Terra 推出的股票合成資產項目 Mirror Protocol 是最近市場上最熱門的項目之一,這個團隊開發的另一款產品 Anchor Protocol 同樣值得關注。

撰文:LeftOfCenter

目前市面上大部分 DeFi 借貸協議的利率計算方式均根據供求關係的算法來確定借貸利率。具體來說,在借貸協議中存在的貸方和借方支付或賺取的利率都是「資金利用率」的函數,這樣會導致利率變化較大,並對市場週期十分敏感。導致的直接後果就是,讓從未參與過去中心化金融的人望而卻步,不利於推進 DeFi 的大規模採用。

爲此,Anchor Protocol 提出了一種新型的存款利息計算模型,可以提供穩定的借貸利率。那麼,Anchor Protocol 到底是什麼?實現原理是什麼?號稱固定利率協議的 Anchor Protocol 穩定性到底如何?

在該模式中,利率計算方式不再基於「資金利用率」,而是與 ETH 的價格走勢高度相關。在該模型的假設中,一旦 ETH 價格上漲,市面上對多頭頭寸的需求會增加,穩定幣借款隨之增長。如果 ETH 價格下跌,市場上槓杆需求減少,加上 ETH 債務頭寸被清算,穩定幣借款隨之減少。

簡析 DeFi 固定存款利率協議 Anchor Protocol 工作機制

Anchor Protocol 是什麼?

Anchor Protocol 希望成爲整個區塊鏈市場的參考利率或儲蓄版本的 Stripe,希望爲加密貨幣的持幣用戶提供穩定的利率收益,以推進 DeFi 的主流採用。

Anchor Protocol 基於穩定幣項目 Terra Money 創建,是一種新型的儲蓄協議,旨在通過協調來自多個不同 PoS 共識的區塊鏈的區塊獎勵來平衡利率,最終實現穩定收益率的存儲利率。

實現原理

那麼,Anchor Protocol 是如何爲加密存款人實現穩定的利率收益呢?

在 Anchor Protocol 系統中,有一個貨幣市場,該貨幣市場實際上是一個 Terra 穩定幣 UST 資產池,存款人存入 UST 在該池中可獲得穩定的 UST 利率收益。貸方則可抵押各類 PoS 共識區塊鏈協議的基礎資產代幣,借出 Terra 穩定幣 UST,同時支付以 Terra 穩定幣 UST 計價的借款利息。此時,系統會根據供求關係的算法確定借貸利率。

由於市場供求關係是變動的,且在加密貨幣市場這種變動更大,因此,以這種方式維持穩定的利率是不行的。那麼,Anchor Protocol 到底是如何實現穩定的存儲利率收益呢?

實際上,存款人利息收益由兩部分組成,其一是借款人支付的以穩定幣 UST 計價的借款利息,該利率基於市場供求關係動態變化,因此是不穩定的,爲了維持穩定, Anchor Protocol 在系統中引入了另一種收入來源,即貸方抵押的加密資產所賺取的區塊獎勵,並通過動態調整該獎勵收益給借款人和出借人,實現錨定利率(Anchor Rate)。

Anchor Protocol 想要將儲戶的存款利率收斂到一個相對穩定的值,稱爲錨定利率(Anchor Rate),Anchor Protocol 的目標是將存款利率無限接近錨定利率。

事實上,當由貸方在貨幣市場中抵押加密資產借出穩定幣 UST 後,Anchor Protocol 會生成資產 bAsset,bAsset 代表的是各類 PoS 資產質押人所有權的代幣,與基礎資產一樣,bAsset 同樣向持有人提供區塊獎勵。但與大部分抵押的資產不同,bAssets 可以轉讓,並且可被替代,這意味着,bAsset 將具有更大的流動性。

爲了維持穩定的存儲利率收益,Anchor Protocol 會自動將抵押資產 bAsset 賺取的區塊獎勵分配給借款人和出借人,並基於當前的利率變化動態調整兩者的分配比率,實現將存款利率穩定至無限接近錨定利率 Anchor Rate。

比如,假設當前存款利率低於錨定利率,此時,Anchor Protocol 會自動調節區塊獎勵的分配比率,向存款人分配更多的收益流。與之相反,如果存款利率超過錨定利率,Anchor Protocol 則會將更多的區塊獎勵分給借款人,從而降低存款利率。

簡而言之,當存款利率低於錨定利率時,區塊獎勵將更多地分配給存款人。相反,當存款利率超過利率時,收益率將更多地分配給借款人,以減少區塊獎勵對存款利率的貢獻。

穩定性如何?

那麼,這種實現方法是否可提供更加穩定的利率呢?

Anchor Protocol 想要將儲戶的存款利率收斂到一個相對穩定的值,稱爲錨定利率(Anchor Rate)。

事實上,該錨定利率的收益來自於多個區塊鏈的區塊獎勵率,其目標是反映更受市場青睞的收益來源。該模式的優勢在於,隨着市場對獎勵累計代幣的偏好發生變化,Anchor Protocol 支持的抵押品資產構成也將發生變化。

這意味着,決定錨定利率的抵押資產構成是動態變化的,該錨定利率永遠與市面上當下獎勵收益最高的協議掛鉤。

這樣模式生成的錨定利率,會比掛鉤任何單個收益來源的協議或一攬子多個固定收益率穩定得多。

參考鏈接

https://twitter.com/tansawit/status/1357693218909868032