Messari 分析師 Mira Christanto 給出 280 億美元的估值,而宏觀投資人 Raoul Pal 則認爲 Coinbase 的上市可能會對比特幣價格產生負面影響。

原文標題:《Coinbase 籌備今年上市,對數字貨幣行業將有什麼影響?
撰文:Joe Wang
本文由 LongHash 向鏈聞授權轉載

Coinbase 作爲美國規模最大的合規數字貨幣交易平臺在 2020 年 12 月 8 日高調公佈,其公司已向美國證監會 SEC 遞交了 S-1 上市申請文件。8 年間,前 Airbnb 工程師 Brian Armstrong 與前高盛的交易員 Fred Ehrsam 兩位年輕人,將一個來自舊金山的加密貨幣交易所打造成了一個服務於 3500 萬用戶的新生代金融平臺。

Coinbase 籌備上市,加密貨幣市場反應如何?

有趣的是,Coinbase 早期專注爲美國客戶提供服務,近年來對全球區塊鏈行業的影響力日益增強。近期隨着美國華爾街機構投資者的爭相入場,比特幣(Bitcoin)價格在 2021 年 1 月加速上漲突破 4 萬美元一枚,突破十年曆史高點,截止 1 月 14 日比特幣市值約 6955 億美元,僅次於互聯網巨頭 Facebook,超過中國互聯網公司阿里巴巴市值。

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轉型新範式的金融服務平臺

2018 年是 Coinbase 的一個時間節點,老虎全球基金(Tiger Global Management)領投的共 3 億美元 E 輪融資讓當時的 Coinbase 獲得了 80 億美元的估值。此後 Coinbase 的 IPO 上市傳聞便流傳開來。

獲得融資後 2 年多,Coinbase 沒有着急上市,而是開啓了版塊佈局和收購兼併創業公司,並擴大其業務版圖和估值。通過重組業務模塊和收購的方式,新一代的 Coinbase 輪廓逐漸清晰,例如,升級舊版本 GDAX 交易所爲 Coinbase Pro 實現交易業務升級,通過收購 Tagomi、Routefire 等交易基礎設施擴大其市場佔有率等。

目前 Coinbase 有分別面向機構和個人的兩大業務板塊,旗下包括 9 個產品,覆蓋早期項目孵化、發幣上所機構交易、支付和出入金等,實現了一個完整的生態閉環。如高調買入 7 萬枚比特幣的美國上市公司 MicroStrategy 正採用了 Coinbase Prime 的機構服務,通過高頻算法交易降低衝擊成本(price impact)幫助客戶購買並託管比特幣,爲 MicroStrategy 節省了數百萬美元成本。

融資後的 3 年,Coinbase 從專注數字貨幣的交易所逐漸發展爲數字貨幣的綜合服務商,估值隨之增長。

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董事會迎來鉅變

在 Coinbase 遞交 S-1 上市文件前,其董事會成員及管理層架構經歷過大幅調整。目前董事會由 2 位創始人和著名互聯網風險投資人及多家知名互聯網上市企業董事成員共 9 位組成。其中 4 位 2020 年被新任命爲董事會成員,並出現了知名新興上市公司如 DoorDash、Snowflake 的董事會成員及早期投資機構創始人爲其戰略決策保駕護航。

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前 Coinbase 首席合規官 Brian Brooks 於 2020 年 4 月成爲美國貨幣監理局 OCC 的代理負責人,至今致力於在監管層面幫助美元穩定幣的合規化。從 12 月 18 日 Coinbase 宣佈提交 s-1 申請後,12 月 19 日高盛宣佈將負責 IPO,隨後 12 月 23 日美國證監會 SEC 批准企業在紐交所直接上市後也有媒體猜測 Coinbase 可能會採用 DPO (Direct Public Offering) 方式上市,12 月 29 日據 TheBlock 報道 Anil Gupta - 前 Facebook 投資者關係負責人將會負責 Coinbase 上市的投資者關係 IR 業務。

Coinbase 管理層的大幅度變化,正爲其上市做最後的準備。

市場評價不一

區塊鏈與加密貨幣一直飽受外界爭議,區塊鏈風投公司 Paradigm (範式資本,Coinbase 聯合創始人創立的風投)的聯合創始人 Matt Huang (字節跳動天使投資人)曾評價加密貨幣是被行業內人高估,同時被行業外的人低估的行業。這種情況也可能會發生在即將上市的 Coinbase 上,加密貨幣的擁躉們極度樂觀,而保守人士則認爲數字貨幣的實驗是一場鬧劇。

區塊鏈從業者也給出 Coinbase 不同估值解讀。Messari 分析師 Mira Christanto 給出 280 億美元的估值,而著名衍生品交易所 FTX 也在 12 月推出的 Pre-IPO 通證代幣產品,截止於 1 月 14 日,其市場估值約 747 億美元。這兩個數字分別是 3 年前 Coinbase E 輪融資估值的 3.5 倍和 9.97 倍。區塊鏈媒體 Bankless 則給出了高達 1000 億美元的估值,且許多區塊鏈業內從業人士皆給出積極的市場預期,認爲 Coinbase 的上市會對整個數字貨幣業態產生長遠的積極影響。

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而另一方面,宏觀投資人 Raoul Pal 則認爲 Coinbase 的上市行爲 (IPO) 可能會對比特幣價格產生負面影響。Coinbase 上市將吸走機構在加密貨幣方面的投資,機構流動性將離開比特幣市場。機構投資者可能會理性選擇投資於 Coinbase 的股票,而不是直接購買比特幣。過多的來自機構的關注可能會提前的透支了這個新興領域,同理如 2017 年的 ERC20 融資泡沫,過多的資金湧入隨後迎來的是長達 3 年的數字貨幣熊市。

2021 年數字貨幣行業的機構化進程加速,除了 Coinbase 的上市申請,互聯網巨頭 Facebook 的穩定幣項目 Diem (之前爲 Libra )也預計在一季度推出。隨着巨頭的進場與比特幣的價格大漲,行業外的主流媒體呼聲也轉從「空氣泡沫」轉爲了「科技革命」。儘管市場預期不一,但是在世界加速「數字化」的大環境下,存活了幾千年的金融利率生意正面臨着這一代「未來主義者」發出的挑戰。

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