COMP 代表的 DeFi 热潮,会引发新一轮牛市吗?

Compound 无疑是最近币圈的焦点,其发行的治理代币 COMP 从最初的几十美元,涨到了近三百美元,Compound 的锁定总市值( total value locked)也超过了龙头 MakerDAO,成为 DeFi 中最大的协议。很多媒体用了 DeFi Mania 来形容这波小高潮——确实,很多以前不玩 DeFi 的炒币者,最近都因为 COMP 入坑开始关注 DeFi 了。

但必须说明的是,COMP 作为一种治理权益,目前是以一种类似馈赠的方式,奖励给使用 Compound 进行借贷的用户,它本身不捕获 Compound 协议的价值(至少目前是这样,后续可能会推出分红收益),当然反过来说,COMP 价格哪怕归零,其实也不影响你使用这个借贷产品。

既然 COMP 背后没有价值支撑,这种流动性挖矿的补贴手段,或者说作为一种“营销手段”,很多人自然会把它跟 18 年的 Fcoin 进行对比。

相比于 Fcoin,Compound 的一个优势是,在发行代币之前它已经积累了一门运转得比较稳定的借贷协议了,它不需要依赖 COMP,更多是类似锦上添花的作用;其次,因为去中心化协议以一种比较明确透明的方式,写死了代币发行的规则,所以可能会相对摆脱中心化机构那种不透明、规则变更频繁的弊端。当然,这一切并不保证后续 COMP 不会像 Fcoin 那样崩盘。

可以想象的是,“流动性挖矿”接下来可能会成为很多 DeFi 协议的一种标配,去解决协议本身包括冷启动、增强用户活跃性的问题。但是能否真的解决去中心化治理的问题?这个就比较难说了。COMP 目前的价格肯定是虚高的,我们并不清楚 COMP 作为治理权的具体含义,“治理一个去中心化的借贷协议”这件事本身就是一种全新的尝试,前方变数太多,需要一定时间去摸索。

治理权益可以允许社区投票,对 Compound 协议进行修改,看起来绝对是有价值的。但是这种修改权益,具体要怎样进行估值呢?而且当治理权益大部分掌握在大户手中时,对散户来说,这种价值又要怎样进行修正?这些暂时都没有答案。

目前这波热度,我觉得应该是市场把套利、高期望、甚至是炒币那套热情,错误地放到了这种治理权身上。如果是冲着 COMP 后续可能出现的分红权益,那么相当是在追另一个平台币,只不过是“去中心化”版本的平台币。而且,Compound 本身是有股权融资的,这种平台币又要怎样跟公司的估值挂钩,似乎也是个问题。

就像 Vitalik 说的那样,crypto 行业里那些远高于传统金融产品所能获得的“高利率”,本质上只有两种可能:要么是暂时的套利机会,要么是它包含了未说明的风险。Compound 的套利空间后续肯定会越来越小,直到趋于正常水平,而协议本身的“去中心化治理”能否顺利展开,才是 COMP 这个代币是否成功的标准。

今年 DeFi 似乎成了以太坊社区唯一的故事了。相比一年前,DeFi 正在逐步扩大自己的发展。这次 Compound 引发的热议,也因此延伸出了另一个问题:DeFi 是否会引发下一轮牛市?

我的答案是不会。我觉得 DeFi 作为金融本身还是太复杂了,它也许可以吸引一部分炒币的人成为 DeFi 的新用户,但想要从币圈之外吸引新的增量用户,也就是主流群体,还是比较困难的。金融本身的认知门槛比较高,能引发群众狂热的,基本上都是简化后的游戏,规则通俗易懂,比如互联网 .com 泡沫、比如 ICO 泡沫、比如各种旁氏骗局。

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密码学从理论到工程再到应用,还有很多工作要做。

Liquid staking report

https://mirror.chorus.one/liquid-staking-report.pdf

@ 卡咩:今天推荐一篇重磅的关于 Staking 衍生品的调查报告。受 Cosmos Foundation 的资助,Chorusone 团队组织了在 Staking 领域从事的个人,团队,一起参加了一场维持 3 个月的讨论会议,会议聊了一些 Staking 衍生品方向的安全,方案,法规等问题,并总结出了一篇长达 84 页的报告,非常硬核,推荐大家查阅。

(完)


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