中金:美國 3 月首次失業救濟申請累計已超 1000 萬人

(點擊圖片查看報告原文↑↑↑)

美國公佈的數據顯示,3 月 28 日當週首次失業救濟申請人數 664.8 萬人,遠超市場預期的 370 萬,相比上月的 328 萬人翻番並再創新高:

1. 664.8 萬人相比上月 328 萬的歷史性數字翻番並再創新高。

作爲對比,1967 年有數據以來,周度申請人數均值爲 35 萬,最高紀錄爲 1982 年時期的 69.5 萬;2009 年金融危機時期最高值爲 66.5 萬。

圖表 : 美國 3 月 28 日當週首次失業救濟申請 664 萬,再創歷史新高

中金:美國 3 月首次失業救濟申請累計已超 1000 萬人

資料來源:Haver Analytics, 中金公司研究部

2. 3 月美國失業救濟申請累計超過 1000 萬人,隱含失業率已超過 10% 這一 2009 年金融危機高點。

目前美國最新的失業率數據爲 2 月的 3.5%。3 月以來,累計失業申請超過 1000 萬人,相當於總非農就業人口的 6.6%。如果後續這些失業申請持續一段時期,其將被統計爲失業人口。相應地,隱含失業率則已達 10.1%,超過了 2009 年金融危機時期高點的 10%。

3. 疫情衝擊持續背景下,美國失業率高點可能上探至 15% 甚至更高。

美國疫情在 4 月還將持續一段時期,美國勞動力市場可能繼續承壓。我們預計本週以及下週的失業申請可能繼續以較高速度增長。整體看,最高峯時期,失業率可能上行至 15% 甚至更高。二戰以來失業率最高點爲 1982 年 11 月的 10.8%。

圖表 : 美國疫情正處於爆發高峯期,新增確診人數日增速依然較高,疫情可能還將持續一段時間

中金:美國 3 月首次失業救濟申請累計已超 1000 萬人

資料來源:Haver Analytics, 中金公司研究部

圖表 : 較多行業就業可能受到疫情直接衝擊

中金:美國 3 月首次失業救濟申請累計已超 1000 萬人

資料來源:Haver Analytics, 中金公司研究部

4. 經濟迅速下行,更多數據指標可能創造歷史。

我們預計 [1],疫情衝擊下美國經濟將在今年 1&2 季度深度衰退,環比年化增速-5.8%/-28%。這意味着,未來一段時期會有更多經濟指標創造歷史,達到歷史新高(失業率等)、或創歷史新低(消費、生產等)。

圖表 : 經濟按下“暫停鍵”後,我們預計美國 2020 年 2 季度實際 GDP 環比下降 28%

中金:美國 3 月首次失業救濟申請累計已超 1000 萬人

資料來源:Haver Analytics, 中金公司研究部

_
_

圖表 : 2020 年 2 季度實際 GDP 的降幅,可能是二戰結束以來最大的一次

中金:美國 3 月首次失業救濟申請累計已超 1000 萬人

資料來源:Haver Analytics, 中金公司研究部

5. 關注經濟下行中的“薄弱環節”。

未來一段時期疫情對實體經濟衝擊將逐步展現,提示繼續關注流動性壓力可能帶來的下行風險。

第一個是金融市場流動性壓力。在美聯儲快速推出不限量 QE、購買公司債和商業票據等措施後,近期金融市場流動性壓力略有緩解,歐元日元兌美元外匯互換基差、股權風險溢價以及信用息差均有收窄。但 Libor-OIS 息差、CP-OIS 息差短期信用融資指標非但沒有回落,反而繼續上行。因而,流動性壓力短期尚難輕言結束。從 2008 年曆史看,互換基差回落三週後,Libor-OIS 息差纔開始回落。這方面,除關注美國本土市場,也要關注新興市場匯率壓力。

第二個是實體經濟中企業和家庭流動性壓力。隨着需求壓力逐步傳導至企業和家庭收入,我們預計其流動性壓力將很快受到高度關注,其中尤需關注中小企業。摩根大通銀行對 60 萬家小企業的統計顯示 [2],小企業在手現金僅僅可以支撐 27 天運營。企業和家庭流動性問題一旦應對不當,極有可能演變爲資產負債表衰退,並衝擊金融機構健康而演變爲金融危機。這方面,尤其關注美國公司債市場 [3]。

圖表 : 美國小企業現金流壓力較大

中金:美國 3 月首次失業救濟申請累計已超 1000 萬人

資料來源:摩根大通銀行 , 中金公司研究部

_
_

圖表 : 截至 3 月末,美國公司債可能受疫情影響行業佔比,投資級爲 29.2%,高收益債則高達 49.6%

中金:美國 3 月首次失業救濟申請累計已超 1000 萬人

資料來源:Bloomberg , 中金公司研究部

6. 更多支持政策可能出臺,但治本之策還在控制疫情。

在貨幣政策之外,美國已經通過規模達 2.4 萬億美元左右的經濟救助案 [4],其中包括直接支出、給家庭和企業的貸款支持以及稅收豁免。我們預計,如果經濟下行比我們預計的基準情形更差,貨幣政策和財政政策均可能繼續加碼。其中貨幣政策寬鬆放鬆包括購買更多公司債,財政政策包括進一步的經濟紓困和需求支持。不過,要從根本上解決問題,還依賴於實施嚴格的措施,儘快控制疫情。

-----
[1] 參見我們 2020 年 3 月 23 日發表的海外宏觀經濟專題《下調美國 2020 年 GDP 預測至負增長》
[2]2016 年數據,https://institute.jpmorganchase.com/institute/research/small-business/report-cash-flows-balances-and-buffer-days.htm

[3] 參見我們 2020 年 3 月 8 日發表的海外宏觀簡評《再度聚焦美國公司債壓力》
[4] 參見我們 2020 年 3 月 29 日的海外宏觀簡評《詳解美國 2 萬億美元經濟救助方案》

文章來源

本文摘自:2020 年 4 月 2 日已經發布的《美國 3 月首次失業救濟申請累計已超 1000 萬人》

張夢雲 SAC 執業證書編號:S0080518040004 SFC CE Ref:BIB964

易 峘 SAC 執業證書編號:S0080515050001 SFC CE Ref:AMH263

中金:美國 3 月首次失業救濟申請累計已超 1000 萬人

報告精彩紛呈

長按二維碼

下載中金研究 APP

中金:美國 3 月首次失業救濟申請累計已超 1000 萬人

法律聲明

向上滑動參見完整法律聲明及二維碼

中金:美國 3 月首次失業救濟申請累計已超 1000 萬人

點擊下方“閱讀原文”查看報告詳情

↓↓↓

來源鏈接:mp.weixin.qq.com