DappRadar 的 DeFi 年度回顧

2020 年對 DeFi 來說是重要的一年。該行業已經成爲加密貨幣復興背後的引擎,見證了比特幣突破 2.4 萬美元,市值突破 6800 億美元。去中心化應用程序終於開始得到持續使用,該行業在實現其對 Web3 經濟的宏觀願景方面邁出了巨大的一步。

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以太坊再一次引領了這一趨勢,儘管手續費飆升損害了遊戲行業,但 DeFi 已然成爲了其生態系統的基石。然而,在這一年中,競爭對手的區塊鏈已經開始引起人們的注意。隨着市場變得越來越有利可圖,以及可組合性釋放出新的前沿,公共區塊鏈之間的競爭可能只會加劇下去。

2020 年是加密貨幣向機構和零售玩家證明區塊鏈願景不是白日夢的一年。

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流動性爲王

在 2020 年之前,DeFi 陷入了一個負反饋循環 :dapps 需要流動性來提供低滑動性 / 深度市場服務,但如果一開始沒有流動性,它就無法吸引足夠的用戶 (和資金),而後他們轉而選擇中心化的替代方案。

但是,今年,團隊發現了激勵用戶轉移其資本的方法,從而引發了流動性採礦熱潮。協議將有效地向參與者付款,來使其提供流動性和使用其服務。Synthetix 可以說是第一個成功實現它的人,但與許多同類產品不同的是,dapp 具有原始代幣。

這反過來激勵其他協議考慮啓動自己的代幣,以便從模型中受益。當 Compound 開始分發其 COMP 代幣時,就引起了連鎖反應。現在擁有項目的團隊和那些在場外建設的團隊,看到 Compound 以極快的速度吸引了市場的注意力並擴大了其用戶羣和流動性,隨後希望加入其中。

從那以後,每隔一天就會出現一個新項目,通過爲其平臺帶來流動性和使用量而獲得象徵性獎勵。DeFi 開始迅速增長,吸引了行業的關注和資金。

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有了流動性,用戶現在就能夠享受到 DeFi 的好處,如 : 錢包控制,可訪問性 (沒有 KYC),更廣泛的列表選項和可組合性。通過消除關鍵的障礙,項目能夠用一個積極的反饋循環取代一個消極的反饋循環 : 流動性產生流動性。

DAO 模型

引入原始資產的團隊需要找到一種讓他們的代幣具有價值的方法。與此同時,由於監管前景尚不明朗,仍有必要加大權力下放。

在這種情況下,發行治理代幣 (允許代幣持有者通過投票來控制項目) 就很有意義。團隊將通過放棄對社區的控制來分散平臺,代幣所有者將從協議的所有權中受益。

雖然最初,一些團隊更加專注於代幣的治理實用程序,但市場很快意識到代幣至少有一個潛在的收入流。由於許多 DeFi 項目都是收費的,協議產生的收入可能會分配給用戶。這可以給代幣一些可量化的價值。Curve 成爲第一個這樣做的項目。

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治理代幣集中化的問題已經使該計劃失去了一些光彩。但是,治理模型,分配機制和激勵模型都在不斷髮展。

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Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4748078/

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Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4748171/

美食佳餚

區塊鏈行業的核心之一就是一切都應該開源。這就意味着所有的東西都可以分叉。當市場意識到流動性的主要驅動因素不一定是公用事業或品牌力量,而是採礦激勵措施時,既定項目的分支便開始左右湧現,並會提供從收益中快速致富的希望。

團隊選擇了在 Uniswap 和 Balancer 等平臺上的初始 DEX 產品 (IDOs),而不是等待在中心化的交易所上市,因爲這意味着它們可以以很少的成本快速部署,並允許任何足夠勇敢的人蔘與。

爲了吸引人們的注意,他們選擇了與食品相關的名稱,在 YAM 和 PASTA 之後,這些名稱很快就變成了 food-meme。DeFi 自助餐提供從水果,蔬菜到壽司的所有美食。

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許多這樣的項目都沒有持續很長時間,但對於活躍於整個生態系統的挖礦者來說,其所提供的產量往往已經足夠高,足以補償其中一些項目出現問題的風險。

還有一些變得非常突出,甚至可以與舊核心爭奪統治地位。例如,SushiSwap 在 Uniswap 發行自己的治理代幣 UNI 之前,曾非常著名地“削弱”了 Uniswap 的流動性。當 Uniswap 的採礦項目到期後,SushiSwap 再次吸引了大量流動資金。

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_Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4662726/_

目前,該行業仍保持着友好的社區氛圍,但這些事件可能預示着流動性戰爭即將到來。

一個度量標準可以統治一切

隨着流動性成爲增長的主要驅動力,總價值鎖定(TVL)成爲該行業的主要指標。該統計數據衡量鎖定在給定 dapp 中的資本金額(通常爲美元)。

隨着 TVL 排名開始出現,對於一個能夠迅速增加其流動性的項目來說,TVL 成爲一種營銷手段。較高的 TVL 會灌輸信心(有時是錯誤的),因爲其他人相信並正在使用它,所以使得人們認爲該項目是可靠的。

最初的 TVL 之所以流行,部分原因是它的簡單性,但正是這種簡單性使它如此具有欺騙性。首先,計算美元的增長引入了價格驅動的波動。TVL 的變化可能不是因爲資產被鎖定或撤回,而是因爲被鎖定資產的價格發生了變化。

在這一年的不同時期,它引發了過度的樂觀和毫無根據的恐慌。TVL 經常出現在頭條,而不總是揭示市場動態的真實本質。

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爲了消除價格影響,DappRadar 開發了調整後的 TVL (aTVL),它可以更準確地描述資產流向。

其他人還發現,經典 TVL 對 cToken 等合成資產進行了重複計算。因此,DeBank 創建了自己的 True TVL 指標,以便從計算中刪除它們。

儘管如此,基本的 TVL 似乎是 DeFi 中引用最多的指標,它可能會不時地模糊現實。

堆棧加深

隨着流動性接近到有用的水平,開發人員現在可以自由嘗試和擴展功能。這些工作大致是三個方面:可組合性,新功能特徵和零售。

DeFi 的主要優勢之一是協議易於相互集成。團隊開始整合多項目激勵模型,開發人員開始開發優化流動性挖礦平臺。

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_Source: yearn.finance_

在對 Yearn 優化的努力下,最終使得 Yearn 出現,該項目由 Andre Cronje 啓動,他通過迄今爲止最激進的代幣分配方案之一的方案,將其治理移交給了社區。

隨着協同作用的出現,項目開始在聚合器和基本協議級別上進行整合。

作爲其中一部分,閃貸開始發揮重要作用。只要在同一筆交易中償還了貸款,用戶可以通過這種特殊類型的工具借到大量的資金,這減少了許多 dapp 間業務的資本限制。

Aave 的委託貸款進一步擴展了堆棧,使資本配置更具靈活性。

隨着交易量的增長,新的市場需求凸顯出來。例如,各團隊開始研究衍生產品。CeFi 擁有提供期貨和期權市場的交易所,而 DeFi 幾乎沒有對沖和控制風險的選項。

在這一年中,Hegic 的出現,以及 Auctus,Deriswap 等項目爲這類市場奠定了基礎。

在零售方面,爲用戶提供簡單,友好的用戶體驗成爲可能,該體驗提供了誘人的收益,但是卻消除了 DeFi 的許多複雜性。Dharma 和 Idle 等項目利用各種 DeFi 協議爲用戶提供固定的收入流。

流動性的出現使該行業實現了橫向和縱向增長。

增長的代價 __

儘管 DeFi 取得了巨大的發展,但它是以犧牲行業的質量和安全爲代價的。

food-meme 引入了一種快速啓動的模式,通過該模式,項目無需經過全面審覈即可投入生產。這將風險轉移給了應用程序的用戶。

此外,許多項目是由僞匿名團隊發起的,這大大減少了在發生惡意行爲或監管時的追索權。

不出所料,該行業出現了大量代價高昂的漏洞、黑客攻擊和“地毯拉扯”。雖然不同的協議造成的損害各不相同,但重大負面事件的威脅繼續籠罩整個行業。利用可組合性的協議只會增加多米諾效應事件的危險。

此外,通過提供閃貸,攻擊者可以獲得大量的資本利用機會,這使它變得有利可圖且執行成本低廉。

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_Source: https://public.flourish.studio/visualisation/3396454/_

更令人擔憂的是算法攻擊數量的增長。這些漏洞並沒有使用後門,也沒有試圖破壞協議,而是操縱協議輸入以獲得有利的結果。他們往往依賴 oracle 的低效率,利用閃貸來製造失衡,然後利用它們獲利。

然而,算法事件可能並不總是有意爲之。事實上,MakerDAO 在 3 月份幾乎崩潰,原因是價格波動引發的算法事件,不幸的,它與網絡堵塞又恰巧同時發生。

算法事件很難測試。實際上,最近許多受到攻擊的項目以前都經過審計的。這個問題不僅僅侷限於小型初創公司,它甚至使諸如 Compound 和 Aave 之類的大型項目都面臨風險。

這進一步增加了潛在的多米諾骨牌效應的風險。

該行業試圖通過越來越多的去中心化保險解決方案來解決這個問題,但未來需要解決測試和質量標準的問題,以避免痛苦的挫折。

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__Source:https://public.flourish.studio/visualisation/4741633/,yinsure and Nexus Mutual

另一個關鍵問題是交易成本和擁堵。隨着以太坊交易活動的增加,手續費也隨之增加。對於大鱷來說,這是可以容忍的,因爲其交易量使任何費用都顯得微不足道,但它趕走了散戶,並摧毀了遊戲等依賴小額交易的部門。

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__Source: Etherscan.io Gas Price__

這使第 2 層解決方案如 Plasma (Matic Network) 和 Rollups (StarkWare 和 Optimism) 受到了關注,但它們仍然需要集成,引入複雜性並降低可組合性。

該部門和行業將需要解決這些問題,否則持續增長將開始破壞該空間的結構完整性。

貨幣問題 __

當 BTC 和 ETH 的最高主義者還在繼續爭論誰的資產值得被視爲數字貨幣時,穩定幣卻一直在擴大自己的存在,以填補這一空白。

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_ __Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4752301/___

穩定幣提供了一個與任何主要加密貨幣相比波動更小的計價、交易和結算機會。這就是爲什麼它們成爲了 DeFi 生態系統的命脈。

儘管如此,與行業中其他事物一樣,還有託管和 DeFi 解決方案。就目前而言,還是託管領先,Tether USDT 遠非市場上占主導地位的穩定代幣。但是,由於擔心交易對手風險以及集中參與者通過將錢包列入黑名單來凍結資產的能力,這些解決方案最終可能會失去吸引力。

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__ Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4741746/__

MakerDAO 的 DAI 顯然是算法穩定幣中的佼佼者,其與遊戲領域整合的嘗試顯示了超越 DeFi 的願景。

然而,隨着穩定幣領域變得有利可圖,企業和政府機構都在尋求進入。這些項目包括 Diem(前 Libra) 和 CBDC 代幣,旨在重新確立傳統強國的統治地位。

網絡效應與競爭

DeFi 讓以太坊重新確立了自己在 dapp 領域的主導地位。該行業的收益吸引了其他社區。最大的資本流入來自比特幣。對於那些不想出售,但仍然希望資金運作的人來說,將 BTC 包裝並放在以太坊上爲許多機會打開了一扇門。

隨着越來越多的 dapp 開始接受 BTC 的包裝形式,其在以太坊上的價值以及中心化和去中心化橋樑的數量都在飆升。反過來,這又誘使其他社區進入以太坊,Zcash、Dash、Ethereum Classic 和 Filecoin 都是在以太坊上推出的原始貨幣包裝版本。

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_ Source: btconethereum.com_

當其競爭對手試圖奪取其皇冠,如果資金被證明是黏性的,這可能成爲以太坊的護城河。

想這麼做的項目越來越多。DeFi 證明了去中心化服務的市場是真實存在的,而且還在不斷擴大,競爭對手們開始爭先恐後地爭奪這塊蛋糕。

隨着以太坊的可擴展性問題的顯現,競爭對手的生態系統都紛紛強調了其可擴展性優勢,試圖吸引開發團隊。由於以太坊擁有迄今爲止最大的加密開發社區,因此提供 EVM 兼容性以增強競爭力變得至關重要。此外,許多項目啓動了旨在刺激經濟發展的項目,幣安的 1 億美元是最大的項目之一。

項目試圖遵循以太坊的藍圖,因此許多 MakerDAO、Uniswap 和 Compound 替代品在競爭對手的網絡上推出。

然而,到目前爲止,還是很少有平臺能夠引起有機開發者的興趣。事實上,對於許多人來說,DeFi 的繁榮已經重新調整了以太坊背後項目的排名。EOS 和 Tron(儘管在 DeFi 上也有努力) 已經落後了,而 Polkadot、NEAR Protocol、Cosmos 和 Solana 已經在進步。尤其是 Polkadot,儘管還沒有推出它的副鏈,但它不斷增長的 DeFi 生態系統已經引起了很多關注。

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_Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4025241/
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__ Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4750516/__

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__ Source: https://public.flourish.studio/visualisation/4750519/__

隨着互操作性成爲關鍵,競爭對手是否能夠從以太坊吸引資金,這將變得至關重要。隨着以太坊 2.0 第 0 階段的發佈完成,機會之窗似乎即將關閉,但時間仍在。

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__ Source: Beacon Chart__



展望未來

隨着 DeFi 的不斷髮展和壯大,它應該會促進其他領域的增長。DeFi 提供了用於交易價值的基礎架構,現在它已經就位,這應該有助於價值創造部門向前邁進。

藝術和收藏品領域已經開始融入堆棧,Aavegotchi 和 NFTfi 等項目將收藏品和去中心化金融相結合。NFT 藝術品在拍賣中吸引了越來越多的資金,讓人覺得這些資產被 DeFi 接受爲抵押品只是個時間問題。

_DappRadar 的 DeFi 年度回顧Source: NFTfi.com_

此外,將現實世界中的事物代幣化的勢頭似乎也在不斷增強。當房地產找到進入區塊鏈的方式時,它也應該出現在 DeFi 空間。

隨着市場價值的增長,競爭應該只在第 1 層和第 2 層增加。通過 Yearn 最近的合併狂潮,已經可以看到 DeFi 陣營的形成。競爭對最終用戶來說應該是好事,因爲它有望解決質量和安全問題,並增加功能範圍。

在 2020 年,DeFi 證明了它的歸屬,但它必須繼續前進,以推動更大的 Web3 願景。

此處提供的信息僅供參考。這不是投資建議,因此不應被視作投資建議。

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