DeFi 協議具有可靠的中立性,相比中心化協議,它們更具密度,會下沉到加密貨幣堆棧的底部。

原文標題:《觀點 | 協議下沉:DeFi 協議會往何處去?》(The Great Protocol Sink)
撰文:Ryan Sean Adams
翻譯 & 校對:閔敏 & 阿劍

我覺得這幫藐視去中心化金融的人都錯了。去中心化金融協議會笑到最後。

沒錯,去中心化金融目前的規模還很小——其用戶勉強抵得上一個小城市的人口。將去中心化金融與坐擁數百萬用戶的中心化交易所進行比較,就和在 2012 年將比特幣與主流貨幣相比一樣荒謬。

觀點 | 協議下沉:DeFi 協議會往何處去?

如今,密碼學貨幣堆棧就如上圖所示。BTC 和 ETH 是位於最底部的密碼學貨幣——貨幣結算層。ETH 和 BTC 以流動性市值的形式捕獲價值——我稱之爲經濟帶寬(編者注:中譯本見文末《ETH 將成爲價值數萬億美元的經濟帶寬》)。

密碼學貨幣銀行(中心化交易所)將經濟帶寬作爲交易對、流動性和質押物,提供借貸、支付和質押等服務,發行穩定幣以及代幣形式的黃金和證券,可以說做遍了所有用貨幣能做的事情。這些密碼學貨幣銀行包括 Coinbase、Gemini、BlockFi 和 BitMex 。

Maker 和 Uniswap 等去中心化金融協議也使用密碼學貨幣層。這些協議的發展速度很快 —— 去中心化金融協議已經鎖定了 10 億美元 —— 但是遠遠比不上密碼學貨幣銀行所捕獲的價值。跟中心化交易、衍生品、穩定幣和貸款這些相比,DeFi 不過是九牛一毛。舉例來說,去中心化金融去年的放貸金額達到 7 億美元 —— 厲不厲害!但是,密碼學貨幣銀行 Genesis 單單一個季度的放貸額就超過了整個去中心化金融領域。

然而,以去中心化金融協議爲基礎,確實大有作爲。這些協議具有可靠的中立性,相比於中心化協議,它們更具密度。試問把液體倒進玻璃杯裏會出現什麼現象?密度大的液體會下沉到底部。貨幣系統也是這樣 —— 貨幣協議會沉到底部,成爲基礎層。

不妨再舉個栗子?幣安發行了 BNB 代幣,希望其他項目將 BNB 代幣作爲貨幣層,希望其他銀行將 BNB 代幣作爲核心交易對並在其基礎上進行構建。但是,Coinbase 永遠不會這麼做,Gemini 和 Kraken 亦是如此。BNB 代幣不具備中立性,因此密度較小。BTC 和 ETH 的密度較大,因而可以成爲貨幣堆棧的基礎層。

這就叫做協議下沉。去中心化金融協議的密度越大,在貨幣堆棧中下沉得就越厲害,最終會取代密碼學貨幣銀行。

也就說,未來的情況將如下圖所示:

觀點 | 協議下沉:DeFi 協議會往何處去?

將來,密碼學貨幣銀行仍會與貨幣層進行交互,但是不會進行直接的交互,更多的是通過去中心化金融協議。這些銀行不會自己去創建借貸池,而是使用 Compound ;它們不會自己去尋找流動性來源,而是使用 Uniswap ;它們不會自己提供 DAI 貸款利率,而是使用 DAI 存款利率(DAI Savings Rate,DSR)。

這些不會是一蹴而就的。一開始的時候,密碼學貨幣銀行只會從 Uniswap 處獲取 「長尾資產」 的流動性。不過很快,它們就會從 Uniswap 獲取所有資產的流動性。不,這些銀行不會死,只要用增值服務包裝這些協議,它們依然會蓬勃發展。它們能給你的不只是 DSR (MakerDAO 所提供的 DAI 存款利率),還有別的服務,比如說 「如果你在 3 月 6 日之前註冊的話,還可以額外獲得 10.25% 的利率!」

你覺得這不可能是嗎?

但是,最後一個例子是 OKEx 上活生生的例子。爲什麼?像 OKEx 這樣的密碼學資產銀行無法與 DAI 存款利率的 風險 / 回報率競爭 —— 它們也不想這麼做 —— 它們最好借去中心化金融協議的裏子,套上增值服務的外皮。它們的對手是傳統銀行,而非去中心化金融協議。

然而,每當密碼學貨幣銀行採用一種去中心化協議並注入資金之時,該協議就會變得更強大,其網絡效應也會增強,價值也會增加,還會變胖(編者注:中譯本見文末《胖協議》)。

不,Coinbase 不會特意去打造 DAI 存款利率的競品。Coinbase 將採用該利率,在此基礎上推出金融產品,繼續與 OKEx 和幣安競爭,因爲後者肯定也會利用 DAI 存款利率推出金融產品。

這需要時間。去中心化金融協議下沉需要花費數十年之久。

然而,去中心化金融協議終將取代傳統銀行,就像密碼學貨幣系統正在取代法幣系統那樣。你可以總結出一條完整的密碼學貨幣理論:由於加密貨幣的密度比法幣大,它會下沉到人類社會的基礎層,成爲整個社會的基礎。

這就是大型協議下沉

在 10 年之前,比特幣出現之時,就已經出現這一趨勢。這個趨勢會在去中心化金融領域延續下去。

我之前沒有對 2020 年做出任何預測,不過在這篇文章中,我要做一個預測:在 2020 年,至少會有一個 A 級加密貨幣交易所會採用 DAI 存款利率。

如果將目光放得更長遠一些,會更加有趣。最後,密度大的去中心化金融協議會成爲我們的基礎銀行業務層 —— 去中心化金融協議會取代傳統銀行。

傳統銀行業要麼適應它,要麼走上末路。

來源鏈接:bankless.substack.com