根據彭博社最近的 一篇報道,Facebook 正在開發自己的穩定幣產品。這個穩定幣會首先在它的通信工具 WhatsApp 上使用,專注的業務是印度的跨境匯款業務。這個穩定幣會錨定美元,是基於資產或通常的法幣抵押發行。目前這個項目正處在戰略規劃階段。

穩定幣將來是一個很大的業務市場,這已經是行業中的共識。現在很多公司都希望切入這個市場。Facebook 關注並計劃進入這個領域,這也是一個非常自然的選擇,畢竟 Facebook 擁有着別的公司不具備的優勢。但 Facebook 需要明白自己在此方面的優勢和劣勢,對此業務有明確的定位以及切實可行的策略。錯誤的戰略目標或錯誤的實施策略都會導致項目的失敗。

一、Facebook 參與穩定幣業務的優勢 Facebook 參與穩定幣業務的最大優勢顯而易見,這就是它在全球擁有廣大的用戶數量。它的穩定幣業務是從印度市場開始 , 專注於匯款匯業務。目前 WhatsApp 在印度有 2 億的月活躍用戶。在 2017 年,印度人從國外向印度國內的匯款就達到 700 億美元。如果 Facebook 能實現應用穩定幣向其國內匯款。那麼每年的潛在業務量就是 700 億美元。

Facebook 的第二個優勢是 WhatsApp 的用戶通常是年輕和受過教育的。他們接受新鮮事物的能力強。願意率先採用新的方式。所以在他們之間推廣穩定幣的匯款業務,就容易被接受。

對於一個穩定幣項目來說,穩定幣的產生機制和總量控制非常重要,推出時間和應用拉動也同樣非常重要。數字穩定幣項目本身是一個產品,它也遵循同樣的市場規律。市場對穩定幣這個產品的需求時客觀存在的,而且也是非常強烈。現在關鍵需要的解決的問題是在產品方面。而產品的迅速推廣使用是決定這個產品是否能及時獲取足夠市場份額,最終爲市場接受的關鍵條件。Facebook 在渠道推廣方面具有不可比擬的優勢。這是 Facebook 在穩定幣業務中最大的優勢。但是在穩定幣產品的其它關鍵方面,Facebook 就不具備絕對的優勢。

二、 Facebook 穩定幣業務模式的風險 Facebook 穩定幣業務的第一個風險是它此前並沒有很成功的金融業務經營經歷。儘管這個風險同穩定幣業務沒有直接關係,但對於一個公司的總體來說,影響非常重大。Facebook 的主業還是利用社交工具服務其用戶。金融業務對其主業影響如何,這是 Facebook 需要認真評估的。特別是鑑於 Facebook 是一個上市公司。它需要通過經營業績對其股東負責。如果金融業務影響其主要收入業務,它就要認真考慮。在這個方面,它可以借鑑 GE Capital 的歷史經驗。儘管 GE Capital 曾經爲 GE 貢獻大量收入,但 GE 最後還是因爲金融業務過於影響它的主業,將其賣掉。Facebook 因此需要吸取 GE 的經驗教訓,做出合理的戰略選擇。

Facebook 開展穩定幣業務的第二個風險是它需要爲此準備的大量的資金。Facebook 計劃採用基於資產抵押或法幣抵押的方式發行穩定幣。基於資產抵押的業務模式的關鍵是獲得足夠多的資產並且需要公正和及時的市場定價以評估這些資產的價值。基於法幣的抵押需要大量的法幣資金(通常是基美元)來發行等量的穩定幣。鑑於其服務的市場規模,Facebook 需要準備大量的美元作爲抵押品。這些抵押品方面的要求對 Facebook 來說是一個不小的挑戰。用印度的跨境匯款業務量做一個估算。假設印度一年中的匯款高峯時期是其年度總彙款的十分之一,那麼 Facebook 就需要準備 70 億美元的穩定幣儲備。這對一家公司來說(即使是像 Facebook 這樣的全球頂級公司),資金需求量也是不堪重負的。

第三個風險是這個業務模式的低效性。在這個模式的日常運作中,所抵押的法幣實際上是不需要那麼多的。只需要其中的一部分來實現穩定幣與美元之間的兌換即可。但是爲了保證的信息真實性,等量的抵押品美元依然需要存在監管銀行,因此資金的利用效率特別低。

第四個風險是樹立了更多的競爭者。Facebook 自己提供穩定幣 , 那麼它就會同其它的穩定幣產生競爭,會妨礙它作爲渠道方同其它穩定幣的合作。

三、Facebook 應該考慮的穩定幣策略 儘管 Facebook 的穩定幣戰略有以上風險,但我還是認爲這是 Facebook 的正確的戰略選擇。Facebook 只要明確每個階段的戰略目標,做好每個階段的取捨,它還是有很大的機會成爲穩定幣市場中的一個重要參與者。具體地來說,Facebook 的近期策略應該是提供自己的穩定幣並在印度跨境匯款業務中推廣使用 ; 長期策略應該是控制自己的穩定幣規模,採用同其它穩定幣合作的方式,充分發揮自己在渠道方面的優勢。

在短期策略方面,Facebook 應該繼續其現有的穩定幣策略。需要爲此所做的工作包括確定穩定幣業務的商業模式、建立抵押品的募集機制、市場定價機制和風控措施、獲得所需的相關牌照、穩定幣的相關技術系統開發建設、匯款業務的市場宣傳工作等等。這個階段的目標應該上是建立穩定幣流通所需基礎設施,絕對不是獲得高盈利。但是在短期策略方面,我懷疑 Facebook 是同樣的考慮。鑑於它選擇了印度作爲穩定幣業務的首選市場,它最初的目標可能就是基於其穩定幣業務進行盈利。印度市場的規模對於這麼早期的穩定幣業務,風險過大。

在長期策略方面,Facebook 應該控制自己的穩定幣發行規模和應用場景。它應該採用同其它的穩定幣合作的方式。這樣就能避免穩定幣的產生和控制機制方面的業務風險,避免同其它的穩定幣產生競爭。同時能充分發揮自己的渠道方面的優勢。Facebook 因此能向其客戶提供更多的基於穩定幣的服務,它因此也能進一步拓展其客戶規模,增強其對客戶的凝聚力。