Kava 正把 DeFi 的主場擴展至以太坊外的生態。

撰文:小毛哥

跨鏈 DeFi 平臺 Kava CDP (自動債倉平臺)即將在本月上線主網。此次 CDP 主網上線 Kava 籌備已久,Kava 已從今年 2 月開啓首個 CDP 測試網 4000 ,並歷經 BNB 橋接測試網、CDP 測試網 5000 及 6000 以及投票治理等流程,爲開啓 BNB DeFi 設施做了充足準備。

鏈聞在年初發布的一篇《2020 年 DeFi 世界九大看點》中寫道,MakerDAO 及其抵押債倉模式的成功,驗證了這種全新的數字貨幣抵押借貸模式在實踐中的可行性,而 Maker 模式走出以太坊是正在發生在「開放金融」領域中的發展趨勢之一。

開放式金融(DeFi)的核心便是「無許可」及「去中心化」,我們也相信 DeFi 不應當僅存於單個區塊鏈生態之中。在 DeFi 生態不斷髮展壯大的過程中,Kava 正把 DeFi 的主場擴展至以太坊外的生態。

Kava 是什麼?

Kava CDP 上線之際,我們爲你準備 Cosmos 生態首個 DeFi 設施使用指南

要理解該項目,就要從 Kava 的兩個關鍵詞入手,分別是「跨鏈」以及「DeFi」。

首先,Kava 是基於 Cosmos SDK 開發並採用權益證明機制(PoS)共識的「跨鏈 DeFi 平臺」,該平臺將成爲 Cosmos Hub 的一個 Zone。其次,Kava 是一個類似 Maker 的加密資產自動化抵押借貸平臺,將支持多資產抵押借貸、創造穩定幣等功能。

通過 Cosmos 的 IBC (跨鏈通信模塊),Kava 將支持包括幣安鏈、Cosmos 等區塊鏈之間的跨鏈,Kava 的「跨鏈」屬性將支持該平臺將不同類型的加密貨幣作爲抵押品,也爲其 CDP 系統提供更多兼容不同區塊鏈的可能性。

Kava 是 Cosmos 生態的首個 DeFi 項目,若 Kava CDP 正式上線,未來 Kava 還將會獲得更多「首個」頭銜,比如幣安鏈 BNB 生態首個抵押借貸的 DeFi 項目、首個正式擴展至以太坊外的 DeFi 領域的項目等。

Kava CDP 是什麼?

借貸是目前 DeFi 領域應用顯著的場景之一,而抵押債倉(CDP)指的是一種通過區塊鏈智能合約管理的貸款方式。CDP (Collateralized Debt Position)字面的意思爲抵押債務的頭寸,中文翻譯爲抵押債倉。白話來說,CDP 通過抵押加密資產同時通過該抵押品獲得貸款,該抵押借貸的過程基於區塊鏈的智能合約完成。

目前當我們談論 CDP 時,CDP 通常專門指的是支持以太坊的 MakerDAO DAI 穩定幣系統的獲得的抵押債倉。MakerDAO 的成功證明了 CDP 是一種很適合市場的產品,而 Kava CDP 將是未來 Kava 項目的主要模塊及產品,Kava 團隊首席工程師 Kevin Davis 表示,「Kava CDP 設計靈感來自 MakerDAO 未來的跨鏈抵押 DAI 系統。」

Kava CDP 爲多資產抵押債倉 (Multi-collateral CDP),根據 Kava 官方公佈的 2020 年產品路線路顯示,多抵押債倉將陸續支持 BNB、Custodial BTC peg、Atom、XRP、Non-custodial BTC peg。此次 6 月 10 日上線的 CDP 將首先支持 BNB 資產。和 Maker 類似,Kava 同樣發行兩種代幣:穩定幣 USDX (類似於 Dai )和權益治理代幣 KAVA (類似於 MKR )。用戶可將 BTC、XRP、ATOM 和 BNB 代幣在多抵押債倉 CDP 中抵押生成穩定幣 USDX,USDX 與美元 1:1 錨定;除了 USDX 之外,KAVA 是系統中發行的另一種權益及治理型代幣,發行總量爲 1 億枚,主要作爲整個 Kava 網絡的激勵型和管理工具流通。

從投資者的角度而言,Kava 是一個自動化的抵押借貸平臺,投資者可以通過 Kava 在不穩定的市場行情中實現所持有資產的槓桿對衝和套期保值。

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Kava CDP 是如何實現的?

要理解跨鏈 DeFi 平臺 Kava 內 CDP 的運行邏輯,我們可以從 Kava 平臺的主要結構入手,該平臺由四個核心模塊組成,這四個模塊負責 Kava CDP 的價格數據,以及拍賣、創建、清算流程,分別是喂價模塊(Price-feed)、拍賣模塊(Auction)、抵押債倉(CDP)模塊以及清算模塊(Liquidator)。

喂價模塊(Price-feed)

喂價模塊(Price-feed)提供拍賣和 CDP 模塊功能必不可少的價格數據。該模塊允許經過驗證的「白名單」預言機發布系統中各種資產的價格,預言機將由 Kava 驗證程序操作。今年 3 月,Kava 宣佈集成去中心化預言機 Chainlink,這意味着 Chainlink 將成爲 Kava 的官方預言機,爲平臺上所有 USDX 穩定幣提供喂價,並將成爲平臺上的所有項目的默認預言機設置。Kava 同時表示,這也將爲所有 Cosmos Hub 和開發者提供一種訪問 Chainlink 預言機的方法。

拍賣模塊(Auction)

該模塊主要用於着 CDP 流程內的拍賣階段,拍賣模塊(Auction)通過三種不同的拍賣類型控制 CDP 系統中的壞賬和盈餘的供應:

遠期拍賣:在該模式中,賣方接受各種潛在買方的出價,並保留選擇其中任何一個出價或拒絕全部出價的權利。Kava 從涉及設定最低價格的拍賣開始,然後接受高於該最低價格的出價。
逆向拍賣:指一種存有一位買方和許多潛在賣方的拍賣形式。當出售治理代幣以換取系統穩定幣時,Kava 會使用此拍賣類型,以彌補抵押品拍賣失敗後的費用。
遠期逆向拍賣:此種拍賣方式會要求買方提高商品的最高出價,直到最高限額。達到最高限額後,每個出價都會降低最高限額所售商品的數量。Kava 通常將此種拍賣模式用於從風險較高的抵押債倉中出售成穩定幣去償還債務的情況。

抵押債倉(CDP)模塊

抵押債倉(CDP)模塊用於創建抵押債倉 CDP 並存儲債務系統的全局狀態,與喂價模塊交互允許用戶創建、修改、關閉任何抵押債倉。該系統同時設置了全局參數,可以通過治理提案的方式來修改,可治理修改的參數包括債務限額(可流通的穩定幣總量)、每種加密貨幣抵押品類型的債務限額以及每種加密貨幣抵押品類型的抵押率。

清算模塊(Liquidator)

Kava 平臺內 CDP 進行清算的觸發條件爲 CDP 內的抵押率低於最低標準則進行清算,清算(Liquidator)模塊根據喂價模塊中的價格監控 CDP 的狀態,當觸發清算條件時,清算模塊將鎖定並處置抵押品。當清算機制鎖定一定數量的抵押品時,拍賣模塊會使用包括遠期逆向拍賣在內的模式將加密貨幣抵押品拍賣爲穩定幣。

在通常情況下,拍賣會籌集足夠數量的穩定幣以償還原本的債務,並處以少量的清算罰金。但如果拍賣出的穩定幣並未籌集到所需數量,則會使用拍賣模塊中的逆向拍賣模式將 KAVA 代幣拍賣爲穩定幣,直到達到全局的抵押比率爲止。在這種情況下,抵押品拍賣不足時,KAVA 代幣將充當最終的出借人。

Kava CDP 是如何運行的?

爲什麼要創建 CDP?

首先,我們可以用一個實例來說明 Kava CDP 的整個運行機制:

假定用戶目前看漲行情,則可以將持有的 BTC 通過 Kava 的 CDP 抵押債倉置換成穩定幣 USDX,再通過其他交易平臺將 USDX 換成 BTC,等到 BTC 上漲後賣出,償還 Kava 的 USDX 並支付利息,即可使用去中心化的方式加槓桿做多來獲取超額收益。

雖然在某些情況下,DeFi 產品可以帶來超額收益。但在使用一款 DeFi 產品前,我們建議用戶要深入理解該款產品的原理和風險才能更好利用這種工具。關於用戶創建 CDP 的需求和動機。上文我們提到,對於投資者而言,投資者可以通過 Kava 在不穩定的市場行情中實現所持有資產的槓桿對衝和套期保值。創建 CDP 的原因有很多,主要使用場景包括:

  • 去中心化槓槓工具:CDP 可用作去中心化槓槓工具來獲取超額收益。假設用戶認爲某種資產價值將增加,則可以利用抵押品借出 USDX 穩定幣,併購買該資產。若該資產上漲,用戶則可以賣出並還本以賺取差價;
  • 更靈活的借貸方式:按照客戶的需求嗎,CDP 也可以用作一種抵押借貸方式,這種借貸方式沒有時間等限制,並可以添加額外抵押品,相較於傳統信貸方式,該方式更加靈活。

同時,CDP 還具有再貸款償還債務、套期保值等場景。由於 CDP 是基於區塊鏈的智能合約運行的,所以該種方式無需許可和信用記錄,用戶可以免去傳統的繁瑣申請流程。同時,智能合約保證該種借貸方式公開透明,無需第三方的信任,也保證所有記錄都可在區塊鏈查詢。

如何使用 Kava CDP?

以 Kava 多資產抵押債倉 CDP 將支持的幣安平臺幣 BNB 爲例,通過 BNB 資產進行借貸、生成穩定幣 USDX 的借貸邏輯如下圖所示:

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  • 第一步、充值抵押資產:首先用戶需要通過網頁端口或支持的錢包將持有的 BNB 發送到 Kava CDP 平臺;
  • 第二步、創建 CDP :用戶在 CDP 的前端工具中選擇創建 CDP 並生成穩定幣,此時 BNB 被當作抵押品鎖定在 Kava CDP 裏面;
  • 第三步、生成穩定幣:用戶完成 BNB 質押後會收到 CDP 系統發放的穩定幣 USDX 貸款,USDX 的發放比例根據預言機提交的 BNB 價格以及 CDP 中設置的抵押率相應生成;(通常情況下,用戶獲得的 USDX 價值會少於 BNB 的價值,以預防 BNB 價值波動帶來的錨定風險)
  • 第四步、贖回抵押資產退:當需贖回鎖定的 BNB 抵押資產時,用戶需要償還與發放數量相同的 USDX,並且支付少量利息(以 Kava 的代幣 KAVA 支付,目前利息是 5%);

在使用 CDP 的過程中,用戶可以在任何時間償還貸款以及穩定費率以贖回抵押資產。同時,當抵押物的價值和借出的資產價值比利低於某個臨界值,系統會自動清算抵押資產。在 Kava CDP 的系統中,BNB 一直是超額抵押的。如果 BNB 的價格上升,USDX 的擔保更加充足;如果 BNB 價格下降,下降到一定閾值的時候,CDP 中的鎖定合約會自動清算,強制以低於市場的價格,賣出抵押資產,以保證錨定機制的準確,用戶需要追加 BNB 或者是償還 USDX 以防止清算髮生。

作爲一個普通投資者,如何利用 Kava CDP 獲取收益是普遍關心的一個問題。如果用 BNB 的例子來說明,假如一個用戶在 Kava CDP 中抵押 1000 美元 BNB,將會獲得 666 USDX,通過這樣的操作之後,用戶會擁有穩定的資產,可以用抵押 BNB 獲得的 USDX 購買其他 Token 進行 Staking 賺取收益,或是繼續購買 BNB 繼續進行抵押來獲得另外一筆 USDX,讓持有的資產流動起來,產生更多的價值。

目前 Kava CDP 測試網已集成在 Cosmostation 和 Frontier 錢包內,用戶可以通過這兩款錢包的前段測試並使用 Kava CDP 系統。(使用教程鏈接位於文章結尾處)

Kava CDP 與 Maker CDP 有什麼差異?

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雖然可以說 Kava CDP 的靈感來源於 Maker 的模式,但 Kava 藉助項目原有的 Cosmos 生態基礎和 Maker 項目發展的經驗總結出一些與 Maker CDP 差異之處:

1)多元的加密貨幣抵押品及更高的治理參與率

Kava CDP 將支持多資產類型的加密貨幣抵押品,將陸續支持 BTC、XRP、ATOM、BNB 等加密資產。同時,類似於 Cosmos Hub 鏈上治理體系使用提案投票修改參數,Kava CDP 也選擇使用鏈上投票決定抵押品幣種,未來可能會形成驗證節點集體管理債務的局面。

相比於 Maker,Kava 團隊認爲擁有包括 Cosmos 在內的 PoS 項目更成熟的鏈上治理體系的基礎,「預計 Kava 參與治理的比率會遠高於 MakerDAO」。同時針對抵押品資產層面,Kava 首席執行官 Brian Kerr 表示,「相比於在 MakerDAO 專注於以太坊資產,KAVA 可以自由地處理更大市值的資產,而且也準備好一個技術棧和支持者社區。」

2) CDP 機制的差異:彈性供給機制,穩定費率將與 USDX 儲蓄率掛鉤

KAVA 認爲將 CDP 穩定費率將與 USDX 儲蓄率掛鉤,可爲穩定幣創造更高的需求均衡。結合適當的風險管理(例如緩慢增加 USDX 的債務上限),Kava 團隊認爲 Kava CDP 的穩定費將更低且更加穩定。除此之外,穩定幣 USDX 將採用了彈性供應機制,正常情況下 USDX 的 供應量是和抵押資產價值以及 CDP 內的抵押率嚴格掛鉤的,但是如果出現清算或債務拍賣的情況,系統相應地擴展 USDX 的供應來達到超額抵押的平衡狀態。

3) CDP 清算機制的差異:通過增發拍賣 KAVA 代幣以補平壞賬

上文我們在清算模塊中提到當抵押品拍賣不足時,KAVA 代幣將充當最終的出借人。也就是說,抵押品資產的拍賣總共涉及兩種情況,包括把抵押品資產拍賣成 USDX 以及將 KAVA 代幣拍賣爲 USDX。與 Maker 不同的是,在抵押品不足、系統積累壞賬的情況下,Kava CDP 系統選擇的機制是通過增發 KAVA 來銷燬 USDX,這也意味着該種情況下,KAVA 代幣數量可能會增大。爲了使大家更方便理解,該過程可以總結爲:

  • 壞賬起因:USDX 數量大於抵押資產數量,導致「資(抵押品)不抵債(USDX)」
  • 解決方法:稀釋 Kava 回購 USDX,導致「資(抵押品)等於債(USDX)」
  • 具體方法:Kava 系統增發新的治理代幣 KAVA,然後散戶投資者可以通過用手中的 USDX 購買 Kava,導致 USDX 流通減少,Kava 系統最終會銷燬用來回購的 USDX。

4)代幣經濟模型方面:KAVA 代幣與 Maker 代幣價值捕獲的區別

KAVA 是 Kava 系統中發行的權益及治理型代幣,作爲整個 Kava 網絡的激勵型和管理工具流通。如 MakerDAO 的 Maker 在治理方面的作用相似,Kava 代幣的持有者能夠通過投票提案參與鏈上治理。同時,KAVA 也可以作爲 Staking 機制中抵押及驗證的資產,最終達到維護 PoS 網絡安全和穩定的作用。用戶可以將 KAVA 投票或質押給節點,Staking 獲得的收益可以作爲交易費用或 CDP 抵押債倉的穩定費。

Kava 官方曾表示,在價值捕獲方面,KAVA 與 MakerDAO 的治理代幣 Maker 不同之處在於:

  • 作爲 DeFi 以及 Staking 平臺的治理代幣和 Staking 資產,是 Kava 平臺功能的核心;
  • KAVA 代幣的價值主張是雙面的,體現在治理機制方面,則說明 KAVA 會根據委託者的治理決定起到獎懲的效果。當壞賬累計、抵押品拍賣不足時,KAVA 代幣將充當最終的出借人;

Kava 首席執行官 Brian Kerr 在接受採訪時讚揚 Maker 對於以太坊 DeFi 生態的重要性,且具有很強勢的先發優勢,但他同時表示,由於 Cosmos 和 Kava 在生態上已經有很多穩定可靠的驗證者,如果考慮到 PoS 生態參與者的機會成本,「我相信 Kava 在機會成本和技術優勢上都具有先發優勢。IBC 跨鏈上線後,相信很多團隊會基於 Tendermint 和 Cosmos SDK 建造 Kava CDP 的應用。」

Kava CDP 未來是否有前景?

1)多生態 DeFi 將增加整個加密網絡的經濟活動

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根據 DeFi Pulse 的數據顯示,截止發稿前,DeFi 領域鎖定的資產總額在經歷 3 月初的斷崖式下跌後回覆至約 8.7 億美元的位置。而 Kava CDP 的出現無疑爲 DeFi 用戶提供另一個選擇,Kava CDP 啓動後最直接的影響和意義在於會對加密網絡的經濟活動和價值起到增長作用。Kava 首席執行官 Brian Kerr 表示,「Kava 的目標是增加加密貨幣領域的信貸,信貸增長即意味着市場份額的增長」。

2)「跨鏈 DeFi」利於擴大整個 DeFi 的生態全景

DeFi 概念將會從以太坊不斷滲透到其他區塊鏈網絡,Kava CDP 啓動實際上也擴大了整個 DeFi 生態全景,同時其「跨鏈」屬性也帶來更多可能性。DeFi 系統從以太坊滲透進入其他不同特性的區塊鏈也創造出更多可組合性。

3)「跨鏈 DeFi」或提高 DeFi 系統的抗風險能力

由於 Maker 在 3 月 12 日市場動盪中出現大規模的清算,部分拍賣過程中 0 DAI 的出價的清算也導致 MakerDAO 出現大量未償債務。Kava CDP 實際上正成爲另一種嘗試與選擇,Kava 認爲,該事件表明以太坊和其他區塊鏈之間缺乏互操作性是高風險的。

Kava 同時認爲,Kava CDP 支持的多資產將會降低組合內所有資產的相關性。從這個邏輯層面來說,單一資產導致用戶收到該資產市場趨勢的影響,而多個資產分散了抵押品資產風險,從而使得包括加密資產網絡堵塞等極端情況的風險下降,並間接增強了 DeFi 系統的安全性。

Kava Labs 的首席執行官 Brian Kerr 對此表示,「動盪的市場環境暴露了特定 DeDi 應用(如 MakerDAO)的設計和生態系統的脆弱性以及以太坊平臺的容量限制。雖然這種情況帶來了寶貴的經驗,但應該將其視爲設計中的特定失敗,而不應歸咎爲 DeFi 發展大前景將面臨的問題。」

4)將 PoS 機制與 DeFi 結合有意義的嘗試

Kava CDP 是結合 PoS 以及 DeFi 相關功能的一次有意義的嘗試,如果用 Kava 和 Maker 打比方,Kava CDP 現在承載的功能設計相當於混合以太坊 2.0 的 PoS 機制和 Maker 穩定幣借貸系統。除了 Kava 本身建立於 Cosmos 生態有支持「跨鏈」的屬性之外,Kava CDP 的治理代幣 KAVA 不僅具有治理包括 CDP 穩定費、CDP 所需抵押比率等 Kava 平臺關鍵參數的屬性,還有着基於 PoS 機制的 Staking 屬性,該種治理代幣以及 Kava CDP 的穩定幣 USDX 都可以通過參與 Staking 獲得獎勵。

5) Kava 與 CDP 首個支持的加密資產 BNB 生態間的交互

以此次 6 月 10 日,Kava CDP 將要首先支持 BNB 代幣爲例,Kava 表示首選 BNB 作爲 Kava CDP 支持的首個抵押品資產是因爲這是與 Kava 首個交易所合作伙伴幣安的共同努力的結果。同時,BNB 是基於 Tendermint 建造的,對開發團隊來說,更容易進行技術集成。

Kava 同時表示將拿出用戶增長基金中的 384.8 萬 KAVA 代幣直接發放給參與抵押 BNB 並貸出 USDX 的 BNB 持有者。幣安首席執行官兼創始人 CZ (趙長鵬)表示,「Kava 通過支持 BNB 作爲借貸平臺的抵押品,爲 BNB 創造了另一個使用場景,爲 BNB 用戶帶來了額外的價值。Kava 社區正在爲第一批抵押 BNB 的用戶提供 KAVA 獎勵,讓 BNB 用戶能夠參與到基於 PoS (Proof-of-Stake) 的 Kava 平臺的鏈上治理。」

對於 Kava 和幣安的生態來說,BNB 在幣安生態扮演資產流通價值載體的角色。除了幣安交易所使用 BNB 抵扣交易手續費、Launchpad 活動參與需持有 BNB 外,根據幣安官網顯示,已落地的 BNB 應用場景高達 31 種。同時,BNB 已經有幣安生態一大票忠實持有者的基礎,在此基礎上,Kava 開發針對 BNB 持有者抵押借貸需求的 DeFi 設施,BNB 價值也可以滲透進入 Cosmos 生態,就流通性、應用生態等方面來說,無疑對兩個生態的交互起到積極作用。

6) Kava CDP 穩定幣 USDX 未來的發展潛力

與 Maker 的穩定幣 Dai 類似,USDX 是作爲 Kava DeFi 服務通過錨定機制產生的穩定幣,將背靠 Cosmos 以及包括 BNB 在內的抵押資產的多個生態基礎,未來潛在的使用場景也會從單一生態擴展至多個生態,增強更多可組合性。

在由 Wetez Sarah 撰寫的這一篇《Kava 穩定幣 USDX 能否成爲 DeFi 世界下一個硬通貨?》中,列舉了一些 USDX 未來的發展方向,包括:

  • 對於以太坊生態,USDX 可能進入到以太坊 DeFi 中,在去中心化交易所中扮演重要的角色;
  • 對於 Cosmos 生態,Kava 作爲 Cosmos 生態首個 DeFi 基礎設施,未來可能發展出以 USDX 爲底層資產的 DeFi 應用;
  • 基於 USDX 穩定幣的各類衍生品也會出現,包括基於 USDX 的對衝價格波動的期權產品、USDX 的隱私保護工具等。
  • USDX 也可能融入幣安生態的更多場景中,包括 USDX 或成爲在幣安 DEX 的主流交易的穩定幣之一;

Kava CDP 有哪些潛在風險?

今年 3 月,Kava 將現有的項目代碼庫和即將交付主網上線的 CDP 功能進行外部代碼審計,併發布 BNB 橋接測試網和激勵測試網在內的兩個額外測試網。可以看出,官方對於風險控制作了充足的應對。近期 DeFi 安全事件頻發也讓社區認識到,由於 DeFi 是一個全新領域,所以安全性仍處於探索發展的過程中。與 Maker 的 CDP 產品類似,Kava CDP 也具有類似的幾類風險,我們作爲用戶也需要去了解 CDP 產品的風險層面:

  • 市場風險:使用 CDP 即意味着將資產所有權轉讓給智能合約,在市場極端的波動和低迷情況下,抵押資產有被清算出售的風險。
  • 系統風險:DeFi 的系統風險包括智能合約遭受攻擊、或者抵押資產出現黑天鵝事件以及中心化基礎設施網絡故障等問題。
  • 參數變化風險:Kava 的平臺的關鍵參數是可以通過治理改變的,CDP 參與者也會面臨包括穩定費率變化、清算罰金等財務風險
  • 用戶操作風險:與所有智能合約轉賬一樣,用戶的錯誤操作是無法挽回的,但一些錢包可以幫助用戶簡化操作流程。

項目方以及用戶如何共同控制風險?

DeFi 基礎設施通常會通過價格預警、維持較高抵押比率、定期監測 CDP 狀況等方式降低潛在風險。而用戶需要更加提高風險意識以及對於 CDP 等 DeFi 的熟悉程度、保持項目治理參與度和信息同步能力,同時用戶需要加強對於抵押品價值的估計以及對於投資的風險控制,從而避免清算或人爲因素導致的損失。

針對 DeFi 攻擊安全事件以及市場「黑天鵝」事件的應急治理方案也尤其重要。我們也看到,Kava 在此過程吸取過去的教訓開始做出嘗試,於今年 5 月設立委員會治理機制,以加快對動盪市場的應變能力。Kava 表示,將首先成立首個負責系統穩定的治理委員會,負責維護 CDP 的關鍵參數以確保 USDX 的穩定。

參考資料: