对冲基金经理 Su Zhu、BlockFi 创始人、HashKey 邓超等 6 位东西方数字资产管理及投资领域的顶尖高手探讨加密货币黑天鹅事件。

4 月 3 日晚八点,由 Winkrypto、链闻和 Yama 联合推出的加密货币线上谈话类节目「Crypto Tonight」首秀顺利启动,Yama 邀请了 6 位东西方数字资产管理及投资领域的顶尖高手共同探讨了 3 月 12 日加密货币市场暴跌的「黑天鹅日」,本期节目的核心看点有:

  • BlockFi CEO:3 月 12 日市场波动源于贷款平台美元短缺,迫使矿工等机构抛售比特币
  • Su Zhu:3 月 12 日市场价格被 BitMEX 等永续合约交易所的瀑布式清算所带动
  • Su Zhu:建议投资者应该坚持并贯彻提前规划的交易策略,不要被市场波动的情绪影响
  • Paradigm 联合创始人:市场结构问题需要解决,但很难出现交易所熔断机制
  • Curv CEO:3 月 12 日遭遇了成立以来最大的交易量,但从未宕机

想进一步了解完整观点,可 点击此处 查看,查看完整的节目视频则 点击此处 回看,以下是本期节目全程的文字记录,内容有所编辑。

链闻 × Crypto Tonight #1|东西方机构翘楚复盘「黑天鹅日」

各位晚上好,当然,对很多人得说早上好,欢迎来到「Crypto Tonight」。

我是 Yama,非常荣幸担任今晚的主持人。疫情当前,祝愿各位都远离病毒。今天我们是一家人。感谢链闻的双语记者,我们今晚的对话会有中文实时翻译。

「Crypto Tonight」是一个分享之处,也是东西方交流的桥梁,希望在这里听到大家的真实经历和真诚观点,增进了解,当然也可以探索战略合作机会,也许还能为我们这个行业现有的问题找到更先进的解决方案。

来,请大家和我一起欢迎今天的六位嘉宾:加密货币借贷平台 BlockFi 创始人兼 CEO Zac Prince、加密货币对冲基金 Three Arrows Capital 首席执行官兼首席投资官 Su Zhu、加密货币机构级交易通讯平台 Paradigm 联合创始人 Anand Gomes、加密货币机构级钱包开发商 Curv 联合创始人兼 CEO Itay Malinger,这四位是今天的座谈嘉宾;当然,我们还有重量级的观察嘉宾:加密货币投资机构 Hashkey Capital 首席执行官 Deng Chao, 和加密货币机构服务商 Amber Group 创始人兼 CEO Michael Wu。这是一个中西结合、数字资产管理及投资领域的顶尖组合。

链闻 × Crypto Tonight #1|东西方机构翘楚复盘「黑天鹅日」

首先,让我邀请各位嘉宾做下简单的个人介绍:您是谁,具体做什么,您的公司做什么?先从 Zac 开始。

Zac Prince:没问题!我叫 Zac Prince,是 BlockFi 的创始人兼 CEO。我个人的背景主要是在科技公司,最近的一些经历主要在线上贷款领域。BlockFi 的初心是构建加密货币领域的信贷市场,公司愿景在此基础上有不少扩充。目前我们为用户提供存款账户,用户存入 BTC、ETH 和美元 / 稳定币,可以获得还不错的利息,我们同时还向个人和机构提供以加密货币为抵押品的贷款,还提供无交易费的现货交易服务。

我们也有一支服务机构的团队, 为机构客户提供定制化借贷服务。BlockFi 团队主要驻纽约,同时在阿根廷和波兰有分支机构, 很快也会在伦敦和亚太地区开设办公室。

Yama:多谢 Zac, 接下来是 Su Zhu。

Su Zhu:我是新加坡对冲基金 Three Arrows Capital 的 CEO 兼首席投资官。Three Arrows Capital 这家对冲基金成立于 2012 年,专注于外汇和加密货币交易。在创建 Three Arrows 之前, 我曾在瑞信、Flow Traders 和德意志银行担任自营交易员,先后在东京、新加坡和香港工作。我毕业于哥伦比亚大学数学系。

我简单介绍一下 Three Arrows Capital :我们是一家主要从事加密衍生品和现货交易的交易机构。最近我们还对衍生品交易所 Deribit 进行了战略投资。 Deribit 大家都应该知道,是一家头部的比特币和 ETH 期货和期权交易平台 。

Anand Gomes:我是为机构级加密货币交易者提供询报价及交易服务的信息平台 Paradigm 的联合创始人兼 CEO。

Paradigm 是一个机构级通讯平台,内嵌面向加密衍生品交易员的询价 RFQ 交易系统。我前在 Keybank 有六年多 OTC 销售和交易经验,帮助 Keybank 打造了横跨多种利率、多种商品、多个信用市场的交易。

Itay Malinger:大家好,我叫 Itay Malinger,我是 Curv 的联合创始人兼 CEO。Curv 是一个数字资产安全平台,我们正通过消除「私钥」这种过时的单点故障,为数字资产安全创建机构级的标准,交付一直安全、全面、可扩展的数字资产安全解决方案。

Curv 的安全多方计算(MPC)密钥管理协议可以让机构级用户享受到防弹级保护、即时的可用性和数字资产持有人的完全匿名。我们是唯一一家面向机构、基于云端、并且使用了安全多方计算协议的加密资产钱包服务商,也是第一家获得安永 SOC2 审计认证的此类企业。我们的服务受到全球领先的交易所、托管服务提供商、OTC 交易机构和经纪机构、传统金融机构和数字资产管理机构的青睐。

Deng Chao:我是来自 HashKey Capital 的 Deng Chao。我很早在博时基金开始了在传统金融行业的职业生涯。2011 年,我加盟万向金融控股,在万向金融的很多个部门工作过,之后在 2018 年加盟了 HashKey Group。我在 2015 年初开始介入加密货币和数字资产领域,当时万向成立了第一支区块链风投基金—分布式资本,第一笔投资是以太坊。

现在我负责 HashKey Capital。我们一直在区块链领域活跃地进行投资,迄今已在全球进行了 200 多笔投资,投资总金额超过两亿美元。我们近期的投资项目包括 BlockFi、 ZenGo、Blockstack、中国的 MyKey 等。

Michael Wu:大家好,我是 Michael Wu,是 Amber Group 创始人兼 CEO。Amber Group 是一个整合型加密金融平台,用户可以在这个平台上交易和投资加密货币,也可以赚取利息和进行借贷。

我们在这个领域有几年沉淀了,见证了加密行业的迅猛增长,也很了解加密行业的痛点。这个行业的痛点在于流动性、出入金和收益都过于碎片化。我们的目标是提供一种智能解决方案,帮助客户只用一个账户就接入整个市场,享受到企业级的加密金融服务。我们希望用自己的产品帮助减轻这种碎片化,让全世界的人们都采用加密货币。

快问快答

Yama:感谢各位的自我介绍。下面让我们进入今晚的三个快问快答。先从 Zac 开始,我有三个问题,希望得到你的快速回答:

1. 过去六个月,最让你兴奋的事是什么?

Zac Prince:有好几件事都挺让人激动。我们 1 月份完成了 B 轮融资,拿到 3000 万美元;我们还试着推出了美元法币服务;此外,我们与中国的机构客户开始合作了!这都挺让人兴奋。

2. 请说出三个你最喜欢的客户或者交易对手。

Zac Prince:那我会说他们是做市商、加密货币交易所和比特币矿工。

3. 事实上中国有世界上超过 70% 的矿工,欢迎来到中国。下面给你一个广告时段:请告诉我们,与 BlockFi 做生意最大的好处是什么?

Zac Prince:那当然是与我们的世界级专业团队互动,享受到极棒的客户服务。

Yama:谢谢你 Zac。接下来是 Su Zhu。

1. 第一个问题,请说出你最喜欢的三种加密货币。

Su Zhu:我只说两个,BTC 和 ETH。原因很简单:比特币是价值存储工具,是具有数字原生稀缺性的分类账,具有最强大的网络效应 。而以太坊是全球性去中心化解决方案层和智能合约平台。

2. 你一直以来最喜欢的交易策略是什么?

Su Zhu:基础交易,也就是期货对现货的交易。观察现货和衍生品的交易趋势,既可以对这两者进行套利交易,也可以深入了解市场未来的走势。

3. 明智!下一个问题是,在交易方面,你对我们的观众和听众有什么忠告?

Su Zhu:请提前写下来你的交易策略和目标,并请确保坚持贯彻,这就跟坚持健身策略和其他自我提升方法一样。否则,在市场快速波动时很容易陷入情绪化。很多看上去似乎不可能的假设情况并非没有可能成真,所以,生存和风险管理非常非常重要。

Yama:确实,风险管理太重要了。接下来是给 Anand 的三个问题 ,我们请 HashHey Capital 的 Deng Chao 来发问。

1. 你一天睡几个小时?

Anand Gomes:哈哈我睡眠不足。加密世界是一个 24x7x365 全年无休的领域,我们团队有七个半成员。这道题算下来我的美容觉没法满足。

2. 在构建 Paradigm 的过程中,最让你兴奋的是什么?

Anand Gomes:我们构建的是「金融 2.0」 Finance 2.0 或「交易 2.0」 Trading 2.0 的工作。Paradigm 的愿景很简单:单点接入,可以与任何人交易一切,可以随时随地结算 / 清算。我们在资产 / 工具层、交易商 / 交易对手层和清算 / 结算层给用户提供了各种选择和定制化……所有这一切通过自动化的价格发现和结算完成,提供的是无缝执行体验。在大规模交易级别,我可以说这是前所未有的,甚至在资本市场也是没有的。当我想到,我们在为未来进行建设,怎么能不兴奋呢。

3. Paradigm 接下来的重大行动会有哪些?

Anand Gomes:我们希望进入更多衍生品市场,例如 OKEx、币安 、 FTX;希望更加自动化,通过图形用户界面 GUI 以及 API 实现;希望接入更多的资产,现货和贷款。

Yama:谢谢 Deng Chao 和 Anand。接下来是给 Itay 的三个问题,请 Amber Group 的 Michael 来发问。

1. 能否请你说出目前使用 Curv 的三家公司?

Itay Malinger:那我会列出富兰克林邓普顿基金、加密货币借贷平台 Genesis 和多资产交易平台 eToro。我必须要补充一下,富兰克林邓普顿基金是全球最大的上市基金管理公司之一。

2. Curv 去年宣布与慕尼黑再保险公司展开合作,后者为 Curv 钱包用户提供保险。你能给我们解释一下这意味着什么?

Itay Malinger:这是热钱包,也就是连接互联网的钱包,可以享受的唯一机构级保险,到目前为止都是唯一的。也是承保额最大的一笔保单。对 Curv 而言,我们认为这是对我们钱包服务的重大认证,是对我们安全协议的一种背书。

3. Curv 在 2020 年有什么重大计划?

Itay Malinger:今年有几个很棒的项目已经展开。最近我们推出了 API Key 的安全多方计算(MPC)解决方案,保护加密资产的跨钱包转移。这个解决方案采用了跟 Curv 的机构级钱包一样的安全和策略执行功能,但主要侧重帮助客户在各种非 Curv 钱包之间顺利转移加密资产。我们还新推出了 Blackbox 钱包解决方案,客户可以利用 Curv 的分布式签名机制来确保其所有加密资产交易的安全性,无论这些交易是否是在 Curv 平台进行。我们还推出了对多种代币的原生支持,未来还会支持更多代币。最近我们宣布了对 Stellar、以及所有基于 Stellar 的代币、BSV 予以原生支持,本周又增加了 HBAR (还没官宣)。很快还会宣布更多出色的项目,所有这些,都希望带给市场创新性的数字资产安全解决方案,满足客户的需要。

复盘 3 月 12 日加密货币市场黑天鹅事件

Yama:太感谢各位了,在快问快答之后,接下来进入我们今晚的核心问题:请各位复盘 一下 3 月 12 日加密货币市场的黑天鹅事件。Zac,那天你和 BlockFi 遭遇了什么?

Zac Prince:比特币在任何价位,只要不归零,BlockFi 都能成功,当然比特币价格高一些的话我们会更成功。尽管我们是一家在美国注册的公司,但我们投入了大量工作与中国客户合作。从我们的角度来看,3 月 12 日的市场波动主要是由于流向 Matrixport、 贝宝金融和人人比特,以及流向中国矿工和交易所的美元稳定币借贷现金流中断造成。这种中断在之前已经持续了几周时间,最终在全球金融市场的恐慌中彻底暴露了出来。

自 2019 年以来,一直有数亿美元的美元稳定币贷款平稳流入中国,特别是当贝宝金融和 Matrixport 等平台意识到,他们可以利用客户的比特币抵押物,从 BlockFi 和 Genesis 这样的美国放贷平台借到到美元稳定币。

3 月 12 日前大约一个月左右,做市商和对冲基金支付比中国贷款平台高出 20% 的利息,对期货市场上期货产品进行套利交易。我们认为,中国贷款平台美元稳定币出现短缺的情况,迫使包括矿工在内的很多公司,在原希望的时间点之前提早卖出比特币。尤其别忘了,比特币减半将在 5 月发生,大家之前可不想现在卖出比特币。最终这种抛售不断加剧,部分借贷平台和交易所进入清算模式,对一些借款人造成损害。BlockFi 维系住了我们和客户的借贷关系,在价格下跌、引发爆仓的艰难时刻与客户合作共渡难关。不仅如此, BlockFi 保持住了足够的流动性,可以用 50% 的 LTV 比率,立即向可信客户贷出更多美元稳定币贷款,甚至在比特币价格跌到 3800 美元时也是如此。

Yama:谢谢这些一手信息。确实,我们当时都担心比特币价格会继续跌到 2000 美元,甚至归零。但是挺让人吃惊,BlockFi 竟然能在比特币跌倒 3800 美元的时候还能发放贷款。那句话怎么说的:危中有机。

好了,下面请 Su Zhu 谈谈。在交易领域,Three Arrows 是一家不容小觑的加密对冲基金,Su Zhu,能否请你谈谈你在那天的观察和自己的看法?

Su Zhu:我认为 3 月 12 日 市场的价格变动主要是受到 Bitmex 这样的永续掉期合约交易所瀑布式清算所带动的。比特币先是从 7900 美元跌 6000 美元,尽管规模很大,且还在下行,但这还可以认为是正常的。第二波从 5800 美元跌到 3800 美元来得太快,偏巧又赶上那么多交易所出现一片混乱,部分做市商都无法进行清算。永续掉期合约与现货比特币的价差一度超过 400 美元,大多数永续掉期交易中超过 80% 的未平仓头寸被 清算。

在 3 月 12 日之前,市场的多头已经过度杠杆化。因此,第一波下跌是自然的去杠杆化,期货趋于现货,而第二波下跌是全面投降。从 8000 美元跌到 3800 美元是大多数做市商没想到的。

最重要的是,交易所有很多空头卖方,如 Derbit,OTC 也有。随着市场进一步走低,这些卖空者争先恐后需要 delta 对冲。此外一些矿工还用 BTC 做抵押借了 USDT,这些贷款也必须偿还。总而言之,3 月 12 日是对市场的一个很好的提醒,要避免过度杠杆化,要保持审慎而不是贪婪。

Yama:确实,需要保持谨慎,别贪婪。既然提到了 OTC,在衍生品 OTC 交易方面,得听听 Paradigm 的看法。 Anand,你那天受到了怎样的影响,你对那天的市场有什么想法?

Anand Gomes:我只能说市场崩溃了,我想不出更好的说法来形容了。我当时吓坏了,几乎连续两天没有睡觉, 注意力一刻不敢从市场挪开,或者去睡觉,我怕醒过来看到价格已经归零。

显然有市场结构问题需要解决——有人曾呼吁交易所有熔断机制,这是审慎的做法,但考虑到交易所之间竞争激烈,因此很难达成某种共识,因为熔断意味着交易量减少,并且与石油输出国组织 OPEC 类似,任何交易所都不会自动触发熔断,因为这意味着交易量只会转移到另一家竞争对手交易所。

我们受到什么影响?在市场崩溃几天后,Deribit 交易量下降约 30%,但我们看到新增加的芝商所 CME 交易量上升。我认为未来几个月交易量会保持平稳,直到比特币宏观环境和传统金融市场恢复元气。全球金融市场动态有重大影响,因为加密货币交易相当程度上是散户交易,随着经济衰退的到来,散户交易将受到相当不利的影响。

谁应该为此负责?很难讲,如果我知道和能预见到,我不会来构建市场基础架构了。

Yama:Itay,钱包是加密世界非常重要的基础设施 ,我们知道你们最大的客户之一是领先的贷款平台 Genesis Capital,从机构级钱包角度来看,你能给我们讲讲对 3 月 12 日市场崩盘的想法?

Itay Malinger:在市场剧烈动荡时期,尤其是像 3 月 12 日黑天鹅日经历的那样,客户需要出色的系统弹性。还好,Curv 的平台就是为这种时刻而构建的,我们遭遇了成立以来最大的交易量,但从未宕机。我们的客户总是需要在安全性、流动性和可控性的基础上优化交易。黑天鹅日这样的极端环境,显现出市场参与者要把资金迅速转移到市场或交易对手的需求。谢谢我们的客户,他们像平常的每一天一样(包括黑天鹅日),我们多方安全计算(MPC)钱包服务没有牺牲掉安全性就实现了优化交易,保障了运营能力没有受到冲击。

Yama:感谢各位的分享。非常有收获。下面交给我们的观察嘉宾 DC,现在你可以向一位座谈嘉宾提一个问题。

Deng Chao:312 事件对市场中很多玩家而言是一次压力测试,我观察到 BlockFi 表现得不错,所以我的问题是 BlockFi 有提供什么风险管理工具或机制,帮助用户抵御这次黑天鹅事件的影响吗?

Zac Prince:风险管理相当关键,BlockFi 的首席风险官 Rene van Kesteren 曾在美银美林担任了 15 年结构性股票金融业务总经理,因此在借贷安全与结构等方面有着丰富的经验,即便在 08、09 年的金融危机时期也没有损失一分钱,而 BlockFi 也很幸运地度过了 2018 年。

我们目前正在运行的风控系统有最基础的贷出数额监测系统,根据机构和个人借款方的活动调整担保比率,其次是市场健康状况监测系统,包括喂价、交易所与用户、市场深度监测等工具,最后的监测系统是为 BlockFi 根据市场状况变化,调整美元与加密货币资金与对冲仓位。

Yama:Michael,我知道你也会有很多想要分享,但我们会保留到下期。能不能请用一句话做个总结,给今晚的座谈画个句号?

Michael Wu:今天听到这些行业翘楚分享了深刻的见解,很棒。总体上我赞同各位对 3 月 12 日市场跳水的分析和结论。作为 Amber 的 CEO,在这样的市场中,我认为市场风险管理才是头等大事。那天的崩盘对市场参与者的能力和管理风险的基础设施进行了压力测试。很明显,很多人没能通过测试,有些人惊险渡过了难关。但那些能在这种时刻有优异表现的人和机构,包括我们 Amber 以及今天在场的一些嘉宾,展现出真正卓尔不群的气质,这才是真正引领年轻的加密产业走向未来的中坚力量。

Yama:再次非常感谢各位嘉宾的光临,感谢链闻和 Winkrypto,没有你们就不会有 Crypto Tonight。 期待再次见到各位。我在北京向各位说晚安。