從長期看,金融科技發展將主要圍繞支付與清結算、信息處理以及資源配置三個方向。

原文標題:《鄒傳偉:金融科技有三大趨勢值得關注》
撰文:鄒傳偉,萬向區塊鏈首席經濟學家
來源:中新經緯

春節前,從各地披露的 2021 年政府工作報告中可以看出,金融科技作爲金融基礎設施被反覆提及。

在雙循環的宏觀戰略背景下,中國金融業面臨着很多新課題。其中,值得注意的是金融科技的發展正在逐步模糊金融與科技之間的邊界。

過去十年間,移動支付、普惠金融、小額貸款等領域的金融科技創新爲經濟發展注入了強大活力,在提高金融服務效率和普惠性方面發揮了創新作用。但同時,金融科技創新也出現了侵犯消費者隱私、違規監管套利、壟斷經營等違規行爲。由此,未來如何建立一個既鼓勵創新又能夠控制風險的金融科技監管體制就顯得十分重要。

未來,金融科技新業態仍會層出不窮,建立一個新分析框架,從基礎概念出發,更好地把握金融科技的發展趨勢和前沿問題是十分必要的。

從早期的「互聯網金融」到後來的「金融科技」,「金融+科技」的發展在中國已經走過了近十年時間。從學術角度,「互聯網金融」和「金融科技」是非常相近的概念。金融科技譯自英文 Fintech,但 Fintech 的概念起源很難嚴格考證,有文獻指 Fintech 來自上世紀 90 年代花旗銀行的一個內部項目名稱。

2016 年後,中國業界和學術界傾向於用由 Fintech 譯來的金融科技這一概念。但詳細對比互聯網金融和金融科技的內涵和外延,不難發現它們是非常接近的,這一點也爲英文學術界所認可。從金融發展史看,科學技術只要有助於提高金融活動的效率和安全,就會被金融系統所吸收。從這個意義講,金融科技有較長髮展歷程。

2015 年後,區塊鏈、央行數字貨幣、穩定幣、數據要素和隱私保護、大科技公司涉足金融業務以及監管科技受到了越來越多關注。可以預見的是,金融科技會繼續納入新的技術,出現新的問題。

金融科技已成爲一個全球性的、不可逆轉的金融發展趨勢,並逐漸走向金融發展主流甚至舞臺中央。 目前,全球對金融科技的定義也基本收斂到金融穩定理事會和國際清算銀行的表述——技術驅動的金融服務創新,體現爲新的商業模式、應用、流程和產品等。

從早期的「包容開放」發展到後期的「強化監管」,金融創新發展離不開堅實的監管框架。在中國,金融創新如果沒有監管引導和約束,容易偏離服務實體經濟的方向,金融科技創新更是如此。對金融科技創新的監管要儘量提前,不能鼓勵「簡易起步,容忍差錯,逐步合規,賺錢後才追求穩健」,更不能坐等相關風險從「小到不值得關注」演變成「大到不容忽視」甚至「大到不能倒」。

對金融科技的監管應從三方面進行。 第一,傳統意義上的金融監管,核心目標是促進金融穩定和保護金融消費者。第二,競爭監管,特別是針對大科技公司的金融科技業務。第三,數據隱私監管。此外,因爲監管機構不一定能在事前準確判斷金融科技創新方向並識別潛在風險,所以有必要引入監管沙箱。

要以監管促進金融科技發展。 第一,加強功能監管。不管業務主體和技術形式如何,只要從事同類業務,就應該做到財務標準一致,監管標準一致,以防範監管套利。金融科技機構與傳統金融機構在從事同樣業務時,應該受到同等監管,否則會扭曲兩者之間的公平競爭關係。第二,金融邏輯強調服務實體經濟,注重安全穩健。技術邏輯則往往強調顛覆性、去中心化和快速迭代。兩種邏輯並非天然兼容。技術領域的一些競爭策略開始向金融領域滲透,要注意這些策略對金融市場公平競爭、風險定價和機構自身發展等的扭曲。第三,一些金融科技機構可能濫用普惠金融說法爲自身業務添加正當性。普惠金融並不意味着金融監管要網開一面,應該在綜覈名實的基礎上一視同仁地加以監管。普惠金融的服務對象往往屬於金融弱勢羣體,金融素養、金融風險識別和承擔能力相對欠缺,是金融消費者保護的重點。普惠還意味着涉衆,出風險後對社會的外溢影響更大,更需從嚴監管。

技術對人類社會做出貢獻的同時,也帶來衝擊和挑戰。金融科技在全球興起有多方面原因。 一是用戶偏好改變。用戶追求更加便捷、高效、友好並且低成本的金融服務。二是技術創新被不斷應用到金融領域。信息處理技術和機制的進步——體現在信息記錄、收集、分析算法和算力等方面——都會促進金融業發展。三是金融監管規則的改變,推動了金融科技的大規模應用。

金融科技將對金融系統結構產生深遠影響。一是金融去中介化。金融科技減少了用戶對金融中介機構的需求。二是通過推動金融中介機構的合資、併購等,改變市場結構。三是改變金融領域的進入門檻。在銀行領域,金融科技一方面可以幫助銀行轉型,另一方面通過技術迭代和創新,發展出銀行無法提供的新產品和新服務。四是突出用戶第一原則,以用戶爲中心構建金融產品和服務。用戶可以根據自己需求自主調用金融功能模塊,掌握金融服務的主動權,提高金融服務的可自助性。

金融科技有助於促進金融穩定。 一是去中心化和多樣化的金融系統可以緩解某個或某類金融機構出問題帶來的衝擊,不至於使整個金融系統陷入癱瘓。二是金融科技可以提高金融系統的運行效率。三是減少信息不對稱,有助於更好的價格發現和風險管理。四是有助於金融系統向家庭部門和企業提供更加便捷的金融服務,支持經濟的可持續發展,進而維護金融穩定。

最後,金融科技將帶來一些不穩定因素,促進金融監管體系的升級。微觀層面來看,包括期限錯配風險、流動性風險和運營風險等。特別是,金融科技更易受到網絡攻擊。從宏觀層面來看,一是傳染風險。由於金融科技帶來的信息傳遞極爲迅速,單個金融科技企業的風險會在與之相關的金融系統中迅速傳染。二是順週期性。這在智能投顧、程序交易相關的金融科技企業中更爲明顯。但總的來說,金融科技創新與金融監管體系升級之間應該形成相互促進的良性關係。

從個人角度來說,我認爲適應金融科技所帶來的新的金融變革應該做到以下三個方面。

第一,積極擁抱金融科技創新,培養金融科技能力。金融科技可以在金融資訊、支付、消費信貸、理財和保險等方面帶來很大便利。金融服務的線上化是大勢所趨,而且在新冠疫情中加速,將滲透我們日常生活的方方面面。在不遠的將來,掌握金融科技能力的重要性,將不亞於掌握辦公軟件技能。

第二,學習一些金融科技知識,積極維護自身權益。首先是瞭解金融科技監管和對從業資質的要求,提高對打着金融科技旗號的不合法不合規金融活動的辨別能力,防止被其傷害。其次是瞭解金融科技產品的條款和風險內涵,特別是利率、費率和隱私保護等方面。要明白天下沒有免費的午餐,高收益背後必有高風險,不能盲目被高收益所吸引。在線上金融服務中,要保護好個人的身份證號、銀行賬號和密碼等重要信息。在申請互聯網消費信貸時,要清楚借貸成本和還款義務,並保護好個人徵信資質。最後是如果遇到權益受損情況,要知道如何合法合規維護權益。

第三,養成健康的金融價值觀和金融科技使用習慣。比如,互聯網消費信貸主要爲平滑消費,不應成爲個人加槓桿的工具,不能強化消費主義弊端,不能侵蝕「種瓜得瓜、種豆得豆」和勤奮節儉等價值觀念。再比如,在線理財應匹配自己的收入水平和風險偏好,不能盲目進行高風險、高槓杆以及自己不理解的投資。

再說隱私保護。這是全球趨勢,自 2019 年底,中國陸續頒佈的一系列舉措,將對採用大數據等方式收集、使用個人數據的金融科技生態形成良性推動作用。但與歐盟和美國相比,中國在隱私保護上力度仍顯不足,有很多工作可以做。

第一,通過消費者教育,提高消費者對隱私保護的意識。隱私保護涉及的面非常廣也非常分散,只靠政府立法和監管是不夠的,必須有消費者基於維護自身權益的積極參與,才能推動相關實踐往良性方向發展。

第二,要重點監管好大科技公司對個人隱私數據的收集和使用。 首先,要防止大科技公司因爲對數據的渴求,而導致過度採集客戶數據、侵犯客戶隱私的問題。其次,要注意數據壟斷問題。一些大科技公司事實上擁有用戶數據的所有權,用戶很難將自己的數據開放給或遷移到大科技公司的競爭對手,從而造成數據的非競爭性使用。最後,要監管好生物識別技術 (特別是人臉識別) 的使用,防止濫用。應該說,這方面是各國隱私保護立法和監管的前沿。

2020 年 12 月,歐盟委員會《數字服務法案》和《數字市場法案》草案提出了很多值得我們借鑑的措施。這兩部法案既限制平臺企業對用戶數據的使用,也更積極支持用戶維護對自己數據的主權。

第三,要辯證理解隱私保護和個人數據的有效使用。隱私涉及個人與他人、私有與公開的邊界,是個人尊嚴、自主和自由的重要方面。隱私不排斥共享個人信息,而是要有效控制共享過程。這樣,隱私保護就與數據要素市場之間形成了緊密聯繫。

關於金融科技,從長期看,金融科技發展將主要圍繞三個方向展開:

第一,支付與清結算。支付與清結算是金融的基本功能之一。支付與清結算是一系列技術和制度安排的集合,是最重要的金融基礎設施之一。支付與清結算基礎設施決定了資金如何融通,金融資源如何配置,金融風險如何轉移,以及金融政策如何傳導。區塊鏈和數字貨幣將對支付與清結算產生深遠影響。

第二,信息處理。金融是經營風險的行業,金融風險評估、定價和監控等的核心都是信息處理。提供信息並解決激勵問題屬於金融的基本功能。數據要素市場,隱私保護,以及人工智能和大數據分析技術將顯著影響金融信息處理。

第三,資源配置。聚集資源和股權細分,跨越時間和空間轉移資源,以及管理風險都屬於金融的基本功能,可以納入資源配置的範疇。金融科技會影響資源配置方式,直觀體現爲對金融活動的組織形式的影響。比如,金融脫媒或去中介化。

從中短期看,我認爲金融科技有三大趨勢值得關注:

第一,支付現代化,體現爲央行數字貨幣、穩定幣和非銀行支付等。支付現代化的主要目標是:1. 改進批發支付系統;2. 爲零售用戶提供快捷支付服務;3. 適應數字經濟發展需求,特別是無接觸支付需求;4. 在現金使用減少的情況下提供安全、低成本支付工具;5. 促進零售支付市場的公平競爭;6. 促進金融普惠;7. 保護用戶數據隱私;8. 提高跨境支付效率,降低跨境支付成本;9. 有效實施反洗錢、反恐怖融資和反逃稅等監管。

第二,如何在隱私保護的情況下發展數據要素市場。數據使用和隱私保護之間的衝突和協調,是理解金融科技中很多前沿問題的關鍵。數據要素市場發展起來後,會產生對新的數據分析算法的需求,同時算法需要有可解釋性,並緩解算法歧視問題。數據要素市場的結構將影響金融市場的分工關係。

第三,如何監管大科技公司涉足金融業務?需要討論大科技公司基於支付賬戶衍生出的投資理財、消費信貸和保險等金融業務的風險,享有的網絡效應和平臺效應對市場公平競爭的影響,對用戶數據的收集和使用對隱私保護的影響。從全球看,對大科技公司的監管正在收緊,特別是針對其涉足的金融業務。這個監管趨勢一方面會升級現有金融監管體系,另一方面會改變金融市場競爭和隱私保護格局,形成新的金融科技發展機會。