12 月 1 日比特幣突破 19,888 美元,創下歷史新高。晚上準備休息時,一個朋友突然問我:「你怎麼看即將突破 2 萬美元的比特幣?」朋友的喜悅興奮之情溢於言表。同樣地,打開社交網站,很多朋友都對 2 萬美元的比特幣充滿了期待:「還有一點點,過去就是無垠星空」,「兩萬美元的比特幣,新的起點」…

OKEx Research:爲什麼人們都期待 2 萬美元比特幣?

對此很是疑惑,就投資本身而言,從 19,888 美元到 20,000 美元,也僅僅相差 112 美元,只有 0.56% 的漲幅,這並非令人興奮的事。甚至如果將比特幣用日元、英鎊計價,達到 2,089,400 日元(2 萬美元)和 14,893.1417 英鎊(2 萬美元),大家也不會這麼興奮。

那麼,爲什麼大家不熱衷於 19,888 美元的歷史新高價格本身,反而對尚未達到 20,000 美元更感興趣?或者爲什麼大家對 19,999 美元或者 20,001 美元不感興趣,而熱衷於 20,000 美元?

是因爲加密數字貨幣市場的投資者們都是「處女座」,有完美主義傾向導致一定要 20,000 這樣的報價嗎?顯然也不是。當然,基於投資者行爲理論的分析後,我們會發現這是一種基於尾數價格所產生的現象。

那麼,什麼是尾數價格呢?實際上,這類價格在日常生活中很普遍,比如在超市中,我們常常能看到標價 19.8 元,99.9 元的商品,而不是 20 元,100 元商品。像 19.8 元、99.9 元這類的價格我們一般稱爲尾數價格,而 20 元、100 元稱爲整數價格。

近代的一些經濟研究發現,尾數價格和整數價格對投資者價格感知具有影響作用,比如前面提到的超市購物,相對於 20 元的標價,人們願意更多地購買標價 19,9 元的商品。同樣地,儘管 19,888 美元或 20,100 美元的比特幣和 20,000 美元的比特幣並沒有太大差別,但人們更願意將 20,000 美元的比特幣視爲一個劃時代的標誌。 從行爲經濟學的角度看,主要有兩大因素造成了這類現象:一是水平效應,二是形象效應。

OKEx Research:爲什麼人們都期待 2 萬美元比特幣?

(1)水平效應

水平效應又稱爲低估效應,由於人們的價格感知和處理價格信息有潛在偏好,導致人們會對價格水平的產生低估。造成尾數價格水平效應的原因,目前主要有三種解釋:

首先是人們通常會對尾數價格進行「捨去取整」。例如對於 19,888 美元的比特幣,人們通常會向下捨去,看作「19,000 美元」,或者「19000 美元多」。此時,被看作「19,000 美元」的比特幣就比 20,000 美元的比特幣吸引力低得多。

其次是人們通常會「從左到右比較價格」,基於日常生活習慣,人們通常會按從左到右的順序觀察比較商品價格數字,導致人們忽視價格最右邊的數字,從而對價格低估。這種處理價格數字的方法不是爲了高精度認知價格,而是爲了方便認知價格。例如我們在看「19,888 美元」這個價格時,從左往右看,我們主要重視 1、9 這兩個左邊的數字,而 888 習慣性忽略「截去」,同樣地對於 20,000 美元,我們通常重視 2、0 這兩個數字,而非 000。這樣以來,「20XXX」美元的比特幣顯然比「19XXX」美元的比特幣更有吸引力。

最後是人們的記憶力侷限,對於普通人而言,我們根本不會記憶具體的價格信息。例如對於 19,776 美元,19,658,20,132 美元等等,我們通常不會記這麼仔細,在價格認知上就是「1 萬 9 千多」,「兩萬多」,只傾向於記住價格最前面的數字。所以在認知層面,使得人們認爲「19,888」比「20,000」低了很多。

(2)形象效應

造成人們更偏好「20,000 美元」的另一個因素是形象效應,不同於水平效應,形象效應是通過價格最右邊的數字向消費者表明數字代表的意思。其中,形象效應又分爲價格形象效應和質量形象效應。

首先是價格形象效應,尾數價格會讓投資者對資產未來的漲跌出現不同的態度。例如對於 19,888 美元的比特幣,人們看到「888」的這類的尾數,往往會傾向認爲市場依然有上漲的動力;同樣地,對於 20,100 美元的比特幣,人們看到「100」的尾數,感知基本是「已經漲上來了」,從上面就可以看出,「19888」,「19988」這樣的價格,顯然更會使投資者產生樂觀預期,認爲 20000 美元的價格唾手可得。

其次是質量形象效應,正如在傳統商品市場上,採用尾數價格的商品通常給人以「便宜」、「打折」的印象,而採用整數價格的商品通常給人以「品質高」的印象。在投資領域,採用整數價格的「20,000」美元的比特幣更給市場一種「比特幣邁入新時代、新篇章」的印象,對很多投資者而言有很強的象徵意義,因此大家更關注整數價格「20,000」美元的比特幣,而非尾數價格「19,888 美元」的比特幣。

從上面可以看出,19,888 美元的比特幣與 20,000 美元的比特幣,監管在投資層面並沒有顯著差距,但在人們的認知和心理層面,卻有所不同。在水平效應和形象效應的影響下,相較於「19,888 美元」尾數價格的比特幣,人們對「20,000 美元」整數價格的比特幣更抱有期待。