加密貨幣託管行業的競爭加劇,致使公司提供新的服務來實現差異化,許多公司試圖建立加密 「prime brokerage」(機構經紀業務)。

原文標題:《觀點丨機構託管已成爲加密市場的新風口?》
撰文:John Dantoni
編譯:Liam

摘要

  • 共有 28 家公司爲機構客戶提供數字資產託管的服務。
  • 迄今爲止,16 億美元流向了以機構爲重點的託管服務公司。
  • 在已確定的 28 家公司中,有 22 家(約 79%)成立於 2017 年或之後。
  • 託管行業的競爭不斷增加,致使公司提供新的服務來實現差異化,許多公司試圖建立一個加密 「prime brokerage」(機構經紀業務)。

一次數字資產託管領域的轉型正在發生。各公司正在加強其基礎設施和產品線,去提高對機構投資者的吸引力。「機構」一詞是一個很籠統的術語,涵蓋了許多不同類型的金融公司。目前,這個市場格局主要由高淨值原生加密貨幣、對衝基金和家族辦公室組成。

The Block Research 發現,行業內共有 28 家公司爲定義爲機構的客戶提供託管服務。

加密貨幣機構託管成爲新風口?一文了解 28 家託管商競爭格局

通過提供服務的不同方法可以進一步細分這些提供託管服務的公司。其中一種方式是成爲合格的託管方,代表客戶保管資產。另一種方式則是嚴格地以軟件公司的形式運作,銷售自己的技術。

除了這種細分,這些公司還可以根據其安全方式的不同來進行區分:HSM、MPC、多重簽名或最受歡迎的組合類型。

每種方法都有利弊。根據客戶的需求,一種方法可能會比另一種方法更可取。例如,一個每天執行大量交易的對衝基金可能更喜歡低延遲且在線上存儲密鑰的 MPC 解決方案,而不是離線存儲密鑰的多重簽名解決方案,因爲後者的過程會延長交易所的提款時間。

該領域中的投資

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自 2012 年以來,有 16 億美元在 46 筆投資交易中被分配給以機構爲重點的託管服務公司。在這 46 筆交易中,有 24 筆(約佔 52%)集中在早期階段、由風險投資支持的公司。這些早期階段公司的交易規模中位數約爲 1570 萬美元。

Coinbase (總融資額爲 5.253 億美元)和 Bakkt (總融資額爲 4.825 億美元)都包括在這些數字中,儘管它們提供了其他產品線,用於滿足散戶的需求。這兩家公司合計約佔總融資額的 63%。如果不包括這兩家公司,大約有 6 億美元投資於專注於機構的託管公司。

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從本年度的融資金額可以看出,Bakkt 的 3 億美元融資額大幅超過了其他幾輪的融資。年初至今,其他提供託管相關服務的公司已經籌集了約 1.19 億美元。

成立年份 / 地點

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在 2017 年數字資產大幅增值的同時,也強調了託管行業的機構化。

28 家專注於機構的託管公司中,有 22 家或約 79% 是在 2017 年或之後成立的。這一趨勢延伸到了早在 2012 年就已經進入該行業的公司。Coinbase(2012 年)、Gemini(2014 年) 和 Ledger(2014 年) 已經進入行業多年,但分別到 2018 年、2019 年和 2019 年才發佈專注於機構的託管產品。

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28 家公司中,有 14 家公司的註冊地在美國,佔比 50%。繼美國之後,最具吸引力的地區是香港、瑞士和英國。對於這些公司的法律領域高度集中在美國的一個潛在解釋可能是,潛在客戶對其司法管轄區的規則和法規感到更加舒適和熟悉。

資產支持

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託管部門的競爭加劇,致使各公司提供新的服務,努力提高差異化。

現在大多數公司支持大多數主要的數字資產。Bakkt 和 Fidelity Digital Assets 作爲兩家比較特殊的公司,仍然只提供對比特幣的支持。然而,Fidelity 在今年早些時候暗示,它可能會將支持範圍擴大到以太坊。

保險

這個領域的保險不能 1 對 1 的比較。除了金額之外,保險的類型會因爲資產是否在線下 / 線上存儲、成本、保險公司的質量以及保障的具體內容而不同。

不同的保險計劃會在是否涵蓋 specie(私鑰的物理盜竊)、公司員工的盜竊、C 級的盜竊、遠程黑客等方面有所不同。關於已經公開部分保單的公司。倫敦勞合社、怡安和馬什是最受歡迎的保險方。

競相成爲加密貨幣 prime brokerage 引發的併購行爲

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隨着新的參與者涌入托管提供商市場,這項服務已經變得商品化,導致費率下降。爲了彌補這一領域的收入損失,各家公司被迫在託管之外進行擴張,並推出新的服務項目,如:借貸(爲客戶存儲的資產提供收益)、資產管理、交易執行和安全解決方案。事實上,其中許多企業的目標是將現有的託管平臺重新配置爲加密貨幣的「prime brokerage」(機構經紀業務)--這是行業的新流行語。

各公司在這一領域的定位各不相同。一種策略是繼續將資源集中在其託管產品上,並尋求與其他公司的合作,以實現爲客戶提供更多的服務。相反,商業銀行 Galaxy Digital 正在與 Bakkt 合作,託管客戶資產,加強對機構的服務產品。

另一種策略正如最近的收購所展示的那樣,(如 Coinbase 收購 Tagomi 或 Genesis Trading 收購 Vo1t)是成爲一個全能的 prime brokerage。

The Block Research 的分析師 Ryan Todd 在 2020 年 5 月報告說:「這樣做的總效果是一個整體改善的市場結構,這迎合了更傳統的機構人羣,並彌補一個當前缺失的組成部分,因爲該領域的許多玩家認爲如果有一個真正的機構經紀業務存在,將有助於讓更多的機構資金進入該行業。」

年初至今,與這一戰略相關的併購交易共有 5 起,其中 Anchorage、BitGo、Coinbase 和 Genesis 都在這一領域進行了至少一次收購。

總結

託管領域的競爭已經變得非常激烈,而且參與者都在爭奪同一批客戶。各公司將繼續尋找自己的優勢,用技術產品、服務項目和 / 或合作伙伴關係讓自己從衆多公司中脫穎而出。市場參與者以不同的方式爲自己定位,但哪種策略最爲成功還有待觀察。

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