硅谷巨头千亿市值蒸发,科技泡沫要破?创业者该如何过冬?

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寒冬是否到来?如果真的是,创业者该如何度过?

本月 5 号,美国股市简直可以称为“黑色的一天”:不仅遭遇 2019 年来最大跌幅,而且科技公司尤其受到重创:微软、苹果、Amazon、谷歌母公司 Alphabet、及 Facebook 股价跌幅均超过 3%,市值总计蒸发 1620 亿美元。其中,苹果股价大跌 5.23%,创今年 5 月以来最大跌幅。

当天芯片股也跌得一片惨淡:英特尔下跌 3.51%、AMD 下跌 4.93%、英伟达下跌 6.45%、高通下跌 3.30%。

此外,美国债市的表现也让人颇为忧心:8 月 5 号,10 年期美债收益率下跌至 1.73%,比三个月期美债收益率居然还低 32 个基点。通常情况下,长期美债收益率要高于短期美债收益率,如果相反,则被视为现在增长将高于未来的迹象 —— 即经济或许会陷入衰退。

再加上今年 Lyft、Uber 上市后的糟糕表现,以及 Uber、甲骨文、IBM 等公司纷纷在近一两个月大举裁员, 不禁让人要问: 泡沫会破吗?如果寒冬将至,创业者们又该如何过冬?今天,硅谷洞察就此进行分析,并独家采访硅谷风险投资基金 LDV Partner 合伙人、卡内基梅隆大学理工学院教授 Lake Dai。Lake Dai 在硅谷校区研究生部教授人工智能、区块链、和产品管理的课程。

十年一个轮回,寒冬要来了吗?
2000 年互联网泡沫爆发前夕,一级市场和二级市场对科技公司极为狂热。这里的 “科技公司”,也包括大量业务和互联网完全没关系的公司,只要在名字里加上 “e” 或 “.com”,就能趁势翻倍上涨。

数据显示,截至 1999 年,39%的风险资本投资都涌向互联网公司;此外,当年 457 个 IPO 中,高达 295 家都与互联网公司有关。狂热之下,技术股为主的纳斯达克指数在 1995 年到 2000 年间,从 1000 以下一路飙到 5000 点以上。

但仿佛一夜之间,市场就失去了信心:从 2000 年 3 月到 2002 年 10 月,两年半时间里,纳指从峰值的 5048.62 点蒸发了 76.81%,下跌至 1139.90 点。一批曾经的明星公司倒下了,当然,不少最终证明了自己价值的公司不仅捱了过来,还成为了今天科技领域的领军公司,比如 Amazon、Google、Netflix、PayPal,及国内的网易、新浪等。

今天的情况和 2000 年泡沫破灭前夕,的确有些相似之处。

比如科技公司在一二级市场的活跃表现:根据 PwC 和 CB Insights 2018 年第四季度 MoneyTree 报告,去年,美国公司的风险投资交易额达到 995 亿美元,是 2000 年以来最高水平;且与上世纪 90 年代类似,科技领域并购活动在短时间内有所增加。短期内并购数量的增加可以被理解成经济状况的负面信号。

硅谷巨头千亿市值蒸发,科技泡沫要破?创业者该如何过冬?(图自 Morrison Foerster)

另一边,近两年不少科技公司扎堆匆忙上市或准备上市:Instacart、Lyft、Uber、Palantir、Pinterest、Postmates、Slack —— 这些公司里,只有 Airbnb 实现连续两年盈利。而 Uber 上市后的糟糕表现,更让不少媒体干脆直接发文称,担心 Uber 上市会成为引爆下次科技泡沫破灭的催化剂。

不过也有评论认为,这些公司急于上市或许也是害怕错过“最后一扇窗” —— 毕竟,IPO 市场的承接能力与宏观经济和市场健康关系紧密。近两年,全球经济放缓及政治不确定性,都已经体现在了股市的波动上。

除了扎堆上市和当年颇为相似,今天一些科技公司的打法,也很有 20 年前的影子。

早在 2000 年泡沫爆发前,当时华尔街对到底怎么评估一家科技公司的价值,一度感到非常困惑,“烧钱换增长” 的概念就在那时诞生了: “创业一定要挣钱” 变成了对 UV (独立访客)、PV (点击量)、DAU (日活跃用户数量)等指标的追逐 ,而当年食物配送公司 WebVan、宠物用品公司 Pets.com 这种现在已埋入历史尘埃的公司,就采取了这种 “疯狂城市扩张、广告营销铺垫盖地、融资就是胜利” 的思路。
令人不安的是,20 年后的今天, 不少科技领域的创业公司还在采取完全相同的打法,尽管盈利遥遥无期。

上两次的泡沫十年一轮回:99-2000 年的互联网泡沫、2008 年次信贷引起的危机,如今又一个十年过去,是不是就一定意味着我们马上要迎来泡沫了?

恐怕谁也无法给出确定答案,但硅谷洞察注意到,从去年下半年开始到现在,在硅谷不少的交流会议、meet up 上,多家 VC 态度的确趋向谨慎保守,全然不见前两年的乐观激进。 “No one knows when the music will stop, but it will stop overnight.” (没人知道音乐何时会停止,但它将在一夜之间突然停止)似乎成了不少人的共识。

看来无论如何,硅谷将迎来一场改变。作为创业者们,也需要在未知的寒冬来临之前,提早做准备。

寒冬里的创业者: 高筑墙,广积粮
对于已经创业的人来说,该如何熬过这轮可能来临的创业寒冬?作为一名经历过 2000 年互联网泡沫及 2008 年美国经济低潮的互联网老兵,Lake Dai 建议,创业团队要想在寒冬里存活下来,必须 从以下四个方面尽早规划: 调整战略、储粮过冬、精简开支,以及确保团队稳定。

调整战略意味着需要结合大环境,重新评估未来经济形式对自己所在产业的影响,以及在产业中新机会的萌生。

寒冬来袭勒紧裤腰带过日子自不用说。在 CB Insights 总结的那张著名的 “创业公司失败的 20 大原因” 图里, “钱花完了” 高居初创公司失败原因第二, 比 “被竞争对手超过”、“团队成员有问题”、“产品糟糕” 等原因更常见,仅次于 “产品没市场”。
硅谷巨头千亿市值蒸发,科技泡沫要破?创业者该如何过冬?(创业公司失败的 20 大原因,图自:CB Insights,版权属于原作者)
对于自身尚缺造血能力的创业公司来说, 提早融资、以及保重融资量充足,就显得格外重要。

VC 资金来自于 LP,例如退休基金、 教育基金、家族办公室(family office)等。由于经济下行时股市低迷,LP 们(其他规模更小的投资者也相同)在股市波动时倾向于规避风险、把钱放在相对风险更低的投资渠道,因此在这种时候会降低 VC 这种高风险回报期长的投资配置。

这就会导致有些 VC 融钱难、或干脆就融不到钱。这种情况下,VC 投资会愈发谨慎,这种影响波及到创业者们,需要创业者为过冬尽早广积粮。
在 2000 年泡沫爆发前夕,互联网股票评估公司 Pegasus Research International 曾为巴伦周刊进行了一项独家研究,该研究显示,至少有 51 家网络公司将在未来 12 个月内花光现金,这是其 207 家研究对象中的四分之一,其中包括 drkoop.com、Infonautics 等多家没撑过 2000 年泡沫的公司。

此外, 泡沫破裂时,想办法稳定军心、留住人才也非常重要。 好消息是,伴随泡沫破裂,用人成本也会有所下降。对于大多数创业公司来说,经济蓬勃发展时,薪酬待遇往往难与大厂抗衡,抢夺人才竞争格外激烈,员工成本更高,而且人才流动性更大。而当泡沫破裂,大厂砍业务裁员时,创业公司如果做好了准备,反而更有机会挖来平时难得挖到的人才。

另外,作为最后一道防线,创业者在泡沫破裂时也需要做好卖掉公司的准备。

Lake Dai 总结道,对创业者来说,如果泡沫破裂、赶上寒冬,并不一定就意味着没有机会。“危机意味着危险与机会并存,而 创业寒冬对创业者来说,也是风险与挑战并存、大浪淘沙的过程 ”。

准备创业? 先找准自己在行业里的位置
Lake Dai 认为,创业者为度过科技寒冬,不仅需要从管理现金流、人员招聘等方面做好内部准备。在外部,创业者更需要结合大环境,找准自己在产业里的位置。

而对于准备创业的人来说,选择正确的赛道尤其重要。如果选错方向逆势而为,在挑战多于机遇的创投寒冬,创业会格外艰辛。

Lake Dai 把在寒冬期间 会受到影响的行业 分为三大类: 可以选择更便宜的产品 / 服务的刚需行业、无法选择便宜替代品的刚需行业、以及由于经济不景气而新产生的需求。

衣食住行就属于第一类产品:经济不好时,人们即使手头更紧,也不得不在这些刚需行业消费,但可以转向更便宜的选择,即低档商品(inferior goods),也就是 我们常说的 “消费降级”。

“低档商品” 即个人在购买力下降后,需求反而会上升的商品,与普通商品相反。比如相对于坐飞机,长途汽车就是 “低档商品”,相对于下馆子吃饭,快餐就是 “低档商品”(当然,低档商品因人而异,例如快餐可能是某人的正常商品,而泡面才是低档商品)。

因此在经济不景气时, 消费降级也能给创业者带来新商机: 更便宜的快餐、拥有自己的房子变租屋、更便宜的日用品、新车转二手车购买计划 … 都会成为寒冬里创业者的新机会。
硅谷巨头千亿市值蒸发,科技泡沫要破?创业者该如何过冬?(08 年经济危机后,麦当劳、一元店等股价不降反升。图自 Y Charts,版权属于原作者)

在分析行业需求时,Lake Dai 建议 创业者采用 “C to B to B” 的方法 :从 C 端消费者需求入手,反推回 B 端市场的供需,这样能让一些乍看之下离个人消费者较远的 to B 行业创业者做出更准确的判断。

以汽车为例:在经济不景气时,会有不少个人推迟买新车的计划、或转而买更便宜的新车(即 C 端消费者需求)。对汽车厂商(B 端)来说,整车厂新车的生产就会下降,或高端车型产量会下降,因此就要减缓新车开发,这也意味着,在新车开发和销售服务方面(或高端车型方面)的 2B 企业就会受到负面影响。

但另一方面,由于经济不景气,以前不少想卖掉旧车买新车的客户,现在或许就 “缝缝补补又三年”,因此二手车维修、汽车售后市场 、零配件等行业,反而会迎来发展机会。因此,不论 to B 还是 to C, 面对寒冬来临,要做的最重要的一件事情之一就是找到自己在行业里的位置,并据此调整策略。

如果说上面那些产品,人们还可以找个便宜点的凑合用的话,有些产品则是 “刚需里的刚需”:哪怕经济萧条,人们也不太可能会转向更便宜的选择, 比如医疗和 K-12 基础教育。
硅谷巨头千亿市值蒸发,科技泡沫要破?创业者该如何过冬?(医疗行业并未受经济波动影响,图自网络)

而第三类, 则是寒冬里诞生的新需求及产业。 比如为了提高自身竞争力,不少人跨专业学习编程,以期转行、跳槽,而 coding bootcamp 也往往伴随着就业严峻而蓬勃发展。下面这张 2015 年《经济学人》的图表显示,如果把收入分为四等,收入越高的工作越容易要求应聘者会编程。

硅谷巨头千亿市值蒸发,科技泡沫要破?创业者该如何过冬?

相应地,coding bootcamp 的规模也从 2013 年到 2018 年, 足足扩大了 9 倍:
硅谷巨头千亿市值蒸发,科技泡沫要破?创业者该如何过冬?https://www.coursereport.com/reports/2018-coding-bootcamp-market-size-research

此外,日子已经够艰难了,消费者就算退而求其次,也总需要给自己点安慰,因此 电影、烟酒、电游、社交媒体等行业,反而也会在泡沫破裂时继续发展。 著名的 “口红理论” 就是佐证。话说回来,某种程度上,电影其实也算是上文提到的 “低档商品”:几十块钱去电影院消磨两小时的时间,比去咖啡馆、逛街、唱歌等不少消遣活动都便宜。

总结下来,创业者们在寒冬里,对外要找准自己的业务在行业里的位置,对内要根据手头的资源做好过冬准备,剩下的 —— 或许就要看运气了。

创业的确不易,尤其在寒冬面前,创业者们更需要步步为营。好消息是,网上说 “泡沫一时半会破不了” 的声音,与说 “泡沫马上就要破了” 的几乎一样多,而且 “硅谷泡沫就要破裂了” 的文章,每年都有很多篇;坏消息是,目前有些硅谷投资人和创业者的确在为泡沫破灭做准备。
不过不论如何,硅谷或许会在这几年里,迎来比较大的改变。
大家觉得,硅谷乃至互联网的寒冬会到来吗?不管是不是寒冬到来,大家正在做什么准备和改变呢?欢迎大家留言讨论!
(封图转载自网络,版权属于原作者)


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