隨着區塊鏈市場對準確及可靠信息的需求呈現巨大增長,數字資產數據和基礎設施領域涌現出不少優質產品,有必要全面瞭解區塊鏈基礎設施、鏈上指標提供商與市場數據提供商領域的領軍企業、潛在市場與行業產品比較。區塊鏈媒體 The Block 發佈了「數字資產數據及基礎設施全景研究」的深度報告,全面探究數字資產基礎設施、鏈上指標提供商與市場數據提供商等領域的發展脈絡。

本文爲該研究報告節選。該報告將分作兩次發佈,第一部分請參閱「區塊鏈基礎設施與鏈上指標供應商行業全景」一文。

報告撰寫:The Block

本文爲區塊鏈媒體 The Block 發佈的「數字資產數據及基礎設施全景研究」報告的部分章節。The Block 授權 鏈聞 翻譯併發布該報告中文版本。

市場數據全景圖解

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在資本市場, 現貨交易數據 只能來自納斯達克、紐約證交所等證券交易所,而大多數衍生品數據則來自幾家金融市場企業 (芝加哥商品交易所集團 CME Group、洲際交易所或芝加哥期權交易所 CBOE) 。與此不同,數字資產生態系統中的可用數據 非常碎片化 ,來自許多不同的數字資產交易所。

目前至少有 20 家合法的數字資產交易所 ,一些是全球性的,一些是地區性的,它們有值得追蹤的真實的交易額和充分的流動性。每家數字資產交易所有自己的 API, 數據歸置水準參差不齊,這意味着,數據需要 被規範化和預處理 ,各家交易所的數據纔能有可比性。不同的數字資產交易所之間,數據請求的速率限制,差異也很大。

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要想從證券交易所獲取數據,需要支付不菲的費用,而數字資產交易所的情況就不同了。相反,這些交易所往往 通過 RES T 和 Websocket API 免費發放數據 ,供個人使用。儘管多數數字資產交易所提供歷史數據,但他們不提供歷史訂單簿數據和歷史性 OHLCV 數據 (包含開盤價 Open、最高價 High、最低價 Low 和收盤價 Close 數據等) 。

市場參與者主要出於以下幾個原因而尋求數字資產市場數據提供商的幫助:首先是將所有交易所的 API 彙總到一個綜合的 API 中。第二個原因,是訪問經過預處理的 歷史數據集 (訂單簿和 OHLCV) 。通過數字資產交易所的 API 調取這兩部分數據都是不可能的,因此,對於量化或算法交易者、對衝基金、投資管理公司和投資銀行而言,這些服務都是有價值的。

根據所服務的客戶羣體,市場數據提供商可以細分成兩類: 零售級 (服務散戶) 和 企業級 。部分企業則同時覆蓋這兩個消費羣體。

散戶服務商

與其他資產類別不同,對數字資產的興趣相當大部分來自於 散戶客戶 —— 尤其是在行業萌芽階段。儘管過去幾年中,市場參與者的整體構成已越來越以企業爲主,但面向散戶的平臺搶先發力,在某些情況下成爲了盈利企業。

提供散戶服務的提供商通常支持更多的交易所,在一個簡單的、面向個人用戶的數據儀表盤圖表中彙總所有數據。大多數面向散戶消費者的平臺不收集訂單簿和交易數據,而是主打 價格波動和交易量 。但是這些提供商沒有對數據進行預處理,因此通常不能被專業人員利用或依賴。同樣,面向散戶羣體設計的價格指數對專業人士羣體而言不夠豐富。

截止 2020 年 3 月,兩家最大的面向散戶的提供商 CoinMarketCapCoinGecko 分別僱傭了 34 和 15 名員工。在 CoinMarketCap 被幣安收購之前, 分別成立於 2013 年和 2014 年 的 CoinMarketCap 和 CoinGecko 都未募集任何外部資本,只是逐漸吸引更多流量,並從廣告投放中取得盈利。

加密貨幣領域下一個獨角獸:讀懂數字資產市場數據行業全景圖 18 零售數據提供商網絡訪問量

面向零售的平臺的最大收入來自廣告,這意味着流量可能是其最重要的成功指標。根據 SimilarWeb 的數據,到目前爲止,CoinMarketCap 是過去六個月 訪問量最大 的面向零售的數據站點。從 2019 年 10 月到 2020 年 3 月,CoinMarketCap 的訪問量爲 2.072 億 ,幾乎是 CoinGecko 的五倍,後者有 4290 萬 的訪問量。

成長的痛點和挑戰

面向散戶的數據提供商通常需要整合成百上千交易所的數據,由於不存在標準 API,所以需要對每個交易所進行 定製化的整合 。另外,交易所經常變換其 API ,相應的整合因此也需要更新。這些都耗費大量時間。

另一個普遍存在的問題是需要對每項資產的代碼進行統一。很多數字資產在不同的交易所中有不同的名稱和代碼,當需要進行比價時,就需要調整爲統一代碼。另外有些資產的代碼雷同,無法實現無縫調整。受調查企業指出,每項資產都 需要 手動審計 ,以避免偏差。

潛在市場

專門面對零售羣體的數據網站的潛在市場受限於加密領域內的零售客戶的數量。

自 2018 年初以來 ——當時零售客戶數量達到頂峯—— 由於流量銳減,以廣告爲主要收入來源的業務陷入停滯。CoinMarketCap 在 2019 年進入商業活動領域。 CryptoCompare 則有一款面向企業的 SaaS 產品,同時也組織商業活動。 CoinPaprika 近期發佈了自己的數字資產交易所,主打歐洲市場。

發展前景

伴隨期貨和期權市場的發展,面向散戶的數據提供商會開始完全 整合衍生品數據 ,其產品會更加複雜精密。收入的多元化會繼續受到追捧,越來越多的面向零售的數據提供商會探索同時服務於 企業客戶

最大的玩家

以收入計算,企業級市場數據提供商中的領軍企業是 KaikoCryptoCompare

以法國爲基地的 Kaiko 成立於 2014 年,擁有最大的規範化的訂單簿數據和交易數據的歷史數據集。與某些競爭對手不同, Kaiko 專注於爲 資本市場公司和企業 提供市場數據。

位於英國的 CryptoCompare 也成立於 2014 年,其價格略低一點,但提供的數據水準不遜於 Kaiko 的產品。與 Kaiko 不同, CryptoCompare 同時擁有一個 面向散戶 的部門,並通過網站的活動推廣廣告取得營收。

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Kaiko 和 CryptoCompare 在 數據的寬度和顆粒度 的組合方面,目前是市場翹楚。

CoinAPI 同樣擁有出色的數據產品,尤其是其 歷史報價數據 ,不過該公司的產品更受開發者追捧,而 Kaiko 和 CryptoCompare 主要瞄準金融機構。

Digital Asset Data (DAD) 、 Coin MetricsAmberdata 等企業進軍該市場的時間相對較短,主要主打 鏈上數據 。他們的產品可能在歷史廣度方面無法與 Kaiko、CryptoCompare 和 CoinAPI 相提並論,但在提供 規範化數據 方面已做到低時延、 極少停機和糾錯機制,假以時日應該會迎頭趕上。DAD、Coin Metrics 和 Amberdata 同時提供數據儀表盤圖表,客戶可以用它們實現數據的可視化。

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成長中的痛點和挑戰

服務於企業的數據提供商常常表示, 數據標準化 是其面臨的最大挑戰,因爲各家交易所採用的數據格式差別很大。

交易所還頻繁更改其 API 格式,這意味着數據提供商的整合工作需要在 動態基礎上進行

數據提供商面臨的另一大難題,是 在數據結構的冗餘和成本節約之間 難以找到平衡點,一般被認爲需要數年時間的摸索。搶先起跑的企業還需要教育潛在客戶,讓他們認識到不同類型數據的重要性。

成本

這類企業迄今最大的成本是 人工費用 。薪酬是數據提供商主要的費用科目。數據工程師或數據科學家佔到此類企業員工人數的 80% ,其年薪至少爲 9 萬美元,根據地點的不同,某些區域可能需要 16 萬美元。

此外,託管歷史交易和訂單簿數據會佔用 大量存儲空間 (數百 TB) ,這會增加間接費用,這也成爲新企業進入這一市場的重要障礙。

潛在市場

根據所有潛在市場參與者的總支出意願,2019 年企業服務類市場數據提供商的市場總規模約爲 4000 萬美元 。更具體來講,這等於 2,000 家市場參與者每家每年平均支出 20,000 美元。

但是,隨着機構興趣的增長和數字資產市場的潛力,市場參與者的數量和每家公司的支出都可能會大大增加。The Block 預計, 2020 年總支出將至少增長 50%

展望

即使 2020 年潛在市場增長 50%,該行業依然任重而道遠。

作爲參考,傳統金融數據企業 FactSet 公佈的 2019 年營收爲 14.4 億美元 。該市場有哪些長期潛力和機會?可以想想,某些企業,例如 CryptoCompare,爲何有多元化營收模式,除了主打面向企業的產品,還有活動和廣告作爲補充。

在短期內,該市場的增長將繼續受到 資本配置者和投機者 的推動,例如將比特幣納入全球宏觀戰略的 對衝基金和家族辦公室 。從長遠來看,將有三種增長來源:

  • 傳統資產管理者 的關注和相關的投資
  • 去中心化金融 (DeFi) 或基於以太坊的 開放式金融應用 持續發展
  • 證券型代幣 可能被採用

證券型代幣是 數字形態的證券 ,可能在新的證券型代幣交易所進行交易,而不是在納斯達克或紐約證交所等傳統市場。 Kaiko 或 CryptoCompare 等企業可能憑藉目前的優勢地位,從未來的這一市場中切走較大的蛋糕。

一種發展趨勢:面向企業的數據提供商爲 衍生品市場 提供強大的支持。到目前爲止,這些企業的服務焦點主要集中在現貨市場,但這種情況仍在變化中。諸如 Skew 等新企業幾乎完全專注於衍生品市場,但它也擅長增強專業人士對資金流向的理解。

另一個將繼續增長的趨勢是對 數據儀表盤 的興趣。這些圖表可幫助用戶更快地可視化和識別動向。這一功能可以幫助用戶更快地做出決策,同時還可能發展出對數據提供商的儀表盤一定程度的忠誠度。

企業市場

隨着 2019 年數字資產領域的 機構化 ,對企業級質量的數據的需求在迅速增長。比特幣市場的金融基礎設施已經大大成熟,特別是對衍生品市場的參與不斷擴大,以及託管解決方案的激增。這些解決方案吸引到 更大的流動性 ,而這正是大型機構進入市場所必需的。自 2019 年以來,比特幣已成爲宏觀交易者考慮進行對衝的工具之一。

鑑於客戶需求差異很大,企業級數據提供商與零售服務提供商是完全不同的類別。話雖這麼說,企業級市場數據的 目標客戶仍然相當廣泛 。按從每個用戶平均取得的收入計算,從低往高,用戶羣包括研究型企業、大學、開發人員 (應用和網站) 、算法和全球宏觀交易員、對衝基金、信託服務機構、專業服務提供商 (會計和稅務顧問) 、流動性提供商 (做市商、經紀機構和交易所) 、投資管理機構和投資銀行。

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簡單講,客戶希望獲得他們在其他市場 (股票、債券、外匯或商品) 上 熟悉的工具 。這些用戶需要交易數據及訂單簿數據,並提供低延遲、無停機時間、標準化、雙向持久連接和糾錯的服務。因此,企業客戶優先考慮的不是提供商所支持的交易所數量,而是重點關注那些能從交易所得到強大支持、又能拿到 真實交易額和深層流動性 的數據提供商。

要求更高的客戶需要實時數據儀表盤,以及針對其特定信號量身定製的預警。一些客戶需要 多年的歷史訂單簿數據 ,以回測其交易模型或策略。

該市場的主要商業模式是 市場數據即服務 (SaaS) 。大多數企業基於速率限制和數據顆粒度,提供兩到三級的訂閱收費。除訂閱外,大多數的數據提供商還向企業客戶出售定製的一次性數據產品。

價格指數

穩健的價格指數 是任何交易員或投資經理利用數字資產構建產品的必要前提。底層現貨交易所在某一瞬時暴露的弱點,可能被人用於操縱那些架構不良的價格指數。這也可能導致衍生品市場的 無效清算

案例研究

2019 年 5 月 17 日,一名交易者在 Bitstamp 交易所掛出 一筆 4,300 美元的 BTC 賣單,這引發了一次六個點的拋售狂潮,而衍生品交易所 BitMEX 因爲 價格指數的設計缺陷 ,有價值 2.5 億美元的多頭頭寸被平倉。

當時,BitMEX 的指數有一半由 Bitstamp 交易所的現貨價格組成,而 Bitstamp 的交易額比 BitMEX 本身的交易額其實要小好幾倍。

不同的現貨交易所選擇 不同的參數 來防止一些訂單對其市場產生太大的影響,但是沒有一種解決方案可以確保完美的預防效果。交易所的種種努力包括減速帶、支持隱藏訂單 (以吸收市場瞬時動盪) 、最大化訂單規模、爲大訂單設門檻,以及市場冷卻期等。

穩健的價格指數應該能夠地抵禦採用 加權平均和動態排除標準的操縱 ,可以自動發現價格異常值並將其從計算中排除。穩健的指數根據幾個變量,包括金額、流動性 (以訂單簿深度衡量) ,以及與中位數的歷史偏差,對權重進行不同的加權。

如果某交易所在某一時刻的流動性較低,那麼價格快速變動的影響將會放大,這種情況下需要 大大降低價格的權重 ,或完全不計入指數計算。爲防止錯誤地通過流動性測試,穩健指數還應檢查某個訂單簿是否未被延遲,以防止錯誤地通過流動性測試。

創建指數的商業模式包括,先收取較小額的預付費,然後再從收入分成。 CryptoCompare、Brave New Coin、 TradeBlock、 Kaiko、 Deribit 和 CME 提供 機構級的指數

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企業併購活動

幣安近期收購 CoinMarketCap,這是數字資產數據提供商領域的第一宗大型併購,據報交易金額爲 4 億美元 。幣安完全擁有 CMC,但據報 CMC 會繼續以獨立實體運營。

該宗收購也是整個數字資產領域中金額第三高的收購交易,僅次於 Poloniex 和 Bitstamp 的被收購案。CoinMarketCap 吸引了大量的流量,甚至比幣安還要多,外界懷疑它會成爲幣安的營銷和獲客渠道。幣安還收購了一家中國數據初創公司 DappReview ,後者追蹤去中心化應用的數據。

2020 年 5 月初, TokenAnalyst 宣佈將關閉服務,旗下部分團隊加盟 Coinbase。目前尚不清楚該公司是否是被收購。

1 月, Anchorage 宣佈收購專注於流動性評估和資產報價的數據企業 Merkle Data 。2017 年 3 月, Kraken 收購了圖表和交易數據平臺 Cryptowatch ,並聘用其創始人領導 Kraken 交互界面的開發。2017 年 1 月,CoinDesk 收購市場數據和投資工具企業 Lawnmower ,並聘用了整個團隊。

這一領域近期的 機構化 ,還有因 COVID-19 全球疫情而造成的融資環境的艱難,可能會導致數字資產數據和基礎設施領域的企業進一步整合。

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總結

數字資產數據 很可能將成爲更廣泛的加密領域的一個特定子行業,會像其他生態系統一樣誕生出 獨角獸企業 。迄今爲止,加密領域只有交易所、代幣開發工作室和挖礦芯片製造商中產生了盈利企業,並擁有獨角獸級別的估值。從邏輯上講,數據和基礎設施企業將會跟進。

據諮詢公司 Burton Taylor 發佈的報告,過去兩年間,每年全球爲金融市場數據的支出都超過了 300 億美元 ,創下了自 2008 年金融海嘯以來的最高水平。其中 彭博 Bloomberg 佔據其中約 33% 市場份額 ,位居龍頭地位,緊隨其後的包括路孚特 (Refinitiv) 、標普全球市場財智 (S &P; Global Market Intelligence)、穆迪分析 (Moody's Analytics) 以及 FactSet。

過去數十年間,傳統金融市場的數據提供商不斷併購整合。數字資產數據行業也會以類似的方式趨於成熟。行業內的良性競爭,以及 COVID-19 疫情帶來的壓力,可能加快該領域邁向成熟的步伐,我們會看到,產品套裝缺少 差異化特徵的數據 和基礎設施提供商會被收購或者死於競爭。儘管如此,藉助金融機構、投資者和金融科技企業的更多關注和濃厚興趣而產生的強勁勢頭,數字資產數據和基礎設施領域的前景一片光明。

關於報告發布方

關於 BRD

BRD 是一家全球性企業,致力於將區塊鏈催生的金融服務和基礎設施投入當下的使用。BRD 成立於 2015 年,總部位於瑞士蘇黎世,是一家風投支持的公司,已從 SBI Holdings、Ripple 和其他專注於銀行業、金融科技和區塊鏈的頂級投資機構手中募集了 5600 萬美元投資 。BRD 的產品既包括針對企業市場的 Blockset by BRD,也有面向消費者的 BRD 移動應用。 Blockset 是一個新型區塊鏈基礎設施託管平臺,使企業開發團隊能夠以較低的成本構建更好的應用。BRD 移動應用爲消費者提供了購買和保護比特幣及其他加密貨幣最簡單、最安全的方式。BRD 在全球擁有超過 400 萬個用戶 ,累計保護的的加密資產約高達 60 億美元 ,並且是面向日常消費者增長最快的、基於區塊鏈的金融應用之一 (在 71 個國家中躋身排名前 10 位的金融應用) 。

關於 The Block

The Block 是一家成立於 2018 年的 信息服務公司 。The Block 的總部位於紐約州紐約市,出品的研究和新聞內容涵蓋數字資產、金融科技和金融服務行業。

加密貨幣領域下一個獨角獸:讀懂數字資產市場數據行業全景

本文爲區塊鏈媒體 The Block 發佈的「數字資產數據及基礎設施全景研究」報告的部分章節,全文可在此下載

The Block 爲全球領先的區塊鏈及數字資產信息供應商,其提供關於區塊鏈技術及數字資產投資趨勢的深度研究產品「The Block Research」,The Block Research 訂閱地址