初創企業退出充滿挑戰,DeFi 的迅猛普及爲退出策略提供了開放、靈活的新思路。

撰文: Cyrus Ip,Convergence 市場部主管
翻譯:Samuel

對於初創企業家和 VC / PE 基金而言,退出都是最關鍵的步驟之一。它可能是影響投資結果和整體財務目標的關鍵性因素。但是,退出似乎也是這個領域中最缺乏討論的話題。儘管市場上似乎有越來越多的方法可以讓早期投資落袋爲安,但退出卻變得越來越具有挑戰性。感謝區塊鏈、加密和開放式金融的迅猛普及,諸如 Convergence Finance 之類的去中心化資產協議可以爲制定成功​​的退出策略提供創造性、開放式和靈活的途徑。

退出究竟意味着什麼

也許退出是創業企業家最不願意花費時間考慮的一件事。這些企業家可能把大部分時間花費在獲得足夠的資金、融資和完善產品方面,而不是去考慮所有艱苦的工作將如何結束。然而,對於初創企業家和投資人而言,完美收官的退出具有至關重要的戰略意義。

對投資人而言,知道有可行的方法從投資中獲利,是參與許多 VC / PE 的先決條件。在企業家方面,他們的退出策略可能會極大地改變其業務架構和收入模式。創業公司如果沒有適當退出的策略或退出策略執行不力,可能會使多年的辛苦工作變成徒勞。

退出策略依然豐富多樣

傳統上,創始人和 VC / PE 機構有幾種退出業務或從投資中獲利的方法,包括 IPO、併購和直接收購。即使實體經濟僅能勉強維持其發展態勢,所有上述領域仍然相對炙手可熱。

跨國律師事務所 White&Case 的 報告 顯示,去年有 2027 宗與 PE 相關的交易,包括退出和收購。標的總價值接近 4,600 億美元,交易量年比下降了 8%。但是交易額保持穩定。

其中,IPO 已成爲大多數初創企業股東越來越鍾愛的退出方式。金融數據公司 PitchBook 的 報告 顯示,儘管 IPO 數量仍然相對較低,但私募股權機構仍錄得至少 745 億美元的退出價值,幾乎達到了十年來的最高水平。

初創企業退出策略新元素:DeFi 能提供開箱即用的解決方案嗎?來源: Pitchbook, *截止 12 月上半月

估值升高,挑戰難度加大

儘管通過 IPO 退出似乎有利於初創公司和 PE / VC,但過熱的市場也可能會造成不利影響。

麥肯錫 Mckinsey 的一項 研究 以 2017 年爲例,指出私募股權機構在該年已完成 2475 次退出。但是報告指出,上市交易數量越多,投資機構成功退出的挑戰可能就越大。

這是因爲,當交易估值上升時,賣方的期望也會上升。賣方通常會在市場炙手可熱時要求更好的條款,而這最終會削減成功退出的機會。

除了估值的不確定性之外,投資機構要從創業公司中退出還需要經歷一系列流程。如 18 個月的 IPO 預備評估、管理層退出和過渡期之後的準備,還需要危機管理解決方案,以防出現任何不愉快的意外情況。所有這些都可能增加不可預測性和耗時的額外工作。

開箱即用的解決方案

每個挑戰都是機遇。成功的退出似乎要求越來越高,並變得越來越複雜。即使這樣,隨着開放式金融和去中心化協議的成熟,也可以提供一種現成的解決方案。

市場最近注意到諸如 Convergence Finance 等協議,Convergence Finance 是一個去中心化平臺,可以讓真實世界的資產與 DeFi 的流動性聯繫起來。這些協議爲超過 150 萬 DeFi 用戶提供了新的投資機會,讓他們可以投資到最新的初創公司,而投資機構則可以將其視爲退出投資的另一種途徑。

利用 Convergence 等去中心化平臺可以同時爲初創企業家和投資機構帶來一些益處。

簡便且受保護:無論是通過 IPO、併購或收購退出,所有這些方法都伴隨着漫長的法律和會計流程,可能會導致高昂的成本。前文講過,去中心化退出(例如通過 Convergence)可以消除繁文縟節。由於 Convergence 上的資產以封裝型證券代幣(Wrapped Security Token)形式存在,這意味着它們仍然受到法律認可和保護。

減少干擾:傳統上,當初創公司逐步準備退出時,股東會將重點轉移到財務收益上,而不是專注於業務和運營本身。這種轉變可能會對業務產生負面影響。去中心化退出可以減少這方面的風險,並幫助股東重新關注業務基礎和價值創造。

更大的市場準入:去中心化金融 DeFi 市場一直在擴大,並且仍在迅猛擴展。如果投資機構或企業主退出,甚至只是通過諸如 Convergence Finance 之類的去中心化平臺退出部分投資,就意味着他們爲擁有數百萬活躍用戶、增長最迅猛的 DeFi 市場之一打開了大門,從而可以實現更加多元化的退出。

真實用例:Soul Capital

市場已經見識到 VC 機構開始嘗試去中心化平臺。Soul Capital 就是早期踐行者之一。總部位於香港的這家家族 VC 一直專注於創新和新興技術領域的投資。其投資的公司中包括亞太地區一些知名的初創企業,例如香港麪包車租賃應用 GoGoVan、3D 視頻遊戲製作機構 EPIC Games 和印度尼西亞電商巨頭 Tokopedia。

Soul Capital 已宣佈與 Convergence Finance 建立合作伙伴關係。通過這項合作,Soul Capital 所投資的初創企業組合中的部分資產,可以以封裝型證券代幣的形式在 Convergence 上進行交易。任何擁有可接入錢包的 DeFi 用戶都可以能夠投資那些初創公司的一小部分股權,這意味着散戶投資者首次可以使用其加密資產進行此類投資。同時,這也可以被視爲傳統退出策略的替代方案。

Soul Capital 的舉動只是邁出了第一步,不過這可能意味着整個 VC 領域將發生天翻地覆的變化。想象一下,一些大型獨角獸公司的早期投資者可以跟隨 Soul Capital 的腳步,通過 Convergence 將獨角獸公司的股票轉賣給數以百萬的 DeFi 用戶。這可能是整個 VC 領域的突破性發展。

初創企業退出策略新元素:DeFi 能提供開箱即用的解決方案嗎?圖 2:Soul Capital 官網及所投資的部分初創公司,來源: soulcapital.vc

總結

傳統金融和去中心化金融比以往任何時候都結合得更加緊密。這些結合可以帶來變革,使資產管理更具創造力和靈活性,並提供以前根本無法獲得的機會。 Soul Capital 只是利用 Convergence 之類去中心化平臺的衆多範例之一。隨着市場進一步接受開放式金融,預計將會出現更多與去中心化平臺(如融合)相關聯的退出案例。展望未來,預計將有越來越多的現實世界資產進入 DeFi 領域以獲取流動性, Convergence 等平臺可能因此受益匪淺。