復星集團聯合創始人梁信軍分享當下區塊鏈行業最新發展趨勢和投資熱點。

原文標題:《梁信軍:未來已來——屬於區塊鏈和數據經濟的二十年》
撰文:梁信軍,復星集團聯合創始人
來源:朗聞資本

去年 12 月,我們在本公衆號平臺上發表了復星集團聯合創始人梁信軍先生在阿里巴巴羅漢堂所做的主題演講《區塊鏈-孕育未來財富》的整理講稿,深受讀者喜愛,引起了廣泛的熱議與評論。今年 4 月 30 日,梁信軍先生在新加坡南洋理工大學科技創業中心做了《未來已來—屬於區塊鏈和數據經濟的二十年》的主題演講,本次演講在去年羅漢堂演講的基礎上,融合了當下區塊鏈行業最新發展趨勢和投資熱點,給聽衆帶來了一場精彩的思想盛宴。我們徵得梁信軍先生同意,將本次演講內容整理成文字,與讀者分享。

演講分爲四個部分:

  1. 應對疫情的全球貨幣大放水,極大促進了加密資產成長
  2. 應對疫情的長時間社交隔離和居家措施,催熟數據經濟,促進了數字地球的快速形成
  3. 恣意生長的最大規模的區塊鏈應用:DeFi
  4. 加密資產的投資

第一部分:應對疫情的全球貨幣大放水,極大促進了加密資產成長

2020 年四季度至今的加密資產熱潮與過去一段時間裏許多國家沒有節制地發行貨幣有很大關聯。我認爲這種情況在未來一段時間內也不會得到改善。這種情況下,全球居民一定會去尋找新的資產來應對這種衝擊,這就催生了最近的加密資產的高速增長。我們通過「2021 年一季度全球大類資產表現一覽」也可以發現,比特幣在一季度的漲幅接近 100%,是所有大類資產裏面的漲幅第一名。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

爲什麼說過去的很長一段時間裏許多國家發行貨幣是沒有節制的?我們從歷史數據中可以看到:1932-2019 年,英國的 GDP 增長率是 2.5%,但 M2 的增長率是 8%,遠超 GDP 增長率。美元也是同樣的情況,1934-2019 年,美國的 GDP 增長率 3.7%,但 M2 的增長率是 7.4%,這也導致黃金對美元年均漲幅爲 4.9%。由於疫情救助的原因,2020 年貨幣超發、M2 都創了新高,2020 年美國的 M2 同比增長 24.9%,接近二戰期間 27%;歐元的 M2 同比增長 11%;日本的 M2 同比增長 14.7%,都是非常高的增長率。我們通過一個例子就可以非常直觀地感受到高速的貨幣發行對居民的影響:按購買力,1913 年的 100 美元,到 2019 年只剩 3.87 美元,要是保有現金,才四代就接近貶值到 0,年均貶值 3.4%。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

所以,我建議大家要去做一些價值投資,而不是拿着現金等待貶值,而且投資的對標不應該是 CPI,而應當以過去 80 多年的平均 M2 增速 8% 來做對標。

這裏我們也看下中國的情況。2020 年中國的 M2 同比增長 18.1%,是 2011 年以來新高,這個增速是很厲害的。同樣,我們也可以看到:按購買力,1987 年的 100 元,到 2019 年只剩 22.7 元,年均貶值 5%。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

相比那些沒有節制地發行貨幣的國家,加密資產的發行還是相對節制的。BTC 現在的發行速度爲 2%-3%,3 年後發行增速會減半;ETH 現在的發行速度約爲 4%,未來一年內轉爲 POS 共識機制後預計爲 1%-2%。因此,對比 CPI 的增長速率,未來 BTC 和 ETH 會是一個通縮型資產。黃金一年的新增產量大約 2.2%,也是通縮的。同樣,我們可以看到由於 BNB 存在銷燬機制,也是一個通縮型的加密資產。但加密資產領域也有通脹型的資產,比如 EOS,大家也可以看到 EOS 的價格表現是非常弱的。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

第二部分:應對疫情的長時間社交隔離和居家措施,催熟數據經濟,促進了數字地球的快速形成

萬向區塊鏈控股董事長肖風認爲在物理地球之上,有一個平行的數字地球。隨着物聯網的興起,物理地球上的每一件物體或者絕大部分物體,在數字地球上也會有對應的身份。物理地球上面的商務活動、社交活動、政務活動在數字地球上也有對應。而且受疫情的影響,數字經濟在過去一年多快速地成長。

在過去一段時間裏,我們常說,互聯網將所有內容數字化,移動互聯網將商品和服務也數字化,我認爲未來區塊鏈就是將所有類別的資產數字化。現在我們身邊還沒有數字化的東西,未來一定會被區塊鏈找到方法後變得數字化。區塊鏈必定會成爲完全將物理地球與數字地球打通的技術,使得數據經濟成爲下一個 20 年的經濟主要驅動力。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

每個大時代的經濟的核心驅動力總會輕鬆跑贏 M2 的,比如我們看看美國過去 100 年的市值前五名,你會發現,1917 年主導和跑贏大盤的是能源礦產基礎原材料,到 1982 年是先進工業製造業;到 1998 年則是 IT;2017 年清一水全部是移動互聯網;那麼未來二十年是什麼?我可以確定地告訴大家,是數據經濟,當然物聯網和區塊鏈技術發展會重新定義誰是有數據資產的企業。

那麼,回到投資的話題,我們該投什麼呢?最近一段時間,我們常聽到很多人說股價被高估了,市場應該要回調了。但是我們可以從以下數據中發現這些人的觀點是錯誤的。2020 年末,FAANG 市值佔納斯達克綜合指數總市值之 29%, 但淨利潤佔比達到 43%。而且淨利潤的佔比漲幅是超過市值佔比的漲幅的。因此,很難說,作爲當前經濟主要驅動力的移動互聯網公司的市值,是被高估的。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

我們再來看看中國的幾家著名上市互聯網公司與滬深 300 指數對比可以發現,「BAT+美團+京東+拼多多」的市值佔滬深 300 指數總市值之 60%, 但淨利潤佔比只有 26%。因此客觀地說,美國最大的這幾家科技公司相比中國的互聯網公司還是便宜的。但我們也要看到,包括中國,整個經濟活動,越來越多的利潤在往互聯網公司集中。所以,我們做投資一定要弄清楚未來的經濟動力在哪裏。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

下面,我們回過頭來講數據經濟的問題。數據經濟如果是基於區塊鏈的數據經濟,那從技術上來說,它其實是由以下三部分或者說三個要素組成的。如果只有技術沒有「幣」,也會導致無法實現區塊鏈技術的最佳效果。

區塊鏈賬戶

區塊鏈賬戶是更加智慧的賬戶,它具備可以部署智能合約的功能,而且可以自帶所有的交易記錄功能,這些都是 PC 互聯網時代的郵箱,移動互聯網時代的社區所沒有的。

Token

Token 不僅僅能承載信息,還可以承載價值,承載合約。Token 表現形態一般是穩定幣和社區幣等,像中國現在發行的數字人民幣 DCEP 也是一種類型。

資產 (STO 化+Data 資產化)

目前加密資產的總額大約是 1.5 萬億美元,而現實世界的資產大約是 200-300 萬億美金。未來大量的傳統金融資產進入到整個數據經濟當中,是數據經濟是否爆發的一個標誌,也是數據經濟將來發展的一個藍海。同時,未來會出現原本處於表外的數據資產價值化後進入表內。

此外,區塊鏈的經濟包括數據經濟,一定要接受監管。我認爲未來 3-5 年內我們有可能會看到兩個(區塊鏈)世界,一個是經過 KYC 的受監管的世界,可能會佔到 80%;另外一個是匿名的、不接受監管的世界,可能會佔到 20%。而當前的加密資產世界,這兩者比例是相反的。因此,未來我們要創業、要投資都應當着重於具有巨大增長潛力的受監管的 KYC 世界。

我認爲像新加坡這樣的國家要推動數字經濟的發展應該分三步走:第一步推動支付的 Token 化,第二步推動資產的 Token 化,第三步推動數據的資產化。

支付的 Token 化

全面實現商業和個人數字支付,推動數字法幣的流通,鼓勵發展更多基於公鏈的穩定幣,更多國家的主權數字貨幣和社區數字貨幣的無縫兌換,實現全球支付流通。

  • 物聯網+區塊鏈時代,Token 化的法幣或者高可信的穩定幣,是數據金融發展的核心基礎;

  • 實現更多國家的主權數字貨幣和社區數字貨幣的無縫兌換,進而實現全球支付流通是應對「一球二制」的金融解決方案。

區塊鏈落地應用:跨境轉賬

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

通過快速興起的、存量總額僅 600 億美元的 usdc、usdt,每天實現的跨境轉賬已經高達 130 億美元,已經開始對 SWIFT 形成實質性的挑戰了,關鍵是匯款成本極低,時間極快,過程更受監控,更安全。

我認爲如果新加坡發行國家數字貨幣,不會影響新元的穩定性。因爲目前新元的發行總量爲 5,373 億(美元)的規模。假設新加坡政府新發行總量的 2% 作爲數字貨幣,那也就是一個 USDC 的規模,很多國家每年的 M2 發行總量都超過 2%,所以不會對新元的穩定性造成大的影響,新加坡政府可以嘗試發行國家數字貨幣。

我們通過一些案例可以看到數字貨幣在支付環節也有一些典型的進展:

  • 2021 年 3 月,國際信用卡支付網絡 Visa 正式宣佈,將會逐步讓用戶使用穩定幣 USDC,在 Visa 支付網絡上直接進行交易結算。

  • 2021 年 3 月,特斯拉公司 CEO 埃隆·馬斯克宣佈,在美國購買特斯拉汽車可使用比特幣進行支付(最近特斯拉賣掉了一些比特幣,賺了 1.5 億美元)。

  • 2021 年 2 月,信用卡巨頭萬事達卡集團表示,計劃今年開始支持加密貨幣直接支付。

  • 2020 年 10 月,支付巨頭 PayPal 宣佈加入加密貨幣市場,允許客戶使用該公司的在線錢包買賣和持有比特幣和其他加密貨幣。該公司在一份聲明中表示,從 2021 年初開始,PayPal 用戶還將能夠使用加密貨幣在其網絡上的 2600 萬商家處購物。

  • 在此之前,移動支付提供商 Square 公司和股票交易經紀公司 RobinhoodMarkets Inc,也已宣佈允許用戶購買和出售加密貨幣。

  • 央行數字貨幣方面,中國央行數字貨幣(DCEP)進入測試階段,央行數字貨幣研究所開展與全國主要城市、銀行以及互聯網巨頭的合作,測試場景不斷豐富。

目前很遺憾,還沒有看到新加坡這邊的支付機構有支持,但我相信很快就會看到。

資產的 Token 化(法定證券資產的 STO 是藍海)

全球數字貨幣目前總規模大約 2 萬億美元,比特幣 1 萬億,以太坊 3000 億美元左右,幣安 8,9 百億美元,所以總體來看,比較集中,規模還不大。如果把傳統金融資產的 2,3 百萬億美元的一部分轉移到區塊鏈上來,區塊鏈數據經濟增長空間很大。

傳統的商業銀行、投資銀行、資產管理交易所,都可以從 sto 中受益。過去投資銀行通過發行股票和債券,可以賺一筆錢,現在可以再賺一筆,把股票和債券資產再做一次 token 化。未來新發行資產的時候,是不是可以把一部分發行通過 token 發行來完成呢?

我們可以看到一些傳統金融資產的 Token 化努力:

  • 2021 年 4 月,幣安宣佈投資者可以在幣安加密貨幣交易中買賣特斯拉股價代幣和 Coinbase 股權代幣。

  • 2018 年 10 月,美國銀行業巨頭摩根大通銀行宣佈將用其區塊鏈平臺 Quorum 來「Token 化」金條。

  • 2020 年 10 月,新加坡最大商業銀行星展銀行 (DBS) 宣佈啓動數字交易平臺 DBS Digital Exchange。此外,DBS 也會在近期宣佈發行一個 Token 債。

  • 2019 年 11 月,HSBC 新加坡公司宣佈與新加坡證券交易所(SGX)和新加坡主權投資基金淡馬錫(Temasek)發行了價值 4 億新元(約合 2.94 億美元)的 5.5 年期公共債券。其中 1 億新元(約合 7400 萬美元)是 Token 化債券。

數據的資產化——劃時代的表外資產價值化

真正具有劃時代意義的是數據的資產化。目前的物聯網技術,比如摩聯科技的 BoAT SDK,能夠保證數據從採集側就是真實的,然後把可信數據上鍊,上鍊後不可篡改。數據的可信是整個數字經濟的基礎,如果數據不可信,我們怎麼談數據經濟呢?這裏面還有涉及到數據隱私法的建立和數據實現隱私計算的技術問題。在區塊鏈的技術幫助下,我們可以採用類似於 PlatON 的這種隱私保護技術,能夠做到符合各國的隱私保護法規的前提下,對擁有數據的人進行資產確權和計算。

數據資產化的實踐:PlatON「分佈式 AI」平臺

數據是當代核心生產要素。未經處理、缺乏保護的原始數據,因爲數據的便攜性、易複製性等,很難產生價值。同樣,AI 算法也可以看作一種特殊的數據,需要隱私保護其應有的價值。

我們目前不具備通用 AI 的能力,絕大多數 AI 和大數據應用都類似於局域網,只能利用割裂的、分離的、局部的、本地的數據;只有在隱私計算加持之下,纔可以聚合全局的數據來做跨雲、跨平臺、跨賬戶、跨終端的,大規模的 AI 計算,給出模型訓練結果和各個應用場景。分佈式 AI 提供的賦能和原來 AI 的模式相比,好比聯機版的遊戲相較於單機版的遊戲的差別。

發起於新加坡本地的 PlatON 網絡已經主網上線了,他們已經爲美國一家前三的銀行和中國前十的一家銀行在「openbanking-數據開放銀行」領域開始合作。他們致力於打造的隱私計算網絡,本質上就是基於隱私計算能力,支撐未來大規模的、分佈式的 AI 運算,具體體現爲數據交易市場和模型交易市場,也可以是各種單獨的應用。

瘋狂的 NFT

今年以來,NFT 市場成交量呈爆發增長狀態。以全球最大的 NFT 交易平臺 OpenSea 爲例,2021 年 1 月,平臺交易額接近 800 萬美元,2 月份增長到 9,000 萬美元,3 月份突破 1 億美元。最著名的一起交易就是 2021 年 3 月 11 日,BeepleNFT 作品《Everydays》以 6930 萬美元的價格售出。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

蘇富比將於本月 12 日【當代藝術晚拍】專場,接受《Love is in the Air》作品的買家使用比特幣 Bitcoin 或以太幣 ETH 支付落槌價。這項決定,令蘇富比成爲首家接受虛擬貨幣作爲實體藝術品付款方式的大型國際拍賣行。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

我認爲 NFT 的模式值得肯定的,它可以標示任何一件作品的原生來源,而且 NFT 的智能錢包可以幫助作品所有人監控是否存在濫用行爲,未來 NFT 生態的玩法會非常得多樣和有趣,但近兩個月的超級火熱狀態不一定是可長時間持續的。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

最近幣安宣佈會上一個 NFT 的平臺,我相信這一塊的發展在短期內會非常快。但 NFT 只是區塊鏈上的一個應用,上了娛樂頭版,它不代表真正的區塊鏈大規模應用,真正的區塊鏈大規模應用我認爲是 DeFi。

第三部分:恣意生長的最大規模的區塊鏈應用:DeFi

目前 DeFi 可以被認爲是以 Uniswap 和 Compound 這兩個項目爲代表的技術。

  • Uniswap 是以太坊區塊鏈上的一個去中心化交易平臺(協議),主要爲 ETH 和 ERC-20 代幣提供流動性交易服務。該協議僅有 500 行代碼,是目前用戶數量最多的 DeFi 應用。Uniswap 最大的特點是用自動化做市商算法(AutomatedMarketMaker,簡稱 AMM)代替傳統交易所的訂單薄模式實現自動化的買賣交易需求。2020 年 9 月,Uniswap 發行數字貨幣以獎勵參與 Uniswap 協議交易的用戶(即「流動性挖礦」)。

  • Compound 是以太坊區塊鏈上的一個去中心化的借貸平臺(協議),主要爲 ETH 和 ERC-20 代幣提供超額抵押借貸服務,被稱爲「去中心化的算法銀行」。存款者將其資本提供給 Compound 協議,以換取 Compound 通過將其資本投入貸款而產生的利息。借款者將指定的字貨幣超額抵押進 Compound 智能合約,以借出 Compound 協議支持的數字貨幣。當借款者需要取回抵押資產時,需要歸還借出的本金和約定的利息。2020 年 6 月,Compound 發行數字貨幣以鼓勵用戶參與 Compound 協議借貸的用戶,並提供治理投票權。

如果我們用一套證券交易系統去對比 Uniswap 的 500 行代碼,用一套銀行的信貸系統去對比 Compoud 就會發現,區塊鏈是非常高效簡潔的,而且 sofar so good, 至今的運轉還證明系統是安全可靠的。當然跟 BTC 12 年驗證的可靠性比,DeFi 還需要接受更多嚴峻考驗和嚴苛的質疑,不過我相信 DeFi 最終一定能過關。

這兩項技術催化了 DeFi 市場的迅猛增長。截止 2021 年 4 月 24 日,DeFi 資金池的總規模已達 611 億美元,日交易量近 100 億美元,日交易手續費收益近 3,000 萬美元。其實在我做 PPT 的過程中,這個數字一直在被刷新,一月前我在統計這幾個數字時,DeFi 資金池的規模是 435 億美元,一週前是 611 億美元,到昨天晚上是總鎖倉量 1034 億美元,淨鎖倉量可能是 700 億左右,所以我認爲按照目前的發展態勢,預計 2021 年底,DeFi 資金池的總規模可以達到 5,000 億美元,甚至有機會衝擊 1 萬億美元。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

在用戶數方面,也從 2020 年初 93,061 個地址激增到 1,172,208 個地址,增長了 1,159%。到 2021 年第一季度末,進一步激增到 1,757,583 個地址,用戶又增長了近 50%。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

我們以 Compound 爲例來了解 DeFi 的放貸和風控模型。首先,我說一下我們爲什麼應該對這件事情感興趣?因爲想獲利,但放在銀行的活期存款收益可能只有年化 0.1% 都不到,但如果把錢放到 Compound 裏面的話,能拿到年化 2.8%-7% 的收益,合理預期應該在年化 5%-7% 的回報。但我們不會傻到認爲天上掉餡餅是真的,要先看看腳下有沒有陷阱。所以要先研究 DeFi 的運作機制,它的底層資產是否安全?所以我們先從 Compound 的風控說起。

如果一個人想要從 Compound 的池子裏進行借貸,目前合理的借貸預期是年化 5%-8% 的利率,但這是活期的,隨時可借可還,甚至是按秒來計息的。但用戶先要向池子裏進行質押,能夠貸出來的錢一般是質押金額的 23%-64%,目前只能接受高流動性的資產來質押,比如 ETH、BTC 等。此刻往前 24 小時中,BTC 的交易量是 1100 億美元,ETH 是 800 億,堪比全球任何高流動性資產。

在 Compound 利率模型中,貸款年利率受到以下幾個因子影響 : 基礎利率 (base rate)、使用率 (utilizationrate) 以及加給利率 (multiplier)。

  • 貸款年化利率 = 基礎利率+(使用率 x 加給利率)。

  • 存款年化利率 = 貸款年利率 x 使用率 x(1–保留比率)

  • 存款 / 貸款利率的更新頻率使用率的變化,會直接影響到貸款利率、從而間接影響到存款利率。只要使用率一有變化,Compound 利率就會立即更新,而利率更新的最小單位就是 Ethereum 上面透過挖礦產生的一個區塊 (block) 的時間:平均 15 秒。

  • 貸款 / 質押率:23%-64%

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

首先,Compound 池子裏是有不用的資金的,比如 100 億的資金池,通常會有 10 億的資金是不用的,當做風險備付金的。使用率指的是實際放貸出去資金的比例,比如前面提到的池子裏面的 90 億資金,如果放貸出去的錢是 0,那麼使用率就是 0%,如果 90 億都放出去了,使用率就是 100%。當使用率是 0% 時,目前的基礎利率是 2.8%,當使用率接近 100% 時,貸款和存款利率都會急劇上升,以此來抑制用戶的貸款需求,同時吸引存款用戶,這種模式的設置非常得好。當質押品市價波動下行,觸及平倉線時,不再像傳統金融有人給你電話要求補倉,而是會自動完成及時平倉,先還存款和利息,餘額會回到貸款人賬戶。剛纔提到,質押品流動性極高,極易變現。如果某筆貸款造成了實際壞賬金額損失,則是由全體存款人共擔,這個有點像保險行業的互助保險。某些 DeFi 池子還會拿出每筆貸款利息的 10% 作爲壞賬備付金,這套機制非常像傳統銀行的:抵押貸款、資本金充足率、存款保證金、小儲戶小額存款的國家保證金制度、撥備金,而實時秒級自動清算,超高流動性資產質押,則遠優於傳統金融。

目前質押貸款能夠接受的質押品種類不多,主要以主流幣 ETH、BTC 爲主,還有一些穩定幣。從 Compound 目前最新的資產池來看,前 5 大種類的質押品佔據了 90% 以上的規模。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

未來質押品的種類一定會是更加豐富多元化的,只是現在受限於傳統資產 Token 化沒有完成,可質押的資產都是區塊鏈原生的鏈上資產。以後,Token 化的國債、高安全性的股票,比如美德日中國債,蘋果、騰訊的股票,一定也能夠成爲可接受的質押品之一。

我們可以看到 DeFi 的生態雖然是蓬勃向上的,那它有哪些問題?與傳統金融相比有哪些差異呢?

我認爲主要是當前 DeFi 發展起來的產品,主要是抵押借貸和現貨交易。和傳統金融體系相比缺少的是:信用借貸、槓桿交易和利率市場。因爲現在的 Defi 不能實名化,就不會有信用市場 (一個地址的拋棄成本是 0,不能起到信用背書的作用),而現在的 DeFi 還沒有可以做槓桿交易的 (類似期貨),所以兌換市場和利率市場就完全割裂。我認爲 DeFi 未來的前景絕對不會僅限於匿名交易,隨着越來越多的 KYC、越來越多的傳統金融的介入,我相信將來受監管的、受金融法規約束、同時是做 KYC 的 DeFi 是一定會出來的(而這樣的話,信用借貸等市場也會發展起來)。

很多人一聽 DeFi 就說是高利貸,我必須客觀講一句,DeFi 的利息其實是不高的。我在中國市場做過經營,如果在中國的資產市場上如果有人說可以立刻借給你錢,年化利率只有 7%-8%,我相信中國大部分的民營企業都會覺得是很合理的,即使在新加坡,除了大型企業外,對中小企業來說也是合理的。更別說越南、印度等國家,年化利率 7%-8% 的貸款簡直就是天上掉大餡餅。但 DeFi 他是無國界的,美國人、中國人、越南人、印度人大家借款的利率是一樣的,所以我覺得這個貸款利率是很合理的。當然,未來如果大資金進入 DeFi 借貸領域,還是有可能把利率進一步拉低的,我認爲也就會在 5%-8% 這個水平。

與傳統金融相比,DeFi 在以下兩個方面有顯著的差異:

  • DeFi 的質押率非常的高,安全性比傳統金融要高。

  • 清算自動化:當觸發清算條件,完成資產清算以秒而非天爲單位,這樣使得交易對手的風險大大降低。在 DeFi 領域裏不會有人打電話告訴你需要補償,一切都是鏈上自動完成的,而且它是以 15 秒爲單位來進行清算行爲的,清算的保障性比傳統銀行高很多。

目前有很多的池子在做借貸,我認爲大家應該選擇存款量大,項目經營時間比較長的池子來參與,而不應單純去選擇利息很高的產品去做。

對於傳統金融機構來說,上述的這些差異不一定是威脅,傳統金融機構也可以發展並受益於加密資產業務:

  • 保險公司:創設 DeFi 本金保值的保險產品,拓寬 DeFi 池子的入金來源。我認爲保險費的年費甚至可以收得比較高。因爲傳統金融機構只有年化 0.1% 的收益,DeFi 可以做到 5%,相信用戶是願意支付 1% 的保險費的,甚至是 1.5%,因爲不管怎麼樣,用戶從 DeFi 獲得的收益會遠遠高於 0.1%。

  • 商業銀行:提供客戶 KYC 入金、收費存託服務,嫁接區塊鏈的交易服務;依託 DeFi 本金保險,對接願意做 KYC 的合規 DeFi 池,提供銀行客戶 DeFi 存款、借貸的表外資產服務。比如:對想要存款的用戶收取 0.3% 的對接 DeFi 的中間業務費用。這個費用比例,我相信用戶是願意支付的,因爲用戶可以從 DeFi 世界裏獲得 4% 的收益。此外,對新用戶還可以有 KYC,法幣轉 Token 的收費來源。我相信,率先擁抱 DeFi 的銀行會很快把那些傳統的銀行甩在身後。

  • 投資銀行:發展大量合規金融資產的 STO 化,類似做傳統流動金融資產在區塊鏈金融世界的二次流通服務,獲取 STO 服務費,並幫助豐富 DeFi 池的質押資產種類;

  • 交易所、零售券商:開放交易價格和撮合數據給 DeFi 預言機,幫助改善 DeFi 質押資產的流動性,促進 STO 市場繁榮;

  • 批發銀行(同業):大力發展 Token 質押的區塊鏈金融機構同業貸款;

  • 央行:發行數字法幣、穩定幣,大力推行 KYC 交易和區塊鏈通用 ID 基礎設施。

我們可以以區塊鏈上的金融機構同業業務爲例,進一步窺探傳統金融機構是否可以發展加密資產業務。

當前區塊鏈最大的批發銀行是 Genesis,貸款規模已達 38 億美元。全球所有數字貨幣批發銀行的規模,截至 2020 年 12 月 31 日,貸款量是 106 億美元,質押量 147 億美元,質押率 72%(前面說的零售業務質押率在 24%-64%),在這種情況下,活期利率還能達到 5.7%,這一定會是傳統金融機構喜歡的業務。

最新的刷新是,Genesis 在第一季度的加密貸款又有了大幅增長,新增貸款超過 200 億美元,而去年第 4 季度新增貸款僅爲 76 億美元,未償還的活躍貸款增加到 90 億美元,比 2020 年底的 38 億美元增長了 136.4%。自 2018 年 3 月推出貸款服務以來,累計貸款總額達到 400 億美元,同比增長 94.8%。

第四部分:加密資產的投資

BTC、ETH 等加密幣,不是貨幣,因爲一個一分鐘只能支持幾筆、幾十筆,哪怕 1000 筆交易的系統,是無法充當支付貨幣的!這些加密幣,更精確說是加密資產,只是名字帶了個幣字。

先看兩組數據:1)截至 2020 年 10 月,全球數字基金管理規模約 251 億美元;2)截至 2021 年 4 月 23 日,Greyscale 比特幣信託產品規模已達 353 億美元。加上 ETH 基金,光灰度就接近 500 億了,傳統資金進入加密資產市場的速度和規模發展都是驚人的。所以,這幾個月加密資產的高速增長是十分驚人的。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

目前已發行的 ETF 基金產品

我們統計了目前已經上市的 ETF 產品,發現都是加拿大的。加拿大雖然比較低調,但是應該也是和新加坡一樣對加密資產比較開放的。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

高流動資產

2020 年 4 月比特幣的市值是 1,589 億美元,港交所當時的市值是 45,179 億。所以在那一個時刻,比特幣的市值大概只相當於港交所的 3.5%,比特幣相當於一個資產,可以把它理解成一個股票,但是它的交易量,就是藍的柱子,相當於港交所的三倍。港交所 1800 多個股票,全部的交易量,只有比特幣一支股票的 1/3。

同樣,我們看當時 ETH 的市值是 519 億美元,24 小時的交易量是 315 億美元,它的流動性也是非常高的。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

高波幅

比特幣在 2020 年的日均價格波動達到 3.8%,ETH 達到 5.27%。如果看三年,比特幣的日均波幅大概是 3.9%,ETH 日均波幅是 6.5%,股票的波幅遠遠少於這個數字。比如以一年期的爲例,恆生指數的股票日均波幅 0.2%,上證也是 0.2%,深成指大概 0.3%。如果按單一股票,像蘋果,蘋果大概是 1.04% 左右,阿里巴巴是 0.7% 的日均波幅。所以要特別小心地做數字貨幣的投資。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

比特幣挖礦成本

當我們討論某種幣該不該買時,我們應該思考幣的價格是受到供需兩端的影響的。近期市場非常火熱,需求旺盛,最近 BTC、ETH 的價格應該都是被需求端帶起來的,特別是機構投資者的入場。但當加密資產的價格暴跌時,我們應當關注供給端的成本,如果價格偏離 (低於) 成本過多的,市場上的礦工就會停止挖礦。

以現在來說,大概每個 BTC 的挖礦成本在 2.2 萬美元。我們從下面這張圖看到,由於最近一段時間 BTC 價格漲幅較大,礦機的價格也有非常大的漲幅,以前 (熊市) 比特幣挖礦的最主要成本是電力,佔比約 60%,但現在礦機成本是最大的成本,佔比約 53%。所以,現在這個時間點其實並不是參與挖礦投資的好時機,牛市裏是買礦機最貴的時候,最佳的參與挖礦的機會應該是在熊市。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

用戶增長情況

現在有 7168 萬個錢包持有比特幣,以太坊有 1.48 億個,幣安智能鏈超過 6500 萬個。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

如果 Facebook 的 Diem 成功,它就能夠把傳統的社交媒體的 27 億個 Facebook 用戶當中的一部分,比如說 3 億用戶導入到擁有區塊鏈的錢包。區塊鏈錢包是通用的,如果是 Libra 的區塊鏈錢包,稍微做點技術的調整,它就完全可以收、發、買、賣比特幣和以太坊,所以用戶量的增長毫無疑問會帶來整個網絡的蓬勃的發展。

比特幣系統一年究竟消耗多少電力?

比特幣一年大概要消耗 315 億度的電,長江三峽整個工廠大概年發電量大概 1,000 億度,所以大概要消耗掉 0.3 個三峽的電力。如果考慮到用城市的火電廠來發電,大概相當於 360 萬千瓦裝機容量的一個火電廠,100% 的產能就能滿足,300 多萬千瓦的火電廠,不是很大的火電廠,所以不是大家想象的是個天文數字,把國家都搞窮了,這是個謠言。

BTC,ETH 的所謂挖礦,就是志願者算力承擔了整個系統的記賬、結算、清算功能,爲這些有效工作,得到系統自動發行和頒發的幣的獎勵;其實所有法幣,所有證券交易,都有龐大的記賬結算清算系統和災備,也是分分秒秒在耗電的;更何況,BTC、ETH 挖礦消耗的一般是交通不便、能源豐富、周邊沒有能源的工業和民用消費市場的所謂「垃圾電」,只有這些電才便宜,要把這些電輸送到人口工業密集的地區,每千公里的損耗和線路花費就要達到每度電 8 分錢,這麼多年,那些垃圾電不能輸送出來爲經濟重鎮所用是有深刻原因的。現在被 BTC、ETH 挖礦,就地利用了,而且是爲全球服務,賺取了外匯,某種程度上,不是非常綠色和人道的嗎?

談一談以太坊

ETH 的價格變化直接取決於供需關係。供給方面,以太坊轉爲 POS 機制後,貨幣增發率預計將從目前的 4% 左右降爲 1%。從需求角度來說,越來越多的 DeFi 業務,都需要抵押 ETH,也就是說 ETH 的應用越多,它被抵押的、鎖定的就越多。所以從邏輯上看,供應逐步會減少了,它的需求和鎖定逐步會增加了。假如說在區塊鏈領域也能夠應用普通的金融知識,我們就可以理解供求會越來越緊張,如果你們相信 DeFi 還會增長,那 ETH 一定還會再上漲。

關於包括 ETH 在內的區塊鏈平臺估值,我們其實一樣可以用傳統的互聯網 VC 估值方式來看,我們會看平臺上的 APP (區塊鏈上叫 Dapp)數量,會看這些 Dapp 吸引帶來的平臺上總用戶數和增速,要看這些用戶的活躍度,最重要的,區塊鏈異於互聯網的,我們首先要高度重視平臺的經濟創造總量,也就是 GMV,越大意味着平臺(區塊鏈一般稱爲公鏈)未來從 GMV 裏分享一個小提成的空間就越大。比如當我們評估 Youtube 時,我們會看平臺上有多少主播,當我們評估微信時,肯定會關注有多少微信小程序。以太坊也是如此。我們可以通過觀察以太坊全網的經濟總量(GMV)或者 Dapp 相關的數據來評估 ETH。目前以太坊上一共有 2500 多款 Dapp,如果把 ETH 理解成一個互聯網的平臺公司,那麼現在在上面跑了有 2500 款的 APP。目前來說,用戶數還很少,但成長應該是非常可觀的。

梁信軍新加坡南洋理工演講:屬於區塊鏈和數據經濟的未來二十年

談一談 BNB

除了 ETH 外,還有一個幣也比較類似,就是 BNB。BNB 也可以用來參與 DeFi。大家也可以用類似的邏輯去評估 BNB。

BNB 是幣安生態的原生代幣,是幣安生態經濟價值的體現,幣安生態經濟價值又可以分爲兩部分:中心化交易所和去中心化的幣安智能鏈經濟生態。

  • 幣安中心化交易所以日均 511 億美元的交易額位居全球交易所榜首;

  • 幣安智能鏈已有超 400 個 Dapp 協議,鏈上共鎖定了價值約 340 億美元資產。

此外,幣安的管理層在 BNB 的機制設計上也是做得不錯,使 BNB 成爲了一個通縮型的加密資產。幣安中心化交易所每季度會將 20% 的利潤用於 BNB 的銷燬。2021 年一季度幣安交易所共計銷燬 110 萬枚 BNB,價值約 6 億美元。BNB 總供應量已從幣安上線時的 2 億枚減少至 1.69 億枚。同時,該筆銷燬也反映出幣安中心化交易所 1 季度的利潤約爲 30 億美元,同期 Coinbase 實現淨利潤 8 億美元。

如果說 Coinbase 是全球最大的交易所,那麼幣安就是宇宙最大的交易所。

最後,我給大家提一箇中肯的建議,希望大家不要只迷醉於炒幣,還是要認認真真地去關注區塊鏈的應用,這裏還有非常廣闊的應用場景等待着開發。