儘管區塊鏈行業仍舊處於早期,但相關投資併購活動一直在發生。

最近 TokenData 發佈了一份行業併購報告,就讓我們一起來回顧下行業發生了哪些併購事件。

不想看完整報告的朋友,可以直接先看看總結:

  • 行業成熟度:自 2013 年以來,一共發生了至少 350 起併購案,併購總金額超過 40 億美金。跟其它成熟行業相比,不管是金額還是數量都相對較小,但可以看到行業正在快速發展。

  • 發展節奏:併購行爲的活躍度跟市場行情爲正相關關係,大量的併購案和資金都發生在 2018 年,隨後的暴跌和價格復甦,讓戰略併購開始流行。

  • 資金:大多數加密貨幣公司由 VC 投資,在可預見的未來,由於缺乏大規模的 IPO,並且大多數加密貨幣 VC 都處於起步階段,併購是目前的退出方式之一,但不是主要。

  • 公司和策略:目前併購市場最大的買家是有錢的交易所,他們通過收購技術和人才來保持自己的競爭力,在可預見的未來,這種趨勢會繼續保持。

  • 合規:有明顯的跡象表明,可以通過併購來滿足不同國家的監管要求。隨着監管不斷明確,併購將成爲很多公司尋求全球監管合規性時採用的主要戰略。

  • 去中心化:真正的去中心化併購還沒有發生,但 2019 年出現了很多代幣融合的案子,這可能是去中心化併購的重要機制。

以下爲報告全文:

併購事件**

自 2013 年以來,已經進行了 350 宗涉及數字貨幣或區塊鏈公司的收購,併購行爲在 2018 年達到高峯,一共產生了 160 多筆交易,預計 2019 年在 90-100 筆之間。

區塊鏈世界的野蠻人:行業併購事件一覽

併購行爲的活躍與否,跟數字貨幣價格和情緒正相關,18 年年初行情高漲,也是併購活動最活躍的時間點。

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併購價值**

自 2013 年以來,行業一共發生了價值 40 億美金的併購交易,其中 2018 年的併購交易價值 28 億美金,而 2019 年預計爲 7 億美金。

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如果我們去觀察單比交易的金額會發現,2018 年有 5 筆超過 1 億美金的收購,而 2019 年僅爲 1 起。

但 2019 年的幾筆併購意義非常大,比如 Facebook 收購 Chainspace,該團隊後來主導了 Libra 的設計與開發,以及首起數字資產託管團隊被併購和首筆代幣合併交易。

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財務收購 VS 戰略併購**

我們將財務併購和戰略併購做如下定義:

  • 財務併購:目的是爲了獲得財務回報,手段有槓桿買斷、反向收購和收購原本的 portfolio,主要的資方是機構或者私人機構

  • 戰略併購:目的是爲了獲得團隊、搶戰賽道、拓展生態等,主要的資方來自於交易所或者公鏈團隊

2018 年出現了很多動機不明的財務併購,仔細觀察會發現,不少財務併購是一家原本要破產的公司轉向區塊鏈被併購,或者區塊鏈創業公司收購只剩空殼的上市公司。

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2019 年發生的併購,大多爲戰略併購,預計全年將發生 70 起戰略併購案。

誰在瘋狂收購**

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50% 以上的併購交易由投資基金和交易所完成, 其併購價值也佔併購總金額的一半以上。

交易所是最多的戰略併購買家:是目前行業唯一被驗證的殺手應用且有很好的現金流,他們也非常有動力拿錢去爲行業添磚加瓦。

付費進場:不少非區塊鏈領域的公司,想要在擴大在該行業的影響力,買買買是不錯的選擇,人才和資源一併到手,Facebook 就是其中典型。

公鏈和礦工:公鏈也是活躍的收購買家,關於 Dapp 和協議的相關收購也達到了 40 起。礦工在 18 年比較活躍,19 年基本沒怎麼出手。

誰是交易所中最活躍的買家**

我們知道交易所是最活躍的併購買家,其中最活躍的就是 coinbase,他們已經完成了 16 筆戰略併購交易。

其中 Earn (1 億美元)和 Xapo 的託管業務(5500 萬美元)併購,金額和影響力都在行業前茅。

排在 Coinbase 後面的是 Kraken 和 Coinsquare,其中 Kraken 參與了 7 筆交易,Coinsquare 參與了 5 筆交易。一項重大交易是 Kraken 以 1 億美元收購了英國合規衍生品交易所 Cryptofacilities。

之後就是後程發力的幣安,截止現在他們已經完成了 4 筆併購,Trustwallet, JEX, Wazirx 和 DappReview。併購之外,幣安也對不少項目做了投資。

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對於交易所來說,併購也是繞開監管的一種方式,通過收購當地獲得許可的公司來適應當地法規是常用手段,自 2018 年以來,以這種目的的收購交易發生了 15 起。

技術 & 戰略併購**

技術 & 戰略併購主要分爲三類:

    1. 人才和技術收購:意在直接獲取早期公司的技術成功和技術人員,這在 18-19 年非常流行,通過收購這些公司來在某個細分賽道佔據位置。
    1. 橫向合併:收購標的和收購買家的某項業務進行合併,一般類似的併購交易都金額較大,他們佔戰略併購總金額的一半以上。
    1. 多元化交易:比如收購本地合規公司或非行業公司的收購,典型就是 Tron 收購 Bittorrent。

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去中心化併購**

關於上面提到的併購案,基本都是公司之間的行爲,但有一些項目是完全去中心化的,這就涉及到代幣直接的合併。

比如,兩個競爭的隱私幣該怎麼合併?以及我跟你都是做預測市場的去中心化項目,我該怎麼收購你?

目前關於去中心化項目的併購和合並目前還沒有發生,大部分的項目都屬於某一個機構和公司。

但隨着一些去中心化網絡的價值增長,總會有一些其它的利益相關者,而併購這個概念可能也會隨之出現。

目前關於去中心化項目的併購,我們看到了一些嘗試,比如部分代幣的交換。

協議和 Dapp 的併購**

儘管真正的去中心化併購還沒有發生,但很多開發團隊之間有大量的併購交易。很多團隊都在做去中心化協議或者去中心化應用。

在這裏主要有三種併購目的:

    1. 加速開發:直接收購協議的開發者團隊,這跟技術收購非常類似,我們看到了不少 1CO 募資的項目這麼做。
    1. 用戶拓展:項目收購完成後,獲取該項目的客戶 / 用戶。
    1. 協議商業化:收購技術團隊的目的是,把原本的開放協議商業化。比如由 Stellar 開發團隊組成的實體 Lightyear 與 Chain 的合併,合併後的公司更名爲“ Interstellar”,並將 Chain 的客戶帶到 Stellar 區塊鏈。

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首次代幣合併**

2019 年出現了第一批代幣合併案例,在 18 年的風過去之後,合併抱團取暖是自然而然的事情。

我們來看兩個案例:

  • TRONAce&TRONDice:2019 年 4 月,在 TRON 區塊鏈上運行的兩個菠菜 Dapp 都發行了自己的 token,TRONAce 收購 TRONDice 後,TRONDice 的 token 將被合併 / 交換爲 TRONAce token。

  • COSS & ARAX (a.k.a LALA):2019 年 4 月,總部位於新加坡的加密貨幣交易所 COSS 和加密貨幣錢包 ARAX 宣佈將合併。兩家公司都在 2017 年進行過 1CO,合併之後,之前的 token 持有者會按比例拿到新的代幣。

儘管兩家併購並不是嚴格意義上的“去中心化”,因爲涉及的項目都是傳統公司,但從代幣角度來看,它們給未來可能的去中心化併購提供了一個思路。

最後我們來看下去中心化-中心化併購圖譜:

區塊鏈世界的野蠻人:行業併購事件一覽

(完)

參考資料:https://research.tokendata.io/2019/11/24/barbarians-on-the-blockchain/

編譯:橙皮書

來源鏈接:mp.weixin.qq.com