近段時間,加密貨幣強勢走高,帶動相關區塊鏈股票迎來「狂歡」。從 2 月 1 日至 2 月 24 日收盤,各區塊鏈相關股價表現看,歐科雲鏈 (01499.HK) 上漲 203.7%,火幣科技(01611.HK)上漲 167.8%,BC 科技集團 (00863.HK) 上漲 22%,嘉楠科技 (NASDAQ:CAN) 上漲 292.6%。

徐明星的歐科雲鏈波士頓矩陣淺析:信託等能否成下一步「明星」業務

就在漲聲一片裏,意想不到的風雲驟然襲來,當地時間 2 月 22 日美國財長耶倫對加密貨幣比特幣的評論「比特幣具有高度的投機性」等引發了加密貨幣行情短期劇烈下探,也導致了相關區塊鏈股票震盪。有分析認爲,區塊鏈是加密貨幣底層技術,短期內前者股市表現與加密貨幣走勢強烈趨同。那麼隨着區塊鏈技術不斷成熟及落地應用,「一場追隨的狂歡」過後,它的後勁在哪?會否成長出自己的生長曲線?截至目前,各家區塊鏈公司正在多元加碼給出答案。包括歐科雲鏈、火幣等也在通過發力信託等方式構建屬於自己新的利潤奶牛。然而依據「波士頓矩陣」業務發展走向,從市場佔有率低、銷售增長率低發展爲高能量的金牛或者明星業務,尚且需要大量戰略投入。

可以看到的是,各家公司的財報中,每家都攥足了自信,「公司將持續積極探索其他新業務模式和收入增長點,在香港及海外金融科技監管框架下積極發展創新型業務,拓寬公司收入來源,給股東帶來更大回報。」以下我們將以歐科雲鏈爲例,研究區塊鏈企業「波士頓矩陣」上的未來成長空間。

市值破 50 億港元

曾被問及加密貨幣對區塊鏈股票的影響時,歐科雲鏈副總裁羅鋌曾給出迴應,歐科雲鏈現在做一些區塊鏈技術和基礎相關的業務,「比特幣價格上漲並不對上市公司的收入產生直接收益,但是作爲相關行業,我們感覺到,近期的數字資產行業受到關注,以及一些主流的金融機構開始逐漸投入到數字資產,這個對於整個行業發展來說,無疑是一個長期利好。」

這種利好在敏感的資本市場則表現得頗爲直接。從去年 11 月以來 3 個月,歐科雲鏈股價最高漲幅超 9 倍,在 2 月 22 日更是突破了 1 港元 / 股,當日收盤價 1.02 港元,總市值突破 50 億港元,當日達到 54.78 億港元。僅在近一個月內,歐科雲鏈股價最高漲幅達到 322%。

此間,區塊鏈股票受到資本市場強烈「追捧」,成交量明顯上升。對比 2 月 1 日和 2 月 22 日數據,歐科雲鏈股票日成交量上漲 34 倍,遠高於同行,且在同市值公司中也處於較高水平。

新金牛業務漸成雛形

歐科雲鏈的股票動力,不僅僅來自加密資產的協同性「利好」。

據瞭解,歐科雲鏈(01499.HK)爲全球知名的區塊鏈技術研發及服務提供商歐科雲鏈集團旗下上市公司,它是首家區塊鏈大數據上市公司,與中科院自動化研究所、美國 Prime Trust 等國內外專業機構合作,開展區塊鏈新技術轉化等業務,此外在中國香港提供地基工程及配套服務,處理建築廢物,科創融資以及證券投資業務。

歐科雲鏈集團創始人徐明星於 2019 年 1 月,注資香港上市公司前進控股集團,OKLink 也因此成爲前進控股的子公司,後在 2020 年 2 月,前進控股集團更名爲歐科雲鏈控股。

徐明星的歐科雲鏈波士頓矩陣淺析:信託等能否成下一步「明星」業務

去年 11 月歐科雲鏈公佈的中期業績顯示,截至 2020 年 9 月 30 日止六個月,歐科雲鏈收入達 2.36 億港元,其中,技術服務收入由 2019 年同期的 810 萬港元大幅增長 71.6% 至 1390 萬港元,在該公司總收入中的佔比隨之提高,「此項增長主要受益於提供技術開發及資訊科技基礎設施服務的收入,彰顯出公司堅持探尋業務轉型,穩抓金融科技及信息技術等領域的新機遇,實現技術服務業務板塊的快速發展」。

徐明星的歐科雲鏈波士頓矩陣淺析:信託等能否成下一步「明星」業務

對比歐科雲鏈的近三年中期報告可以發現,從 0 到 1,新業務已經打開公司業務版圖的豁口,並形成新的增長力。此前,在業績說明會上,羅鋌曾介紹歐科雲鏈的業務佈局,分爲傳統業務、創新業務和區塊鏈大數據 OKLink 品牌相關的一些業務。地基方面的業務和建築廢料處理屬於傳統業務,目前的收入佔比較大,但是總體已有所下降。

第二部分是創新業務,與區塊鏈大數據相關的業務,主要包括以下幾個方面。

第一,科創融資,歐科雲鏈有香港本地的 Money Lending (貸款)牌照,除了正常的借債,債務相關的業務以外,公司也對一些技術上有創新性,特別是與公司未來發展方向有一定協同效應的小公司提供財務上的支持。希望能夠在一些創新性發展方面能夠得到更多的新鮮血液。

第二,技術層面,歐科雲鏈跟內地的一些科研院所,包括像中科院自動化所也進行了一些深入的合作,在相關的技術,特別是大數據人工智能等方面,做了一些佈局。

OKLink 相關的,包括區塊鏈瀏覽器、鏈上安全系統「鏈上天眼」、作爲技術提供方的穩定幣產品、鏈上錢包等。

敏感的資本市場,也對歐科雲鏈新開的增長豁口給出迴應。去年 12 月 8 日中期業績說明會後,歐科雲鏈股價連續兩天上漲。

信託等服務能否成爲波士頓矩陣「明星」

50 年前,美國著名管理學家、波士頓諮詢公司創始人布魯斯·亨德森於 1970 年首創了用以分析和規劃企業產品組合的分析法——波士頓矩陣。波士頓矩陣下決定產品結構的基本因素有兩個:市場引力與企業實力。市場引力包括整個市場的銷售量(額)增長率、競爭對手強弱及利潤高低等,主要在於市場存在的潛在空間。企業實力包括市場佔有率,主要在於企業本身的技術、設備、資金利用能力等,其中市場佔有率是決定企業產品結構的內在要素。兩者相互作用,影響着企業產品發展前景。

從波士頓矩陣來分析歐科雲鏈現有產品業務架構可以歸類,仍然佔據大部分營收份額的傳統業務,地基工程及配套服務和建築廢料處理服務收入穩定,屬於金牛業務,技術服務等創新業務憑藉超七成的增長率,正在釋放收益潛力,歸屬明星業務,那麼對於歐科雲鏈而言,哪些業務會是下一個明星產品呢?

在談及拓展多元收入來源時,歐科雲鏈去年中報在講述「正在香港及海外積極物色與信息科技及金融科技相關的各種商機及尋求可持續發展;集團持續致力開展區塊鏈技術和產品研發等」中特別提到:公司之間接全資附屬公司歐科雲鏈信託有限公司,已在期內正式開始提供合規的信託服務,並預計在下半財年對公司的財務業績產生貢獻。

羅鋌也在中期業績說明會上進一步詳述此項業務,下一步,上市公司會做比較多的研究和投入在區塊鏈的資產託管。

2020 年 1 月 21 日,歐科雲鏈曾發佈公告,間接全資子公司前進發展企業有限公司的信託牌照申請獲批。歐科雲鏈下屬信託牌照持有方更名歐科雲鏈信託。6 月 19 日,歐科雲鏈發佈公告稱,歐科雲鏈信託註冊爲信託公司申請獲批,香港公司註冊處在 6 月 17 日發出信託公司註冊證明書。

從市場空間角度看,隨着加密貨幣上漲,大量資金湧入,爲資金託管創造了巨大空間。僅比特幣而言,近期在經歷回調到 45016 點後,又在 2 月 24 日回到 5 萬上方。資產託管類似於傳統銀行的金庫,或者保險箱業務。數字資產在存放過程中有一些技術門檻,如果對資產本身不是特別熟悉、對技術的敏感性不強,有可能會遇到很多困難,包括技術上被黑客竊取,或者遺失,或者是私鑰遺忘,這都會造成數字資產持有者或者投資者的損失。「行業中已經有不少專業的資產託管方,託管方會使用一些能夠既方便,但同時保障數字資產安全的存儲和使用技術。總體上來說就形成資產託管服務,同時這個服務繼續延展下去,也會對交易和投資等,包括數字資產結算都會提供便利性。」羅鋌表示。

目前在區塊鏈領域加碼信託業務的不在少數,不僅有場外入局者,像中融信託等,也有場內拓維者如歐科雲鏈、火幣等,從側面也反映出,區塊鏈信託服務的市場潛力之大。

從歐科雲鏈本身而言,背後歐科雲鏈集團,起家於數字資產交易服務平臺 OKCoin,擁有廣泛的資源與技術積累。作爲中國本土成立時間最早的區塊鏈企業之一,歐科雲鏈集團業務已經覆蓋區塊鏈大數據、區塊鏈技術研發與應用、區塊鏈產業投資、區塊鏈孵化器、美元合規穩定幣、持牌數字資產交易等多個業務板塊,並通過圍繞產業上下游佈局的多家控股或參股公司,嘗試向更多產業滲透。

上市公司歐科雲鏈也有意將這種波士頓矩陣下的產品優勢向更廣延伸,「在創新業務方面,上市公司是非常看好區塊鏈和數字資產這個領域的長線發展。我們是希望藉助自身的優勢,以及大股東的支持,在區塊鏈和大數據的領域廣泛佈局。特別是把握行業的核心技術,爭取建設行業的基礎設施,把握流量入口,提升對數字資產的綜合管理、存儲各方面的能力。從而爲上市公司長遠的業務發展和利潤增長創造有利的條件。」羅鋌表示。

歐科雲鏈的優勢很明顯,但它也要面對的是,市場的培養、投入與競爭。按照波士頓矩陣,從銷售增長率低、市場佔有率低區間的產品,發展到現金流、收益穩定的金牛和明星產品,需要一段時間的投資與發展,以促進增長,同行的競爭也將影響產品躍遷進程。