對公鏈項目來說,真正的能夠促使公鏈生態繁榮的應用是穩定幣的引入

撰文:谷燕西,美國力研諮詢公司創始人、區塊鏈和加密數字資產行業的研究和從業者

在這次的加密數字貨幣牛市當中,波卡和 Cardano 異軍突起,它們的市值都進入了加密數字貨幣市值的前 5 名。顯然市場重新看好公鏈項目。但我認爲,這兩個公鏈項目的現在的估值並沒有堅實的業務基礎。按照這些公鏈項目目前的進展,市場對它們的估值明顯的超高了。這樣的高的估值價位很難持續。

不管是波卡還是 Cardano,這兩個項目都還處在非常早期的階段。Cardano 支持智能合約的 Goguen 階段現在還沒有上線。在波卡的生態體系中,還沒有一條平行鏈上線。所以在兩個生態當中,都沒有任何一個應用開始。更不用說這些應用會受到市場的歡迎程度如何,也更不用說這些應用會產生什麼樣的收益。所以在這兩個項目的未來的發展過程中,任何項目內部的因素以及大環境的變化都很難保證這些項目在目前的市場估值。

決定一個公鏈項目是否有價值的最基本的因素是在其之上運行的各種應用的受市場歡迎程度。在目前的這個階段,以太坊是被各種應用採用的基礎公鏈。各種區塊鏈應用都是在以太坊上開發。在這些應用當中就出現了一些受到市場歡迎的應用,譬如此前的 Kitty 貓和現在的 DeFi 應用。我們看一下以太坊市值的發展情況,就可以看出,儘管以太坊是迄今爲止一直是普遍採用的公鏈,但其生態發展的起伏直接影響了以太坊的市值。以太坊的市值從 2017 年底的一個高峯,在經過長期的低谷之後,目前由於 DeFi 應用受到市場歡迎,上升到了一個高峯階段。以太坊的市值是同其之上應用的受歡迎程度直接相關的。但是不管是波卡還是 Cardano,現在依然沒有任何受歡迎的應用在其之上運行。即使是有某一個類型的應用(譬如 DeFi)受到歡迎,這樣的應用也會在不同的公鏈上發展。目前任何一個公鏈都不可能享有以太坊之前的基本上是壟斷的地位,因此市場中資金一定是分散在數個公鏈之上。

在對波卡和 Cardano 生態發展的預期方面,一個主要的期待就是將以太坊上現在受歡迎的應用遷移到這兩個生態當中。其中的最主要的類型就是 DeFi。Cardano 已經提供了以太坊資產向 Cardano 生態遷移的工具。在波卡生態中也已經有平行鏈計劃提供 DeFi 應用。如果在這兩個生態中能夠短期內建立起受市場歡迎的 DeFi 應用,那麼這確實會有助於維持這兩個公鏈項目的市值。但是這個遷移是有一個過程的。但最重要的是,目前 DeFi 本身能夠維持多長時間的市場熱情是一個很大的疑問。

DeFi 受到市場的歡迎是隨着最近的股市和幣市的興旺而興起的。投機者們需要資金和更好的交易方式,因此促進了各類 DeFi 應用的興起。相應的,如果加密數字貨幣交易進入熊市階段,各類 DeFi 應用的交易量一定會大幅減少。 DeFi 的應用因此就不能吸引市場對其所使用的公鏈的支持。從目前的整體經濟發展狀態和股市的情況來看,股市和幣市的大幅調整在今年是個大概率的事件。這因此一定會影響市場對 DeFi 的興趣,進而進一步影響市場對相應的公鏈項目的估值。

我認爲對公鏈項目來說,真正的能夠促使公鏈生態繁榮的應用是穩定幣的引入。穩定幣是最簡單和最容易引入的金融產品,但市場對它的需求卻非常強烈。公鏈生態中的穩定幣的使用會在支付和轉賬兩個具體應用領域。這樣的應用能很快形成網絡效應。它一方面在不斷擴大公鏈的用戶數量,另一方面由於現有用戶之間的頻繁的這樣的交易,能夠更加增強這個公鏈的凝聚力。而且這樣的需求是人們日常經濟生活中必須從事的活動,因此這些活動就能夠促進公鏈生態的長期發展。

在應用穩定幣促進生態發展方面,我認爲 Diem 生態會是一個最好的應用案例。在 Diem 穩定幣推出之後,Diem 協會成員會在各自的領域中提供基於穩定幣支付的應用,因此就會在很多細分領域推進穩定幣的應用(譬如像 Uber 和 Lyft 這樣的打車應用),也就是促進的生態的發展。所以在 Diem 區塊鏈上建立的生態會發展得非常迅速。這就會對現有的公鏈項目產生非常大的競爭。如果市場中基於穩定幣的相關需求已經能夠通過 Diem 生態來滿足,那麼在這個方面,市場對波卡或 Cardano 的需求自然會減少。波卡和 Cardano 生態的發展因此就缺少了一個重要的支持。

在對穩定幣的支持方面,不管是波卡還是 Cardano 都準備不足。在兩個生態中,會有穩定幣產生和流通,但是這樣的穩定幣是基於加密數字貨幣抵押而生成的。如果加密數字貨幣的資產總量下跌,這一定會影響生態中穩定幣的總數。而且更爲重要的是,以這種方式產生的穩定幣的數量遠比不上基於法幣直接產生的數字穩定幣的數量。所以總的來說,不管是波卡生態還是 Cardano 生態,它的穩定幣的數量會少很多。而這會直接限制生態的發展。當然,在生態的初期,不太可能直接提供基於法幣產生穩定幣。即使是像 Facebook 和 Diem 協會這樣有影響力的機構,在推出基於法幣的穩定幣方面也遇到重重阻力,因此更不要說像波卡和 Cardano 這樣的區塊鏈技術開發公司了。所以在生態早期,能有基於加密數字貨幣抵押而產生的穩定幣也是一個可行的策略。但還是希望這兩個項目儘早開始基於法幣的穩定幣,爲生態的發展提供堅實的基礎。