Framework 是如何「沉浸式」投資並服務於 DeFi 初創項目?

撰文:殷耀平

2019 年纔剛剛成立的加密貨幣風險投資機構 Framework Ventures (以下簡稱 Framework) 入市時間不長,但是足夠值得所有人認真關注。在目前火爆的 DeFi (Decentralized Finance,去中心化金融) 投資浪潮中,這家以「 加密領域原生風投 」而驕傲的新生派機構,有可能是最大的獲利者,也是最重要的「幕後推手」。

揭祕 DeFi 熱潮幕後推手 Framework Ventures:DeFi 大躍進的「沉浸式」推動者

不信,告訴你一些真相:

  • 據區塊鏈媒體 Decrypt 的報道,Framework 是合成資產發行平臺 Synthetix 原生代幣 SNX 的 最大持有人 ,也有可能是去中心化預言機提供商 Chainlink 原生代幣 LINK 的最大持有人 (如果不把 Chainlink 團隊本身的持幣量算進去的話) —— 要知道,Synthetix 和 ChainLink 屬於目前這波 DeFi 熱潮中熱度最高、漲幅驚人的「 雙煞 」;
  • 在那些讓人們眼紅心跳的 DeFi 項目背後,Framework 總是身影綽綽,他們在最近投資了去中心化交易平臺 Futureswap ,領投了去中心化借貸項目 Teller ,更是在風口浪尖上購買了去中心化借貸項目 Aave 的代幣。
  • 對於以上所有這些 Framework 參與投資的項目,Framework 均 積極介入 並影響項目的發展方向,尤其是協助這些項目設計引人入勝的全新代幣經濟模型——在 流動性挖礦 引爆 DeFi 生態之後,這纔是這家投資機構在本輪 DeFi 熱潮中被小圈子人頗爲關注的厲害技能。Framework 推動了跨鏈穩定幣項目 KAVA 治理和經濟模型的改進;此外,鏈聞獲得的信息顯示,在 Framework 的協助和指導下,當紅借貸項目 Aave 也在重新設計代幣經濟模型,新模型將引入 流動性挖礦staking 獎勵 等全新激勵方式。

Framework 兩位創始人反覆表示, 區塊鏈技術去中心化網絡 代表了計算技術的下一個主要範式,他們看到,區塊鏈行業與傳統互聯網行業創造價值和捕獲價值的方式有根本不同,加密資產更是「有別於以往所有資產類型的獨一無二的存在,因此現有的評估模型並不適合加密資產,且加密世界需要 全新的投資理念和投資服務框架 」。

正因此,他們在區塊鏈創投圈內以一種新型引領者的姿態出現,他們正在打破傳統的投資服務模式,試圖構建起屬於加密領域的全新的投資服務框架。在這個框架裏,他們重新定義了加密風投的角色:不是旁觀者,而是 建設者 ,是整個開放區塊鏈網絡的 沉浸式參與者

那麼這家新銳風投機構究竟給加密世界帶來了什麼樣的創新性 投資理念和投資服務框架 ,目前已經建立了怎樣的 投資組合 ,又是如何「沉浸式」服務於這些區塊鏈創企的呢?

Framework 是誰: 既是投資公司,也是開發公司

按照 Framework 自己的介紹,這是一家成立於 2019 年 7 月 的風投基金,團隊由技術專家、研究者和投資者所組成,致力於投資開放加密網絡 (open crypto networks) 並幫助構建其產品和服務。這個團隊最關注的領域包括 去中心化金融 (DeFi) 、 Web3.0 、基於代幣的 遊戲 以及去中心化媒體。

Framework 的創始人有兩位: Michael AndersonVance Spencer ,皆具有豐富的投行諮詢、戰略管理和產品開發經驗。

揭祕 DeFi 熱潮幕後推手 Framework Ventures:DeFi 大躍進的「沉浸式」推動者Vance Spencer (左)和 Michael Anderson (右),來源:福布斯

Michael Anderson 畢業於 耶魯大學 計算機科學專業,最初在巴克萊資本 (Barclays Capital) 擔任投行分析師,之後曾在 Dropbox 和 Snapchat 兩家硅谷明星科技公司任產品經理,有近 5 年的互聯網產品經理經驗。

Vance Spencer 畢業於美國 南加州大學 經濟學和計量經濟學專業,最初在 Monitor Deloitte (德勤) 做過兩年的企業管理諮詢,之後去了奈飛 (Netflix) 流媒體平臺負責企業戰略事務,曾幫助這家公司拓展日本業務。

在創立 Framework 之前,2018 年,Spencer 和 Anderson 兩人還共同創建過一家名爲 Hashletes 的遊戲企業。這家遊戲公司可以交易基於區塊鏈的美國職業橄欖球大聯盟 (NFL) 運動員卡牌,並得到了風投機構 Khosla Ventures 的支持,最後被 JDS Sports (一家體育公司) 收購。

當然,這兩位創始人在加密世界的探索之旅早已開始。據 Spencer 介紹,二人從 2013 年起就開始投資加密領域,因此在評估、估值和執行交易等方面都有豐富的經驗和自己的心得,二人在早期就參與了預言機項目 Chainlink 的代幣募資。

大約一年前 Anderson 和 Spencer 創建了 Framework,初始啓動基金約 2000 萬美元

究其創業初衷,Anderson 和 Spencer 認爲,正如互聯網使內容和信息民主化,區塊鏈將 使價值和信任民主化 ,隨着區塊鏈技術的不斷成熟,他們堅信會在金融、市場、保險、遊戲、媒體和娛樂等領域看到創新產品和新型商業模式的爆炸式增長,希望可以捕獲這些領域的投資機會。

他們認爲,基於區塊鏈的加密數字資產獨一無二,與此前所有資本資產類別都有所不同,因此,傳統的評估模型並不適合加密資產,並且這個新興行業中的網絡和公司需要 全新的支持和增長模式 ,這恰恰是創建 Framework 的初衷,也是 Framework 的用武之地。

在 Framework 的官網上,首先印入眼簾的便是一條醒目的標語:

全球向去中心化技術的過渡需要一個 新框架 (Framework) 。

The Global Transition to Decentralized Technology Requires a New Framework.

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基金成立之初,Anderson 和 Spencer 兩位創始人曾撰文這樣介紹 Framework:

「Framework 的核心,是一家 技術公司 ,通過 建立產品和服務 來支持開放型區塊鏈網絡。爲了實現這一目標,Framework 將自身的投資策略與技術專家和研究團隊相結合,集多股力量共同尋找、支持和構建最好的區塊鏈網絡和公司。」

這意味着,具體到投資和運作上,Framework 將是一個 投資公司和開發公司的綜合體 —— 一個與市場上現有的投資公司和技術公司都不同的存在。

投資策略初探:「構建者」而非「旁觀者」

決心進軍加密領域,Anderson 和 Spencer 自然也對這一領域做了諸多思考和分析。在他們看來, 區塊鏈產業和互聯網 1.0/2.0 產業 之間雖有諸多相似,但也存在着很多根本不同點。二人在 Framework 的官網上詳細分析了這些不同點,鏈聞整理成表格如下:

揭祕 DeFi 熱潮幕後推手 Framework Ventures:DeFi 大躍進的「沉浸式」推動者

他們認爲,正是上述這些細微的差別決定了這個新興產業是如何創造價值,誰又將捕獲這些價值,以及構建或投資該領域的最佳策略是什麼。

在今年 3 月接受福布斯採訪時,Anderson 很好地總結了他所認爲的加密領域的「最佳投資策略」:

傳統的 風險資本家 一直在購買和持有這些「加密」資產, 科技公司 一直在這些開放網絡上構建應用程序或協議, 對衝基金 一直在獲取這些資產並進行交易。而加密領域,需要上述三項的結合來投資和發展這些協議,並且要真正與核心團隊以及圍繞這些網絡構建的生態系統合作起來。

揭祕 DeFi 熱潮幕後推手 Framework Ventures:DeFi 大躍進的「沉浸式」推動者

在過去一年多投資區塊鏈創企的過程中,Framework 不僅會購買一定比例的網絡代幣,還會親身參與到各區塊鏈網絡的初始網絡驗證、代幣質押、流動性構建、社區治理等等 生態構建活動 之中,並與社區合作開發相關的工具和服務。

與傳統投資模式所不同的是,Framework 在這一過程中集多種角色於一身,不僅以投資者的身份購買代幣注入資本,還會率先成爲其所投區塊鏈網絡最活躍的 維護者和使用者 ,沉浸式體驗該網絡的服務,同時以開發者的身份協助搭建生態應用和工具。

換句話說,除資本以外,他們其實在以更多實際行動推進整個網絡的成長。而這種投資人深度參與生態系統的 互動型投資服務模式 ,是投資區塊鏈行業獨特的挑戰,更是獨特的機遇。

Framework 的投資組合:偏愛 DeFi

根據已披露的公開資料,截至發稿時,Framework 已經投資了 約 10 個加密項目 ,其中絕大部分是近期市場熱度持續走高的 DeFi 項目。

揭祕 DeFi 熱潮幕後推手 Framework Ventures:DeFi 大躍進的「沉浸式」推動者Framework Ventures 在加密貨幣領域的部分投資案例

分析 Framework 當前的投資組合會發現,與傳統互聯網投資模式不同,這些加密項目的投資大多是以購買項目原生代幣的形式完成注資,此外,Framework 選擇的 大多是 DeFi 領域 的項目。

據 Framework 的兩位創始人透露,他們作爲 Chainlink 的天使投資人蔘與了其在 2017 年的代幣募資,成爲 LINK 代幣的最大持有者之一。後期的投資組合中 Framework 又持續增進 DeFi 新項目,先後投資了合成資產發行平臺 Synthetix 、去中心化交易所 Futureswap 以及去中心化借貸協議 Teller 和 Aave 等。

除此之外,Framework 也有少量佈局跨鏈生態,當紅的兩大跨鏈項目生態都有涉獵,比如投資 Cosmos 生態的跨鏈 DeFi 抵押借貸平臺 Kava ,波卡生態 PoS 區塊鏈項目 Edgeware 的開發團隊 Commonwealth Labs 也獲得了 Framework 的投資。

揭祕 DeFi 熱潮幕後推手 Framework Ventures:DeFi 大躍進的「沉浸式」推動者Framework Ventures 部分投資彙總

在多次採訪與公開對話中,Anderson 和 Spencer 兩位創始人都毫不掩飾對 DeFi 前景的 篤定和偏愛

今年 6 月在接受 The defiant 採訪時,Anderson 表示,在研究了區塊鏈生態系統後,他們認爲,Web3.0 可能需要 5-10 年 ,甚至是 15 年才能實現去中心化的 Twitter 和去中心化的 Facebook 這樣的產品,但 UniswapCompound 這類項目已經向市場證明,DeFi 現在就可以提供價值。他看到,在 DeFi 這個垂直領域內,創新者已經向傳統金融服務發起了基於區塊鏈技術的挑戰。

當然,他們也深知當前 DeFi 在實際發展中存在的挑戰和困境。

Anderson 在另外一次媒體採訪中曾說:就目前來看,DeFi 還是一種速度慢、效率低的金融處理方式,但隨着時間的推移, 價值曲線 會上移,並在某些方面取代銀行等傳統金融機構,這其中, 借貸 將是核心主題。

不過,他也強調說,要構建起一個成熟的 DeFi 行業,「需要多方參與者,包括 承保方信貸基礎設施方 ,以及提供借貸能力的 對衝基金 ,這些都需要時間來實現」。直到目前,身份、信用評分以及從銀行貸款所需要的一切信用類數據都還沒能綁定到區塊鏈上。

但他們依然堅定看好這個領域,Anderson 認爲「區塊鏈是關於價值轉移的,並且是在去中心化網絡中進行價值轉移。DeFi 真正有機會成爲 2020 年區塊鏈行業 增長最迅速 的領域」。

根據 Anderson 的說法,未來 Framework 會專注於投資衍生品和借貸類項目, 穩定幣 (Stablecoins) 也是關注重點之一,因爲他們認爲穩定幣項目非常適合成爲構建消費者應用的基礎設施。

如何與所投項目互動?

也許單純的投資理論還無法直觀領會 Framework 帶給加密實際的全新投資邏輯,不妨通過過去一年內 Framework 的投資服務案例來了解它是如何與所投區塊鏈項目進行「深度互動」的。

鏈聞分析了多個案例後,總結得出 Framework 在扶持其投資組合內的區塊鏈項目的過程中,主要深度參與或者說最爲關注的主要是以下幾個模塊:

購買代幣進行投資

主要是通過這種方式向區塊鏈網絡注入資本,並促進該代幣的分發。Framework 不僅僅會在項目創立早期、尚未發放代幣時便參與一級投資,更是敢於在代幣已經在二級市場交易之後大膽投資代幣項目——他們去年對 Synthetix 、今年對 KAVA 和 Aave 的投資均爲這種情況。

協助構建代幣經濟模型

代幣經濟模型是 Anderson 和 Spencer 兩位創始人在多個場合曾多次強調的,他們認爲當前 DeFi 領域最大的不足就在於,很多項目都缺乏一個健全的代幣經濟模型和治理模式。他們認爲去中心化金融 (DeFi) 想要取代中心化金融,就必須要建立起一個穩健的代幣經濟模型和一個能夠取代 BitMEX、Binance 等中心化交易所或是主要借貸平臺的 治理模式

促進網絡流動性提升

流動性供應對衆多 DeFi 項目至關重要,尤其是項目前期的發展。Framework 會投入一定的代幣 (用於抵押或借貸) ,來幫助構建各 DeFi 協議網絡上的流動性。

社區提案與網絡治理

新的區塊鏈網絡往往存在諸多不健全之處,Framework 會針對所發現的問題發起社區提案改進建議,同時作爲代幣持有者,會通過代幣質押、投票參與網絡治理。

與社區合作構建生態產品和新功能

最後,Framework 會利用自身的技術實力與所投區塊鏈項目的社區合作搭建上層應用或新產品新功能,推動生態的成長。

Case study

我們具體看幾個 Framework 的投資服務案例。

案例一:合成資產平臺 Synthetix

Synthetix 是基於以太坊的合成資產發行平臺,任何人都可以加入該網絡並提供抵押品,支持在以太坊上發行黃金、比特幣和美元等合成資產。

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Framework 算是較早支持 Synthetix 的投資機構之一。2019 年 10 月 29 日,Synthetix 曾在官方博客上宣佈,已從 Synthetix 基金會購買 500 萬個 Synth (SNX) 代幣支持 Synthetix 的發展,成爲少數幾個 SNX「持幣大戶」,按照當時 0.76 美元一枚的價格計算,價值 380 萬美元。並且這些代幣的大部分都設定了 長達 24 個月 的託管期,說明 Framework 是打算長線投資 Synthetix。

Synthetix 強調說,Framework 一直在爲 Synthetix 系統做貢獻,通過質押 SNX 爲整個系統增加供應,同時 參與社區治理 流程。此外,Framework 團隊還幫助 Synthetix 設置項目長期願景、解決短期項目問題,並推進 Synthetix 與一些有影響力的區塊鏈個人和團隊建立起了聯繫。

Framework 的聯合創始人 Anderson 表示,投資 Synthetix 是因爲 Synthetix 的「 無限流動性 (infinite liquidity) 」模型與其競爭對手相比有巨大優勢。

Anderson 稱,「 合成資產 (Synthetix assets) 是一種原始金融工具,它能在傳統金融市場之外實現包容性和創新性,很可能代表着 DeFi 的下一站。協議流動性可視作 Web3.0 網絡成功的晴雨表,而 Synthetix 的模型優於其他合成資產平臺。優越的流動性、廣泛的資產授權以及良好的治理將使 Synthetix 取得成功」。

2019 年 11 月,Framework 官網發佈了 Synthetix 的投資分析報告。在該報告中,Framework 稱希望「將 Synthetix 打造成 去中心化的 BitMEX 」。

Framework 認爲,加密領域原生的投資不能只做旁觀者,大多數風投公司都受現有的有限合夥協議 (LP 協議) 、巨大的資產管理規模 (AUM) 以及傳統的 股權投資思維所束縛

但 Framework 堅持的投資風格是,可以進行代幣或者股權的風險投資,重點是積極參與以推動區塊鏈網絡向前發展。對於 Synthetix 項目,他們作出了以下投資承諾:

  • 投入資金來幫助構建 SNX 交易對的 流動性
  • 積極質押 SNX 幫助建立抵押池;
  • 編寫 Synthetix 改進提案 (SIPS) 來推動解決在該網絡中所發現的問題;
  • 基於 Synthetix 網絡構建相關產品;
  • 最重要的是,會幫助 Synthetix 的核心團隊。

今年 7 月 23 日, Synthetix 在官方博客公佈了最新投資機構名單,並宣佈 Framework Ventures、ParaFi Capital、Three Arrows、IOSG、DTC Capital、Hashed 等風投公司或機構合作伙伴將成爲 Synthetix 網絡的機構合作伙伴和流動性提供者。Synthetix 稱,這幾家機構目前一共投資了 超過 400 萬美元

此外,根據 Synthetix 的說法,過去數月內,Framework 在 Synthetix 網絡中的份額在不斷增長,同時 Framework 幫助推動了 SNX.tools 的發佈,並協助指導其他一些基於社區的提案,如保證金交易等等。

案例二:去中心化借貸協議 Aave

Aave Protocol 是一個基於以太坊的去中心化借貸協議。今年 7 月 15 日,Aave 在其官方博客上宣佈,通過出售代幣募資 300 萬美元,風投機構 Framework 和加密貨幣對衝基金 Three Arrows Capital 參投,兩家機構以每枚代幣 0.1 美元的價格購入了價值 300 萬美元的 Aave 原生代幣 Lend (即購買了 3000 萬枚代幣) ,按現價計算,這些代幣目前價值 超過 900 萬美元

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此外,Aave 還宣佈,Framework 和 Three Arrows 兩家公司都計劃直接與 Aave 協議合作,引導並參與其走向去中心化的過程。Aave 的創始人兼首席執行官 Stani Kulechov 表示,這兩家風投機構的參與將對擴大 Aave 協議的機構用途有很大幫助。

根據 Aave 團隊介紹,Framework 和 Three Arrows 將深度參與 Aave 協議四個模塊的生態建設:

新代幣經濟模型(New Token Economics)

首先是構建新的代幣經濟模型,兩家投資機構都對 Aave 新的代幣經濟模型提了許多反饋建議,從 LEND 向 AAVE 遷移後,代幣質押、流動性供給獎勵和新的智能合約等機制都是新代幣經濟模型需要考慮的部分。

鏈聞注:Aave 此前曾向鏈聞確認,將會推出全新代幣 AAVE,通過代幣互換取代目前發行的代幣 LEND,爲新代幣 AAVE 設計的經濟模型將包含流動性獎勵和代幣質押獎勵的機制。

Aave 協議治理

兩家投資機構都將積極參與 Aave 協議的治理,主要包括圍繞協議、風險和特定市場政策提交 Aave 改進提案 (AIPs,Aave Improvement Proposals ) 並進行投票。

市場準入和深度(Market Access & Depth)

兩家投資機構都計劃改變現有的場外借貸 (OTC borrow / lend) 活動,從而幫助促進 Aave 平臺上資產的增長,同時也有助於增加流動性和市場深度,便於大型機構參與者進場。

此外,他們還計劃引入 信貸委託 (Credit Delegation) 新服務,允許 Aave 存款人委託其信貸額度,使用戶無需抵押就可借貸,這屬於一項創新性的 DeFi 構成部分,將擴大 Aave 對傳統金融市場的影響。

保險基金 (Insurance Fund)

兩家投資機構還將參與 Aave 的保險基金的質押,保險基金也屬於新代幣經濟模型的一部分,可在 Aave 協議出現任何問題時提供一種後備支持機制。

案例三:Kava 跨鏈 DeFi 抵押借貸平臺

Kava 是一個基於 Cosmos 的跨鏈 DeFi 抵押借貸平臺。

今年 4 月 22 日,Framework 宣佈已通過購買 1%至 5%的原生代幣向 Kava 注資 75 萬美金 。在此之前,Framework 曾就改進 Kava 的貨幣政策提供了諸多建議,此外 Framework 聯合創始人 Anderson 表示,計劃爲 Kava 團隊提供持續性技術支持。

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今年 3 月 17 日,Framework 曾在官方博客上發文闡述其推動改善 Kava 貨幣政策的具體情況。

文章指出,Framework 與 Kava 將共同改善 Kava 的 貨幣政策 以驅動用戶增長。爲了克服 Kava 穩定幣 USDX 的初始化流動性問題,雙方計劃啓動一項激勵性機制,通過 3000 萬美元以上的抵押資產來創建產生 1000 萬美元以上的 USDX。具體方法包括:

  • 修改 KAVA 代幣的 通脹率曲線 ,以便生成額外的 KAVA,用於增長激勵;
  • Kava 協議中的代幣持有者將獲取激勵,激勵額度取決於其生成 USDX 的數量和時間;
  • 爲避免最初市場供應的大幅增加,額外生成用於激勵的 KAVA 在流通前將被鎖定 52 周。

根據該計劃,Kava 首年的 獎勵通脹率約 15% ,Staking 通脹率爲 4.75%,之後將逐步降低,到第四年會降至 2.5% 和 3%。

此後在 3 月 17 日,Framework 在 Kava 社區發起了 Kava 貨幣政策改進提案的投票,建議通過代幣通脹建立一套激勵機制,推動 Kava 穩定幣 USDX 在網絡啓動的初始化流動和增長。該提案於 4 月 8 日在 Kava 社區獲得通過,同意票數權重佔到 4800 萬 KAVA (價值 2500 萬美元) ,Kava 官方則表示,將在未來的網絡升級中實施這一提案。

其他

除上述提及的 Synthetix、Aave 和 Kava 外,Framework 也在積極參與其他投資組合內項目的生態建設。

據 The Block 報道,今年 3 月,Framework 向去中心化期貨交易所 Futureswap 投資了 40 萬美元,向波卡生態項目 Edgeware 的開發團隊 Commonwealth Labs 投資了 50 萬美元,並在 Edgeware 中鎖定了 20000 個 ETH,幫助促進網絡分發。

此外,Framework 創始人 Anderson 透露,他們幫助 Futureswap 構建了代幣經濟體系,並計劃在該項目啓動後,向 Futureswap 網絡提供百萬級的流動性。

Commonwealth Labs 團隊同樣獲得了相應的扶持,Framework 曾參與運行 Edgeware 網絡上的 首批驗證節點 (validator nodes) ,同時參與競選理事會 (類似於 DAO 的席位) 。並且 Framework 還幫 Commonwealth Labs 團隊釐清了一些戰略決策,比如確定後續應該尋求哪些應用。Framework 還打算基於 Edgeware 區塊鏈構建一些產品和新功能。

小結

區塊鏈技術在尋求新的突破,DeFi 市場在尋求新的增長,加密投資機構也在嘗試找到適應這個全新領域的 投資邏輯和服務框架

Framework 作爲加密賽道上的新銳投資機構,對加密領域有自己獨到的理解,並帶來了一套全新的投資服務理念,從其過去一年的投資服務歷程中,我們看到它試圖通過機構的資源和力量 幫助這些初創企業成長 ,並試圖以加密領域獨特的方式進行 投後服務

我們不知道這是否是適合加密領域的最佳投資策略和服務框架,但我們認爲,越來越多機構投資者親力親爲參與去中心化網絡的生態構建和社區建設,將給加密世界和 DeFi 領域注入全新的力量。