2020 年第 10 周区块链二级市场报告

2019 年 3 月 2 日-2020 年 3 月 9 日

本期报告重点内容:

  • 本周大盘走势:诱多上行急跌回落,市场情绪极度恐慌

  • 交易所成交量:交易所日成交量均值下降 33.02%

  • 数字资产换手率:十大数字资产累计换手率上涨 5.61%

  • 交易所钱包余额:BTC 余额减少 0.28%,USDT 余额增加 0.39%

  • USDT 溢价率:USDT 溢价率止跌回升,基本回归合理区间

  • 比特币波动率指数:波动率指数低位震荡,市场恐惧情绪加剧

  • 期货合约:短期期货贴水转升水,市场远期保持乐观

  • 宏观视角:疫情蔓延增加市场波动,短期避险情绪再升温

  • 总结

本期报告详细内容:

1. 本周大盘走势:诱多上行急跌回落,市场情绪极度恐慌

截至报告统计时间(2019 年 3 月 9 日),本周全球区块链资产总市值日均值为 2531.68 亿美元,较上周均值下跌 2.27%;市场 24 小时成交量日均值 1496.34 亿美元,较上周均值下跌 5.83%。

截至报告统计时间,Tokenmania 8 周行情指数最新点位-11.42% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-13.28%,Tokenmania 60 周行情指数最新点位-12.31%。

本周大盘放量下跌,大中小市值币种全面下行,投资者情绪转为极度恐惧。周初大盘维持在 2500 亿美元上下震荡,周四诱多上行,突破 2600 亿美元向上反弹,一度触及 2630 亿美元,在上方高位横盘整理后,受外围市场影响,周末大盘迎来急跌,接连跌破 2500 亿美元、2300 亿美元整数关口,尾盘险守 2200 亿美元上方,全球区块链资产总市值日均值较上周下跌 2.27%。外围市场方面,本周受海外疫情扩散和地缘因素影响,短期避险情绪再升温,海外市场波动幅度上升,欧洲股市和原油大幅下挫;受全球性流动性风险影响,本周比特币一度跌破 7700 美元,创下近两个月新低,尾盘仍未脱离底部区间,收报 7887 美元,从盘面上看,比特币破位下跌后短期指标和形态遭到一定程度破坏,伴随市场诱多上行急跌回落,投资者恐慌程度大幅上升,当前情绪指数等级已由恐慌转为极度恐慌,同期市场交易活跃度回落,受外围资金流动性需求整体趋紧影响,新增资金入场受阻,考虑目前外部环境存在较大不确定性,底部尚未确认,市场情绪较为脆弱,短期建议维持观望。

图 1 本月全球区块链资产总市值变化

TAMC 研究院丨诱多上行急跌回落,市场情绪极度恐慌

资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

图 2 本周比特币价格变化

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资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

2. 交易所成交量:交易所日成交量均值下降 33.02%

本周九大交易所日成交量均值为 1247.75 亿元,较上周下降 33.02%。从交易量结构来看,成交量占比前三名的交易所分别是 Huobi (49.47%),Binance (20.59%),OKEX (13.79%),前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的 83.85%,前三名占比较上周减少 1.37%;Huobi 本周累计成交量较上周下降 1969.38 亿元,降幅为 31.31%,Binance 本周累计成交量较上周下降 450.78 亿元,降幅为 20.04%,OKEX 本周累计成交量较上周下降 1369.26 亿元,降幅为 53.21%。

图 3 近两周九大交易所总成交量变化

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资料来源:非小号,TokenMania

图 4 九大交易所历史每日总交易量变化

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资料来源:非小号,TokenMania

从更长的时间维度来看,19 年初九大交易所日交易量基本处于 400 亿元上下区间震荡,二季度市场在一波上涨中成交量连创新高,九大交易所日交易量一度突破 4300 亿元高点;7 月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势,日均交易量均值降低到 1000 亿元以下;10 月底比特币快速拉升一度突破 10000 美元上方,日成交量突破 3000 亿元创下高位,而后市场成交量再次呈持续回落态势。2020 年初减产预期叠加地缘冲突与疫情所致避险情绪等因素作用下,量能同步放大,近一个月日成交量最高接近 3600 亿元;本周市场诱多冲高回调,主流交易所成交量较上周缩量明显,单日成交量最高仅 1436 亿元。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为,实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量减少 5.45% 至 3225.4 万美元,中国比特币场外交易量减少 7.39% 至 645.4 万元,委内瑞拉比特币场外交易量增加 27.19% 至 3076.8 亿玻利瓦尔,依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例(1 CNY =10522.98VES)计算,最近一周场外 BTC 交易量约 2923.868 万元;前一个统计周按当时汇率计算的场外 BTC 交易量约 2276.268 万元,最近一周较前一周增加 28.45%。

图 5 LocalBitcoins 全球交易量

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资料来源:Coin.Dance,TokenMania

图 6 LocalBitcoins 中国地区交易量

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资料来源:Coin.Dance,TokenMania

图 7 LocalBitcoins 委内瑞拉地区交易量

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资料来源:Coin.Dance,TokenMania

【注】:九__大交易所是指币安、火币、__OKEX、 CoinBase_、 P__oloniex__、BitmexBittrexBitfinex、__Bithumb_

3. 数字资产换手率:十大数字资产累计换手率上涨 5.61%

本周十大数字资产换手率周累计 593.69%,较上周上涨 31.55%,涨幅 5.61%;换手率最高为 121.54%,最低为 68.35%,极值差为 53.19 个百分点。本周 BCH 换手率大幅攀升,周涨幅 126.56%。

图 8 近两周十大资产日均换手率变化

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资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

图 9 本周十大资产换手率明细

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资料来源:CoinMarketCap,TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是 BCH (本周 1274.30%,较上周上涨 711.84%,涨幅 126.56%),ETC (本周 1242.45%,较上周上涨 17.43%,涨幅 1.42%),LTC (本周 849.18%,较上周下跌 77.56%,跌幅 8.37%);累计换手率排名后三位的分别是 ADA (本周 59.72%,较上周下跌 26.01%,跌幅 30.34%),XRP (本周 156.11%,较上周下跌 10.24%,跌幅 6.16%),BTC (本周 168.00%,较上周下跌 16.05%,跌幅 8.72%)。

【注】换手率是十大币种(BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH)的每日平均值。

4. 交易所钱包余额:BTC 余额减少 0.28%,USDT 余额增加 0.39%

本周交易所 BTC 钱包余额 2,497,569 BTC,减少 0.28%;交易所 USDT 钱包余额 17.81 亿 USDT,增加 0.39%;当前 USDT 流通总量(含 ERC-20,TRC-20)为 48.54 亿美元,较上周同期增加 1.28%。

图 10 近期交易所 BTC 余额与 BTC 价格走势

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资料来源:TokenMania,chain.info 公开资料

图 11 交易所 USDT 总余额变化

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资料来源:TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX 等多个主流交易所的综合数据 。

5. USDT 溢价率:USDT 溢价率止跌回升,基本回归合理区间

溢价率反映了 USDT 价格的溢价水平,也是捕捉资金情绪的工具,一般而言,高溢价率意味着资金入场情绪积极,反之则意味着资金进场动力不高,甚至是资金在出逃。

图 12Kraken USDT/USD 交易对价格

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资料来源:Tradingview (Kraken),TokenMania

本周 kraken 交易所 USDT 溢价率止跌回升,宽幅震荡走高,本周开盘溢价 0.02%,最高溢价 0.35%,最低溢价-0.14%,收盘溢价 0.10%。最近数周溢价水平逐渐走低,本周 USDT 溢价率止跌上升,目前溢价率水平已基本回归合理区间,市场情绪维持恐惧,但溢价率回升说明市场回调后下方存在一定支撑。

【注】 USDT__折溢价指数为 100__时表示 USDT__平价,指数大于 100__表示 USDT__溢价,小于 100__则表示 USDT__折价。

6. 比特币波动率指数:波动率指数低位震荡,市场恐惧情绪加剧

一般而言,比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度,该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图 13 日级别比特币 BVOL24H 波动率

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资料来源:BitMEX,TokenMania

图 14 恐惧 & 贪婪指数

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资料来源:Alternative.me,TokenMania

本周比特币波动率指数低位震荡,开盘值 2.08,最高值 3.74,最低值 1.18,收盘值 2.18,收盘值较上周同期上涨 4.81%。恐惧 & 贪婪指数 7 日前为 39 点,本周最高为 41 点,最低为 33 点,恐惧 & 贪婪指数最新点位 17,较上周同期 39 点下降 22 点,伴随市场冲高急跌回落,投资者恐慌程度大幅上升,等级由恐慌转为极度恐慌。

7. 期货合约:短期期货贴水转升水,市场远期保持乐观

从期货合约的角度来看,本周合约价格诱多上行急跌,多头资金大量爆仓,尾盘由贴水转为升水状态,各期限合约升水幅度逾 3%,市场对远期前景持乐观态度。本周芝加哥商品交易所 (CME) 的比特币交易量每日交易量继续呈下降趋势,达到了 2020 年最低点。从期限结构上来看,本周 OKEX 的当周合约平均升水 0.42%,升水幅度下降 0.89 个百分点;次周合约平均升水 0.30%,升水幅度下降 0.81 个百分点;季度合约平均升水 1.06%,升水幅度下降 1.80 个百分点;BitMEX 永续合约平均升水 0.02%。周末比特币带动大盘下跌,主流交易所合约爆仓金额逾亿,比特币合约升水率大幅攀升,OKEX 的当周合约最新升水 2.88%,次周合约最新升水 3.13%,季度合约最新升水 3.44%。截至报告统计时间,BITMEX BTC / USD 保证金市场 24 小时多空对比为 46.10 %:53.90 %,空头相对占优。本周比特币期货再次出现短时间插针,行情震荡下,望投资者注意风险。

图 15 近两周比特币期货与现货价格走势

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资料来源:OKEX,BitMEX,TokenMania

图 16 近两周比特币期货升贴水率

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资料来源:OKEX,BitMEX,TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据 BitMEX__的 BXBT__现货数据进行计算

8. 宏观视角:疫情蔓延增加市场波动,短期避险情绪再升温

从资产配置的角度,数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言,各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置,随着资产类别的组合方式多样化,在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周海外疫情呈现扩散趋势,短期避险情绪再升温,海外市场波动幅度上升,黄金再创新高,本周美联储非常规降息 50 个基点,预计未来两周内更多国家央行或将陆续出台货币宽松操作。美股方面,本周二美联储盘中宣布下调基准利率 50 基点,本周纳指周涨 0.10%,报 8575.62 点;道指周涨 1.79%,报 25864.78 点;标普 500 指数周涨 0.61%,报 2972.37 点;10 年期美债收益率一度跌破 0.7%,创历史新低;随着冠状病毒的爆发给全球市场带来压力,投资者纷纷选择避险资产,本周 COMEX 黄金期货周涨 6.75%,报 1674.20 美元 / 盎司,创 2016 年 2 月以来最大周涨幅;布伦特原油大跌 8.81%,报 45.522 美元 / 桶;国内股市方面,本周 A 股三大股指均累计涨超 5%,上证指数周涨 5.35%,报 3034.51 点;深证成指周涨 5.48%,报 11582.82 点;创业板指周涨 5.86%,报 2192.94 点;恒生指数周涨 0.06%,报 26146.67 点,本周北向资金累计净流入 56.21 亿元。

图 17 本周各类资产动态收益率比较

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资料来源:TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较,比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为 1321.44%,位居各类资产首位,同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外,其他资产收益率表现分化,美股和黄金表现相对较好,黄金涨幅 37.52%,纳斯达克综合指数涨幅 47.00%;此外恒生指数涨幅 9.94%,上证指数涨幅-6.41%。

图 18 近三年各类资产动态收益率比较

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资料来源:TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强,在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中,数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。近期伴随市场有所回调,长期来看数字货币仍处于估值低位,随着泡沫的挤出,数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势: 本周大盘放量下跌,大中小市值币种全面下行,投资者情绪转为极度恐惧。周初大盘维持在 2500 亿美元上下震荡,周四诱多上行,突破 2600 亿美元向上反弹,一度触及 2630 亿美元,在上方高位横盘整理后,受外围市场影响,周末大盘迎来急跌,接连跌破 2500 亿美元、2300 亿美元整数关口,尾盘险守 2200 亿美元上方,全球区块链资产总市值日均值较上周下跌 2.27%;外围市场方面,本周受海外疫情扩散和地缘因素影响,短期避险情绪再升温,海外市场波动幅度上升,欧洲股市和原油大幅下挫;受全球性流动性风险影响,本周比特币一度跌破 7700 美元,创下近两个月新低,尾盘仍未脱离底部区间,收报 7887 美元,从盘面上看,比特币破位下跌后短期指标和形态遭到一定程度破坏,伴随市场诱多上行急跌回落,投资者恐慌程度大幅上升,当前情绪指数等级已由恐慌转为极度恐慌,同期市场交易活跃度回落,受外围资金流动性需求整体趋紧影响,新增资金入场受阻,考虑目前外部环境存在较大不确定性,底部尚未确认,市场情绪较为脆弱,短期建议维持观望。

交易所成交量:交易所日成交量均值下降 33.02%。本周九大交易所日成交量均值为 1247.75 亿元,较上周下降 33.02%。从交易量结构来看,成交量占比前三名的交易所分别是 Huobi (49.47%),Binance (20.59%),OKEX (13.79%),前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的 83.85%,前三名占比较上周减少 1.37%;Huobi 本周累计成交量较上周下降 1969.38 亿元,降幅为 31.31%,Binance 本周累计成交量较上周下降 450.78 亿元,降幅为 20.04%,OKEX 本周累计成交量较上周下降 1369.26 亿元,降幅为 53.21%。

全球比特币场外交易量减少 5.45% 至 3225.4 万美元,中国比特币场外交易量减少 7.39% 至 645.4 万元,委内瑞拉比特币场外交易量增加 27.19% 至 3076.8 亿玻利瓦尔,依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例(1 CNY =10522.98VES)计算,最近一周场外 BTC 交易量约 2923.868 万元;前一个统计周按当时汇率计算的场外 BTC 交易量约 2276.268 万元,最近一周较前一周增加 28.45%。

数字资产换手率:十大数字资产累计换手率上涨 5.61%。本周十大数字资产换手率周累计 593.69%,较上周上涨 31.55%,涨幅 5.61%;换手率最高为 121.54%,最低为 68.35%,极值差为 53.19 个百分点。本周 BCH 换手率大幅攀升,周涨幅 126.56%。本周累计换手率排名前三位的分别是 BCH (本周 1274.30%,较上周上涨 711.84%,涨幅 126.56%),ETC (本周 1242.45%,较上周上涨 17.43%,涨幅 1.42%),LTC (本周 849.18%,较上周下跌 77.56%,跌幅 8.37%)。

交易所钱包余额:BTC 余额减少 0.28%,USDT 余额增加 0.39%。本周交易所 BTC 钱包余额 2,497,569 BTC,减少 0.28%;交易所 USDT 钱包余额 17.81 亿 USDT,增加 0.39%;当前 USDT 流通总量(含 ERC-20,TRC-20)为 48.54 亿美元,较上周同期增加 1.28%。

USDT 溢价率:USDT 溢价率止跌回升,基本回归合理区间。本周 kraken 交易所 USDT 溢价率止跌回升,宽幅震荡走高,本周开盘溢价 0.02%,最高溢价 0.35%,最低溢价-0.14%,收盘溢价 0.10%。最近数周溢价水平逐渐走低,本周 USDT 溢价率止跌上升,目前溢价率水平已基本回归合理区间,市场情绪维持恐惧,但溢价率回升说明市场回调后下方存在一定支撑。

比特币波动率指数:波动率指数低位震荡,市场恐惧情绪加剧。本周比特币波动率指数低位震荡,开盘值 2.08,最高值 3.74,最低值 1.18,收盘值 2.18,收盘值较上周同期上涨 4.81%。恐惧 & 贪婪指数 7 日前为 39 点,本周最高为 41 点,最低为 33 点,恐惧 & 贪婪指数最新点位 17,较上周同期 39 点下降 22 点,伴随市场冲高急跌回落,投资者恐慌程度大幅上升,等级由恐慌转为极度恐慌。

期货合约:本周合约价格诱多上行急跌,多头资金大量爆仓,尾盘由贴水转为升水状态,各期限合约升水幅度逾 3%,市场对远期前景持乐观态度。本周芝加哥商品交易所 (CME) 的比特币交易量每日交易量继续呈下降趋势,达到了 2020 年最低点。从期限结构上来看,本周 OKEX 的当周合约平均升水 0.42%,升水幅度下降 0.89 个百分点;次周合约平均升水 0.30%,升水幅度下降 0.81 个百分点;季度合约平均升水 1.06%,升水幅度下降 1.80 个百分点;BitMEX 永续合约平均升水 0.02%。周末比特币带动大盘下跌,主流交易所合约爆仓金额逾亿,比特币合约升水率大幅攀升,OKEX 的当周合约最新升水 2.88%,次周合约最新升水 3.13%,季度合约最新升水 3.44%。截至报告统计时间,BITMEX BTC / USD 保证金市场 24 小时多空对比为 46.10 %:53.90 %,空头相对占优。本周比特币期货再次出现短时间插针,行情震荡下,望投资者注意风险。

宏观视角:本周海外疫情呈现扩散趋势,短期避险情绪再升温,海外市场波动幅度上升,黄金再创新高,本周美联储非常规降息 50 个基点,预计未来两周内更多国家央行或将陆续出台货币宽松操作。美股方面,本周二美联储盘中宣布下调基准利率 50 基点,本周纳指周涨 0.10%,报 8575.62 点;道指周涨 1.79%,报 25864.78 点;标普 500 指数周涨 0.61%,报 2972.37 点;10 年期美债收益率一度跌破 0.7%,创历史新低;随着冠状病毒的爆发给全球市场带来压力,投资者纷纷选择避险资产,本周 COMEX 黄金期货周涨 6.75%,报 1674.20 美元 / 盎司,创 2016 年 2 月以来最大周涨幅;布伦特原油大跌 8.81%,报 45.522 美元 / 桶;国内股市方面,本周 A 股三大股指均累计涨超 5%,上证指数周涨 5.35%,报 3034.51 点;深证成指周涨 5.48%,报 11582.82 点;创业板指周涨 5.86%,报 2192.94 点;恒生指数周涨 0.06%,报 26146.67 点,本周北向资金累计净流入 56.21 亿元。

风险提示

回调风险

国内外监管政策超预期

国际地缘环境变化超预期

比特币合约价格波动


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