Gary Gensler 上臺後,SEC 可能設立一個新型的加密數字資產登記牌照。

撰文:谷燕西,美國力研諮詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者

即將上任的美國證監會主席加里 . 根斯勒會推進區塊鏈和加密數字資產在美國證券行業中的應用。在 SEC 會採取的各種措施中,一定會設置一個新型的加密數字資產登記牌照 , 以此推動行業基礎設施的發展。在目前全球範圍內的加密數字資產發展的各種障礙當中,數字資產登記機構的缺失是妨礙行業發展的最大障礙之一。只有這樣的核心基礎設施建立之後,纔會有真正的加密數字資產行業的興旺發展。

在主流的證券行業中,有證券登記託管公司來保證公司的股票的權益同市場中流通的交易記賬保持一致。也就是說,美國證券行業中交易的蘋果公司股票是能夠真正對應蘋果公司股票的各種權益。這樣的證券登記公司是每個證券市場的核心基礎設施組成部分。由於這樣的登記託管公司的重要性,它通常被定義爲系統性質的重要的金融機構(Systemically Important Financial Institution, SIFI)。這樣的機構的運行絕對不能中斷。如果它中斷正常的運行 , 金融市場就無法正常運行。

區塊鏈技術以分佈式記賬的方式爲金融行業提供了一個新的市場基礎設施。在其之上一定會產生和流通數字貨幣和數字資產。而這樣的新型的貨幣和資產形式的產生和流通都必須是在監管的範圍之內運行。在目前的美國市場,美國金融監管已經明確表明市場可以在合規的前提下發行並流通美元數字穩定幣。所以在這個發展方向中的下一個階段就是如何在合規的條件下生成並流通數字資產。
區塊鏈技術已經支持各種類型的數字金融產品的定製和流通。這樣的數字金融產品包括公司的股權,不動產的所有權,私募基金的份額以及藝術品的所有權等等。爲了使這些新型的數字金融產品在區塊鏈上流通交易,就必須有一個機制來保證實際權益與其加密數字形式一一對應。而在此方面的自然的選擇就是加密數字資產登記公司。

在目前的美國證券市場,執行登記的機構包括 DTCC 以及持有 transfer agent 牌照的公司。 DTCC 負責美國所有的上市股票的登記託管。具有 transfer agent 牌照的公司可以登記託管那些未上市的公司的股權以及其它權益。在目前的美國證券型通證行業,具有 transfer agent 牌照的公司來提供實際的權益同其數字化形式的對應。

對於加里 . 根斯勒領導的 SEC 來說,它在此方面的一個可能的選擇是設立一個新型的加密數字資產登記牌照。現有市場中的參與者,不管是 DTCC 還是具有 transfer agent 牌照的公司,都可以申請此牌照以開展此方面的登記業務。SEC 的另外一個選擇是做出政策聲明,說明 DTCC 在其目前所賦予的職責範圍內,同樣也可以提供數字資產的登記服務。我認爲 SEC 很可能設立一個新型的加密數字資產登記牌照,而不會將這個業務賦予現有的持牌機構。這是因爲加密數字資產的應用範圍更廣。它不會只限於證券產品,它需要更多的行業參與來保證這樣的機構充分發揮其能夠發揮的作用。

獲得數字資產託管牌照的機構會是在 SEC 和 CFTC 的直接監管之下。這是由於它覆蓋的範圍既涉及證券,也會涉及商品以及其它類型的資產,所以它應該是在這兩個金融監管機構的直接管理之下。

這樣的一個機構很有可能會是一個非營利性的會員機構。它的組織形式會類似於美國期權清算公司(Options Clearing Corporation)的組織形式。它是由行業會員共同擁有。會員共同決定這個公司的經營和運行。公司的業務是爲會員和行業提供基礎設施服務 , 因此是非盈利性質的公司。