三季度比特幣價格波動較小,加密貨幣交易持續縮量。

原文標題:《2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight》
撰文:TokenInsight

要點總結

1. DeFi 影響?本季度 BTC 成交量降至現貨成交總量的 31.4%,相較於上季度的 39.6% 又下降了約 8%,Tokeninsight 分析認爲 BTC 交易量佔比的下降與本季度 DeFi、波卡等熱點板塊的出現有關。

2. 異常:交易量真實性問題一直是數字資產交易行業的痛點之一。在 TokenInsight Research 本季度的監測中,部分交易所的部分幣種在幾個特定日期內出現了成交量表現異常的情況。

3. 百萬:現貨市場訪客輸出量前 20 名國家或地區輸出值均突破 100 萬,小份額國家累計佔據了 44% 的訪問量。

4. -27%:2020 年第三季度數字資產季度現貨總成交量 $4 萬億,較 2020 年第二季度環比下降 26.53%,市場受到熱點板塊影響。

5. 22%:本季度平臺幣穩步增長,平均漲幅爲 22%,其中 Binance 交易所平臺幣 BNB 漲幅達 85%。

6. $3.4 億:本季度中心化現貨交易所手續費收入估算達 $3.36 億,仍爲行業盈利中心。

7. 嚴格:本季度以來,美國監管相關政策頻出。數字資產交易行業合規性受到 SEC 等政府部門重視。交易所愈加重視合規。

8. 12.3 倍:本季度去中心化交易所交易量持續攀升,交易量達 $46.2B,爲上季度的 12.3 倍。

9. 相關性:與上季度不同,全市場現貨交易量在本季度和比特幣價格呈現出了較爲明顯的相關性。值得注意的是,本季度比特幣價格與黃金價格呈現了 0.82 的相關性,相比和納斯達克指數的相關性要更爲明顯。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight

2020 年第三季度市場迎來了一次由 DeFi 引發的「小牛市」。正如我們在 《2020 年上半年 DeFi 行業報告》 中預測 DeFi 的「瘋狂」大概率將在一個季度內破滅,事實上 DeFi 的熱潮比想象中結束的更快。但 DeFi 項目帶來的「流動性挖礦」的流行爲現貨帶來了新的交易量,也帶動了三季度 ETH 的瘋漲。這樣的現象印證了牛市的開啓必須依賴於現貨市場,依賴於更大基數的用戶參與和較低的參與門檻。DeFi 泡沫破滅的其中一個原因便是 DeFi 項目的參與實際上存在着一定的門檻。另外一個重要原因在於 DeFi 項目發行的 Token 多爲治理型 Token;項目本身所能提供的服務量級有限,無法支撐快速增長的市值;短期內泡沫沒有緩慢消除的渠道,只能破滅後再次開始。

DeFi 中去中心化交易所的交易量在三季度實現極速增長。DEX 帶來的財富效應是核心原因之一。不同於之前的一級市場到交易所的二級市場,DEX 爲用戶開闢了一個「1.5 級市場」。這使得普通用戶也有機會發現優質且尚未登陸二級市場的項目,通過早期的研究投資獲得巨大的財富效應。此外,更重要的一點是,DEX 的出現改變了 Token 項目方和中心化交易所的關係,使得項目方不再完全處於劣勢地位。這樣的關係改變本質上是 Token 項目方自 2016/2017 年以來行業商業模式的改變,對行業發展影響深遠。

現貨市場中,波卡等公鏈項目也將受益於 DeFi 的發展。很快我們在市場上將會看到許多「致力於波卡生態」的「模仿 / 抄襲」以太坊 DeFi 項目。甚至這種情況也將出現在 Filecoin 之上。我們在這裏提醒用戶,以太坊的 DeFi 生態相對比較健康,不同項目之間互有聯動而且有許多項目搭建了底層的基礎設施,因而有 DeFi 蓬勃發展的土壤。但其他公鏈則不然,請謹慎!

在主流幣方面,我們也看到了傳統機構對比特幣、以太坊的興趣越來越大。比特幣與其他數字資產的相關開始降低,不再是「同漲同跌」。機構在購買主流幣後,基本不會再購買其他類型資產,更不會用購買的 BTC/ETH 去購買其他資產。在此之前這種行爲對於普通用戶卻是很常見的事情,普通用戶與機構用戶的投資邏輯差異是 BTC「帶不動」其他資產的主要原因。

第三季度的更新,你可以登陸 TokenInsight 官網:www.tokeninsight.com 隨時隨地查看關於二級市場現貨交易永續合約完整可視化實時數據。

更多關於第三季度現貨市場的數據情況,Please Enjoy the Report.

行業追蹤

2020 年 7 月

  1. BitZ 交易所獲得加拿大 MSB 牌照,至此 BitZ 同時擁有美國 MSB 和加拿大 MSB 牌照;
  2. HBTC 霍比特公鏈處於代碼測試和審計階段;
  3. Poloniex 新增兩種與美國總統大選相關的數字資產;
  4. 加拿大數字資產交易所 Coinsquare 高管與安大略證券委員會達成協議後辭職;

2020 年 8 月

  1. 庫幣宣佈延長 9,000 萬 KCS 鎖定期,公鏈主網 Q4 上線;
  2. INX 交易所上市已完成籌資 750 萬美元法幣的監管要求,開始接受數字資產;
  3. Huobi 全球站設立「全球觀察區」並上線首批項目 YFII 和 YFI;
  4. Coinbase 宣佈美國風投公司 a16z 合夥人 Marc Andreessen 和 Door Dash 高管 Gokul Rajaram 已加入 Coinbase 董事會;
  5. 韓國交易所 Komid 兩名管理者因涉嫌欺詐和挪用 2,500 萬美元被判監禁;
  6. 韓國第三大數字資產交易所 Coinbit 涉嫌虛增交易量以及操縱市場價格被韓國警方查封調查;
  7. Monex 集團旗下數字資產交易所 Coincheck 宣佈與 Hashpalette 合作推出日本首個 IEO;
  8. Coinbase 發佈 ERC-20 標準代幣上幣安全審查指南;
  9. 數字資產交易平臺 OKCoin Japan8 月 20 日開展現貨交易服務,首批上線 BTC 等 4 個幣種的現貨交易對;

2020 年 9 月

  1. 數字資產交易所 KuCoin 遭黑客攻擊,熱錢包私鑰泄漏導致 $281m 被盜,聯合多家平臺凍結被盜資金,追回 1.4 億美元;
  2. Poloniex 交易所遭遇存款延遲,9 月 3 日禁用 ETH、ERC20、TRX、TRC10 和 TRC20 錢包以進行系統維護;
  3. ZB 中幣交易所 9 月中出現數據異常,宕機停服 48 小時;
  4. 幣安推出基於幣安智能鏈的去中心化穩定幣系統「Venus」;
  5. 歐洲交易所 ETERBASE 被盜損失超 500 萬美元;
  6. 9 月份數字資產交易所平均網站流量環比下降超一成,Uniswap 網站流量上漲逾 40%;
  7. Coinbase 宣佈支持 Cosmos 代幣 ATOM 質押。
  8. Bittrex 將停止爲白俄羅斯和烏克蘭等國家用戶提供服務。

數字資產交易所行業生態圖景

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight

交易動態

全市場成交量動態

截至 2020 年 9 月 30 日,TokenInsight 已收錄並研究超過 300 家數字資產現貨交易所。由於部分小型交易所數據不穩定或真實性難以判定,且部分交易所在本季度出現交易量異常的情況,故本次季度報告囊括 266 家交易所。其中包含 241 家中心化交易所、25 家去中心化交易所,以期對行業進行較爲全面和準確的研究。

數字資產現貨市場在 7 月份隨着比特幣橫盤期的結束而出現回暖,季度現貨總成交量報 $4 萬億

2020 年第三季度,數字資產現貨成交總量 4 萬億,較 2019 年三季度同比下降 12.15%,較 2020 年第二季度環比下降 26.53%。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q3 全市場現貨成交量與 BTC 價格,來源:TokenInsight

本季度現貨成交量與 BTC 價格相關係數爲 0.61,由上季度的不明顯負相關變爲較明顯正相關。本季度月均交易量達 $1,333B,不足二季度月均($1,814B),但八九月份交易量和六月份相比明顯回暖。

「現貨方面,DeFi 炒起了一些情緒,進而帶動全市場。」

-- AAX CEO Thor Chan

交易量回暖和 BTC 的價格變化息息相關,BTC 價格波動帶來的賺錢效應激發了市場的活躍度。BTC 於 7 月下旬結束從 5 月底開始的窄幅震盪,經歷價格上漲,但於九月初價格再次下跌。與此同時,全市場現貨交易量隨之波動,8 月成交量較 7 月環比上升超 45%,而在 9 月份下跌 4%。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight19Q3-20Q3 各季度全市場現貨成交量 & 20Q3 各月全市場現貨成交量,來源:TokenInsight

同時,本季度 DeFi、波卡等熱點板塊頻出,一定程度帶動了市場情緒。但 BTC 作爲數字資產世界的核心,其價格走勢仍是影響交易量的關鍵。

數字資產現貨市場和傳統金融市場存在一定聯動性,但交易規範性遠不如傳統市場,交易量異常問題持續存在

本季度,BTC 價格指數與納斯達克綜合指數(^IXIC)維持了上季度的明顯正相關(相關係數:0.75);值得注意的是,本季度 BTC 價格指數於黃金價格呈現強正相關性(相關係數:0.82)。然而,BTC 現貨成交量與納斯達克綜合指數成分成交量維持不明顯負相關(相關係數:-0.24)。和上季度相比,指數和成交量相關性均有所下降。

納斯達克綜合指數與 BTC 價格季度相關係數:0.75

黃金價格與 BTC 價格季度相關係數:0.82

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q3 全市場現貨成交量與 BTC 價格,來源:TokenInsight

此外,和傳統金融市場的規範性相比,交易量真實性問題一直是數字資產交易行業的痛點之一。在 TokenInsight Research 本季度的監測中,部分交易所的部分幣種在幾個特定日期內出現了成交量表現異常的情況。如 F 某交易所在 7 月 11 與 13 號日交易量從激增至千億水平,而該異常高的成交量基本全部來自於 Zcash 的成交;而 C 某交易所則在 9 月 13 和 14 號出現 Monero、Zcash 和 Dash 交易量的異常。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight交易量異常幣種成交量走勢,來源:TokenInsight

BTC 現貨成交量佔比持續降低,熱點板塊帶動部分幣種實現交易量超平均增長

本季度 BTC 現貨成交量降至全市場現貨成交總量的 31.4%;其中九月僅佔 30.4%。TokenInsight Research 分析 BTC 交易量佔比的下降與本季度 DeFi、波卡等熱點板塊的出現有關。DeFi 在本季度的持續火熱使市場上出現許多實現高回報的選擇,而此類幣種交易量在本季度的增長也遠超平均。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q3 BTC 成交量佔現貨成交總量比例,來源:TokenInsight

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight三季度各數字資產交易量前十,來源:TokenInsight

七八月份全市場現貨成交量上漲時,比特幣漲幅略低於市場平均。而在八九月現貨成交縮量時,比特幣下跌則稍高於市場平均。與之對比,作爲支撐 DeFi 生態的底層基礎,以太坊的成交量變化則優於市場均值。同時,DeFi 預言機項目 Chainlink 成交量七八月份漲幅高達 151%,Compound 則在八九月份市場成交量下跌時仍然保持了成交量的增長。此外,本季度新上線的波卡八九月漲幅高達 154%。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q3 五種數字資產現貨成交量月度變化率,來源:TokenInsight

中心化交易所成交量動態

整體交易表現

本季度中心化現貨交易所成交量降低至 $3.73 萬億,手續費收入估算達 $3.36 億

2020 年第三季度,全市場中心化交易所現貨成交量報 $3.73 萬億 [1],較上季度($5.25 萬億)環比下降 29%,以平均手續費萬分之三、真實成交量水平 30% 計算,估算手續費收入 $3.36 億。儘管成交量有所下降,排名靠前的頭部交易所成交量卻普遍迎來增長,顯示出行業競爭的加劇。

[1] 中心化交易所的統計不包括交易所類型尚存爭議的交易所,但全市場總交易量的統計包括包括此類交易所。故此報告中心化交易所與去中心化交易所交易量總和小於前文全市場總交易量數據。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q3 中心化交易所現貨成交量排名前 25,來源:TokenInsight;*交易挖礦等模式對 TI 刷量研究模型存在一定影響

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q3 中心化交易所現貨成交總量和置信區間 & 20Q3 各月中心化交易所現貨成交量,來源:TokenInsight

重點交易所表現

數字資產現貨行業競爭加劇,頭部交易所具有更強的市場擴張潛力

爲摒去虛假交易量對於數據統計的干擾,TokenInsight Research 通過以下衡量標準篩選出重點交易所:

  1. 該現貨交易所的 TokenInsight 第三季度交易所評級需在 B 以上;
  2. TokenInsight 刷量監測結果中,該現貨交易所 2020 年第三季度平均真實交易量高於 80% 且真實成交量比例始終維持在 60% 以上;
  3. 該現貨交易所有可用於回溯成交量歷史記錄的公共 API。

最終,共有 12 家現貨交易所通過篩選,這些交易所將作爲本次季度報告重點考察對象;分別是:Binance,Huobi Global,OKEx,Coinbase Pro,Bitstamp,Bitfinex,ZB,Liquid,Poloniex,Gemini,DigiFinex,BitMax。

「今年是第二代區塊鏈基礎設施元年,等基礎設置完備之後,生態將迎來更大的空間。」

-- Huobi CEO 七爺

「Binance 的增長取決於大方向的佈局,如收購 CMC 流量入口和對 DeFi 的較早佈局。更重要的,我們學習了 DeFi 本身的優勢,同時爲用戶提供了更多理財產品服務。」

-- 幣安聯合創始人兼 CMO 何一

上述交易所於 2020 年第三季度逐日現貨成交量如下圖所示。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q3 重點交易所現貨成交量表現(未經調整),來源:TokenInsight

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q3 重點交易所逐月成交量表現(未經調整,含衍生品),來源:TokenInsight

本季度重點交易所現貨成交量佔比由上季度的 11% 增長爲 23%,衍生品行業重點交易所成交量佔比則基本保持不變。成交量最高單一現貨交易所(Binance)市場佔有率由 2.69% 增長爲 7.66%,實現全市場中心化交易所中市場佔有率的最高增長,Huobi 和 Coinbase 則緊隨其後。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight重點交易所(衍生品),成交量佔比 & 20Q3 重點交易所市場佔有率(以成交量計),來源:TokenInsight

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight市場佔有率增長前三 & 20Q3 重點交易所市場佔有率(以成交量計),來源:TokenInsight

本季度,全市場數字資產現貨成交量爲衍生品成交量的 1.48 倍,和上季度相比稍有降低(-0.4x)。同時,全市場合約成交量爲現貨成交量的 0.68 倍,高於上季度。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q3 數字資產現貨和衍生品成交總量 & 20Q3 數字資產現貨 / 衍生品比例,來源:TokenInsight

然而,對於衍生品交易量長期高於現貨交易量的前三名重點交易所(以成交量計)而言,本季度行情則經歷了較大的波動。重點交易所前三名平均衍生品成交量爲現貨成交量的 2.17 倍,和上季度相比降低 2.23 倍。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight2020 Q3 重點交易所前三名(以成交量計)衍生品 / 現貨比例,來源:TokenInsight

同時,各交易所對於衍生品市場側重的不同,導致合約和期貨成交量與現貨成交量的比例也存在較大差異。

重點交易所前三名中,Huobi 的合約和期貨交易量較爲均衡,均約爲現貨交易量的 1.5 倍左右,顯示出 Huobi 在衍生品方面較爲全面的佈局。Binance 由於在交割合約市場方面入場較晚,目前交割合約成交量則遠不如其現貨成交量,僅佔其現貨成交量的 6.9%;OKEx 則是永續合約交易量較少,爲現貨交易量的 54%,與全市場均值相吻合。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q3 重點交易所前三名永續 / 現貨及交割 / 現貨比例,來源:TokenInsight

「中心化交易所和去中心化交易所是交易業務不同的賽道或者端口。目前在主流幣或者穩定幣方面,去中心化交易所有些已經有優勢了,有些大的 DEX 流動性甚至超過了中心化交易所,我們相信未來去中心化交易所會有很大量業務發生。」

-- HBTC 創始人 & CEO 巨建華

去中心化交易所成交量動態

去中心化交易所交易量持續攀升,本季度成交量達 $46.2B,爲上季度的 12.3 倍

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight月度交易量及總量變化,來源:TokenInsight

2020 年第三季度,DeFi 延續併發揚了六月份的火熱行情,在此背景下,去中心化交易所交易量穩步攀升。TokenInsight Research 本季度調研的 25 家主要去中心化交易所(不含 Etherflyer 和 Dex Trade[2])總交易量共達 $46.2B,佔現貨全市場成交總量 1.24%。去中心化交易所本季度成交量增幅 $42.45B,月度平均漲幅達 140.5%,爲中心化交易所現貨交易量月度平均漲幅的 7.35 倍。

[2] 本季度去中心化交易所統計範圍較上季度存在調整,不覆蓋所屬類型尚存的爭議的交易所

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q2 去中心化交易所和中心化交易所成交量對比,來源:TokenInsight

在 25 家去中心化交易所中,Uniswap V2 交易量佔據絕對優勢,佔比高達 50%,而交易量佔據前三的三家去中心化交易所共佔 74%。與之相比,中心化交易所現貨市場競爭稍顯緩和,交易量前三的交易所佔比僅爲。同時,本季度共有 8 家交易所交易量達 10 億美元以上,而在上季度該數據爲 0 家。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q2 去中心化交易所成交量,來源:DeBank,TokenInsight

同時,多家去中心化交易所在本季度經歷了飛躍式的增長。除二三兩季度新上線的去中心化交易所外,和上季度相比,本季度交易量漲幅最大的去中心化交易所爲 Balancer、Curve、1inch、0x 和 Tokenlon,其中 Balancer 交易量增長 27.8 倍。而中心化交易所現貨交易量增長最高僅爲 1.8 倍,不足 Balancer 的 7%。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q3 新上線去中心化交易所成交量,來源:DeBank,TokenInsight

另外,多個新玩家在本季度入場。其中 Sushiswap 作爲 Uniswap 的分叉,因推出治理通證和引入流動性挖礦,一經上線便受到市場的熱烈關注,搶奪 Uniswap 的大量流動性。而後者則在 9 月份同樣推出了治理通證,鞏固了其領先的市場地位。和中心化交易所相比,去中心化交易所行業整體尚處於發展早期,但行業競爭格局已有初步奠定之態,而巨大的行業增長和新玩家的紛紛入場則顯示了去中心化交易所行業良好的未來潛力。

2020 Q3 數字資產現貨交易所行業研究報告 | TokenInsight20Q3 新上線去中心化交易所成交量,來源:DeBank,TokenInsight

小結

2020 年至今,數字資產現貨市場季度交易持續縮量。比特幣價格在六七月的橫盤導致市場的冷清和相對較低的交易活躍度,而隨着七月下旬比特幣橫盤期的結束,現貨市場逐漸恢復活力,但交易量仍然未恢復到四五月份的水平。同時,比特幣價格在八月份的上探創下今年以來的新高($12,350),但在九月份再次出現下跌。總體而言,和一季度出現的極端行情以及二季度初長達一個月的價格上漲相比,本季度比特幣價格波動一般。

與上季度明顯不同的是,全市場現貨交易量在本季度和比特幣價格呈現出了較爲明顯的相關性。而比特幣的價格則延續了上季度和美股股市的聯動性,傳統資金對於數字資產的佈局也在近期得到進一步的展開:繼一月份美國 Grayscale 旗下的比特幣信託成爲美國證監會(SEC)報告公司後,Grayscale 的第二個信託產品以太坊信託基金也得到 SEC 的正式批准。

除比特幣外,本季度市場最大亮點當屬各熱門板塊輪動展現出的持續活力。DeFi 領域的百花齊放和 NFT 領域的接棒、波卡主網和新通證上線對相關資產熱度的帶動、Filecoin 的升溫等因素均對市場情緒起到了充分的調動和引領作用。

DeFi 的火熱使去中心化交易所(DEX)在本季度經歷了很好的發展。DEX 目前交易基本爲現貨,對於衍生品交易仍處於嘗試階段。在交易量攀升,DeFi 幣種衝擊比特幣成交量佔比的同時,市場上不斷有新的 DEX 玩家入局,對中心化交易所起到一定的影響,引發中心化交易所對於 DeFi 和 DEX 佈局的思考和行動。

但同時,虛假交易量和資金安全等問題仍然是長期困擾行業的痛點。除了依然存在的部分交易所表現出的交易量異常外,近期行業中也出現了一些黑客攻擊等資金安全性事件。

對於現貨市場在今年的後續發展,就 TokenInsight Research 採訪的近 30 家交易所而言,相關負責人普遍對現貨行情的走勢持樂觀態度,認爲 DeFi 等熱點板塊的出現已很好地吸引了市場眼球。並且,大部分的交易所都已採取行動,針對熱點進行佈局,以期爲平臺未來的長期發展打下堅實基礎。

來源鏈接:TokenInsight