SEC 下一位主席基本观点和监管理念可能与 Jay Clayton 非常相似,未来五年加密货币方面的监管政策或许不会有显著改变。

原文标题:《美国 SEC 主席 Jay Clayton 离任会对加密数字资产方面的监管政策有改变吗?》
撰文:谷燕西

在刚刚过去的这个周末(2020 年 6 月 20 日),在美国的证券行业发生了一个非常有趣的事情。美国总检察长 William Barr 提议现任 SEC 主席 Jay Clayton 担任纽约南部辖区的美国检察官。这是一个非常有意思的事情。Clayton 是在特朗普在 2017 年提名担任 SEC 主席的。按照规则,他担任这个主席职位有五年的时间。也就说在正常的情况下,他要到 2022 年才离任。现在他提前离任,那么这会对美国行业中的资产数字化和交易流通有什么样的影响呢?

首先我们先看一下 Clayton 在担任 SEC 主席期间对加密数字资产的政策以及采取过监管措施,然后我们预判一下他离任之后 SEC 可能的改变。

对比特币的监管

最近在美国,一直有机构在申请建立基于比特币的 ETF,以便在美国的证券市场中进行交易。但是这些申请都一次一次地被美国 SEC 给否定了。SEC 给出的理由是这些机构并不能保证比特币的现货的价格不被市场操纵。既然没有这方面的保证,SEC 为了保护美国投资者的利益,因此就不会批准基于比特币的 ETF。所以现在市场中普遍认为,在 Clayton 的任期之内,也就是在 2022 年之前,SEC 在此方面的政策不会有改变。现在 Clayton 不再担任 SEC 主席,现在市场就开始有期望,认为 SEC 此后对比特币的监管会宽松一些。

我认为, SEC 在对比特币的监管方面非常不容易。因为现在比特币的现货和衍生品的交易在其它的一些监管辖区已经成为合规的交易产品。即使是在美国,另外一个主要的监管机构,美国商品期货交易委员会早已经批准了基于比特币的衍生品的交易和结算。所以现在比特币衍生品交易已经在合规的期货交易所中进行了。提供这些交易服务的交易所就包括 CME,CBOE,Bakkt 和 LedgerX。所以即使是在美国两大监管机构的不同监管范围内,在其中一个,比特币的衍生品被认定为是合规的交易产品,而在另外一个,SEC 的监管范围内,SEC 却一次次地拒绝基于比特币的 ETF 的成立。所以美国两个监管机构对比特币的态度也可以说是有差异的。比特币的衍生品交易已经在合规地进行,而且现在市场中有非常强的交易比特币 ETF 的需求,但 SEC 却是在一直拒绝比特币 ETF 的成立,由此可见 SEC 承受的来自市场的压力。

对基于通证进行融资的监管

在前几年,基于通证进行融资的市场非常兴旺。但是 SEC 在此方面的立场一直没变。它一直认为如果一个通证被认定为一个证券型产品的话,那么它就要按照现有的证券法来进行运作。如果没有按照现有的证券法进行运作的话,那就属于违法,SEC 就会起诉。SEC 一直在不断地重申它在此方面的态度,同时也在不断地对一些违规的案例进行起诉和处罚。此方面最近的一个案例就是 SEC 对 Telegram 的起诉。SEC 赢得了这场官司。Telegram 不仅不能在美国发行的它的通证 Gram,而且在全球范围内也不能发行这个通证。

在最近两年,美国市场中基于通证的融资都是在合规的范围内进行。也就是把一些另类资产通证化,向合格投资者发行,并且是在另类交易系统(ATS)上进行交易。但是由于这类资产的体量以及可投资的用户数量的限制,这样的资产流通方式并没有发展起来。现在在美国也有申请成立一个国家级的数字通证交易所(譬如我在我的视频分享中介绍过的 BSTX)。但是在今年 4 月份的时候,SEC 本来应该对此申请做出一个拒绝和批准的决定,但是 SEC 推迟了这个决定。显然 SEC 对 BSTX 申请的没有批准的动力,同时也没有足够的理由来拒绝它,所以它推迟了决定。所以总的来说,我认为 SEC 在美国监管辖区内的资产数字化方面,还是采取了比较保守的态度的。

对分布式记账技术的态度

对于分布式记账技术,也就是对区块链技术的应用方面 ,Clayton 持有非常积极的态度。他认为分布式记账技术在证券行业中的应用有利于促进资本形成,有利于提高这个整体的效率,为机构投资者和个人投资者提供有潜力的投资机会。所以他在方面的是持积极的态度的。从另外一个角度来看,这个分布式记账技术的应用是一个技术应用,并不涉及证券发行流通相关的合规问题。所以这样的一个技术应用对现有的市场结构的改进是大家都会支持的。

此后的 SEC 的政策会有改变吗?

如果 Clayton 接受这个提名,担任纽约南区美国检察官职务,那么在他之后 SEC 会有什么样的改变吗?我认为不会有太大的改变。在 Clayton 不再担任 SEC 主席之后,下一任主席还会由现任的总统特朗普提名。特朗普对比特币和加密数字货币实际上是不感兴趣的。他在这个方面是趋于保守。所以我认为特朗普提名的下一任 SEC 主席的继任者会在职业经历,基本观点和监管理念方面都是会同 Clayton 非常相似的人。下一位主席的任职期又是五年,所以我认为 SEC 在未来的五年的时间内,在资产数字化方面的监管政策不会有显著的改变。