中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

我們更新了中金挖機利用指數(CEUI),2020 年 6 月中金挖機利用指數同比增長 2.7%,受我國南方地區持續降雨天氣影響環比下降 4.0%。展望下半年,我們認爲挖掘機利用小時和銷量增速中樞略有下移,但仍將維持正增長的良好態勢。

中金挖機利用指數:6 月同比增速 2.7%,降水影響有限

中金挖機利用指數:2020 年 6 月 116.7 小時,同比增長 2.7%

2020 年 6 月中金挖機利用指數同比增長 2.7%。6 月份國內挖掘機延續平穩增長,中金挖機利用指數單月爲 116.7 小時,同比增幅 2.7%,受我國南方地區持續降雨天氣影響環比下降 4.0%。6 月小松挖機中國區利用小時數爲 126.2 小時,同比增長 1.8%,環比下滑 1.2%。2020 年 1-6 月份中金挖機累計利用 600.1 小時,較去年同期增幅 6.5%。展望 2H20,我們認爲挖掘機利用小時和銷量增速中樞略有下移,但仍將維持正增長的良好態勢。

圖表 : 6 月中金挖機利用指數同比增長 2.7%

中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

資料來源:公司公告,中金公司研究部

圖表 : 6 月小松挖機中國區利用小時同比增長 1.8%

中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

資料來源:小松官網,中金公司研究部

挖掘機行業銷量:我們判斷 2020 年 6 月銷量同比增長 60% 左右

7 月挖機增長動能仍然將會延續。2020 年 5 月份納入行業協會統計的 25 家主機制造企業共計銷售各類挖掘機械產品 3.2 萬臺,同比增長 68%。我們估計 6 月挖機銷量同比增速保持在 60% 以上的高位,7 月挖機增長動能仍然將會延續。分結構來看,我們認爲小挖受益農村 & 市政施工及機器換人趨勢,將貢獻核心增長引擎。展望下半年,我們認爲挖掘機月度銷量或繼續超預期,主要基於下游需求的持續強勁表現:

圖表 : 5 月挖掘機行業銷量同比增速 68%

中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

資料來源:工程機械行業協會,中金公司研究部

► 下半年固定資產投資加速。4 月以來樓市伴隨復工復產出現成交量的快速回升,並帶動新開工、投資等指標的持續修復。中金地產組預測今年房地產開發投資額將實現 5% 的同比正增長(1-5 月-0.3%,隱含 6-12 月+7.2%),下半年增速相對上半年有所提升。

► 基建投資逐月加快。年初以來基建投資增速環比逐月改善,4 月單月增速已回正,5 月單月增速提升至 10.9%。此外,2020 年上半年專項債新券共發行 2.23 萬億元,遠高於 2019 年同期的 1.39 萬億元,也超過 2019 年全年發行規模。中金宏觀組預測,2020 年我國地方專項債實際淨髮行量將達到 3.75 萬億元,同比增長 74%。我們認爲隨着發行額度擴容及用途調整,下半年基建投資更加樂觀。

圖表 : 預計 2020 年全國房地產開發投資同比增長 5%

中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

資料來源:國家統計局,中金公司研究部
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圖表 : 2020 年基建投資環比增速逐月改善

中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

資料來源:國家統計局,中金公司研究部

起重機械與混凝土機械:6 月汽車起重機利用小時顯著增長

中金汽車起重機利用指數:2020 年 6 月同比增長 30.3%

6 月汽車起重機利用指數持續高增長。6 月份中金汽車起重機利用小時數爲 159.8 小時,同比增長 30.3%,增速延續 5 月高增長態勢(43.1%)。1-6 月起重機累計利用小時達到 722.5 小時,同比增速維持兩位數增長(15.4%)。

圖表 : 6 月中金汽車起重機利用指數同比增長 30.3%

中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

資料來源:工程機械工業協會,中金公司研究部

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中金泵車利用指數:2020 年 6 月增速環比提升

6 月混凝土機械利用小時數同比增長 22.8%。6 月份中金泵車利用指數 84.5 小時,同比增長 22.8%,環比增速提升 1.5ppt。1-6 月累計小時 360.5,累計增速轉正爲 4.3%。我們近期草根調研混凝土機械龍頭,今年泵車過半需求主要來自於國三車淘汰更新,同時隨着農村建設對短臂架泵車需求的持續增長,我們預期本輪週期內,泵車行業銷量高峯將超過上輪高點(1.1 萬臺)。

圖表 : 6 月中金泵車利用指數同比增長 22.8%

中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限

資料來源:工程機械工業協會,中金公司研究部

工程機械具備良好投資價值。2020 年 6 月中採製造業 PMI 指數爲 50.9%,前值 50.6%,連續 4 個月高於榮枯線。我們認爲,逆週期調節政策逐漸兌現,相關板塊月度數據持續超市場預期也佐證了“純內需”板塊業績的高確定性。當前時點,我們認爲主機廠存在盈利上調與估值修復空間,安全邊際明顯。

風險

下游需求不及預期。若疫情反覆則對下游具有負面影響,且海外疫情擴散對於出口業務造成不確定性。

文章來源

本文摘自:2020 年 7 月 10 日已經發布的《中金挖機利用指數:6 月同比增長 2.7%,降水影響有限》

孔令鑫 SAC 執業證書編號:S0080514080006 SFC CE Ref:BDA769

郭威秀 SAC 執業證書編號:S0080120050008

法律聲明

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