彭博社:比特币成为数字黄金,以太坊上涨因其为投机资产

来源:巴比特

与其他加密资产相比,越来越多的采用、相对的稀缺性和良好的宏观经济背景支撑了比特币独立的价格上升趋势。由于价格屡创新高,7 月份突破 1 万美元大关,比特币从阻力位转向支撑位。普及度越来越高,相关交易工具越来越多,这些正在加速比特币成为投资的主流。

在一个零利率和负利率以及量化宽松导致的股票价格收益递减的世界,投资者对黄金和比特币等“准货币”的兴趣日益浓厚。比特币作为数字版的黄金正在获得越来越多的关注。

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比特币牛市重新开启

比特币更谨慎了,进一步远离了投机性数字资产的定位:在一个日益数字化的世界里,比特币成为主流的加密资产价值存储手段的潜力越来越大。我们认为,这将继续推高这一基准密码资产的价格。

黄金价格更高,比特币地址更多:主要的比特币价格衡量指标——使用的地址和黄金——告诉我们这个基准密码将继续上涨。作为衡量支撑比特币的宏观经济力量的最高指标,黄金这个基准贵金属保持在每盎司 1900 美元以上的新高,这预示着加密资产的情况也类似。我们的图表描绘了比特币在黄金上涨和链上采用数据(即活跃地址)增加后实现了上涨。Coinmetrics 在 8 月 4 日发布的 30 天平均地址数据显示,比特币价格超过 1.4 万美元,而自 2017 年以来自动计算的比特币价格约为 1.1 万美元。

我们的分析显示,使用地址和黄金价格是预测这一加密资产价格前景的最佳指标。

彭博社:比特币成为数字黄金,以太坊上涨因其为投机资产(图 1:比特币价格与地址数量和黄金价格呈正相关)

比特币将继续领先于其他加密货币:在我们看来,与比特币的相对稀缺性相比,加密货币市场的无限供应将保持这一基准资产的活力。2100 万个比特币当中,大约 90% 已经问世,因此需求和认可度将成为主要的价格预测指标。我们的指标对比特币有利,但供求的基本规则让整个加密货币市场的普遍上涨希望渺茫。Coinmarketcap 上的密码资产大约有 6000 种,而一年前只有不到 3000 种。

可交易的密码资产数量在一年内增长了 100%,而比特币的年供应量将从 2019 年的约 4% 下降到 2021 年的不到 2%,这应该会促使其价格的上涨。

彭博社:比特币成为数字黄金,以太坊上涨因其为投机资产(图 2:比特币是加密资产的主要支撑)

与比特币相比,以坊的上涨更像是投机:以太坊已经突破了去年的高点,并在 2020 年一跃成为表现最好的主流加密资产之一,但我们认为它的反弹更多的是投机性,而不是像比特币那样存在有利的供需条件。这个在 Coinmarketcap 上排名第二的加密资产只有比特币市值的五分之一,并且面临着来自类似加密平台和大约 6000 个币种的大量竞争。在我们看来,我们以两年为期的衡量标准展示了更为持久的前景。比特币上涨了约 50%,表现最为突出,尤其是与下跌近 10% 的 Bloomberg Galaxy Crypto Index 相比。

MVIS CryptoCompare Digital Assets 100 Small Cap Index 下降接近 70%,处于排名的底部,反映了快速增长的加密货币供应。

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比特币正在成为数字黄金

量化宽松和比特币成为数字版黄金:在我们看来,比特币稳定在每盎司黄金价格的 6 倍左右,其相对于这一贵金属的关联性增强和波动性下降表明了价格上涨的持久关系。全球央行前所未有的宽松政策将继续推动这些准货币。

波动性: 比特币与黄金相比占上风 。与黄金相比,比特币近三年的年度波动水平达到最低,这有利于比特币价格的上涨。以黄金的每盎司价格来衡量,自 2017 年 10 月以来,比特币大约是每盎司价格的 6 倍。下图描述了今天的比特币与大约三年前的主要区别——比特币的波动性大大降低。比特币(260 天)的年波动率约为黄金的 4 倍,距离 2017 年初近 3 倍的历史低点不远了。

比特币相对于黄金的波动性上升通常与其价格相对于贵金属的上涨是一致的。

彭博社:比特币成为数字黄金,以太坊上涨因其为投机资产(图 3:比特币价格波幅大大降低)

比特币与黄金的相关性在上升:在我们看来,比特币与黄金在 52 周内的相关性达到最高表明了,这一加密货币正在演变为黄金的数字资产版。虽然 8 月初 0.35 的相关性比例按正常标准衡量并不高,但趋势才是关键。在 19 年第二季度伊始,也就是金价突破每盎司 1400 美元以及美联储 7 月份开始量化宽松政策之前,比特币与黄金的相关性接近于负 0.1。全球央行史无前例地开始量化宽松,美联储表示甚至没有考虑加息,这应该会维持对黄金和比特币等准货币的潜在买盘。

彭博社:比特币成为数字黄金,以太坊上涨因其为投机资产(图 4:比特币正在成为数字版黄金)

量化宽松政策和金价上涨:金价接近每盎司 2000 美元,类似于 2008-09 年,当时 1000 美元是阻碍,量化宽松政策是主要催化剂。当时的金融危机和央行量化宽松的启动加速了金价的上涨,这次我们看到了更为持久的相似之处。下图描述了现货黄金向每盎司 3000 美元的潜在涨幅,而在 7 月 24 日,金价约为 1900 美元,如果简单地按照四国央行资产负债表占 GDP 的百分比计算的话。从本质上讲,央行通过印钞刺激通胀是基准价值储备的坚实基础。

彭博社:比特币成为数字黄金,以太坊上涨因其为投机资产(图 5:黄金上涨趋势)

2008 年,金价在每盎司 700 美元左右触底,2011 年达到每盎司 1900 美元的峰值。从今年的低点接近 1470 美元到 2023 年预计上涨 2.7 倍,接近 4000 美元。

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主流比特币采用

比特币正在不断走向主流普及:流入受监管的交易所交易的比特币产品的资金不断增加,加上未平仓利率和使用地址不断增加,使得这一加密货币的价格趋于积极。比特币的相对稀缺性使得人们将其作为主要的价格衡量指标,我们追踪的指标仍明显乐观。

灰度信托正在吸收比特币供应:强劲且持续的灰度比特币信托(GBTC)资金流入表明比特币进入主流可投资资产的需求和接受度不断上升。该基金总资产约为 40 万比特币(8 月 4 日为 44 亿美元),约比一年前翻了一番。根据我们的计算,GBTC 吸收了比特币新增供应的约三分之一。 如果流入速度不减弱,吸收将接近 50%,供应将减少。

彭博社:比特币成为数字黄金,以太坊上涨因其为投机资产(图 6:GBTC 显示投资者对比特币需求仍在上涨)

由于比特币产量减少,流入合规交易所交易产品的资金可能需要逆转,才能让价格下降。到目前为止,GBTC 是最大的合规交易所加密资产产品,通常会溢价交易。

上行趋势——比特币期货未平仓数量:在我们看来,在芝加哥商品交易所(CME)交易的比特币期货未平仓利率的持续新高代表着比特币正在逐渐走向成熟并且存在价格上涨的趋势。期货是比特币进入主流并得到更广泛采用的关键。对于供应稀缺的资产,采用是价格前景的主要指标,下图显示了未平仓期货的上升。

彭博社:比特币成为数字黄金,以太坊上涨因其为投机资产(图 7:比特币随着期货未平仓数量的增加而成熟)

8 月初,有近 7 万比特币期货未平仓。虽然这只占总供应量的很小一部分,但对这一新生资产来说,这一趋势至关重要。在合规交易所缺乏交易量是 SEC 没有批准比特币 ETF 的主要原因。未平仓期货的上升增加了 ETF 通过的可能性。

比特币地址数量预示其走向 14000 美元:比特币采用度最有力的链上指标之一——被使用的地址数——显示其价格接近 1.4 万美元,而 8 月 4 日的价格约为 1.1 万美元。Coinmetrics 的 30 天平均唯一地址数量已经远远超过了去年的峰值,是自 2018 年 2 月以来的最高水平,这反映出越来越多的用户开始使用比特币。根据彭博社数据,2019 年比特币的最高价为 12734 美元。除非地址数量突然逆转,否则历史表明,比特币应该会突破这一价值。

彭博社:比特币成为数字黄金,以太坊上涨因其为投机资产(图 8:地址越多,比特币普及度越高)

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比特币 VS 纳斯达克指数,比特币占上风

比特币 1 万美元 vs 纳斯达克指数 1 万点:加密货币占上风。比特币比纳斯达克指数更有可能维持更高的水平,因为需求增加而供应减少,与纳斯达克综合指数相比,波动性降低。 央行的流动性和财政刺激可能会限制股市下跌,但这是准货币比特币和黄金重新启动牛市的主要催化剂。

比特币对纳斯达克指数的比率已经达到 1:1:比特币与纳斯达克指数之间的波动率达到有史以来最低水平,这表明比特币已经成熟,将在近三年内从 1:1 的价格与指数比率上升。下图显示了比特币 260 天的波动率与纳斯达克综合指数创下新低的比率。2017 年比特币价格与纳斯达克指数持平;从那以后,比特币的波动性平均提高了 5 倍。现在这个差距只有 1.7 倍,是自 2011 年以来最低的。

彭博社:比特币成为数字黄金,以太坊上涨因其为投机资产(图 9:比特币与纳斯达克指数之间的波动率达到有史以来最低水平)

30 天的比特币波动率在 7 月份从四年来的最低水平触底。如果历史可以作为参考的话这有利于比特币相对于纳斯达克指数的价格上涨。

比特币突破 1 万美元将让纳斯达克指数失宠:在我们看来,比特币从根本上看是看涨的,并突破了关键的 1 万美元阻力位,在大幅回调和一段时间的低迷期的支撑下,比特币拥有坚实的基础。纳斯达克指数在 2000 年至 2002 年的回调之后出现了反弹,不过该指数目前在流动性推动下的反弹,并不是由于最近失宠而带来的。7 月该指数创历史新高,且超过 50 周均值的幅度为 10 多年来最高,这可能表明量化宽松政策限制了股市的升势,量化宽松政策更直接地支撑了准货币价值储备工具的价格。

彭博社:比特币成为数字黄金,以太坊上涨因其为投机资产(图 10:与纳斯达克指数相比,比特币有坚实的基础)

上图显示,比特币超过了 1 万美元,比近三年前的峰值低了约 50%。股票市场通常依赖于收益的提振。比特币和黄金只需要供不应求。

布林线预示着即将爆发:在比特币历史上最狭窄的年度布林线的关键时刻,历史表明,价格突破即将到来,走高是阻力最小的路径。下图显示了比特币和波段向上倾斜的 260 天移动平均值,大致标志着 2019 年的高点和 2020 年的低点。按照这种方法, 1.3 万美元左右是一个良好的初始阻力目标。维持在约 6500 美元的底部区间之下,将危及上升趋势。

彭博社:比特币成为数字黄金,以太坊上涨因其为投机资产(图 11:比特币价格即将爆发)

在从高度投机的加密资产向数字版黄金成熟的过程中,我们预计比特币的波动性指标将继续下降。其 260 天的波动率约为同一标准黄金的 4.4 倍,为 2017 年 4 月以来的最低水平。平均值约为 6.4 倍,2011 年的峰值为 12.2 倍。

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