向顶级风投取经,看他们如何入局区块链投资

链闻ChainNews 2018-07-29

作者:Michael Ippolito
编译:Lynn Lee

一直以来,风险投资和区块链之间,总是有那么一点「天作之合」的感觉。在机构投资加密资产的路上,风投走在了最前头。早在 2013 年,就有像 Union Square Ventures 以下简称 USV 和 Andreessen Horowitz 等公司在这一领域进行过大笔投资,时间远远早于去年涌现的加密资产投资热潮。

如果你是个乐观主义者,你可能会说,这是因为加密资产爆炸式的增长,刚好与风投公司的策略非常吻合——他们倾向于投资那种高风险、高回报的项目。

当然,如果你对此持怀疑态度的话,你可能又会说,代币的发行给人们提供了一种具有吸引力的可替代融资方式,这其实给风投带来了非常激烈的竞争。

而真相,真如我们经常看到的那样,很可能夹杂在这两种观点之间。本文想要探讨的是,就目前来说,风投似乎对区块链 / 加密领域非常感兴趣。那么,他们当中哪些是主要的投资方?他们又是如何做出投资决策的呢 ?

大型玩家

就这个问题来说,其实答案都在意料之中。你会发现,风险投资领域的那头「800 磅的大猩猩」意指强大到无需有任何顾忌的人或物,也有计划想要成为区块链领域中的「800 磅的大猩猩」。Andreessen Horowitz 公司已经宣布成立一个 3 亿美元的基金,专门投资新兴的密码资产和区块链技术。该基金的负责人将由曾在美国司法部任职的前联邦检察官 Katie Huan 和公司现在的普通合伙人 Chris Dixon 一起负责管理。

这个基金能带来多大的影响力目前还很难说清,不过,对加密货币领域来说,这家拥有 9 年历史的风投巨头并不陌生。它早期曾投资的项目包括有 Coinbase、Ripple 和 Cryptokitties,可谓是迄今为止最早、规模最大的、专门投资加密资产的风投公司基金之一。的确,这个基金意味着,将有一大笔机构资金注入加密资产领域,为那些很有发展前景的项目和企业家提供支持。而在我看来,更重要的是,这个基金还把给加密资产这个急需要认同的领域带来了一种可信度。当机构资金越早将这一领域视为合法的、高增长的投资机会,加密货币的未来发展前景就会越好。

USV 在这方面的表现非常值得称赞。作为其联合创始人之一的 Fred Wilson 就是我心目中的一个英雄。他很早就支持加密货币的发展,可以说,他和许多早期的区块链设计师和先锋人物一样,引领了这个领域的发展。Fred
一直都明确地表示,他对区块链技术和加密资产的风发展前景有信心。USV 也在早期投资过一些加密界的巨头,如 Coinbase 和 OpenBazaar 等,他们还常常与 Andreessen Horowitz 公司携手一起投资。

Andreessen Horowitz 和 USV 的区块链投资

我个人也喜欢 USV 在加密资产领域的投资方式,他们非常注重强调监管在区块链中扮演的角色和 DApp 的价值。Wilson 在最近发布的一篇博客中就强调了这一点,他说:「如果 2016 年下半年和 2017 年全年的重心都是围绕筹集资金用来资助发展项目的话,那么 2018 年肯定会令人觉得,这是我们开始拥有能使用的去中心化应用的一年。」就监管方面来说,我不想聊到太遥远的话题,但一般的理论是,更好的监管结构,将能吸引优秀的开发人员,从而创造出更一流的区块链。

Andreessen Horowitz 和 USV 并不是仅有的两家涉足加密技术投资的风投公司。现在有很多基金,如 Lightspeed 和 Draper Associates,都在加密货币和区块链有大笔投资,而且,还出现了一批专为投资区块链而设立的风投公司。

在这里,我想特别提到的是 Placeholder Ventures,这家公司由曾任职于 USV 的 Joel Joel Monegro 和 Chris Burniske 领导 后者著有《Cryptoassets: The Innovative Investor’s Guide to Bitcoin》一书。Laura Shin 著名的播客「Unchained」有几期就专门提到了这两个人,如果你还没听过,我建议你去听听。此外,我这里还有一份截至今年 3 月投资加密资产的前八大基金清单括号内为投资项目数量:

聪明人的投资术

要详细研究区块链这个投资主题,其实可以有很多种方式。在 Laura Shin 最近的某一期播客中,Multicoin Capital 公司的 Kyle Samami 归纳出了风投进行加密资产投资的三种方式:

设立独立基金,专门投资加密技术

Andreessen Horowitz 公司新设的 3 亿美元的基金采用的就是这种方式。要进行加密资产投资,风投公司需要做一个「做 vs 买」的决定。也就是说,我是 要开发公司内部的实力去投资区块链和加密资产,还是要把这些技能「外包」出去?Andreessen Horowitz 选择的是前者,对他们来说这或许是很合适的。他们已经在加密技术领域有大量的投资,而新增的投资则能加大其商业协同效应的可能性。

Andreessen Horowitz 还认为,加密技术最终将成为主流,所以从他们的角度来看,尽早地开发这一特定领域的专业知识是有意义的。最后,他们的加密技术基金构建方式也很有优势。Andreessen Horowitz 有一队专门的 LP
为这个基金提供资金支持,也就是说,他们了解这个领域具有的波动性,也懂得用长期发展的眼光来看待投资。而另一种基金,只是从现有的基金中抽取一部分资金出来,但这种基金可能会有对加密资产并不熟悉的投资者,或者是他们不喜欢你拿他们的钱去冒险。Andreessen 的基金传递的信息也很直接:他们已经设想到可能出现的诸多风险。3 亿美元不是一个小数,如果区块链最终只是昙花一现,或者是价值在未来 10 年如果没有出现显著增长的话,那么他们就得需要面对一些非常不满的投资者。

投资其它「专头资区块链」的风投公司

这是 USV 采取的主要方法,不过,他们自己也有直接面向区块链公司的投资。自 2014 年以来,USV 的资本投到了好几家专投区块链的风投公司 其中就包括 Multicoin Capital 和 Polychain Capital 公司。也就是说,前文我们提到的「做 vs 买」选择中,USV 似乎暂时倾向选择的是「购买」区块链和加密技术能力。投资像 Multicoin 这样的基金,可以让 USV 从那些谨慎的投资者那里获得最大的信息流和利润,而这些投资者的业务重点完全集中在区块链或加密资产上。这种间接投资的形式,也使 USV 能够加强对其区块链和加密资产投资的风险敞口限制,积极地管理风险。他们还可以尽可能地多接触那些只关注这一领域的投资者。在我看来,这种方式很有意义。不过我猜,有些投资者可能也会产生疑问,他们为什么不干脆直接投资 Multicoin Capital 呢 如果他们不想通过 USV 间接进行投资的话。

从现有基金中分割出一部分

Lightspeed 的区块链投资采取的是第三种方式。这一方法介于前面的两种方法之间,它不属于专为区块链和加密资产投资募集基金,而是从现有基金中分割出一部分来。这种方法的优势在于,它给了基金可以「试水」的机会,也就是说,同时也能亲自体验和面对这一投资的风险。坦白说,我并不喜欢这种投资框架模式。虽然你确实可以避开 Andreessen Horowitz 假设会出现的那些风险,你的公司内部实力可能也可以强过 USV,但是,在我看来,它的问题让人感觉不像前两种那样考虑周全和完善,前面两种方式明显具有策略方面的优势。

谁更胜一筹?

围绕区块链的火热话题讨论,让我想起了中国首任总理周恩来的名言。周总理在被问及他对法国大革命的看法时,他的回答是:「下结论还为时过早。」现实情况是,我们现在仍然身处这样的初期阶段,只有时间才能告诉我们,哪种投资方式和基金结构能带来最佳回报。Andressen Horowitz 的基金也是不过是才刚刚成立。不过,话虽如此,我并不打算以这样敷衍的结论草草结束此文,我的观点是:能在这个生态系统中获得成功的基金,将会是那些懂得维护纪律并能抵御极端波动性带来风险重击的基金。

这种观点在加密社区中是很不受欢迎的,但是,你们知道事实是什么?目前,加密货币有 99% 都是无用的。以太坊也只有寥寥几个应用程序,月活跃用户也只有大概 1000 人——1000 人!这样的关注度还不如某些八年级学生的科学项目关注度高。没错,我知道它还有潜力等待人们开发,我们都知道有潜力,但实际上,Coinmarketcap 前 100 强的代币,其价格都是疯狂估值的结果。

市场终将意识到它所犯下的错误,这是它一贯以来的作风。而等到这一天来临的时候,很多人都将损失惨重。投资者将会恐慌,投资规模将大幅缩减。不过,那些严格遵循自己的投资方式,保持坚定信念并持续用战略方式进行资本配置的基金,最终将获得属于他们的奖赏。

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