激勵 PoS 網絡參與者按照網絡規則行事的主要機制是質押,但由於質押和流動性提供都需要鎖定網絡 Token,因此 PoS 網絡在流動性方面會受到交易的影響。

原文標題:《Paradigm 丨探討 Staking 與流動性供應組合的可能性》
撰文:Paradigm
翻譯:李翰博

介紹

鑑於其更高的效率、更低的環境影響和更高的工程獎勵系統自由度,權益證明(PoS)的接受度正變得越來越高,而這在以前是不可能的。

激勵 PoS 網絡參與者按照網絡規則行事的主要機制是質押。它意味着在協議中鎖定一定數量的該網絡 Token 作爲抵押品,以獲得驗證交易和賺取押金獎勵的資格。雖然這爲 PoW 挖礦機制的計算資源浪費提供了一個解決方案,但由於質押和流動性提供都需要鎖定網絡 Token,因此 PoS 網絡在流動性方面會受到交易的影響

這種交易在質押資產比例較高的 PoS 網絡中尤爲明顯,因爲質押和流動性是在「爭奪資源」,而流動性往往處於劣勢,要麼是由於質押機制的設計沒有考慮到這一點,要麼是激勵機制偏向於質押。

這對於 PoS 網絡來說是一個很大的問題,因爲一方面較高的質押比例提高了網絡的安全性,但同時對網絡 Token 的流動性產生了負面影響。這可能會導致試圖購買 / 出售網絡 Token 的用戶出現顯著滑點,同時 Token 價格波動和價格發現不佳。

看來,在 PoS 領域內需要有其他的質押機制設計和激勵模式,在不危害網絡安全和流動性供給的前提下,利用質押資本來協調所有參與者的利益,並考慮到社區的需求。

此外,本研究報告將重點探討將質押與流動性供給相結合的不同方法。

代表團憑證

實現權益 Token 化的方式之一是通過 Chorus One 提出的委託憑證。這種機制總結起來如圖 1 所示。

質押+流動性供給,會碰撞出怎樣的火花?這幾種解決方案給出思路圖 1:授權憑證

在這種方法中,用戶 1 將他們的資金存入驗證者 1 的資金池,並收到代表其權益的憑證 Token,然後可以自由交易(例如與用戶 2),並作爲驗證者 1 的資金池中標的資產的債權。

這種方法有幾個好處。

  1. 授權憑證代表的是質押 Token 持有者的,而不是交易所等。
  2. 由於用對池子份額的權利要求取代了獎勵分配,可能會有優惠。
  3. 這可能是一個更先進的解決方案的基礎,可以解決一些限制。

同時,也存在一些侷限性。

  1. 由於不同的獎勵和風險特徵,Token 是針對驗證者的,因此 Token 在不同驗證者池之間是不可互換的。這又導致整體流動性被不同的驗證者 Token 分割。
  2. 流動性是爲 Tokenlize 的權益創造的,而不是爲基礎資產創造的 。
  3. 採用這一解決方案似乎沒有多少經濟激勵措施。

正在努力實施流動性的質押和類似解決方案的項目。

  • StaFi
  • LiquidStake
  • RocketPool
  • Staker DAO
  • Ramp DeFi
  • Acala DeFi
  • Kira 網絡

流動性證明

在一個典型的 PoS 加密網絡中,質押意味着將網絡 Token 從流通中取出,從而降低了流動性。

如果流動性能夠隨着質押的增加而增長,似乎會更好,這就是來自 Placeholder 的 Joel Monegro 介紹的流動性證明方法的目的。主要的想法是使用流動性池 Token (例如來自 Balancer,Uniswap)作爲流動性證明。然後,這些 LP Token 可以代替網絡 Token 進行質押--這種方式增加質押將確保更高的流動性。

質押+流動性供給,會碰撞出怎樣的火花?這幾種解決方案給出思路圖 2:流動性證明

流動性池作爲自動做市商(AMMs),並維持其包含的 Token 之間的比例。例如,如果一個池子包含 60%DAI 和 40%ETH,自動算法將通過買入和賣出 DAI/ETH 來維持這一比例。對於向流動性池的貢獻,用戶會收到相應數量的流動性池的 LP Token,例如,向池子存入價值 20% 的流動性,你將獲得 20% 的 LP Token,可以換取整個池子 20% 的份額。當然,由於 LP Token 代表了對池中部分資產的權利要求,而基礎資產是在去中心化交易所交易的(以維持池中資產之間的設定比例),LP Token 也有可能被用作流動性的證明。

這種方法有可能解決質押和流動性提供一致的問題,不過可能需要調整質押智能合約,以允許質押 LP Token。質押獎勵可以基於網絡 Token 在流動性池中相應份額的餘額。

除此之外,質押流動性規定還可以讓質押者從針對流動性池進行的交易中獲得費用,以及減少因池中其他資產(如 DAI、ETH 等)導致的權益價值波動。

需要考慮的是,這種方式很可能需要對流動性池進行審覈,有資格提供流動性證明進行質押

簡單的質押

xDAI 是在以太坊之上的 layer2 區塊鏈解決方案,其中原生 token (xDai)與 DAI 等價。

xDai 團隊設計了一個獨特的激勵結構,可以鼓勵更高的入金金額、更長的入金時間,同時將入金者未領取的獎勵給流動性提供者。首先,協議總排放量的年率上限爲 15%。

年收益率取決於 2 個因素。

  1. 基於供應:取決於質押 Token 佔總 Token 供應量的比例。
  2. 基於時間:某筆存款被質押的時間長短。時間越長,費率越高。費率的增長是非線性的,所以在質押約 4 個月後,費率的邊際增長開始趨於平緩。

每個因素最多可以得出 7.5% 的年利率,而根據這兩個因素得出的利率之和將決定質押者得到的年利率。專屬於質押者的年利率與年度排放上限之間的差額平均每 7 天分配給流動性提供者(具體日期是隨機的)。表 1 是這種收益率分佈的例子。

質押+流動性供給,會碰撞出怎樣的火花?這幾種解決方案給出思路

在下面的例子計算中,我們將假設所有網絡 Token 供應的 25% 被質押。如果一個質押者將 1000 個 Token 存入 28 天的質押合約中,那麼他的年利率將按以下方式計算。

  • 基於供應 : 0.25 * 7.5% = 1.875%
  • 基於時間的年利率:28 天將對應 4.53%。

對於質押者來說

  • Yield365days = 1000Tokens * (4.53% + 1.875%)/100 = 64.05Tokens.
  • 28 天產量 =64.05*28/365=4.91Token。

對於流動性提供者

  • Yield365days = 1000Tokens * (15% - (4.53% + 1.875%))/100 = 85.95Tokens
  • 產量 28 天 =85.95*28/365=6.59Token

在這種特殊情況下,流動性提供者將根據各自在池中的流動性份額分享由此產生的 6.59 個 Token。

這種方法有效地懲罰了年利率較低的短期質押者,同時將差額(與年度排放上限)輸送給流動性提供者。對於長期定價者而言,將其定價資本的一部分分配給流動性提供者,使其定價獎勵多元化,可能是有趣的做法。

通過採用類似的解決方案,加密網絡很可能會看到流動性池中可用的流動性增加。同時,這樣的獎勵分享模式似乎也是對那些通過在流動性池中運用其資本爲網絡帶來價值的流動性提供者的認可和獎勵。

綜合解決方案

本節介紹綜合解決方案,描述如何將之前討論的不同方法結合起來。

流動性質押與流動性提供相結合

這個解決方案受到 DeFiDollar 架構的啓發。

主要思想圍繞着從用戶那裏抽象出部分流程,並通過以太坊智能合約處理流動性質押。架構的概要可以在圖 3 中看到。

質押+流動性供給,會碰撞出怎樣的火花?這幾種解決方案給出思路圖 3. 綜合方案:流動性質押提供的流動性

這個綜合解決方案有幾個組成部分:

1.主合約:智能合約,與用戶對接,協調所有 Token 流向 / 流向流動性池、質押合約,以及發行質押憑證 Token,並將累積獎勵分配給憑證持有人。
2.質押合約:允許存入 LP Token 進行質押的智能合約。然後,該合約可以將提供的 LP 股權益中的基礎網絡 Token 委託給選定的驗證者。所有生成的質押獎勵將被轉發給主合約進行分配。

對於用戶來說,這個過程與前面描述的流動性質押(委託 Token)方案沒有太大區別,即用戶向主合約存入一定數量的 Token,並收到一個代表質押金額的 Token,然後可以與其他用戶交換。這些憑證 Token 將代表對提供的押金金額的要求,以及通過押金和 LP 交易費產生的獎勵。

複合方式有幾個好處,可以創造更大的靈活性。

  1. 憑證 Token 的持有者可以同時獲得獎勵和 LP 交易費。
  2. 質押合約有可能以一種使產生的憑證 Token 驗證器不可知的方式實現,意味着無論驗證器如何,都可以互換。

這種解決方案的特殊考慮。

  1. 質押 LP Token:從 LP Token 表示中選擇一種機制來覈算被質押的 Token 數量並不是一件小事,因爲基礎網絡 Token 的數量可能會因爲匯率波動而改變,也可能會隨着時間的推移而大幅上升或下降。
  2. 將 Token 金額委託給驗證者:一種解決方案可以是將金額平均分配給所有的驗證者,或者是 w.r.t. 驗證者有風險的金額。這樣用戶就不會暴露在任何一個特定驗證者的風險中,從而產生的憑證 Token 與驗證者無關。
  3. 重新定義欺詐:質押 LP Token 意味着在發生欺詐事件時,LP Token 將被銷燬,而不是鎖定在流動性池中的基礎網絡 Token。這就需要改變懲罰機制,並有可能重新定義懲罰。其中一個好處是,在這種情況下,懲罰不一定要影響流動性供應。

初步結論

看來,有幾種將質押與流動性提供相結合的方法,有可能在實踐中取得成功。事實上,xDai 模型已經上線,並在撰寫本研究報告時,在 Uniswap 上產生了相對穩定的流動性金額約 240 萬美元。

考慮到解決方案的不復雜,以及流動性質押和流動性提供的一致性,流動性證明的實現方法似乎也很有前景。

最後,有一個很大的領域可能的複合解決方案,以不同的方式將單個方案結合起來,類似於上一節簡要討論的流動性質押和代表團憑證組合。儘管有一些面需要進行更深入的分析,例如所產生的權益表示的可互換性,以及爲質押和獎勵開發一個穩健的會計機制。

值得一提的是,實施任何一種解決方案都有其自身的好處和缺點,以及不太明顯的正負外部性可能會潛在地影響網絡激勵、治理和安全。這些影響必須仔細考慮,並結合具體網絡的條件進行建模。

進一步的研究可以關注這些解決方案的更實際的一面,研究使用的具體質押和治理機制。這將使我們能夠就哪種方法是質押和流動性供應相結合的最佳解決方案提供一個背景性的建議。