譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

編者按

加拿大央行最近連續發表了多篇有關 CBDC 的論文,這是第四篇。 本報告綜合過去推出的新型支付方式經驗以及相關研究,分享了一些關於如何成功採用加拿大央行 CBDC 的見解。

**
**

以下爲已發佈的三篇報告:

摘要

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

本報告討論了歷史上新支付方法的推出和相關實驗室實驗中對加拿大中央銀行數字貨幣的可能採用和使用的見解。主題:中央銀行研究;數字貨幣和金融科技。

關鍵信息

  • 成功啓動和維持中央銀行數字貨幣(CBDC)的採用和使用的必要條件是確保 CBDC 在支付領域有一個明確的利基地位【1】 。

  • 一種可行的方法是將 CBDC 設計成“增強型現金”,以降低現金的攜帶和處理成本,實現電子轉賬,同時保留現金獨特的理想特徵。

  • CBDC 理想的設計特徵包括通用的可訪問性、透明和每筆交易費用低、高度的隱私性和強大的離線功能。

  • 由於網絡效應,當且僅當消費者和商戶都從現狀中獲益時,纔會持續採用並使用 CBDC 作爲個人對企業(P2B)支付方式。啓用 P2P (people-to-person,P2P)功能有助於抓住消費者,促進 P2B 的使用。

明確的利基很重要

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

一種新的支付方式,如中央銀行數字貨幣(CBDC)的成功推出、持續採用和使用需要強有力的用戶案例,【2】沒有明顯優勢的新支付方式是不可能成功的。這可以從幾項新的支付方式的成敗中看出。【3】

一個值得注意的成功項目是八達通卡,它是可反覆擦寫和非接觸式存儲的智能卡,用於在香港的在線或離線系統中進行電子支付。八達通卡於一九九七年九月推出,目的是爲該地區的公共交通系統收取車費,現已擴展至大多數便利店、超市和快餐店的零售付款。其他常見的八達通支付應用包括停車收費表、停車場、加油站、自動售貨機、公共圖書館和游泳池。八達通卡之所以成功,一個根本原因是它在推出時的獨特利基:與其繁重的“車票”前身相比,非接觸式卡大大加快了車費支付速度,緩解了繁忙城市公共交通系統的瓶頸。【4】

一個值得注意的失敗項目是 Mondex 的儲值卡。上世紀 90 年代初,Mondex 在全球範圍內對該卡進行了 50 多次試用,但收效甚微。【5】最根本的缺陷是,Mondex 卡與它要取代的實物現金相比,沒有任何明顯的優勢。它的好處包括有可能節省與紙幣和硬幣有關的手續費並使電子商務能夠付款。它還保持了現金的離線交易能力。【6】但 Mondex 被認爲在隱私、可信度和潛在成本方面不如現金。Mondex 聲稱交易是私營的,這一說法引起了爭議。此外,Mondex 結餘是由私營銀行發行的,對這些餘額的存款保險覆蓋範圍尚不清楚。儘管 Mondex 在試點項目期間爲信用卡的使用提供了補貼,但尚不清楚未來將收取哪些費用。

理想的設計特點

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

在加拿大,有前途的途徑可能是設計 CBDC,以模擬現金的理想功能同時提高交易能力。加拿大人有很多支付方式,包括現金、(非接觸式)借記卡和信用卡、Interac 電子轉賬、移動支付應用程序(如 Apple Pay 和 Google Pay)以及在線支付賬戶(如 PayPal)。銀行賬戶、手機和互聯網接入的普及率非常高。中央銀行提供的電子支付工具可能具有比較優勢。【7】

在加拿大,由於網上購物的擴張、非接觸式支付卡的相對易用性以及爲替代支付方式(主要是信用卡)提供的激勵措施越來越多,用於交易的現金份額正在下降。然而,加拿大人在某些情況下仍然看重現金作爲一種支付方式,因爲它比其他支付方式具有某些獨特的優勢。這些優勢包括:

  • 通用無障礙(每個人都可以使用現金)

  • 交易時不收取中介費

  • 高度的隱私

  • 離線傳輸的能力

一些用戶喜歡現金的優勢,但不能將其用於虛擬(電子)轉賬。旨在模擬現金而不需要實物面對面交易的 CBDC 可以吸引這些用戶。【8】

在本節,我們將爲 CBDC 這樣的現金系統確定一些用例。【9】我們從上述三種理想的實物現金特徵的數字化中得出這些案例。假設 CBDC 被商戶接受,我們將分析每種功能如何吸引消費者,反之亦然。

CBDC 具有通用的可訪問性,在交易點不收取中介費,可以爲頻繁的低價值交易提供透明且相對便宜的數字支付選擇。在加拿大,借記卡和信用卡(特別是非接觸卡)是個人對企業(P2B)交易的有效支付手段。Interac e-Transfer 允許加拿大人通過其銀行賬戶相互轉賬,自 2015 年以來,在個人對人(P2P)和 P2B 支付中越來越流行。與私營電子支付方式相比,現金具有更大的可訪問性,每個人無論是否可以訪問互聯網、銀行賬戶或移動設備都可以使用它。現金對於頻繁的低價值交易也有相對的成本優勢。在交易時,現金支付不涉及中介成本。【10】相反,商戶向收單機構【11】支付手續費,使用借記卡的每筆交易收取固定費用,或者按信用卡銷售額的一定比例收取。對於消費者來說,大多數免費或低收費的銀行賬戶都會給予一定數量的免費交易,但超過免費期限的交易都會支付罰款,爲了 [l2] 避免這些罰款,對於頻繁的低價值交易,消費者可能更喜歡現金而不是借記卡和內部電子轉賬。小商戶在協商支付服務費時往往沒有什麼議價能力,他們可能更喜歡現金,以避免與信用卡支付相關的費用。【12】

與現金一樣,CBDC 也可以設計爲具有包容性,這樣用戶就不需要銀行、互聯網接入或電話就可以使用它。例如,中央銀行可以爲公衆提供免費的設備來存儲 CBDC。與現金一樣,CBDC 也是中央銀行負債,公衆在交易時可以自由使用。中央銀行鑄幣稅收入可以用於支付開發和維護 CBDC 設備的成本以及創建 CBDC 並確保其安全性的成本。

作爲一種具有增強隱私功能的電子支付手段,CBDC 可能具有潛在的優勢。用戶可能更喜歡支付隱私,以防止其他人不當地使用他們的交易歷史記錄詳細信息。Borgonovo 等人的實驗研究(2019)表明人們將隱私視爲支付方式的重要特徵。隨着電子支付的使用不斷增加,收集、存儲和分析在線消費者數據的成本繼續下降,人們對隱私的擔憂可能會增加(例如,見 Hoofnagle,Urban and Li 2012;Garratt and van Oordt 2019;Kahn 2019)。用戶在付款時可以有更多的選擇來分享(或不分享)信息。

具有高隱私級別的 CBDC 對於隱私非常重要的電子交易是有用的。許多隱私保護技術基於密碼學(例如,用戶數據的加密)和操作安排(例如,在沒有串通動機的多個代理之間分配解密密鑰片段)。啓用具有強大隱私控制的交易模式(例如,通過不依賴手機或互聯網的設備)也可能會有所幫助。【13】但是,使用 CBDC 進行在線交易或使用任何電子支付方式來複制現金交易所提供的相同級別的隱私,即使不是不可能,也是很困難的。此外,充分保護電子隱私將涉及更廣泛的法律和監管幹預,以限制和限制私營信息的使用。【14】

支持離線轉賬的 CBDC 可以補充對停電和斷網敏感的現有支付方式。加拿大大多數現有的信用卡支付都需要互聯網連接來驗證信用卡信息。當支付系統因停電或互聯網故障而出現故障時,會給消費者帶來不便。對於商戶來說,風險可能更大,因爲他們有失去銷售額和客戶的風險。即使可以離線讀取借記卡或信用卡並存儲交易數據,也只有在連接恢復時才能進行實際的卡處理。因此,離線接受信用卡存在風險。【15】具有更強大的離線功能的 CBDC 可以作爲停電和互聯網故障時的備用支付方法。它也可能是某些類型企業的主要支付方式,如食品卡車或戶外農貿市場。

最後,像現金這樣的 CBDC 支付方式很難並不會取代現有的支付方式。相反,CDBC 應該致力於填補支付領域的空白,尤其是在無現金環境發展的情況下。它應該與其他支付方式共存,使支付系統更加健全和高效。【16】

啓動注意事項

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

由於網絡效應,重要的是商戶和消費者都能從切換到 CBDC 中受益,以實現 P2B 支付的成功採用和使用。上一節指出了像 CBDC 這樣的現金可以吸引消費者和商戶的領域,前提是對方願意接受或使用它。支付方式的採用涉及到網絡效應。對於消費者來說,如果更多的商戶接受新的支付方式,採用新的支付方式的好處會增加。反之亦然:當更多的消費者使用新的支付方式時,商戶會從中受益。【17】

由於網絡效應,一種社會效率更高的支付方式可能沒有機會起飛。Arifovic、Duffy 和 Jiang (ADJ,2017)在受控實驗室環境中提供了證據。在他們的研究中,消費者和商戶新的支付方式相對於現有的支付方式,涉及到跨交易成本都較低。但商戶必須支付固定的費用,例如,租用或購買終端,建立和維護一個新的賬戶,他們必須培訓員工使用新系統。切換到新的支付方式是社會最優的,因爲它可以最小化總交易成本,但 ADJ (2017)記錄了在採用過程中的強大網絡效應。在固定採用成本較高的情況下,如果完全採用新的支付方式,商戶的境況相對於現狀會更差。在這種情況下,商戶的反應是擔心失去生意,一開始接受新的支付方式,但最終隨着時間的推移學會抵制新的支付方式,把經濟拉回到社會效率低下的舊支付方式。在這一過程中,由於支付選擇的不匹配,也會產生較大的效率損失。ADJ 研究的一個教訓是,支付系統的雙方都必須從轉換到 CBDC 的現狀中獲益,才能實現平穩和持續的採用和使用。

在相關工作中,Huynh、Nicholls 和 Shcherbakov (2019)研究了 2013 年支付方式(MOP)調查和 2015 年零售商支付方式成本調查的數據,以研究網絡效應在零售支付系統中的作用。它們量化了消費者和商戶之間反饋循環的重要性。從這項工作中得到的一個教訓是,由於網絡效應的強度取決於它們是來自消費者還是商戶,因此有效地引入 CBDC 應該考慮對市場各方提供的採納 / 接受激勵的響應彈性。

使 CBDC 易於 P2P 傳輸可能有助於吸引消費者並促進 P2B 支付的使用。這是一些非常成功的支付系統所遵循的路線,例如瑞典的 Swish、中國的微信支付以及最近加拿大的 Interac e-Transfer。Swish (2012 年推出)最初用於個人之間的交易,但很快就開始用於跳蚤市場和其他小型支付活動中,信用卡讀卡器成本太高或不切實際。希望避免信用卡手續費和簡化在線支付的小公司很快也效仿了這一做法。微信是一款中文多功能短信、社交媒體和移動支付應用。微信支付是微信中的數字錢包,允許用戶進行移動支付和在聯繫人之間匯款。微信支付的使用在 2014 年 1 月開始普及,當時微信推出了一個分發虛擬紅包的功能,虛擬化了中國春節期間朋友和家人交換一包錢的傳統。從那時起,微信支付迅速擴展到 P2B 支付。它已成爲中國日常小額交易的主要電子支付方式,已成爲日常生活的一部分。在加拿大,Interac e-Transfer 遵循了類似的路線:它最初打算用於 P2P 傳輸,但也擴展到 P2B 交易(Interac e-Transfer 將在下面進一步討論)。

引入一種專門針對 P2B 支付的新支付方法可能更具挑戰性,因爲它需要市場消費者和商戶雙方的協調。一種方法是將 CBDC 設計成一種通用的、相對便宜且簡單的 P2P 支付方式,以獲取消費者羣,從而爲擴展到 P2B 支付奠定基礎。

爲了減輕私營數字貨幣對採用 CBDC 的威脅,政府有利於加元的交易政策可能會有所幫助。除了以本國貨幣計價的支付方式的創新外,還對比特幣等新的私營數字貨幣進行了許多試驗。比特幣的交易使用率很低,受到其價值劇烈波動的阻礙。根據加拿大銀行 2018 年比特幣綜合調查(Henry 等人。2019 年),儘管公衆對加密貨幣認知度很高(89%),但只有 5% 的加拿大人擁有比特幣,4% 的加拿大人在上一年使用比特幣從企業進行購買。Libra 計劃作爲一種數字貨幣,由金融資產支持,以實現國內和跨境資金轉移,可能實現比比特幣更穩定的價值,併爲 CBDC 帶來更多競爭。

在這種情況下,政府可以採取一些行動來減輕來自私營貨幣的威脅。Jiang 和 Zhang (2018)在實驗室中研究兩種貨幣之間的競爭,目標人羣選擇是否接受本國貨幣和外國貨幣。他們的研究表明,如果沒有匯率風險和政府幹預,這兩種貨幣都很容易被接受。然而,有利於政府貨幣的政策將大大降低外國貨幣的廣泛可接受性。這項研究的一個教訓是,爲了減輕 Libra 等私營數字貨幣的威脅,有利於加元的交易政策(例如,規定稅收和政府服務必須以加元支付)可能會有所幫助。

不斷髮展的零售支付格局中的 CBDC

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

鑑於零售支付領域的新發展,CBDC 的利基定位對於其成功採用和使用更爲重要。在加拿大,公共部門正在採取各種新舉措來加強零售支付領域的競爭。其中一個值得注意的項目是實時軌道(RTR),一個快速處理小額支付的新平臺。RTR 將由“加拿大支付”運營,並將向新的支付服務提供商(PSP)開放。通過 RTR 進入新的 PSP 可以促進創新和競爭,併爲最終用戶提供更便宜和更方便的支付服務。另一方面,非接觸式卡等電子支付技術的新發展加快了每筆交易的處理時間,有效降低了卡支付的每筆交易成本。因此,這些非接觸式卡的小額交易也逐漸取代現金交易。【18】近年來,內部電子轉賬也經歷了快速增長,因爲一些銀行已經開始使用個人支票賬戶提供無限制的免費電子轉賬交易,而自動存款和請求付款等電子轉賬功能也使之成爲可能更方便消費者和商戶使用。

爲了得到持續的採用和使用,CBDC 的設計不僅要跟上私營電子支付方式的發展,而且要在某些方面更出類拔萃。【19】鑑於零售支付的新發展,就成本和易用性而言,CBDC 要比私營電子支付手段更好是更難做到的。因此,CBDC 的利基在於實物現金相對於常規(基於賬戶)私營電子支付方式的獨特、理想的特點:通 用性、透明性和較低的每筆交易費用、高度的隱私性和強大的離線能力。可以想象的是,隨着時間的推移,競爭將促使私營 PSP 沿着這些維度改進。但是追求這些目標可能不會產生足夠的利潤,無法成爲私營 PSP 的首要任務。加拿大銀行的任務是爲加拿大人的經濟福祉做出貢獻(如《加拿大銀行法》所定義),它可以爲公衆提供一種獨特的支付手段,這種支付方式提供私營部門可能無法提供的功能。

註釋


【1】利基(niche)是指針對企業的優勢細分出來的市場,這個市場不大,而且沒有得到令人滿意的服務。

【2】本報告並不判斷採用和使用的最佳水平。重點是什麼使持續採用和使用成爲可能。

【3】到目前爲止,已經啓動了四個官方的 CBDC。第一個是厄瓜多爾的 dinero electronico,它在三年(2015-18 年)後失敗了,主要原因是對政府以美元提出債權的能力缺乏信任,而這些債權可能會變得無力或不願意償還(厄瓜多爾自 2000 年以來一直被美元化)。另一個例子是烏拉圭電子比索爲期 6 個月的試點項目,該項目測試了該系統的組件,包括生產、數字保險庫、數字錢包、交易系統和基礎設施。由於該項目的範圍有限,沒有足夠的信息來確定電子比索是否能成功。2019 年 12 月,巴哈馬中央銀行啓動了中央銀行數字貨幣試點(Project Sand Dollar),以金融包容和准入爲主要動機。最近,在 2020 年 4 月,中國央行在四個城市啓動了數字貨幣試點計劃。

【4】肯尼亞的 M-Pesa (2007 年推出)是另一個成功案例。它允許用戶將錢存入存儲在手機賬戶,使用 PIN 安全的短信向其他用戶(包括商戶)發送餘額,並將存款兌換成普通現金。用戶對這項服務收取少量費用。M-Pesa 非常適合肯尼亞,因爲在肯尼亞城市和農村地區普遍使用手機,而且常規銀行服務缺乏普及率。

【5】Mondex 在加拿大的兩個城市進行了試驗:1997 年在安大略省的 Guelph 和 1999 年在魁北克的 Sherbrooke。它還於 1996 年 9 月在香港推出了一個試點項目,即推出八達通卡的一年。

【6】用戶可以通過自動櫃員機將餘額加載到 Mondex 卡上,然後該卡可以離線工作,而無需連接到銀行帳戶。隨着消費者的消費,這筆錢從他們當地信用卡的賬戶中扣除,然後轉到賣方賬戶上。

【7】 Engert 和 Fung (2017)提出了一個具有類似現金特徵的基準 CBDC。

【8】有人會認爲,通過 CBDC 獲得利息也可以促進其採用和使用。但是,Camera,Noussair 和 Tucker (2003)和 Camera (2019)的實驗研究警告這種做法,因爲它可能會誘發 CBDC 的囤積並破壞支付系統。

【9】 Fung 和 Halaburda (2016)指出了 CBDC 可能啓用的一些新交易類型。

【10】由於消費者和商戶依賴金融機構提供這些服務,因此獲取和儲存現金仍涉及中介成本。

【11】收單機構通常是代表商戶處理借記卡或信用卡付款的金融機構或銀行。

【12】根據加拿大銀行 2018 年商戶接受度調查(Huynh,Nicholls and Nicholson 2019),中小型企業幾乎普遍接受現金,但只有約 70% 的企業接受借記卡和信用卡(0-5 名員工的公司的信用卡接受率爲 58%)。根據加拿大銀行 2017 年的支付方式調查(Henry、Huynh 和 Welte 2018),超過 50% 的 15 美元以下的交易是用現金進行的。對於 P2P 傳輸,現金仍然是主要的工具:89% 的加拿大人在過去一年中使用現金進行 P2P 支付,54% 的人使用現金進行 Interac e-Transfer (這一比率在 18-34 歲的年輕消費者中較高,爲 72%,而在 55 歲以上的老年消費者中,這一比率較低,爲 42%)。

【13】這些隱私措施也有助於減輕人們對 CBDC 可能引入國家監控的擔憂。

【14】請參閱加拿大隱私事務專員辦公室(OPC)向支付系統審覈工作組提交的材料。OPC 還提供有關與電子和數字支付相關的隱私風險的教育材料。

【15】例如,在 Square (支付服務提供商)的情況下,當互聯網服務暫時不可用時,商戶可以啓用離線模式接受卡支付。但是,Square 在其網站上明確聲明,“通過啓用離線模式,您應對離線期間接受的任何過期、拒絕或爭議付款負責。”

【16】Huynh 等人。(2020)利用支付調查方法中的數據,探索銷售點的支付服務需求。他們的分析表明,像 CBDC 這樣的新現金必須在易用性、成本、安全性和實際交易成本方面明顯更好,才能完全取代現金。此外,他們的工作和 Camera、Casari 和 Bortolotti (2016)的實驗研究都表明,獎勵是卡片採用的一個重要因素。對於 CBDC 來說,複雜的報酬 / 費用設計顯然不是一個比較優勢。

【17】例如,見 Rochet 和 Tirole (2002 年);Wright (2003 年);McAndrews 和 Wang (2012 年);Chiu 和 Wong (2014 年);以及 Li、McAndrews 和 Wang (2019 年)。

【18】加拿大銀行的 MOP 調查表明,現金在小額交易中的份額從 2009 年的 75% 以上穩步下降到 2017 年的 50% 多一點;見 Henry、Huynh 和 Welte (2018 年)。=

【19】根據 Hossain、Minor 和 Morgan(2011) 的一項實驗研究,當平臺主要是垂直差異化時,市場不可避免地會轉向更有效的平臺。當平臺主要是水平差異化的時候,他們發現了共存的有力證據,因此不存在單一有效的平臺。

參考文獻


1.Arifovic, J., J. Duffy and J. H. Jiang. 2017. “Adoption of a New Payment Method: Theory and Experimental Evidence.” Bank of Canada Staff Working Paper No. 2017-28.

2.Borgonovo E., S. Caselli, A. Cillo, D. Masciandaro and G. Rabitti. 2019. “Privacy and Money: It Matters.” BAFFI CAREFIN Centre Research Paper No. 2019-108. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3330494 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3330494

3.Camera, G. Forthcoming. “Introducing a CBDC: An Experiment.” Chapman University.

4.Camera, G., C. Noussair and S. Tucker. 2003. “Rate-of-Return Dominance and Efficiency in an Experimental Economy.” Economic Theory (22): 629–660.

5.Camera, G., M. Casari and S. Bortolotti. 2016. “An Experiment on Retail Payments Systems.” Journal of Money, Credit and Banking 48 (2-3): 363–392.

6.Chiu, J. and T. Wong. 2014. “E-Money: Efficiency, Stability and Optimal Policy.” Bank of Canada Staff Working Paper No. 2014-16.

7.Engert, W. and B. S. C. Fung. 2017. “Central Bank Digital Currency: Motivations and Implications.” Bank of Canada Staff Discussion Paper No. 2017-16.

8.Fung, B. S. C. and H. Halaburda. 2016. “Central Bank Digital Currencies: A Framework for Assessing Why and How.” Bank of Canada Staff Discussion Paper No. 2016-22.

9.Garratt, R. and M. van Oordt. 2019. “Privacy as a Public Good: A Case for Electronic Cash.” Bank of Canada Staff Working Paper No. 2019-24.

10.Henry, C., K. Huynh, G. Nicholls and M. Nicholson. 2019. “2018 Bitcoin Omnibus Survey: Awareness and Usage.” Bank of Canada Staff Discussion Paper No. 2019-10.

11.Henry, C., K. Huynh and A. Welte. 2018. “2017 Methods-of-Payment Survey Report.” Bank of Canada Staff Discussion Paper No. 2018-17.

12.Hoofnagle, C. J., J. Urban and S. Li. 2012. “Mobile Payments: Consumer Benefits & New Privacy Concerns.” SSRN Electronic Journal (April).

13.Hossain, T., D. Minor and J. Morgan. 2011. “Competing Matchmakers: An Experimental Analysis.” Management Science 57 (11): 1913–1925.

14.Huynh, K., G. Nicholls and M. Nicholson. 2019. “2018 Merchant Acceptance Survey.” Bank of Canada Staff Analytical Note No. 2019-31.

15.Huynh, K., G. Nicholls and O. Shcherbakov. 2019. “Explaining the Interplay Between Merchant Acceptance and Consumer Adoption in Two-Sided Markets for Payment Methods.” Bank of Canada Staff Working Paper No. 2019-32.

16.Huynh, K., J. Molnar, O. Shcherbakov and Q. Yu. 2020. “Demand for Payment Services and Consumer Welfare: The Introduction of a Central Bank Digital Currency.” Bank of Canada Staff Working Paper No. 2020-7.

17.Jiang, J. H. and C. Zhang. 2018. “Competing Currencies in the Laboratory.” Journal of Economic Behavior & Organization 154: 253–280. 9

18.Kahn, C. 2018. “Payment Systems and Privacy.” Federal Reserve Bank of St. Louis Review, Fourth Quarter 100 (4): 337–44.

19.Li, B., J. McAndrews and Z. Wang. 2019. “Two-sided Market, R&D;, and Payments System Evolution.” Journal of Monetary Economics (available online July 2, 2019 at https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2019.06.005).

20.McAndrews, J. and Z. Wang. 2012. “The Economics of Two-sided Payment Card Markets: Pricing, Adoption and Usage.” Federal Reserve Bank of Richmond Working Paper No. 12-06.

21.Rochet, J. C. and J. Tirole. 2002. “Cooperation Among Competitors: Some Economics of Payment Card Associations.” RAND Journal of Economics 33 (4): 549–570.

22.Wright, J. 2003. “Optimal Card Payment Systems.” European Economic Review 47 (4): 587–612.

End

編譯 | 練娜(中鈔區塊鏈技術研究院)

點擊左下角“閱讀原文”,查找原文內容

RECOMMEND

推薦閱讀

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

譯文 | 加拿大央行(四):CBDC 的採用和使用:來自現場和實驗室實驗的一些見解

來源鏈接:mp.weixin.qq.com