區塊鏈進化 Pool:價值互聯網的突破

DeFi 的進化速度超乎我們的想象,區塊鏈的基礎設施已經顯著完善。在 2020 年 8 月,我在《殘酷真相:爲什麼大多數 DeFi 項目會失敗?》一文中闡釋過關於 DeFi 的看法:大多數 DeFi 項目會失敗,但會留下真正劃時代的產品。

首先坦承認知錯誤,我們之前對於 DeFi 項目有點悲觀。作爲一名從事量化投資的研究員,在我原先的投資體系中,追求確定性爲核心要義。但通過近一個月的 DeFi 及 NFT 賽道研究,我們發現這一次不一樣,如果說 2017 年是 1CO 驅動的造富牛市狂歡,那麼 2021 年則是 Pool 價值單元驅動的區塊鏈落地,而不僅僅是投機炒作。

一、區塊鏈已走出死亡之谷

2016 年我選擇區塊鏈賽道作爲投資從業方向,主要得益於國外投資機構報告宣稱的“2016 年是區塊鏈元年”,也明白區塊鏈+金融是最佳應用場景,於是 2017 年 all in 區塊鏈賽道開始創業。對於 1CO 我始終是保持冷靜態度,其中種種亂象讓我感覺區塊鏈遲早會被“污名化”,大佬坐莊、割韭菜、市場操縱、代寫白皮書、內幕交易讓人對區塊鏈及數字貨幣避之不及。

2018 年開始了熊市,潮退後方知裸泳。在一個宣稱“去中心化”的世界,到處都是中心化在割韭菜,區塊鏈不可避免地進入了死亡之谷,很長一段時間,我都難提“去中心化”,在我的很多分享裏,都是“區塊鏈已死,比特幣長青”這一論調,當然此處是指區塊鏈的古典主義已死,即用技術來實現價值互聯網落地。

區塊鏈世界,一週一迭代,一月一躍遷。做二級市場量化的人看一級市場,太過冷靜及審慎,但很多時候技術會快速迭代,很多事情都會快速演變,在當前大浪潮之下,如何糾正自己的偏見就顯得至關重要。

  1. 基礎設施正在逐漸完善

之前對 DeFi 的偏見主要在於基礎設施不完善,然而目前隨着各種錢包升級、BSC 等公鏈競爭、協作工具的發展,區塊鏈行業的基礎設施已經得到大幅完善,普通用戶進入門檻越來越低,只要一個行業保持良性有序競爭,市場會自動進行選擇有價值的項目。

  1. DeFi 項目搶奪終端入口

越來越多項目搶奪區塊鏈 DeFi 的終端入口,原先很多項目都只是依靠 MetaMask 錢包插件進行交互,但目前 MetaMask 以及各種錢包都推出了移動端,越來越多區塊鏈項目的重心也從 web 端轉移至移動端。在移動互聯網如此普及的今天,區塊鏈項目的移動端化將很大程度提高用戶的普惠性。終端入口的邏輯在互聯網的世界至關重要,在區塊鏈世界依然如此,掌握終端入口,就意味着有了下一個區塊鏈十年的船票。

  1. 可驗證的機制模式

1CO 模式之所以不長久的原因在於不可驗證,一個僞造的團隊靠着大佬站臺,憑藉一般人看不懂的白皮書即可融資上億,然後靠着交易所的造富效應推向高潮,此產業鏈條並未持續創造價值,也缺乏可驗證機制。然而 DeFi 不同的是,如今通過 AMM 等自動做市商算法形成可驗證的機制,信息更透明,審計更嚴格,項目質量極大程度提高,但目前有些項目也魚龍混雜。

二、Pool 如何成爲高價值單元

未曾想 2020 年爆火的 uniswap 開啓了 DeFi 去中心化金融進化之路,當初連 UI 設計都成問題的 uniswap 逐漸成爲幣圈最有想象力的項目,未來也將會是加密貨幣三個最有價值的項目之一。DeFi 真正踐行了比特幣原教旨主義者的理念,舊幣圈的那一套玩法只能說是傳統金融野蠻的行徑,並不能說是金融科技革命,而 DeFi 纔是真正的顛覆式創新,其中最重要的就是 Pool 池的出現。

  1. 無縫進入的無邊界優勢

Pool 作爲一個點對點的單元池,做到了讓參與者無縫進入,從而延伸網絡效應。無縫進入即指用戶能夠快速且輕易地加入一個平臺,開始利用平臺創造價值。雖然目前 Pool 依然對用戶有些不友好,但無需審批的方式,真正踐行了去中心化理念,有可能做到無邊界。

  1. 高價值單元的核心在於透明可信

一個價值單元包含了價值的創造、分類、獲取過程,例如 Yearn.finance 的 vault,DODO 的衆籌池,而高價值單元的核心在於透明可信,區塊鏈和傳統互聯網最大的區別就在於此。區塊鏈沒有傳統互聯網便捷,但勝在高價值單元,區塊鏈的核心互動質量和數量將會更加可貴,這也是爲什麼區塊鏈+金融,區塊鏈+藝術更加可行。

爲了透明的價值,越來越多聰明人加入其中,我們可以看到,Pool 在很多大神的行動中已經進化,不再是最早粗獷的流動性挖礦池。去中心化運動最重要的是透明價值,在建立信任機制中降低成本,如此纔可以形成良性互動。

  1. 區塊鏈的長尾效應

Pool 之所以能成爲高價值單元,長尾效應的設計也很重要,例如 uniswap,羣衆運動的成果遠大於中心化運營。長尾效應的肥尾市場踐行了真正的去中心化,讓更多人能自發參與,提高用戶價值,而且用戶角色可以隨時互換,雖然區塊鏈行業目前活躍用戶遠不如互聯網行業,但勝在高質量的參與。

長尾效應如果沒有高效的策展匹配,則很容易發生劣幣驅逐良幣現象,如此會發生消極的反饋,最終形成死亡螺旋。在一個雙邊驅動的市場中,無縫進入確實擴大了市場體量,但過濾器的算法效益更爲關鍵,Google 在此方面的做法極其具有學習價值。

三、價值互聯網的破局

互聯網平臺最大的價值在於網絡效應,而區塊鏈若真正要成爲價值互聯網,關注網絡效應中的核心互動的數量和質量更爲重要。Pool 這一基本組織形式就解決了聚焦問題。一個區塊鏈項目的價值創造、價值分配和價值獲取在池子中一覽無餘,而 coin 和 token 都無法做到如此高效。

  1. Pool 如何進化護城河

Pool 雖然是非常偉大的基本組織形式,但目前也存在很多問題,尤其是壁壘及孤島效應,大多項目的挖礦池只是爲了獲客增長,並未考慮真正的壁壘問題,Token 模型只是實現了初始的價值捕獲,但最終卻會成爲孤島。如果在越來多的 Pool 競爭中,項目方不能只考慮吸引,更應該考慮促進和匹配,否則 Pool 將會越來低效。

任何商業的本質都在於降本增效,Pool 作爲 DeFi 創新終究也要回歸到價值的持續創造。自由市場很大程度釋放了開放活性,消除了傳統組織模式的“管道限制”,但也需要建立生態護城河。爲了保持良性成長,Pool 進化的必經之路在於建立一套過濾機制,降低無效混亂,防止市場失靈,形成生態的有序繁榮。

  1. 積極的網絡效應

在互聯網過去二十年發展過程中,我們可以看到網絡效應的巨大紅利,很多互聯網平臺之所以失敗也在於消極的網絡效應,供應商和需求方都陷入混亂之中,最終導致用戶流失,而此處關鍵在於建立數據機制。

互聯網公司之所以能打敗傳統組織,核心原因在於基於數據工具創造了社羣反饋迴路,例如抖音算法比傳統媒體更懂用戶,從而延長用戶的活躍時間,例如拼多多根據用戶數據反饋,決定是否擴大規模效益,例如螞蟻金服根據用戶數據降低金融壞賬率,實現資源供需高度匹配。區塊鏈行業更是如此,社區驅動基本決定了一個項目的可擴展性,反映社區的數據機制更爲關鍵,全面的數據,良性的機制,將會形成高效的社羣反饋迴路,正反饋將會更加促進積極的網絡效應,從而項目得到良性發展。

如圖所示,這是我們之前爲 DeepGo 智能投顧聚合器畫的網絡效應草圖,核心在於建立高效的匹配機制,智能投顧能形成積極的網絡效應,從而實現雙邊驅動增長。圖中實線“+”爲積極的反饋迴路,虛線“-”爲消極的反饋迴路。積極的網絡效應不必多說,這裏簡單說明消極的網絡效應,目前 DeFi 市場上缺乏智能投顧過濾器,則項目供給大幅增加時,項目數量過多且相互競爭,則優質項目的資金成本將會更高,從而形成劣幣驅逐良幣。另一種情況是,當投資需求遠遠大於優質項目曝光,則雙方匹配成本也不會降低,自由市場也並非良性。

區塊鏈進化 Pool:價值互聯網的突破

  1. DeFi+萬物

區塊鏈不是替代互聯網,而是爲互聯網打價值補丁,傳統互聯網主要是信息的流動,並未形成價值的有效流動。由於區塊鏈在價值單元的高效,區塊鏈已經在在金融、藝術領域將已經率先破局,而且藝術更加容易出圈,藝術家自帶話題與流量,更加具有敘事能力,和比特幣的極客特質對比,NFT 更容易形成快速增長。

NFT 非同質化代幣在藝術品的應用開啓了 2021 年幣圈出圈,以佳士得拍賣 Beeple 藝術家作品爲例。然而藝術品拍賣高價且低頻,如果 NFT 能夠 FT 化,即將高價的藝術品顆粒化,結合 DeFi 市場,提供用戶參與度,而不是資本土豪的遊戲,這樣才能加速落地。例如 NFT+保險,NFT+借貸,NFT+金融衍生品,都非常具有想象空間。

DeFi 不僅可以和 NFT 結合,未來將會有更多資產上鍊。隨着合成資產、預言機等區塊鏈基礎設施不斷完善,傳統金融資產上鍊也是大勢所趨,例如 Synthetix 的黃金、石油等傳統投資行業的映射,未來區塊鏈行業將會和傳統多樣場景融合,而多樣場景則會吸引更多需求方和供應方。什麼是趨勢?趨勢就是如果你不做,遲早會有 smart people 和 smart money 進入。

總結

技術在迭代,行業在進化,我們更應該關注項目可擴展性和生態護城河。在史詩級的創新浪潮中,沒有人知道一路會漲到何處,也少有人意識到 DeFi 堆積木式風險,去槓桿過程也將面臨閃崩暴跌的情景,所以,切記不要加槓桿。

DeFi Pool 過濾器,讓 DeFi 挖礦有序發展,DeFi+NFT 的 FT 顆粒化,讓更多人蔘與 NFT 落地,這是我們認爲未來半年區塊鏈行業兩個最具有價值的創新,也是我們 DeepGo 項目醞釀已久的 V2 挖礦升級版,DeepGo 作爲智能投顧聚合器,通過算法實現資產管理需求方和投資策略供給方的高效匹配,投資策略極具可擴展性。

未來已來,身處在未來十年的區塊鏈浪潮中,只要不斷學習和沉穩應對,都能獲得巨大的行業紅利。

DeepQuant Group 簡介:

DeepQuant Group 是一家成立於 2017 年的 crypto 量化公司,深耕於 crypto 量化研究,在主流交易所部署做市商策略,主要服務客戶 Token fund、礦場主、高淨值人士、家族辦公室。DeepQuant 孵化 DeepGo 智能投顧聚合器,打造聚合 CEX 和 DEX 流動性的資產管理平臺。

DeepQuant 專注於“萬小時量化”,成員兼具區塊鏈、金融、數學、計算機等多領域的豐富經驗。通過對 crypto 的不斷研究學習,爲二級市場提供流動性價值,藉助數學模型、計算機 IT 技術,構建全天候風控系統,從而實現穿越牛熊。

區塊鏈進化 Pool:價值互聯網的突破