001 USDC 的損失(損失原因是一個用戶在 dust position 上手動平倉)。因此,我們正在考慮儘快提高最大槓桿率,目前的上限爲 16 倍。

您如果想要獲取更多相關的信息,可以查看 Dune Analytics 的 Dash Board

PERP 代幣的作用

永續協議的原生代幣爲(PERP),該代幣位系統提供了兩個關鍵的操作基礎:

備用資產

有兩種情況可能導致協議虧損:

  • 清算不及時:清算人未能及時清算未抵押頭寸。
  • 資金費用支付:當永續市場不平衡時,vAMM 需要支付資金費用。

當出現上述兩種情況的任一種時,保險基金內的資金將首先用於償還損失(交易費用的 50% 流向保險基金)。如果保險基金用完,系統將鑄造 PERP 在市場上出售以償還債務。

費用 & 治理

PERP 代幣持有者可以將其代幣放到協議中,作爲回報,可以獲得權益獎勵(以 PERP 計)和交易費的一部分減免(以 USDC 計)。此外,質押者可以在治理端口用其質押的 PERP 進行投票,以確定永續協議的重要決策,例如要上牌的新市場或收取的交易費用(%)等。

如何在永續協議上交易 YFI 合約

如果您對在永續協議上交易合約感興趣,我們能爲您提供支持。下面讓我們學習如何通過幾個步驟來交易 YFI 合約。

根據當地法規,某些司法管轄區(例如美國)的用戶無法通過我們的網站訪問該協議。 如果您是其中一員,則可以在 Rinkeby 上使用我們的測試網來嘗試依據本指南操作(請記住,將錢包上的網絡設置切換到 Rinkeby testnet,然後單擊「請求 USDT」以獲取測試資金)

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第一步:連接您的錢包

點擊 perp.exchange 並通過點擊右上角的「連接」按鈕連接您的錢包。

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在撰寫本文時(2021 年 2 月 2 日),該網站僅支持與 Metamask 和 Ledger 進行交易,但對 Trezor 支持即將上線!

第二步:添加 USDC

一旦連接了錢包,接下來要做的就是在協議上添加 USDC 到餘額。 您只需單擊左上角的「Deposit」按鈕即可開始存款過程。

存款過程分爲以下 4 步:

1. 確認存款金額。沒有最低存款限額 - 您可以根據需要存入儘可能多的 USDC。在此教程中,我將存入 500 USDC。

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2. 允許我們的智能合約以在以太坊上轉移您的 USDC。如前所述,由於整個協議都在 xDai 鏈上運行,因此我們需要您的許可才能「遷移」您的 USDC,這就是該協議在此步驟中操作。點擊「Approve」按鈕並提交交易。

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您僅需批准該智能合約一次。

3. 將 USDC 存入永續協議的智能合約(在以太坊上)。確認批准交易後,您需要將 USDC 存入以太坊上的智能合約中,以便我們開始向 xDai 遷移。

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一旦在以太坊上確認您的存款交易(上圖的 Layer1),它會將已存入的 USDC 遷移到永續協議所在的 xDai 鏈上(上圖的 Layer2)。

在此步驟之後,您無需支付任何 gas fee - 永續協議將爲您支付這些費用。

4. 批准我們的智能合約在 xDai 上轉移您的 USDC。至此,您的 USDC 已遷移到 xDai。在交易之前的最後一步,您需要批准我們在 xDai 上的智能合約,以便它們將您的 USDC 用作保證金。

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點擊「Approve」按鈕後,您將會收到來自 Metamask 的警告(「歡迎」標誌),如下圖所示:

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鎮定點,別恐慌!在您關掉頁面前請讓我解釋一下這警告是什麼:

每當您想在其他鏈上使用 Metamask 時,都需要更改 Metamask 上的 RPC 設置,這是採用擴展解決方案所難以規避的障礙。

爲了克服這一障礙,我們使用 meta transactions 將代表用戶簽名的消息(eth_sign 和 EIP-712)發送給 xDai 鏈。這樣,用戶可以在完全不同的鏈上與我們的智能合約進行交互,而無需瞭解底層機制。Twitter 上的 AggroTrader 在 這裏 解釋的很好。

但是,這種方法的缺點是,當應用程序使用 eth_sign 函數時,Metamask 總是會顯示警告標誌(即上文提到的警告標誌)。但是,由於您只需批准一次 USDC 在 xDai 上用於永續協議的智能合約,因此您只會看到一次警告(我們在平臺上的其他交互中使用 EIP712 簽名方法)。

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第三步:開立多頭頭寸

我希望上面的解釋能使您理解並放心的點擊「Sign」按鈕。但是,既然使用了 xDAI,更關鍵的是我們可以開始進行永續合約的交易了。

由於我們希望以此策略交易 YFI 合約,因此您需要單擊左上角的下拉菜單,然後選擇「 YFI / USDC」。

當市場信息正確顯示後,您便可以開立多頭或空頭頭寸來推測 YFI 代幣的價格走勢。這裏我選擇以 10 倍槓桿率開立 0.1 個 YFI 多頭頭寸。

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該協議對每筆交易收取 0.1%的交易手續費。目前,這些費用 100%直接用於保險基金。 當質押開放後,交易費用 50%的收益將作爲質押獎勵進行分發。

在永續協議上,交易者看到的衍生品的價格由 vAMM 中的恆定乘積曲線(x * y = k)確定。因此,頭寸規模越大,您成交金額產生的滑點就越大(類似於 Uniswap 的定價機制)。

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點擊「Trade」按鈕後,您會在 Metamask 中看到類似上圖的消息。進行這個確認,我們代表用戶使用 meta transactions 將他們的交易發送到 xDai 上,隨後交易將在這裏被執行。

目前,我們僅支持市場訂單,因此一旦您在錢包上籤署交易,您的訂單將被立即執行。

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注意:限價單,止損單和止盈單正在開發中,將在在本文發佈後的幾周內上線。

第四步:平倉

只需單擊「Close」按鈕(然後在錢包上簽名),您就可以隨時關閉整個倉位。

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如果您只想進行部分平倉,那麼現在唯一的方法是手動創建一個與您的當前頭寸方向相反的一定頭寸大小的訂單。

這就是所有的內容的!您已經熟悉了永續合約,永續協議,並學會了如何在以太坊上交易 YFI 衍生品。