文 |李建伟 联系人:陈卓

3 月 27 日 Oneweb 公司宣布申请破产保护,参考铱星公司经验,我们认为 Oneweb 优质资产将大概率由新资金接手,并继续推进甚至加速项目建设,中国打造天基互联网的必要性和急迫性并没有发生根本变化,海外星链项目节奏放缓将给我国的天基互联网建设提供发展窗口期。

▍ 疫情冲击下陷入资金紧张困境,Oneweb 申请破产。

2020 年 3 月 27 日美国天基互联网公司 Oneweb 向美国破产法院申请破产保护。Oneweb 表示受 COVID-19 疫情蔓延及市场动荡影响,公司未能与大股东软银达成一致,以至于公司失去了争取新投资者的窗口期,被迫进入破产程序。Oneweb 公司旗下同名星座系统已于 2019 年底完成基本部署并投入运营服务,原计划后续至少再发射数百颗卫星。

▍ 破产仍可东山再起,铱星重组获新生。

铱星系统是摩托罗拉设计的卫星通信系统,于 1998 年建成并投入商用,但由于实际运作不及规划预期,运营主体铱星公司资金链断链并于 2000 年宣告破产。泛美航空总裁科卢西以 2500 万美元接手铱星卫星资产,一方面通过军方订单维持住铱星现金流,一方面压低收费价格重获市场认可,使得新铱星公司浴火重生。目前新铱星公司收入增长稳健,在二代铱星系统组网完成后,业绩有望重回增长通道。

▍ 星座建设急迫性依旧,海外延期发射将提供发展窗口。

由于低轨星座建设所需的轨位及频率资源较为稀缺,而且“终端+流量费”的商业模式下先行者将有明显的先发优势,我国自主建设以天基互联网为核心的天地一体化信息网络就凸显必要性和紧迫性。参考铱星经验,Oneweb 优质资产将大概率由新资金接手,并继续推进甚至加速项目建设,中国打造天基互联网的必要性和急迫性并没有发生根本变化,海外星链项目节奏放缓将给我国的天基互联网建设提供发展窗口期。

▍ 风险因素:

天基互联网建设低于预期,卫星发射计划低于预期,商业航天发展速度不及预期。

▍ 投资策略。

受疫情影响海外竞争对手组网受阻,为中国天基互联网发展带来了宝贵窗口期。我们预计在通信技术迅猛发展的趋势下,我国天基互联网的建设有望提速,未来市场需求空间超千亿。推荐中国卫星、航天电子,关注中国卫通。

军工|商业航天:Oneweb 申请破产,中国的天基互联网将何去何从?
军工|商业航天:Oneweb 申请破产,中国的天基互联网将何去何从?

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