本文接《從 Layer 1 至 4,詳解以太坊 2.0 如何重塑債券市場》,指出 Layer 1 和 2 拉動 3 的 ETH 價格。爲了提供與 1 和 2 的拉力相等和相反的力,ETH 的價格在二級市場上上漲,這也是以太坊的牛市的基礎。以太坊的抵押率因爲以太坊稀缺性而上升,這兩種機制都對以太坊二級市場的價格施加了強大的集體拉動作用。

原文標題:《以太坊:數字金融堆棧(二)》
作者:David Hoffman
譯者:HQ

金融堆棧

所有這些平臺都使用 Dai 和 ETH 進行操作。Dai 和 ETH 的數量、以及這些平臺的日交易量都將受到以太坊抵押率(Layer 0)、穩定費用 /DSR (Layer 1)和 Dai WABR & WASR 的影響。這三個指標代表三個市場生成率,將決定上述各層中所有應用程序的資本可用性。

合成堆棧

Layer 0 是算法控制的商品貨幣發行層。所有新以太坊在 Layer 0 上發行,Layer 0 是負責以太坊區塊鏈安全的層級。當安全性較低時,Layer 0 發行更多的 ETH,而當安全性較高時,則發行較少的 ETH。這確保了以太坊的安全性,同時允許足夠多的 ETH 用於向更高層級的金融堆棧遷移。

ETH 抵押率決定了 Layer 0 對堆棧底部和 ETH 的導向力。

Layer 1 爲穩定層。Layer 1 將在 Layer 0 發行的 ETH 轉化成穩定的形式 Dai。Layer 1 使個人能夠計算如何管理他們的長期資本,因爲他們現在可以做出明智的經濟決策,他們知道 Dai 在未來將代表類似的價值。

Layer 1 也是資本生成層。Layer 1 允許個人直接生成貨幣,並將其加入宏觀經濟的總貨幣池,其成本是穩定費用,代表以太坊內部的資本成本。

穩定費用產生了一個成比例的 Dai 儲蓄率,與 ETH 抵押率一樣,它也對金融堆棧中的 Dai 施加了更大的導向力。Dai 儲蓄率控制 Dai 的稀缺性,與 ETH 抵押率控制 ETH 稀缺性一樣。

Layer 2 是「資本可用性」層。Layer 2 確定借款成本,並由支付給供應商的利息進行平衡。Layer 2 是「點對點信用窗口」層。

與 MakerDAO 相比,資產的借貸減少了限制,也減少了系統性風險。在這一層,你可以借 Dai,一般來說,在清算中費用和罰金都較低。

ETH 存在以下 3 種情形之一

1. 抵押

以太坊,作爲資本資產,提供定期股息收益。

2. ETH 鎖倉在 Apps 中

以太坊,作爲一種價值儲存手段,作爲無須信任 / 無須許可的全球金融抵押品。

3. 在二級市場

在二級市場獲得上述兩項服務必須支付的價格。

以太坊價格的決定因素:Layer 1 + 2 作用於 Layer 3 的總拉力這張圖也適用於 Dai,1、DSR;2、SF;3、Dai 價格

ETH 的價格由 1+2 作用於 3 的總拉力決定

抵押層(2-ETH 抵押率)決定 ETH 的基本收益率。無風險 ETH 收益率提供了一個承諾的收益率,不管上面應用層的收益率如何。

應用層(1-ETH 鎖倉在 Apps 中)反映了市場的融資偏好,即向市場供應或借款。總的來說,供應商和借款人投入的資本遠遠多於輸出的,因爲借款人只能借入比他們所抵押的 ETH 價值更少的資金。比如,抵押 1500 美元的 ETH,借貸的 1000 美元 ETH:總體鎖定:貸款價值 ETH 的 1/3。(藍狐筆記注:其中的 2/3 變成了 DAI 進入流通領域,而 1/3 的 ETH 價值被鎖定。)

每一個行動都有一個相應和相反的反應。系統 1 和系統 2 的設計目的都是激勵 ETH 進入它們各自的控制範圍。隨着構建的 Apps 有更吸引人的功能和服務,ETH 更少地拿去做抵押。當抵押者更少時,以太坊協議的收益越高。(藍狐筆記:具體的收益率見《以太坊:數字金融堆棧(一)》。

1 和 2 拉動 3 的 ETH 價格。爲了提供與 1 和 2 的拉力相等和相反的力,ETH 的價格在二級市場上上漲。這也是以太坊的牛市的基礎。以太坊的虛擬機計算機創建了許多有意義的應用程序,以太坊的抵押率因爲以太坊稀缺性而上升,這兩種機制都對以太坊二級市場的價格施加了強大的集體拉動作用。

Layer 4:用戶聚合

最後一層。流動性提供層,中間件層,接口層,有效市場假設層。

Layer 4 是最後一個出現的層,因爲它完全依賴於它下面應用程序的結構和用途。最成功的 Layer 4 應用程序例子是 InstaDapp 的跨協議網橋。

InstaDapp 構建了一種服務,可以自動將債務從 MakerDAO 轉移到 Compound,從一個借貸平臺轉移到另一個平臺,以獲得更好的利率。InstaDapp 創建了 13 個內部交易,以完成用戶執行的單個交易。

InstaDapp 在 MakerDAO 和 Compound 之間架起了一座橋樑,允許用戶通過單個交易跨越這座橋樑。通過實現從協議到協議之間的輕鬆自動遷移,InstaDapp 將有助於爲需要或應得的以太坊其增加流動性。

Settle Finance 提供類似的服務:一個去中心化的兌換接口,彙總市場數據,並提供所有交易所中的最佳利率。通過創建一個具有良好用戶界面的流動性服務,Settle 由此可以獲取用戶並減少他們與以太坊金融互動產生的摩擦,Settle 可以優化以太坊生態系統的常規流動性和效率。

Token Card 提供了一個有趣的聚合場景。通過將 Visa 等支付網絡與加密支持的借記卡相連接,Token Card 聚合用戶,並在用戶每次進行交易時,向去中心化交易所環境提供交易量。Token Card 借記卡的足夠多的用戶,可以幫助應用層的數量和流動性。

RealT 是一個通證化的房地產平臺。投資者購買房地產股份,並每日收取租金。RealT 增加了每日 Dai 買賣的數量,因爲它將用戶聚集在其服務中,並將 Dai 移動到整個以太坊生態系統中。隨着越來越多的用戶來到 RealT,以及越來越多的房產被出售,更多的租金收入被交換成了 Dai,然後發送給 RealToken 的持有者,增加了應用層的流動性。(我在 RealT 工作!看看!)

預測與結論

1、這些指標對於衡量以太坊經濟體至關重要。
2、以太坊提供了市場行爲的微觀細節。關於對市場力量時如何發揮的鏈上分析,將是一個不錯的行業。
3、這些指標將比以往更清楚地說明大衆心理學。
4、它們將決定未來全球宏觀經濟的狀況。

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