2020 年第 11 周區塊鏈二級市場報告

2019 年 3 月 9 日-2020 年 3 月 16 日

本期報告重點內容:

*本週大盤走勢:流動性踩踏去槓桿,市場硬着陸創新低

*交易所成交量:交易所日成交量均值上漲 89.5%

*數字資產換手率:十大數字資產累計換手率上漲 42.13%

*交易所錢包餘額:BTC 餘額增加 1.14%,USDT 餘額 20.95 億枚

*USDT 溢價率:USDT 溢價率衝高回落

*比特幣波動率指數:波動率指數衝高,市場恐慌情緒走強

*期貨合約:期貨市場價格動盪,多頭資金大量爆倉

*宏觀視角:美股歷史性熔斷,海外市場集體下跌

*總結

本期報告詳細內容:

1. 本週大盤走勢: 放量下跌爆多軍,全面崩盤創新低

截至報告統計時間(2019 年 3 月 16 日),本週全球區塊鏈資產總市值日均值爲 1839.30 億美元,較上週均值下跌 28.63%;市場 24 小時成交量日均值 1635.30 億美元,較上週均值上漲 11.56%。

截至報告統計時間,Tokenmania 8 周行情指數最新點位-39.32% , Tokenmania 32 周行情指數最新點位-45.85%,Tokenmania 60 周行情指數最新點位-51.34%。

本週大盤放量下行,大中小市值幣種全面回調,市場恐慌程度一度趨至歷史最高水平,短期市場進入修復期。周初大盤維持在 2100-2200 億美元區間震盪,週四市場大盤快速跳水跌破 1700 億美元,低位弱勢震盪後,週五大盤再度上演了殘酷的趨勢性殺跌,流動性踩踏之下市場恐慌性下跌,一度放量跌破 1200 億美元,於週五 22 時達到本輪下跌最低點 1195.49 億美元,期貨市場爆倉短期接近 40 億美元,而後觸底反彈,收報 1300 億美元上方,較上週同期跌幅逾 40%。本週國內疫情形勢向好,但海外疫情呈現多國蔓延趨勢,疫情爆發疊加 opec+會議原油減產談崩,海外權益市場集體大幅下跌,美股三次發生歷史性熔斷,黃金價格同樣暴跌失守本年前期所有漲幅,全球市場滿目瘡痍。

本週比特幣一度跌破 4000 美元創下一年半以來新低,大量現貨被拋售用於支付保證金,短期市值蒸發逾 600 億美元,在底部區間窄幅震盪後,比特幣價格反彈至 4500 美元上方,收報 4646 美元,比特幣價格波動率迅速放大,期間 USDT 場外需求居高不下,市值排名時隔 5 個月再次躍升第四位。從盤面上看,前期恐慌盤已基本拋出,市場經歷去槓桿硬着陸過程後,短期風險得到一定程度釋放。

但當前比特幣與美股及全球市場聯動性增強,全球市場無差別下跌之下,多國央行緊急出手干預但效果有限,外圍資金流動性需求趨緊將使新增資金流入受阻,潛在拋壓增強,同時價格暴跌已嚴重削弱比特幣前期看漲情緒,恐懼 & 貪婪指數一度趨至歷史最低水平,投資者在未來幾周內或將維持謹慎態度,考慮目前外部環境存在較大不確定性,價格尚未企穩,市場情緒較爲脆弱,價格短期難以反轉,對於重倉者可抓住短線反彈逐步減倉,保持足夠資金儲備,等待形勢明朗。同時,建議投資者注意風險嚴控倉位,優選平臺,防範插針和平臺宕機等原因導致的爆倉。

圖 1 近三月全球區塊鏈資產總市值變化

TAMC 研究院丨流動性踩踏去槓桿,市場硬着陸創新低

資料來源:CoinMarketCap,TokenMania

圖 2 近三月比特幣價格變化

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資料來源:CoinMarketCap,TokenMania

2. 交易所成交量: 交易所日成交量均值上漲 89.51%

本週九大交易所單日成交量均值爲 2389.75 億元 , 較上週 1261.04 億元上升 7901.00 億元,增幅爲 89.51%。從交易量結構來看,成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi (47.47%),Binance (20.90%),BitMEX (14.72%),前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 83.09%,前三名佔比較上週減少 0.76%;Huobi 本週累計成交量較上週上升 3574.64 億元,增幅爲 81.86%,Binance 本週累計成交量較上週上升 1678.62 億元,增幅爲 92.34%,BitMEX 本週累計成交量較上週上升 1334.82 億元,增幅爲 118.45%。

圖 3 近兩週九大交易所總成交量變化

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資料來源:非小號,TokenMania

圖 4 九大交易所歷史每日總交易量變化

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資料來源:非小號,TokenMania

從更長的時間維度來看,19 年初九大交易所日交易量基本處於 400 億元上下區間震盪,二季度市場在一波上漲中成交量連創新高,九大交易所日交易量一度突破 4300 億元高點;7 月以來市場成交量呈現持續震盪縮量態勢,日均交易量均值降低到 1000 億元以下;10 月底比特幣快速拉昇一度突破 10000 美元上方,日成交量突破 3000 億元創下高位,而後市場成交量再次呈持續回落態勢。2020 年初至 2 月底,減產預期作用下,市場出現積極向好走勢,量能同步放大;最近一個月,隨着疫情全球擴散,全球資本市場出現大幅波動和恐慌性下跌,本週數字貨幣市場出現跟隨性暴跌,下跌過程中主流交易所成交量較上週大幅放大,本週最大單日成交量 4349.6 億元,創出歷史新高。考慮到目前各大交易所存在刷量的行爲,實際成交數據可能低於統計數據。

全球比特幣場外交易量減少 5.45% 至 3225.4 萬美元,中國比特幣場外交易量減少 7.39% 至 645.4 萬元,委內瑞拉比特幣場外交易量增加 27.19% 至 3076.8 億玻利瓦爾,依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例(1 CNY =10522.98VES)計算,最近一週場外 BTC 交易量約 2923.868 萬元;前一個統計周按當時匯率計算的場外 BTC 交易量約 2276.268 萬元,最近一週較前一週增加 28.45%。

圖 5 LocalBitcoins 全球交易量

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資料來源:Coin.Dance,TokenMania

圖 6 LocalBitcoins 中國地區交易量

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資料來源:Coin.Dance,TokenMania

圖 7 LocalBitcoins 委內瑞拉地區交易量

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資料來源:Coin.Dance,TokenMania

【注】:_ 九__大交易所是指幣安、火幣、OKEX、 CoinBase__、 P__oloniex__、BitmexBittrexBitfinex、__Bithumb_

3. 數字資產換手率:十大數字資產累計換手率上漲 42.13%

本週十大數字資產換手率周累計 843.78%,較上週上漲 250.10%,漲幅 42.13%;換手率最高爲 215.20%,最低爲 75.46%,極值差爲 139.74 個百分點,整體交易活躍度大幅提升,其中 EOS 換手率較上週上漲 126.11%,漲幅居首。

圖 8 近兩週十大資產日均換手率變化

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資料來源:CoinMarketCap,TokenMania

圖 9 本週十大資產換手率明細

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資料來源:CoinMarketCap,TokenMania

本週累計換手率排名前三位的分別是 ETC (本週 1936.31%,較上週上漲 693.87%,漲幅 55.85%),EOS (本週 1631.87%,較上週上漲 910.15%,漲幅 126.11%),LTC (本週 1272.84%,較上週上漲 423.66%,漲幅 49.89%);累計換手率排名後三位的分別是 ADA (本週 107.29%,較上週上漲 47.58%,漲幅 79.67%),XRP (本週 275.46%,較上週上漲 119.36%,漲幅 76.46%),BTC (本週 285.88%,較上週上漲 117.88%,漲幅 70.16%)。

【注】換手率是十大幣種(BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH)的每日平均值。

4. 交易所錢包餘額:BTC 餘額增加 1.14%,USDT 餘額 20.95 億枚

本週交易所 BTC 錢包餘額 2,526,002 BTC,增加 1.14%;交易所 USDT 錢包餘額 20.95 億 USDT,增加 18.2%;當前 USDT 流通總量(含 ERC-20,TRC-20)爲 50.855 億美元,較上週同期增加 4.77%。

圖 10 近期交易所 BTC 餘額與 BTC 價格走勢

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資料來源:TokenMania,chain.info 公開資料

圖 11 交易所 USDT 總餘額變化

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資料來源:TokenMania

【注】交易所錢包餘額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX 等多個主流交易所的綜合數據 。

5. USDT 溢價率:USDT 溢價率衝高回落

場外溢價率反映了場外價格的溢價水平,也是捕捉場外資金情緒的工具,一般而言,高溢價率意味着場外資金入場情緒積極,反之則意味着場外資金進場動力不高,甚至是資金在出逃;場內溢價率則反映了場內價格的溢價水平,也是捕捉場內資金情緒的工具。

圖 12Kraken USDT/USD 交易對價格

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資料來源:Tradingview (Kraken),TokenMania

本週 kraken 交易所 usdt/usd 交易對本週開盤溢價 0.11%,最高溢價 5.10%,最低溢價-0.45%,收盤溢價 1.19%。本週 USDT 溢價率大幅波動,伴隨 BTC 快速下跌 USDT 價格持續攀升漲幅逾 5%,而後衝高回落,目前溢價率迴歸前期運行區間;本週市場情緒維持恐慌,但流動性踩踏超跌過程中存在一定抄底資金尋求入場。

【注】 USDT_ 折溢價指數爲 100__ 時表示 USDT__ 平價,指數大於 100__ 表示 USDT__ 溢價,小於 100__ 則表示 USDT__ 折價。_

6. 比特幣波動率指數:波動率指數衝高,市場恐慌情緒增強

一般而言,比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度,該值越高往往反映出對後市走勢的分歧度越高。

圖 13 日級別比特幣 BVOL24H 波動率

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資料來源:BitMEX,TokenMania

圖 14 恐懼 & 貪婪指數

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資料來源:Alternative.me,TokenMania

本週比特幣波動率指數開盤值 2.18,最高值 32.29,最低值 1.18,收盤值 9.23,收盤值較上週同期上漲 323.39%,隨着楔形整理形態的破位,比特幣價格波動率迅速放大;恐懼 & 貪婪指數 7 日前爲 33 點,本週最高爲 17 點,最低爲 8 點,恐懼 & 貪婪指數最新點位 12,較上週同期 33 點下降 21 點,本週流動性踩踏下價格瀑布下跌,恐懼 & 貪婪指數一度趨至歷史最低水平,目前恐慌情緒較低點有所緩解,但市場情緒仍爲極度恐懼。

7. 期貨合約:期貨市場價格動盪,多頭資金大量爆倉

從期貨合約的角度來看,本週期貨市場價格動盪,期貨總體基差呈擴散狀態,槓桿合約連環爆倉使得多頭資金遭遇毀滅性打擊,價格下跌嚴重削弱比特幣的看漲情緒。本週伴隨比特幣價格急跌,多頭資金大量爆倉,此次行情暴跌過程中,主流交易所短時爆倉金額超過 40 億美元,從期限結構上來看,本週 OKEX 的當周合約平均升水 2.72%,升水幅度上升 1.66 個百分點;次周合約平均升水 2.59%,升水幅度上升 2.29 個百分點;季度合約平均升水 4.11%,升水幅度下降 0.28 個百分點;BitMEX 永續合約平均貼水 1.69%。目前 OKEX 的當周合約最新升水 1.83%,次周合約最新升水 1.09%,季度合約最新升水 0.56%,升水幅度較上週下降 2.88 個百分點,比特幣的看漲情緒已嚴重削弱。截至報告統計時間,BITMEX BTC / USD 保證金市場 24 小時多空對比爲 48.45%:51.55%,空頭相對佔優。本週比特幣期貨再次出現短時間插針,價格震幅加大,望投資者注意風險,控制倉位,優選平臺規避宕機等原因導致的爆倉。

圖 15 近兩週比特幣期貨與現貨價格走勢

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資料來源:OKEX,BitMEX,TokenMania

圖 16 近兩週比特幣期貨升貼水率

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資料來源:OKEX,BitMEX,TokenMania

【注】報告中期貨的升貼水率根據 BitMEX_ 的 BXBT__ 現貨數據進行計算 _

8. 宏觀視角:美股歷史性熔斷,海外市場集體下跌

從資產配置的角度,數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。對於投資者而言,各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置,隨着資產類別的組合方式多樣化,在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。

本週國內疫情形勢向好,但是海外疫情呈現多國爆發趨勢,疫情爆發疊加 opec+會議關於原油減產談崩,海外市場集體大幅下跌,多國開始禁止做空,全球央行緊急出手干預。本週國內疫情形勢向好,但是海外疫情呈現多國爆發趨勢,疫情爆發疊加 opec+會議關於原油減產談崩,海外市場集體大幅下跌,多國開始禁止做空,全球本週美股寬幅震盪,兩次發生歷史性熔斷,美國總統特朗普宣佈“國家緊急狀態”以應對新冠肺炎疫情,本週納指周跌-8.17%,報 7874.88 點;道指周跌-10.36%,報 23185.62 點;標普 500 指數週跌-8.79%,報 2711.02 點;COMEX 黃金期貨周漲-9.31%,報 1528.90 美元 / 盎司,COMEX 白銀期貨本週跌 14.93%,創 2011 年 9 月以來最大周跌幅;布倫特原油周跌 20.07%,報 36.32 美元 / 桶,創 2008 年 12 月以來最大周跌幅。國內股市方面,本週上證指數累計跌逾 5%,深證成指跌逾 6% 報 10831.13 點,創業板指跌超 7% 報 2030.58 點;恆生指數周跌-8.08%,報 24032.91 點,北向資金累計淨流出近 418 億元,爲單週最大淨流出額。行緊急出手干預。

圖 17 本週各類資產動態收益率比較

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資料來源:TokenMania

2020 年受疫情蔓延影響,全球資本市場普遍回調,對 2020 年以來各類資產的動態收益率進行比較,今年比特幣動態收益率下調明顯,跌幅居各類資產首位;除數字貨幣以外,其他資產收益率表現分化,美股和國內股市表現相對較好,上證綜指漲幅 18.11%,納斯達克綜合指數漲幅 18.14%,此外黃金漲幅 1.67%,歐洲股市跌幅較大。

圖 18 2020 年各類資產動態收益率比較

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資料來源:TokenMania

各類資產中數字貨幣的市值波動性最強,在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中,數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢。近期市場大幅回調,今年比特幣動態收益率跌幅居各類資產首位,但長期來看數字貨幣處於估值低位,隨着泡沫的擠出,數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。

9. 總結

大盤走勢: 本週大盤放量下行,大中小市值幣種全面回調,市場恐慌程度一度趨至歷史最高水平,短期市場進入修復期。周初大盤維持在 2100-2200 億美元區間震盪,週四市場大盤快速跳水跌破 1700 億美元,低位弱勢震盪後,週五大盤再度上演了殘酷的趨勢性殺跌,流動性踩踏之下市場恐慌性下跌,一度放量跌破 1200 億美元,於週五 22 時達到本輪下跌最低點 1195.49 億美元,期貨市場爆倉短期接近 40 億美元,而後觸底反彈,收報 1300 億美元上方,較上週同期跌幅逾 40%。本週國內疫情形勢向好,但海外疫情呈現多國蔓延趨勢,疫情爆發疊加 opec+會議原油減產談崩,海外權益市場集體大幅下跌,美股三次發生歷史性熔斷,黃金價格同樣暴跌失守本年前期所有漲幅,全球市場滿目瘡痍。

本週比特幣一度跌破 4000 美元創下一年半以來新低,大量現貨被拋售用於支付保證金,短期市值蒸發逾 600 億美元,在底部區間窄幅震盪後,比特幣價格反彈至 4500 美元上方,收報 4646 美元,比特幣價格波動率迅速放大,期間 USDT 場外需求居高不下,市值排名時隔 5 個月再次躍升第四位。從盤面上看,前期恐慌盤已基本拋出,市場經歷去槓桿硬着陸過程後,短期風險得到一定程度釋放。

但當前比特幣與美股及全球市場聯動性增強,全球市場無差別下跌之下,多國央行緊急出手干預但效果有限,外圍資金流動性需求趨緊將使新增資金流入受阻,潛在拋壓增強,同時價格暴跌已嚴重削弱比特幣前期看漲情緒,恐懼 & 貪婪指數一度趨至歷史最低水平,投資者在未來幾周內或將維持謹慎態度,考慮目前外部環境存在較大不確定性,價格尚未企穩,市場情緒較爲脆弱,價格短期難以反轉,對於重倉者可抓住短線反彈逐步減倉,保持足夠資金儲備,等待形勢明朗。同時,建議投資者注意風險嚴控倉位,優選平臺,防範插針和平臺宕機等原因導致的爆倉。

交易所成交量:交易所日成交量均值上漲 89.51%。本週九大交易所單日成交量均值爲 2389.75 億元 , 較上週 1261.04 億元上升 7901.00 億元,增幅爲 89.51%。從交易量結構來看,成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi (47.47%),Binance (20.90%),BitMEX (14.72%),前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 83.09%,前三名佔比較上週減少 0.76%;Huobi 本週累計成交量較上週上升 3574.64 億元,增幅爲 81.86%,Binance 本週累計成交量較上週上升 1678.62 億元,增幅爲 92.34%,BitMEX 本週累計成交量較上週上升 1334.82 億元,增幅爲 118.45%。

全球比特幣場外交易量增加 21.77% 至 4033.6 萬美元,中國比特幣場外交易量增加 46.71% 至 1034.9 萬元,委內瑞拉比特幣場外交易量減少 15.89% 至 2619.4 億玻利瓦爾,依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例(1 CNY =10538.28VES)計算,最近一週場外 BTC 交易量約 2485.601 萬元;前一個統計周按當時匯率計算的場外 BTC 交易量約 2959.650 萬元,最近一週較前一週減少 16.02%。

數字資產換手率: 十大數字資產 累計換手率上漲 42.13%。本週十大數字資產換手率周累計 843.78%,較上週上漲 250.10%,漲幅 42.13%;換手率最高爲 215.20%,最低爲 75.46%,極值差爲 139.74 個百分點。本週累計換手率排名前三位的分別是 ETC (本週 1936.31%,較上週上漲 693.87%,漲幅 55.85%),EOS (本週 1631.87%,較上週上漲 910.15%,漲幅 126.11%),LTC (本週 1272.84%,較上週上漲 423.66%,漲幅 49.89%)。

交易所錢包餘額: BTC 餘額增加 1.14%,USDT 餘額 20.95 億枚。本週交易所 BTC 錢包餘額 2,526,002 BTC,增加 1.14%;交易所 USDT 錢包餘額 20.95 億 USDT,增加 18.2%;當前 USDT 流通總量(含 ERC-20,TRC-20)爲 50.855 億美元,較上週同期增加 4.77%。

USDT 溢價率: BTC 餘額增加 1.14%,USDT 餘額 20.95 億枚。本週交易所 BTC 錢包餘額 2,526,002 BTC,增加 1.14%;交易所 USDT 錢包餘額 20.95 億 USDT,增加 18.2%;當前 USDT 流通總量(含 ERC-20,TRC-20)爲 50.855 億美元,較上週同期增加 4.77%。

比特幣波動率指數: 波動率指數衝高,市場恐慌情緒增強。本週比特幣波動率指數開盤值 2.18,最高值 32.29,最低值 1.18,收盤值 9.23,收盤值較上週同期上漲 323.39%,隨着楔形整理形態的破位,比特幣價格波動率迅速放大;恐懼 & 貪婪指數 7 日前爲 33 點,本週最高爲 17 點,最低爲 8 點,恐懼 & 貪婪指數最新點位 12,較上週同期 33 點下降 21 點,本週流動性踩踏下價格瀑布下跌,恐懼 & 貪婪指數一度趨至歷史最低水平,目前恐慌情緒較低點有所緩解,但市場情緒仍爲極度恐懼。

期貨合約: 本週期貨市場價格動盪,期貨總體基差呈擴散狀態,槓桿合約連環爆倉使得多頭資金遭遇毀滅性打擊,價格下跌嚴重削弱比特幣的看漲情緒。本週伴隨比特幣價格急跌,多頭資金大量爆倉,此次行情暴跌過程中,主流交易所短時爆倉金額超過 40 億美元,從期限結構上來看,本週 OKEX 的當周合約平均升水 2.72%,升水幅度上升 1.66 個百分點;次周合約平均升水 2.59%,升水幅度上升 2.29 個百分點;季度合約平均升水 4.11%,升水幅度下降 0.28 個百分點;BitMEX 永續合約平均貼水 1.69%。目前 OKEX 的當周合約最新升水 1.83%,次周合約最新升水 1.09%,季度合約最新升水 0.56%,升水幅度較上週下降 2.88 個百分點,比特幣的看漲情緒已嚴重削弱。截至報告統計時間,BITMEX BTC /USD 保證金市場 24 小時多空對比爲 48.45%:51.55%,空頭相對佔優。本週比特幣期貨再次出現短時間插針,價格震幅加大,望投資者注意風險,控制倉位,優選平臺規避宕機等原因導致的爆倉。

宏觀視角: 本週國內疫情形勢向好,但是海外疫情呈現多國爆發趨勢,疫情爆發疊加 opec+會議關於原油減產談崩,海外市場集體大幅下跌,多國開始禁止做空,全球央行緊急出手干預。本週美股寬幅震盪,兩次發生歷史性熔斷,美國總統特朗普宣佈“國家緊急狀態”以應對新冠肺炎疫情,本週納指周跌-8.17%,報 7874.88 點;道指周跌-10.36%,報 23185.62 點;標普 500 指數週跌-8.79%,報 2711.02 點;COMEX 黃金期貨周漲-9.31%,報 1528.90 美元 / 盎司,COMEX 白銀期貨本週跌 14.93%,創 2011 年 9 月以來最大周跌幅;布倫特原油周跌 20.07%,報 36.32 美元 / 桶,創 2008 年 12 月以來最大周跌幅。國內股市方面,本週上證指數累計跌逾 5%,深證成指跌逾 6% 報 10831.13 點,創業板指跌超 7% 報 2030.58 點;恆生指數周跌-8.08%,報 24032.91 點,北向資金累計淨流出近 418 億元,爲單週最大淨流出額。

風險提示

價格繼續回調風險

國內外監管政策超預期

國際地緣環境變化超預期

疫情進一步擴散風險

比特幣合約價格波動


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