文 |裘翔 秦培景 姜娅 陈俊斌 陈聪

薛缘 弓永峰 肖斐斐 田良 许英博

进入六月,海外扰动和基本面预期修复的影响下,预计 A 股整体将处于均衡状态,指数涨跌幅度均有限。海外扰动方面,我们预计中美摩擦整体会维持“斗而不破”的风格,实际影响小、频次高,对 A 股的影响主要在情绪层面。本期热点聚焦梳理了 6 月行业景气度改善、基本面确定性较高的品种,供投资者参考。

本期(2020/6/1-2020/6/12, 下同)为亮马组合半月报第八期。

本产品于月首和月中的周中更新,常规股票池包括能够反映近期行业亮点的亮马趋势优选组合(20 只)、具备长期配置价值的亮马长期配置组合(20 只)。我们也会不定期对近期热点主题进行股票池梳理,并在最后附上策略月度金股,供投资者参考。

本期热点聚焦:不确定的市场中寻找“高确定性”品种。

近期中美摩擦的事件频率明显提高,但实际影响的量级却远不如 2018 年的贸易争端。美国源于明尼苏达州的骚乱蔓延,增加了美国大选和金融市场的不确定性。疫情、经济、骚乱等因素的约束下,我们预计中美摩擦整体会维持“斗而不破”的风格,实际影响小、频次高,对 A 股的影响主要在情绪层面。在 6 月不确定的市场中,本期重点梳理了行业景气度改善、基本面确定性较高的品种,包括基建板块、后地产可选消费,有业绩支撑的科技、消费龙头等(20 只,详见正文)。

策略观点更新:均衡状态下的结构再平衡。

展望全年,政策驱动基本面恢复,全球资金再配置加速,国内流动性宽松传导至股市,上述 3 大 A 股上行的驱动力并未发生根本变化。而在 6 月份,海外扰动增多会影响市场情绪,也影响全球资金再配置 A 股的节奏。政策驱动下,国内经济恢复的趋势确认会强化市场的基本面预期。预计 6 月 A 股将整体处于均衡状态,指数涨跌幅度均有限。节奏上,受益于前期过度悲观的中美摩擦预期修复,6 月上半月的市场环境相对较好。

中信证券研究部行业组重要观点汇总:

1)科技:COVID-19 疫情加速全球数字化进程。数据化叠加网络化,数据量、数据流量快速增长,5G、IDC、云计算驱动数据基础设施需求快速发展。

2)休闲服务:2020 年两大主线为疫情的恢复节奏和海外消费回流,当前基于疫情后期的恢复节奏主线,预计 Q3 修复行情将轮动至与出行相关的景区酒店。

3)食品饮料:奶粉行业预计温和增长,消费属性决定国内将诞生高市占率龙头。

4)光伏:中国光伏供应链配套健全,竞争优势明显,有望主导全球产业供应格局。

5)汽车:大众集团电动化战略规划和产业链布局在传统整车厂中身位领先,MEB 平台车型有望延续大众在国内的品牌优势,产业链标的有望受益。

6)房地产开发:凭借管理、资金和开发流量优势,地产企业透过内部培育分拆、外部并购,有望成为基于城市生活空间的平台。

7)物业管理:在内生增长假设下,2025 年板块主要龙头的估值,较低者尚不到 15 倍。相信龙头物业管理公司(如保利物业)当前股价仍具备长期投资价值。

8)非银行金融:T+0 制度改革利弊并存,整体仍处于研究论证阶段。此项改革对增强市场交易活跃性大有裨益,但长期看料无法改变市场运行趋势。

9)银行:银行继续让利,短期通过量、价、面三维度加大实体经济支持,有助于保就业和小微企业可持续发展。

风险因素:

中美摩擦程度超预期;国内基本面回补进度明显慢于预期。

中信证券亮马组合(6 月上):在海外扰动中寻找高确定性品种

中信证券亮马组合(6 月上):在海外扰动中寻找高确定性品种

中信证券研究

提供行业资讯,让您方寸间知天下!

中信证券亮马组合(6 月上):在海外扰动中寻找高确定性品种中信证券亮马组合(6 月上):在海外扰动中寻找高确定性品种

来源链接:mp.weixin.qq.com