ETH 2.0 的通脹率有望下降至 1.58%|標準共識

Overview 概述

ETH 2.0 作爲以太坊網絡的重大升級,不僅共識協議由之前的 PoW 轉換爲 PoS,並且還有一個重大的改變,那就是 ETH 的全網通脹率。

2020 年 4 月 28 日,以太坊創始人 Vitalik Buterin 在 POV Crypto Podcast 的採訪中講到:「之所以實行權益證明,原因之一是我們要大量減少發行量。目前發行量正在下降。如果實際上每個人都參與,理論上的最大發行量將約爲每年 200 萬,ETH 2.0 規範中已發佈此計算結果。」

Vitalik 表示,按照目前 Topaz 測試網的 Staking 數據來算,每年的發行量約爲 100,000 ETH,預計在推出以太坊 2.0 後,每年將增發 10 萬至 200 萬個 ETH。

而當前 ETH 網絡每年大約新增 450 萬個 ETH,大約是 ETH2.0 上線後增髮量的 2.25 倍至 45 倍,將極大地降低 ETH 的通脹率。

根據我們的測算,ETH 2.0 在完全轉爲 PoS 後,ETH 的全網增髮量將急劇下降,使得通脹率從當前的 4.54%,下降到 1.58%,不僅僅低於全球貨幣 2021 年通貨膨脹率預期值(3.29%),而且將低於比特幣的通貨膨脹率(1.8%)。

Report 報告

當前 ETH 增髮量

當前 ETH 網絡除了創世區塊預先挖出的 7,200 萬個 ETH 外,其他主要是礦工通過 PoW 挖礦的方式產生新的 ETH,這點和比特幣的增發機制一樣,即通過挖礦發行新的 Token。

根據 ETH 的挖礦規則,每挖出一個區塊,礦工便能得到 2 個 ETH 的區塊獎勵,這 2 個 ETH 獎勵便是每年新增發的 ETH。同時,區別於比特幣,以太坊還會對叔塊進行獎勵。

根據以太坊瀏覽器 Etherscan 披露的 ETH 流通量統計,截 至 2020 年 7 月 1 日,整個以太坊網絡中一共發行了 111,583,364.47 個 ETH,其中 39,583,364.47 枚 ETH 是通過挖礦的方式產生。

ETH 2.0 的通脹率有望下降至 1.58%|標準共識
來源:Etherscan

我們如果按照以年爲單位,對 ETH 年初的總量、每年 ETH 新增量數據進行統計,便可以計算出 ETH 網絡的每年通貨膨脹率數據。

其中,
每年增髮量 = ETH 年終總量 - ETH 年初總量
每年通貨膨脹率 = 每年增髮量 / 當年年初 ETH 總量

可以得到 ETH 每年通貨膨脹率統計數據,如下表所示:

ETH 2.0 的通脹率有望下降至 1.58%|標準共識

來源:Etherscan、標準共識__

可見,ETH 網絡每年通貨膨脹率是下降的,主要原因在於:一方面 ETH 總量在增加,另一方面新挖出的 ETH 數量也在下降。2016 年,以太坊的通貨膨脹率爲 14.91%;而 2019 年,以太坊的通貨膨脹率大幅下降,爲 4.76%,大約下降了 68.1%。

2020 年從 1 月 1 日至 7 月 1 日,在半年的時間裏,增發的 ETH 數量爲 248 萬,佔年初總量的 2.27%。

如果按照線性增長測算,2020 年的 ETH 通貨膨脹率大約爲 4.54%。

相較於比特幣 1.8% 的年通脹率而言,ETH 的通脹率大於是比特幣的 2 倍。

轉 PoS 後 ETH 增髮量

根據以太坊 2.0 的設計,共識機制將從 PoW 轉變爲 PoS (Proof-of-Stake 權益證明),通過 PoS 挖礦的發行量將大幅減少。

根據 ETH 2.0 PoS 設計機制,網絡中大約每 12 秒將生成一個區塊,每個區塊生成過程中參與的驗證者總數,即參與 Staking 的 ETH 總數量,決定了該區塊的獎勵數量。下圖爲發行量與驗證者數量之間的關係:

ETH 2.0 的通脹率有望下降至 1.58%|標準共識

來源:Attestant

根據 Vitalik 的解釋,ETH 2.0 PoS 挖礦最大的發行量爲 200 萬 ETH,主要影響因素在於:

  1. 參與 Staking 的 ETH 總數量;

  2. 驗證人被處罰的 ETH 數量。

前者決定了 ETH2.0 通脹的上限,而後者決定了 ETH2.0 網絡通脹的下限。

驗證人可能會因爲沒有 7x24 H 在線,或者作惡等原因,被罰沒部分 ETH 獎勵收益。如果按照 90% 的獎勵獲得率計算,ETH2.0 的 PoS 挖礦上限大約爲 180 萬每年。

如果假設到 2020 年 12 月 31 日,ETH 的總量爲 1.14 億枚 (假設下半年 ETH 新增量與上半年一致),那麼 ETH 2.0 網絡在 2021 年的通脹率約爲 180 萬 /1.14 億 =1.58%,這意味着當前 ETH 網絡的通脹率下降了將近 65%。

即 ETH2.0 網絡的通脹率不僅僅低於全球貨幣 2021 年通貨膨脹率預期值(3.29%),而且將低於比特幣的通貨膨脹率(1.8%)。

ETH 2.0 的通脹率有望下降至 1.58%|標準共識

來源:Statista,標準共識

除了 PoS 挖礦總量下降對 ETH 通脹率的影響外,還有 EIP-1559 提案將有助於進一步降低 ETH2.0 的網絡通脹率。

目前 ETH 網絡用戶發送交易時支付的礦工費是不銷燬的,而 EIP-1559 提案提出將部分交易費用所產生的 ETH 進行“銷燬”。

Conclusion 結語

ETH 2.0 在完全轉爲 PoS 後,ETH 的全網增髮量將急劇下降,使得通脹率從當前的 4.54%,下降到 1.58%,不僅僅低於全球貨幣 2021 年通貨膨脹率預期值,而且將低於比特幣的通貨膨脹率(1.8%)。

這對於 ETH 的持有人而言,是一個比較大的利好。但是需要提醒的是,我們尚無法得知 ETH 1.0 網絡挖礦活動會不會真的暫停,以及什麼時候暫停。理論上,只有在以太坊停止 PoW 挖礦後,完全轉變爲 PoS 挖礦時,通脹率纔會變爲我們計算的約 1.58%。

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ETH 2.0 的通脹率有望下降至 1.58%|標準共識

風險提示:

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