又来一个实物资产上链新案例,汽车贷版的 Compound,有希望,也有争议。

撰文:LeftOfCenter

加密资产借贷是 DeFi (去中心化金融)中发展最快的服务。这其中,Compound 是数一数二的 DeFi 借贷项目,允许用户抵押加密资产获得贷款,不过,它的业务仍然没有跳脱出原生加密资产的范围,加密货币市场想要稳定增长,必须纳入更多资产类型。

实物资产上链有了新案例和新争议:五分钟读懂将汽车贷引入 DeFi 世界的 DMME

刚刚推出的一个全新开放金融产品「DeFi 货币市场生态系统(DMME)」想切入这个赛道。这个新项目计划基于代币化的实物资产作为抵押,为用户提供贷款,同时,用贷款生成的收入用来支付出借人的利息。

DMME首推业务针对美国境内的汽车贷款,目前 DMME 背后的基金会 DMM 已通过法币借贷产生了 850 万美金的汽车贷款(可在此处查看:explorer.defimoneymarket.com),现在希望将其移植到加密货币领域,扩展规模,获取更多链上用户。对于急需现金流的人来说,现在可以以汽车作为抵押获得以太坊上的稳定币贷款。

另一方面,持币用户可以向该系统借出加密资产,获得稳定且安全的利息收入。初始阶段,DMME 支持 DAI 和 USDC 两种稳定币,可以提供 6.25%的年化收益。DMME 表示,下一步将支持 ETH。

DMM 目标市场规模为 1 亿美金,也就意味着,DMM DAO 未来希望通过合约拥有 1 亿美元的汽车贷款,并为将 USDC 和 DAI 存入智能合约的用户提供不错的借贷收益。DMM 希望通过超额抵押、资产类别多样化和稳定的利率,为以太坊生态中提供有力的补充。而 风险投资人 Tim Draper 刚刚通过购买 DeFi 货币市场协议 DMM 的治理代币,成为了该协议背后去中心化自治组织 DMM DAO 中的一员。

DMME 到底是什么?

DMME ,全称是「DeFi Money Market Ecosystem」,即DeFi 货币市场生态系统,由 DMM 基金会推出,DeFi 持币用户可自由进入该市场,通过其提供的金融工具借出代币,获得稳定的年化利息。

DMME 中有一个概念叫做「DMMA (DeFi 货币市场帐户)」,DMME 中有多个 DMMA,每一个账户代表一种以太坊数字资产,比如 Dai 货币市场、USDC 货币市场等。通过参与 DMMA,可借出代币,并获得利息。

如何参与 DeFi 货币市场帐户 DMMA?据该项目白皮书介绍,每当有一种以太坊资产被转化为 DeFi Money Market 的等价物 mAssets 时,就生成一个新的 DMMA (DeFi 货币市场帐户)。比如,为稳定币 USDC 创建一个新的 DMMA,此时,USDC 被转换为 DeFi 货币市场等价物 mUSDC,持有一段时间后可兑回,同时获取一定利息。

按照目前的利息,存入 1 个 USDC,年化收益率为 6.25%,持有相应的 mUSDC 一年后,可赎回 1.0625USDC。

mUSDC 是如何生成的?mUSDC 是通过智能合约 DMMW 生成,DMMW 全称是「DeFi Money Market Wrapper」,这是一种 ERC20 智能合约包装器,可基于任何以太坊的代币产生收入,并将该资产锚定到链上表示的真实世界资产作为背书。

除了 mUSDC 之外,还支持将 DAI、USDC、ETH 分别转化为 mDAI、mUSDC、mETH 等。所有合成资产被统称为 mAssets,这是以太坊资产转化而成的 DeFi Money Market 的等价物。

对于加密资产出借人来说,可通过生成该市场中的代币 mAssets 赚取持续稳定的利息收入。

在安全性上,背书该资产的真实世界资产的相关信息在链上是完全透明的,任何人都可查看。此外,该资产由真实世界中的资产背书,由于这些资产可生成可验证的收入,因此可确保支付利息。为了提升安全性,DMME 始终保持超额抵押,这主要体现在两方面:
1. 背书 DMMA 的真实世界资产价值总是大于发行的 mAsset
2. 真实世界中的资产所产生的收入,总是大于应支付 DMMA 的年化利息。

在项目早期阶段,DMMA 将会维持较高的准备金率,也就是说,用户存入的部分资产留在智能合约中,确保为 DMMA 提供充足的流动性。随着获取更多协议使用状况的相关数据,将会适当是准备金率进行调整,从而提升资金利用率。

用哪些真实世界资产背书?

为该货币市场背书的是那些可在现实世界中产生收入的「硬」资产,包括汽车、物业等资产。这些资产作为 DMM 的背书资产,拥有优先留置权,一旦债务人不履行到期债务可优先履行该权利。这意味着,如果贷款产生的收入不能偿还债务利息,该担保资产则被变卖,收回的资本将作为抵押资产重新返还到整个系统中。

刚刚上线的 DeFi 货币市场 DMM 将首推针对美国汽车抵押贷款的新货币市场。具体而言,是将汽车的优先留置权作为担保的汽车贷款。之所以选择汽车作为首例资产类别,因为核心团队在金融服务公司拥有多年丰富经验,在过去 5 年中产生了 15%到 20%的回报。此外,该团队表示,与其他真实世界资产类别相比,汽车资产类别还有以下这些优势:

注:在破产或清算的情况下,公司用作担保的资产将首先提供给优先留置权担保放款人,以偿还其借款。

  • 76.3%的美国工人使用私家车上下班。
  • 历史数据表明,相比购房或租房,消费者会将买车放在更高的优先级
  • 汽车是世界上流动性最高的资产类别之一,每个大城市,都会进行一周两次的汽车现货拍卖
  • 与房产不同,在没有偿还贷款的情况下,无需进行长期的止赎程序。相反,无需采取其他法律措施即可收回资产。
  • 该资产可按名义费用运输以最大化转售价值。
  • 在多种个人投资和地区中,风险是多种多样的。
  • 期限越短(平均一年)可提供更大的流动性。
  • 平均车龄为 5 到 9 年,这意味着大部分折旧都在已经发生。在拥有汽车的最初几年中,汽车的折旧率在 10%-30%之间,之后折旧会大大减慢。此外,贷款是短期的,所以在贷款的 1 年期限内,车辆不太可能大幅贬值。
  • 所有借款人必须完成并提供收入证明,并证明偿还能力。

初始阶段,DMME 计划支持基于两种稳定币的货币资产,USDC DeFi 货币市场(mUSDC)和 DAI DeFi 货币市场(mDAI),年化均为 6.25%,由汽车抵押贷款池支持。下一步将推出基于以太坊的 DeFi 货币市场账户 mETH。

Chainlink 的去中心化预言机网络将为 DMME 中的基础资产提供持续不断的喂价,通过获取背书 DMME 的相关资产的准确可靠的信息,包括匿名化有效贷款的关键信息以及这些贷款的当前估值,并持续不断地将这些信息公开至链上。

具体来说,Chainlink 主要做两件事情:
1)追踪加密货币贷款向法币的转换
2)在链上记录法币是如何被配置到现实世界资产以产生收入的。

通过为每种资产的整体抵押状况提供透明化的详细信息,可为生态系统参与者提供风险评估所需的必要信息,比如让代币借出人了解自己的加密资产是如何配置从而生成利息的。

团队和治理

DMME 生态系统以去中心化自治组织 DMM DAO 实施治理,并发行治理代币 DMG。

DMM DAO 拥有以太坊智能合约及相关资产的控制权。DMG 代币持有人则拥有社区投票权和领导权,从而激发广泛参与和消除中心化的控制风险。

DMM DAO 如何产生收入?

如果真实资产产生的收益多于 mAsset 持有人收获的利息,那么 DMM DAO 将拥有正向收益流。也就是说,当 mAssets 持有人将资产转换回原始数字资产时,贷款产生的收入刨去到期的应付利息,剩下的收入将为 DMM DAO 产生收入。这些现金流可用于为进一步为贷款提供资金、资本化相关资产或以其他方式发展生态系统。治理代币 DMG 代表管理项目的权利,以及对额外收益的所有权。

DMG 代币初始分发

注意,DMME 是一个计划发币的项目。其发行的,将是治理代币「DMG」,计划基于交易协议DutchX通过荷兰拍卖进行代币分发。拍卖定于 2020 年 3 月下半月开始,将分期连续进行一个月,每次平均持续 6 个小时。任何以太坊地址都可以通过出价 ETH 参与 DMG 拍卖。DutchX 将确保每一次拍卖中的所有参与者都以相同的清算价格获得 DMG,这种模式特别有利于新发行代币的价格发现。

注:荷兰拍卖一种链上拍卖机制,可防篡改、防抢先交易且完全透明。DutchX 由 dxDAO 拥有和治理,dxDAO 是一个大约 400 个利益相关者组成的自治团体。

从链闻掌握的信息显示,DMM 基金会联合创始人共有 4 人,包括 Gregory Keough、Corey Caplan、Derek Acree 和 Adam Knuckey,该四位创始人曾经在去中心化交易所 DolomiteBlockchain Credit Partners就职。

其中,Blockchain Credit Partners 致力于利用区块链和代币化机制将高收益的私人信贷投资提供更广泛的投资者使用;而Dolomite 则是一家基于路印协议的 DEX,联合创始人兼 CEO Corey Caplan 告诉链闻,Dolomite 目前还未参与到该项目的具体执行中,但未来 Dolomite 可能会成为 mTokens 和 DMG 的主要交易平台之一。

近期上线后,DMM 的短期计划是筹集资金、回答社区问题、集成 DMM 至 DeFi 追踪器和钱包中。

这样的资产上链靠谱吗?

将实物资产上链,并依此开展借贷业务,听上去是 DeFi 世界的创新者都在努力实现的一个方向。DMME 发布白皮书之后,DeFi 社区有人叫好,也有人质疑。

主要的一个质疑点来自于 DeFi「守门人」Chris Blec:DMM 是不是真正的去中心化项目。有人提出,因为汽车所有权由贷款公司持有,这样的想法,必须要对中心化组织 100%信任才可行。

针对这样的质疑,DMM 基金会向链闻表示,DMM 作为一个实物上链的项目,并不是完全去中心化,或者说,从贷款借出者的角度来说,DMM 并不是无需信任的,但 DMM 同时也是一个 DeFi 项目,随着不断发展,整个生态系统将由去中心化自治组织 DAO 运行,治理代币 DMG 的持有者将成为该协议背后的关键决策者。

该基金会表示,每当涉及链下组件时,事情就会变得混乱,构建无需信任的事物将变得更加困难,因此,DMM 基金会将发行治理代币 DMG,代币持有人同时也是保持系统正常运行的链下功能执行者,以此让 DMG 代币持有者和整个社区的利益保持一致,从而让用户参与生态系统所需的信任最小化。

另外一个质疑是链下资产的估值是否可信,未来的回购是否有能力执行?DMM 基金会则表示,DMM 将使用 BlackBook 对汽车进行估值,这是美国评估车辆的行业标准。此外,由于这些车辆的使用年龄通常至少有 5-7 年,意味着大多数折旧已经发生,这让估值更容易执行。他们称,基础的贷款服务提供商将处理贷款的详细信息,并在借款人无法还款的情况下回购车辆;创始团队在金融服务公司拥有多年丰富经验,即使汽车被收回,贷款人通常也可获得至少 102%于贷款本金的回报。

抵押真实资产借出稳定币的 DMM 模式,就类似于汽车贷版的 Compound。毫无疑问,以实物资产作为背书的借贷有显而易见的好处,不仅增长资产类型的多样性,有了「硬」资产支撑的加密货币行业将会变得更加稳定,同时整个加密货币行业的市值和规模也会有机增长。实际上,汽车贷只是 DDM 探索中的首个测试用例,以验证产品与市场的契合度并弄清楚其中存在的问题。一旦测试完成,DDM 计划扩展到其他资产类别,比如房产、航空等。

不过,真实资产上链同样也在资产映射、评估、应对各国法律面临巨大的难题,DMM 似乎希望期望借助去中心化自治组织的模式去解决此问题,由于目前处于白皮书阶段,是否可行仍有待观察。

来源链接:defimoneymarket.com