當實際收益率爲負時,投資人更有興趣將美元資產轉化爲非收益(非生產性)資產,比如黃金、藝術品、收藏品和比特幣。

原文標題:《宏觀經濟是如何影響比特幣價格的》
作者:Jeff Dorman
編譯:橙皮書

今年夏天,全球經濟開始進入下行週期,而比特幣則在高潮,當時大家都喜歡拿誕生於經濟危機,爆發於經濟危機來理解比特幣的意義。

而幾個月過去了,市場迎來了又一個冬天。

但這背後可能仍舊跟宏觀經濟的變化有一些關係,比如 8 月比特幣高點也是全球負利率債務餘額的高點,當時 10 年期的 TIPS (通貨膨脹保值債券)收益率也首次爲負。

而這些都在這幾個月逐漸回到了正常水平。

以下爲原文觀點,enjoy:

全球宏觀經濟不景氣,比特幣等非生產性資產受到青睞

今年夏天,所有人都沉浸在比特幣的甜蜜裏,大家對價格再創新高充滿期待,我們當時總結了四個造成上漲的核心原因:

  • 資金不斷在購買
  • 全球經濟進入下行週期(負利率,負收益債券等)
  • 中國市場影響力
  • 共識在增強

6 個月過去了,局面開始完全反轉,而回顧上面的幾個因素,其實也開始發生變化。

首先是資金流入,人才和金融從業者的流入受到到夏天的影響,一直在快速增加,但資本的流入卻大大減少了。

這種事情經常發生,快錢跟着價格馬上出場,而長線的錢其實並沒有到位。機構資本受到市場週期影響比較小,很多仍舊處於 18-36 個月的精盡職調查過程中。

關於共識,可以肯定的說,它在持續擴散和增強。

而第二點和第三點的變化,非常值得一說,具體分爲以下幾點:

  • 負利率債務餘額爆漲
  • 真實收益爲負
  • 黃金因素
  • 人民幣貶值

負利率債務餘額爆發

今年夏天,媒體瘋狂報道全球的負利率債務暴漲,主要由日本和西歐發行的主權負利率債務餘額已經達到了 179 萬億美金,負利率這意味着這些國家並沒有能力償還。

全球宏觀經濟不景氣,比特幣等非生產性資產受到青睞

而到了冬天,負利率債務餘額目前是 125 萬億,相較於高點下降了 30%。

看到上圖的曲線,跟比特幣的走勢非常類似。

TIPS 收益率爲負

我們認爲,投資人應該關注的不是名義上的收益率,而是實際收益。實際收益應該是排除通脹影響後的收益。

另一種說法是,實際收益是通過風險和收益期望以及可投入的錢綜合起來的值。

而 10 年期的 TIPS(通貨膨脹保值債券) 收益率衡量此類收益非常好的指標。

全球宏觀經濟不景氣,比特幣等非生產性資產受到青睞

在夏天末尾短暫的變爲負值,時間點正好與負利率債務餘額峯值相吻合。

而當該值爲負數時,對於投資者最好的選擇之一是:把錢放到風險更高回報率更好的資產,通過這種方式來保持美元的購買力。

很明顯,TIPS 收益率又回來了,而比特幣這種高風險的資產自然吸引力就下降了。

黃金因素

此前我們曾討論過黃金價格和比特幣價格的相關性,其 90 天內最高的相關性爲 0.3,這意味着其實比特幣跟黃金的關聯並不大。

但在夏天,有一段時間黃金和比特幣價格高度聯動。

全球宏觀經濟不景氣,比特幣等非生產性資產受到青睞

其原因跟上面類似,當實際收益率爲負時,投資人更有興趣將美元資產轉化爲非收益(非生產性)資產,比如黃金、藝術品、收藏品和比特幣。

全球宏觀經濟不景氣,比特幣等非生產性資產受到青睞

黃金自 9 月以來,已經下跌了 6%,雖然波動沒有比特幣那麼大,但仍舊值得大家關注,尤其是它跟 TIPS 實際收益率反轉高度吻合的情況下。

人民幣貶值

夏天非常重要的事情是,受到貿易戰影響,中國爲了刺激出口貿易,人民幣貶值,多年來首次破 7。

於是一種說法是,不少中國用戶爲了避免繼續貶值,購買了比特幣。當然,這並沒有實際的統計證據支持該敘述。

只是我們看到,人民幣匯率逐漸開始回到了夏天之前的正常水平。

而最近中國政策對於比特幣價格的影響,也充分展示了中國市場對比特幣市場的重要影響力。

來源鏈接:www.ar.ca